通货膨胀的终极指南

通货膨胀是一个有争议的和复杂的话题。本文介绍了多个国家的150年数据，以提供对膨胀的一般思想，寻找什么，以及如何投资通货膨胀和通货定风险。

Merriam-Webster将通货膨胀定义为“一般价格水平的持续上升通常归因于相对于可用商品和服务的金钱和信贷量增加”。

换句话说，如果系统中的货币单位数量超出经济中的商品和服务的可用性，那么我们可以获得不足和价格上涨。

字典定义是一个很好的开始，但开辟了一些明显的问题。我们测量哪些商品和服务，当我们量化整体价格通胀水平以及加权时衡量价格水平？有可能的情况可以有很多钱和信用量的情况，但价格仍然仍然低，如果是的话，为什么会发生这种情况，我们会叫什么？

这导致定义的争论。不同学校的经济学家经常会互相谈论哪些通货膨胀。所以，而不是争论哪种定义是最好的，我们可以定义三种类型的通货膨胀，从那里进行。

货币通货膨胀普遍是指广泛货币供应的增加，例如M2。换句话说，它不是价格上涨;这是关于金融系统上涨的金额。

广泛的货币供应M2是指系统中存在的人和企业的所有各种银行存款，如检查账户和储蓄账目，以及流通中的物理货币。有替代措施的广泛资金也可以包括其他类型的现金等价物。

此图表显示了美国广泛的货币供应随着时间的推移在左轴上的蓝色，并且在右轴上的红色供应量增加了百分比的变化：

随着时间的推移，有两个主要的力量推动了广泛的货币供应：任何银行都会制作更多的私人贷款，从而创造新的存款（将货币增加，广泛资金与基础货币的比例增加），或者政府运行大量财政赤字虽然央行创造了新的银行储备，以购买与这些赤字相关的债券发行的大量部分（这增加了广泛的金钱和基础）。完全分解了金钱创作的工作原理，请参阅我关于金钱印刷的文章。

此图表显示了自1881年以来，私营部门贷款，政府赤字贷款，政府赤字和广泛资金增长的增长：

我们可以在该图表上看到，19世纪80年代，1890年代和19世纪的十年，以及20世纪50年代和20世纪60年代，以强劲的贷款增长和低政府赤字为特征。私营部门推动了金钱的创造。我们还看到了主要的银行业危机，如1893年的恐慌，大萧条（20世纪30年代初），储蓄和贷款危机（20世纪90年代初）和巨大的金融危机（2008/2009），贷款崩溃。

另一方面，在20世纪40年代和2020年代的情况下，政府赤字推动了广泛的金钱增长，而不是私营部门贷款增长。

货币通货膨胀一般是下两种通货膨胀形式的起点：消费者价格通货膨胀和资产价格通胀，我们觉得更直接。

消费者价格通货膨胀是广义商品和服务的标称价格上涨。换句话说，如果您五年前为大型Mac支付4美元，而今年大型Mac为5美元，那么它的价格为25％，年均价格通胀率在此期间的4.56％。

有些商品或服务可以具有影响其价格的独特供应/需求余额，因此我们无法在衡量通货膨胀时专注于单一商品或服务。当大多数商品和服务开始上涨时，这是消费者价格的通胀。货币本身的价值是在这种情况下失去购买力的原因，而不是价格上涨的特定产品或服务。

此衡量难以达成一份商品和服务的协议，以衡量价格。如果我们樱桃选择某些类型的商品或服务，我们可以使消费者价格通胀似乎更高或低于它。如果某些商品或服务质量有所改善，我们如何将其定期更改为全年的价格变化？

例如，如果新的丰田Camry汽车在十年前的新丰田Camry汽车上涨了很多，但由于新技术与后面的新技术有关的额外功能，我们如何衡量它的价格通货膨胀？我们可以轻松衡量简单商品的价格膨胀，如铜或铝，随着时间的推移不会改变，但我们如何为丰田Camry汽车等复杂物品维护苹果价格比较？政府使用储尼康调整来调整这一点，但自然易于辩论。所以，我们已经有一个不可避免的争议地区。

