DoorDash与披萨套利
如果资本主义是由追逐利润驱动的，那么送餐行业就把我搞糊涂了。每个平台都是赔钱的。餐馆感觉他们被骗了。送货司机是零工经济问题的典型代表。顾客对送货费很恼火。
上周，优步(Uber)-格鲁布中心(Uber-GrubHub)的消息给我拉响了一些反垄断警报，让我从整体上思考外卖业务。但让我以一个关于披萨套利的故事开始这份时事通讯。
2019年3月，一位拥有几家披萨餐厅的好朋友给我发了一条信息(这位朋友在之前的利润率中露面过)。十多年来，他一直拒绝将外卖作为他的餐厅的一种选择。他觉得这会有损于专注于就餐体验，并导致试图与Domino‘s竞争。
顾客打电话来，说他们的披萨是冷送来的。或者送错了披萨，他们想要一个新的披萨。
他意识到一个送货选项神秘地出现在他们公司的谷歌列表上。交付选项是由DoorDash创建的。
为了证实这一点，他从未与DoorDash的任何人交谈过，在多年抵制送货收入的诱惑之后，他肯定不想上市。但“订单递送”的字样就在那里，醒目地出现在谷歌的代码片段上。
他给我发信息，问我是否知道DoorDash，哦，天哪，我是不是被软银触发了。我刚刚读到他们价值4亿美元的F系列，对我来说，它是WeWorkian类公司中的一员，代表了2010年代创业演变的一切错误。筹集了一大笔钱，损失了一大笔钱，一个行业的基本经济状况也就烟消云散了。
DoorDash给他带来了真正的麻烦。最常见的是，DoorDash送货司机没有合适的披萨袋子，所以披萨不可避免地会冷到。这导致他的员工浪费时间回应投诉，甚至一些Yelp的糟糕评论。
但他提出了另一个问题--价格太低了。他对顾客看到错误的低价感到沮丧。他要价24美元的披萨在DoorDash上标价为16美元。
我的第一个想法是：我想知道DoorDash是否出于获取客户的目的而人为地降低了价格。
我的第二个想法是：我知道DoorDash抓取了餐厅网站。在我们深入讨论之后，很明显，DoorDash在他的网站上设置菜单的方式错误地取走了普通奶酪披萨的价格，并将其应用到了一种有很多配料的特产披萨上。
如果有人可以付给DoorDash 16美元一个披萨，而DoorDash愿意付给他的餐厅24美元，那么他显然应该整天通过DoorDash自己订披萨。每块披萨你会净赚8美元(插入一个关于有免费午餐这回事的书呆子经济学笑话)。
他认为这是个愚蠢的主意。一家像DoorDash这样成功、价值数十亿美元的企业显然不会像这样送钱。但考虑到他们最近的淫秽筹款活动，我拒绝了这一点，奇怪的是，他们会很高兴输掉这笔钱。一些区域总监将能够显示出营收增长，而一些会计项目在某个地方不会匹配，但公司已经亏损了数亿美元。我想象，他们的系统甚至可能被构建成阻止人们捕捉这些错误，因为这会削弱或至少分散对营收的注意力。
他打电话进来，向一位朋友家订购了10个披萨，并用他的个人信用卡支付了160美元。DoorDash呼叫中心随后打电话到他的餐厅，订购了这10个披萨。一名DoorDash司机带着信用卡出现，并为披萨支付了240美元。
我们仔细检查了实际成本。每个披萨大约花了他7美元(配料6.5美元，盒装0.5美元)。因此，如果他自掏腰包支付160美元外加70美元的费用，从DoorDash获得240美元的净收益，他就只获得了10美元的纯套利利润。尽管有这么多麻烦，这真的不值得，但第一个实验确实奏效了。
作为一名组合交易者和初创公司的人，我的头脑立即产生了这样的想法-就是一遍又一遍地运行这种套利。你甚至可以在获得无风险利润的同时大幅增加营收，甚至可能以过高的估值被收购：)他告诉我要冷静下来。也许这就是为什么他经营着一家真正的企业，而我一边做品牌咨询和撰写时事通讯，一边交换期权。
但我们确实意识到，如果剔除食品成本，事情可能会变得更有趣。
订单上又订了10个披萨。但这一次，他只是把没有配料的面团放进去(他当时表示，在那个规模下，面团基本上是免费的，尽管大流行的烘焙可能改变了情况)。
现在，突然之间，每笔交易将净赚75美元的无风险利润，⇒从DoorDash减去240亿美元(成本160亿美元+盒子5美元)。
这件事变得更有趣了。如果你每晚这样做几次，你会开始看到几千美元的营收增长，数百美元的纯利润，也许你可以连续几天这样做。
因此，在几周的时间里，几乎是为了取悦我，我们做了几笔这样的交易。我真的很好奇DoorDash会不会流行起来，但他们没有。我曾设想建立一个由餐厅老板组成的网络，所有人一起执行这一战略，在资金枯竭之前，所有人都从软银的乳头喝水，但后来又回去做内容战略的事情了。
这是不是有点阴暗？也许吧，但是去他妈的DoorDash。注：我确实和我的朋友确认过，他不介意我写这篇文章，我们都同意，去他妈的DoorDash。
把企业骗到你的平台上，给小企业主带来额外的头疼，以追求软银式的增长，这是一件坏事。许多餐厅老板抱怨说，他们的谷歌列表被DoorDash劫持了，有时甚至篡改了他们自己喜欢的送货方式。