然后我们如何重量价格？如果“家庭A”花费40％的房屋支出，运输20％，教育的10％，卫生保健10％，所有其他类别的20％，而“家居B”则越来越富裕，只花了20％他们对房屋支出的百分比，交通量10％，5％的教育，5％关于医疗保健，60％，所有其他类别合并，那么我们如何将各种产品和服务重量进入公式，以确定价格实际上升的公式因为它与大多数人都涉及？

如果，由于改进的技术和改变的生活方式和工作习惯，典型的家庭家庭变化的支出组合随着时间的变化，我们应该改变我们正在衡量反映这一点的商品和服务篮子吗？或者我们应该为了一致性地保持一揽子商品和服务，即使它与随着时间的推移对典型家庭的相关性

通常，消费者价格通胀与商品价格通胀相关联。如果油，铜，木材和其他主要商品都丰富，铜，廉价，它会对大多数价格的价格施加下下压力。另一方面，如果主要商品的供应限制相对于需求，商品价格上涨了很多，并且进入其他价格，因为成本使他们和运送它们上涨。

此图表显示了自1913年以来的消费者价格指数和商品生产商价格指数，这是联邦储备成立的。然后，我们可以划分为1971年发生的货币结构的重大变化，以来将这段时间分成两半：

消费者价格指数图表所显示的是，1982年将花费100美元的一揽子商品，今天将花费265美元，1913年的价格约​​为10美元。换句话说，一揽子商品的价格超过26倍。从1913年到今天以美元条款。进一步下降，它从1913年至1971年（58年）上升了大约4倍，当时尼克松从黄金标准夺走了美国，1971年至2020年（49年）约6.5倍。

正如我在我的文章中所描述的凡替洛罗拉尔系统，1971年美元金崩溃在20世纪60年代后期实际失败，在1971年被官方作出官方时不可避免。

为了更高的粒度，此图表显示了消费者价格指数的年度百分比变化，这是我们通常称为价格通货膨胀：

在1971年之前，有通胀和通货紧缩的一段时间。自1971年以来，由于政策制定者与货币政策有关的不同机制和目标，已经存在通货膨胀，但勉强任何一段令人放气。

资产价格通胀是指金融资产的价格和估值，如股票，债券，房地产，金，美术和随着时间的推移而增加。这些是可以持有一段时间的事情，并且在长期内倾向于价格升值。

有多种方法可以衡量资产估值，我在整个通讯和文章中使用其中几种。他们都没有完美，这就是为什么我使用几个看他们同意或不同意。

以下是美国家庭净值为蓝色（目前600％，左轴）和红色的短期利率（靠近零，右轴）的百分比：

家庭净值包括股票，债券，现金，房地产和其他资产，减去抵押等债务等负债。

资产价格通胀经常在高度财富集中度和低利率期间发生。如果创造了很多新的钱，但由于一个原因，这笔钱集中在社会的上层梯队中，那么这笔钱不能真正影响消费者价格过多，而是可以导致猜测和价格过高的金融资产购买。

想一想。如果政府和中央银行要创造一万亿美元，并在该国将100个最富有的人民提供1000亿美元，每钱，他们会花多少钱？他们所有的身体需求和欲望都会多次满足。他们不会更好地吃得更好，旅行更多，或者在个人消费方面比他们在已经做的方式不同。相反，他们将购买更多的金融资产，如更多的股票或房地产，并将这些价格推出此额外需求。这笔钱不会出去推动铜或牛肉等物品的价格。

另一方面，如果政府和中央银行将5,000美元分发给每一个不到一百万美元的美国成年人（这将在2亿人的球场，因此，在全新的资金中也总额高达1万亿美元）然后，他们的重要部分将在日常商品上花钱，并随着需求分散的一段时间，将许多消费者价格推高。这是实际上会导致更多的消费和流通的金钱。

由于税收政策，自动化，离岸等因素，近几十年来，财富集中在美国的顶部。底层的人民90％的收入谱用于1990年拥有约40％的美国家庭净值，但最近达到了30％。前10％的人在此期间，他们的财富升起从60％到70％。当广泛的金钱增加很多但相当集中，那么广泛货币增长和CPI增长之间的联系可能会削弱，而广泛货币增长和资产价格增长之间的联系将加剧。

在很长的奔跑中，我们应该期待技术不断提高和推动价格下降。例如，人们用手用手养殖。然后，拖拉机和类似设备的发明有助于一个人做很多人的工作。然后，我们可以想象一段自行车的农业设备，允许一个人完成一百人的工作。结果，较小且较小的人口需要在农业中工作，以养殖整个人口。

但是，金钱创建过程和其他政策选择可以创造抵消这些技术价格减少的通货膨胀结果。

一般而言，人均货币供应增长是消费者价格通胀最密切相关的变量之一，这一部分看起来有150多年来的关系。

对于1875 - 201220的这组图表，我使用了来自宏麦克斯州网络的1870-2017学术数据库，并从圣路易斯联邦储备中添加了2018-2020数据。这是该宏族数据集的完整引用：

òscarjordà，莫里茨希尔克里克和艾伦米。 2017年。“宏观金融史和新的商业周期事实”。在NBER宏观经济学年2016年，第31卷由Martin Eichenbaum和Jonathan A. Parker编辑。芝加哥：芝加哥大学出版社。

此图表显示了美国消费者价格指数的汇率增加了5年的累计百分比，而汇率累计百分比增加了人均广泛货币供应的增加：

个人岁月可能非常嘈杂。通过查看5年的滚动总增加而不是1年波动，我们可以过滤滤除噪音并查看显着和持续的广泛资金增长和价格通胀的时期。

我们看到图表相关性相当强烈;广泛的货币供应增长和消费者价格指数增长往往一起上涨或倒在一起。由于提高生产率（实际增长），广泛的货币供应通常比CPI快速增长。有一些显着的时期，断开的比例大于平常，值得审查。

1875年至1910年期间和20世纪90年代至今的时间是在该图表上的两个值得注意的时间，其中广泛的资金相当迅速而不会导致大量价格通货膨胀，值得探索。换句话说，这些是“例外”，相关性与其余时间不那么接近。

在19世纪后期的第一个例外期间，该图表基本上表现出技术革命和超级大国的崛起，这使得价格低廉，允许巨大的增长。美国拥有丰富的土地，因为人口在整个大陆（使当地人置换，使其轻轻地缩小它），这对价格下滑。从世界各地移民到美国的廉价劳动力。发现了大量的石油，标准油成立于1870年，并在精炼和运输技术方面取得了巨大的改善。横贯大陆铁路于1869年完成，Edison将灯泡商业化，包括特斯拉和爱迪生的各种人导致宽阔的电气化，内燃机发明了内燃机。现代卫生技术变得普遍，减少疾病，提高医疗保健和长寿。银行体系随着GDP的份额从小到重要。因此，货币供应可能会增长一大吨，并且在生产力的大规模收益而不是通货膨胀中都是真正的增长。美元也在金牌上。

对于20世纪90年代至今的第二个例外期间，我们有另一个技术革命与互联网和智能手机的创建/采用，具有软件的扩散。计算机电源和网络的指数增加使我们能够数字化我们的大量设备和流程。随着苏联的堕落以及随后的自由贸易协定的扩展，因为贫困地区经济地与发达国家界面开放，全球化在世界各地加速。公司将国内劳动力外包给墨西哥和中国和东欧等更便宜的地方，这对国内工资和富裕国家的价格向下压力。自动化的兴起也取代了相当多的劳动力，并对工资和价格提高了更下调的压力。此外，CPI计算方法在此期间发生了变化，并且有关于本文后面的讨论。