不过，这些狡猾的把戏并不是DoorDash独有的。最近几周，围绕Yelp-GrubHub电话诈骗案传出了一些很棒的作品。这一条简直是无价之宝(说真的，请阅读这篇Buzzfeed文章)。GrubHub为他们自己的网站生成每个餐厅的电话号码，这些餐厅去往GrubHub拥有的集中式呼叫中心。如果有人打电话来通过这个号码点餐，餐厅将收取费用。显然，一些有进取心的BD人员想出了一个主意，Yelp可以把GrubHub的电话号码取代Yelp列表上真正的餐厅电话号码。那些认为自己打电话来订购是在“帮助”当地餐厅的顾客，仍然在为GrubHub收取费用。
注：当我去Yelp的网站确认当地一家餐厅的误导电话号码时，我看到了这个令人愤怒的弹出窗口。此外，Yelp创始人杰里米·斯托普尔曼(Jeremy Stoppelman)的反谷歌运动是高尚的，但也是件好事。
这就引出了一个问题--这一切的意义是什么？这些平台都在亏损。想想所有的会议、代码行和电话，所有这些邪恶的事情都会发生，这些事情只会继续流失金钱。为什么要费这么大劲呢？
据报道，DoorDash在2019年的营收为9亿美元，损失了4.5亿美元(这确实让我怀疑，我关于披萨套利者分散网络的梦想是否真的存在)。
优步Eats是优步最赚钱的部门“😂😂”。优步Eats在2019年第四季度亏损4.61亿美元，营收为7.34亿美元。有时候我需要把这个写下来提醒自己。优步Eats花了12亿美元赚了7.34亿美元。在一个季度内。
外卖平台业务是怎么回事？餐馆受到了伤害。初级劳工受到不好的待遇。而且企业本身也很糟糕。
这篇“商业内幕”(Business Insider)的文章很好地报道了该行业存在问题的动态：
随着这场冲突进入白热化阶段，有一件事变得清晰起来：这场斗争中没有赢家。
餐馆老板正在赔钱。用餐者看到他们的成本上升，要么是需要支付送货司机的快递公司，要么是提高价格以抵消送货费的餐厅老板。而且送货司机的工资仍然很低，难以预测，而且经常没有福利。
我们怎么会到了这样一个地方，几十亿美元在数百万笔商业交易中进行交易，但没有赢家呢？我的联合主持人Can和我的餐厅朋友在讨论这篇文章时都默认了“送货是一项差劲的边际业务”的概念。但我认为这在这里还不够。送货是可以的。看看多米诺骨牌的股票图表就知道了。但是，交付是作为整体商业模式和基础设施的一部分精心构建的。也许这就是可行的模式。
在这场大流行开始后，我的朋友实际上在他的一家餐厅推出了内部送货服务。他说，他开始对经济有所了解，并解释说，他开始感觉到每个地点需要多少数量才能使经济合理运作。这就是第三方交付平台让我感到奇怪的地方。送餐业务显然本质上不是失败者。多米诺已经想出来了。纽约市的每一家中餐馆似乎在任何平台出现之前很久就已经想好了。我的朋友正在想办法。
这就是工业在过去十年里是如何演变的。我知道我认为ZIRP是世界上所有疾病的罪魁祸首，但这有时感觉像是ZIRP讲述过的最伟大的故事。
你拥有极其庞大的资金池，创造了一种效率低得令人难以置信的亏损商业模式。它是用来补贴不靠谱的客户期望的。您可以利用支离破碎的劳动力来最大限度地减少真正的劳动力支出。这些公司在获取客户方面投入了大量资金，而本周优步-格鲁布中心(Uber-GrubHub)的消息提醒我们，唯一可行的结局是承诺垄断集中化和提价。(但这是否可行？
第三方交付平台，就像它们已经建立起来的那样，看起来是错误的模式，但它们没有测试、失败和发展，而是得到了补贴，成为了市场主导地位。也许正确的模式是像Domino这样的全资供应链，也许是某种幽灵厨房/送货平台的混合体。也许这只是一个安装了开箱即用软件的小型餐厅网络。不管是什么，我们迟迟没有找到答案，这要归功于这场资金奇特的竞赛，有时它让我觉得金融工程值得我自己的披萨交易努力。
我对外卖平台了解得越多，就像它们今天存在的那样，我想知道我们是否成功地观看了整个行业的人为和错误的演变。套利就是利用市场的低效，对于所有新成立的日内交易者来说，也许是时候开始关注比萨饼等前沿市场了。
注1：后来我们发现这都是DoorDash“需求测试”的结果。他们有一段测试期，在这段时间里，他们会刮掉餐厅的网站，不向任何人收取任何费用，所以他们理想情况下可以带着积极的订单数据去餐厅，然后让餐厅在平台上签约。如果我们必须为订单支付客户费用，这将进一步削减我们的套利利润(尽管我们或许可以将DashPass作为计算的一部分)。
注2：几个月前，在疫情爆发前，我在东村的一家披萨店看到店主与DoorDash司机争吵。店主坚持要求司机把披萨装在加热的袋子里，这样顾客就不会拿到冷披萨，但要留下身份证，这样司机就会被迫退还袋子。司机辩称，回来还包所需的时间意味着他无法提供足够的快递来“支付我的房租”。#创新。