普遍想法，通胀需要高货币速度（GDP除以广泛的货币供应）。但是，数据表明这不是这种情况。

以下是左轴上消费者价格指数上的滚动5年累积百分比增加，与右轴上的广泛货币速度相比：

10世纪后期的货币速度极高，涨幅，而通货膨胀则较低，升高。速度与第一次世界大战和大萧条期间与通货膨胀有临时相关的时期，与第二次世界大战期间的通货膨胀相关。在20世纪70年代，速度并不高于20世纪50年代或20世纪60年代，但通货膨胀大幅上涨。在20世纪90年代，速度明显上升，但通货膨胀率下降。

折叠速度的短暂期间通常是通道的冲击，这有助于速度是通货膨胀的关键变量，但总的来说，通胀与人均广泛货币供应远远相关，而不是货币速度。

在美国前面的美国，我们看到超级大国的崛起，拥有丰富的新土地和资源，占据了全球储备货币的地幔。

借助英国这个例子，我们看到超级大国的逐步衰落和全球储备损失。以下是5年滚动累计广泛货币供应人均增长与5年滚动CPI增长：

该图表甚至在广泛的货币供应与比美国价格上涨的价格之间具有更严格的相关性。 19世纪，英国没有自由而丰富的土地，就像美国一样，所以宽阔的钱和通货膨胀在手中更仔细地走了。

在此期间，美国和英国从未完全失去了关键战争。然而，日本在第二次世界大战期间遭到破坏，并在损失后经历过度流动。所以，这使得另一个有助于教徒的例子：

日本在这个图表的早期花了一半作为新兴市场，然后成为帝国权力和发展市场。

类似于美国在1800年代后期经验丰富的美国内战后，日本在第二次世界大战后20世纪50年代到1990年代所谓的“经济奇迹”。我们可以在图表上看到，广泛的金钱增长和价格通胀之间存在巨大差距，因为日本迅速重新制作，成为一个极其高效的出口国。货币供应上涨了一吨，但商品和服务也是如此，以支付价格。

最近，人们常常想知道为什么日本在过去二十年中没有经历高价的通胀，因为它扩大了其央行资产负债表。答案在图表上是清晰的;在过去的二十年中，日本在我的文章中探讨了过去二十年的广泛货币供应增长率很低。

作为我们的最后一个例子，这是澳大利亚的图表，在整个时期内具有相当强烈的相关性：

中国作为20世纪90年代的主要贸易伙伴通过2010年代的主要贸易伙伴给了澳大利亚的经济增压，他们的货币供应可能比CPI快得多。从1991年到2019年，该国将于28年没有经济衰退。

CPI试图准确地报告代表商品和服务的不断变化的成本。随着时间的推移，这些商品和服务中的一些商品和服务在价格上膨胀或缩小，被取代，并加权改变方式的整体计算。

并沿途对CPI计算进行了变化，以使用更多的质量调整。

有许多人认为CPI，特别是由于过去几十年来计算的变化，低估了美国的真正通胀率。房价，食品价格，医疗保健价格和学费价格均比CPI快，而且它们代表了中产阶级家庭支出的大部分。有时，这个想法的支持者被视为“通胀判守”，因为他们推回专家号码并断言CPI被操纵有利于叙述。

另一方面，有像布伦特·莫尔顿这样的人，他们在政府中工作，认为CPI夸大了真正的通货膨胀率。一般论证是，尽管在CPI中更广泛地使用了蜂窝蜂窝调整，但它仍然没有足以捕捉到推动生活成本的技术和数字化的真正增长。

返回2011年，有一个众所周知的互动，当时 - 纽约美联储董事长威廉·德德利在Queens NY中发表了谈判，并收到了对当时热热的食物通货膨胀有很多问题。随着路透社报道，Dudley通过称你必须看看所有价格，而且例如iPad 2刚刚出现与iPad 1相同的价格，但更强大，但是

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