政府对病毒的回应引发了问题：僵尸公司

即使在美国一些最丰富的油气盆地钻探，绿洲石油公司(OASIS Petroleum)的利润也是枯竭的，连续五年没有赚到足够的钱来支付年度借款成本。

2019年，在开始勘探蒙大拿州、北达科他州和西德克萨斯州的页岩层12年后，绿洲公司公布的运营收入为1.54亿美元，远低于其债务所欠的1.76亿美元利息。在华尔街，这家总部位于休斯顿的公司的股价在2014年超过56美元，今年大部分时间都在1美元左右徘徊。

绿洲是经济学家所说的“僵尸公司”--基本上被投资者抛弃，只有从银行或债券投资者那里获得更多信贷才能维持业务。美联储抗击冠状病毒对经济的影响的努力可能无意中使越来越多的公司有可能继续处于这种昏暗状态。随着企业界行尸走肉的人数成倍增加，一些分析师担心，他们正在耗尽经济健康部分的活力。

根据德意志银行证券(Deutsche Bank Securities)汇编的数据，近五分之一的美国上市公司是僵尸公司。这一数字自2013年以来翻了一番，与上世纪90年代末相比大幅上升，当时几乎没有半死不活的公司摇摇欲坠。

根据经济学家的说法，在21世纪三次衰退中的每一次之后，多年来旨在刺激经济的超低利率都为僵尸的扩散创造了条件。自3月份疫情横扫美国经济以来，美联储(Federal Reserve)再次将借贷成本降至接近零的水平，并通过购买公司债券进一步放松了信贷条件。

美联储的行动获得了广泛的支持，作为应对大流行引发的经济崩溃的解毒剂。经济学家说，让公司更容易获得融资应该可以防止无数的企业倒闭和数百万人的额外失业。但这种短期的成功可能会滋生长期的疲软，一旦危机过去，就会削弱生产率、投资和经济的竞争力。

“我们并不是说美联储不应该采取行动。但大举干预也有副作用，“德意志银行证券首席经济学家Torsten Slok说。

一家著名的僵尸零售商JC Penney最近陷入破产境地。另一家苦苦挣扎的公司，AMC Theatres，在过去三年中的两年和第一季度没有赚到足够的钱来支付利息，可能即将紧随其后。世界上最大的连锁影院本月早些时候警告投资者，它可能无法获得足够的资金来安然度过大流行。

就像正在疗养的医院病人依赖止痛药一样，经济需要廉价的信贷来复苏。但使用时间太长，低利率就像麻醉剂一样，让经济渴望宽松的货币，没有它就无法蓬勃发展。

根据国际货币基金组织(International Monetary Fund)的数据，从2009年到2019年，美国经济的增长速度是欧元区或日本的两倍多。一些经济学家说，现在的风险是，解决当前经济衰退的方法将适得其反，并导致未来的增长乏力，就像这些其他发达经济体所经历的那样。

联邦基金有效利率--央行的基准贷款利率--12年来从未高于2.5%。随着经济在20世纪30年代以来最高的失业率中苦苦挣扎，预计利率将在数年内保持低迷。

美联储还通过支持7,500亿美元的公司债券发行和支持另外6,000亿美元的中小企业贷款来放松信贷条件。

一些经济学家表示，这种长期的宽松货币政策可能会将经济锁定在恶性循环中。

疲软的增长促使央行降息，这使得僵尸繁殖。越来越多的僵尸企业进一步侵蚀了经济实力，使得央行官员不愿将利率从有利于僵尸的水平上调高。而且这种循环会重复，让濒临倒闭的公司继续生存，并干扰更具生产力的竞争对手的出现。

“几乎没有人会说让公司左、右、中破产。这是不合理的。“印度央行前副总裁Viral Acharya说。“但社会需要将资源重新分配到其他部门。”

2008年金融危机后，美联储将利率维持在接近零的水平长达七年之久，然后小幅上调利率，直到2019年，才开始再次降息。由于5月份13.3%的失业率表明经济复苏的时间还很长，美联储主席杰罗姆·H·鲍威尔(Jerome H.Powell)本月早些时候表示，美联储“甚至没有考虑过加息”。

这意味着更多年的近乎免费的资金，企业借款的额外激增，从而为僵尸提供更多的燃料。根据美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的数据，第一季度非金融企业债务增长了近19%，这是至少40年来最大的百分比增幅。2020年前三个月，企业承担了超过3万亿美元的新债务，几乎是前三个月的10倍。

当大流行迫使大多数工厂、工作场所和零售店关闭几周时，所有借来的钱都需要用来弥补收入损失。如果没有借款激增，还会有数百万美国人加入目前闲置的2100万工人的行列。但商业债务超过16.8万亿美元，占经济的78%。

大流行的关闭直到第一季度的最后几周才开始。因此，凯投宏观(Capital Economics)首席美国经济学家保罗·阿什沃斯(Paul Ashworth)在最近的一份报告中告诉客户，在截至6月30日的一段时间里，公司债务可能会更加急剧膨胀。

他补充说，如果公司现有的债务使它们在未来几年更加不愿增加投资，那么公司债券发行“近乎史无前例的激增”可能会拖累复苏。

3月份开始的史诗般的经济崩溃使许多企业借款人更接近僵尸状态，特别是在零售和能源行业。标普全球公司评级研究主管格雷格·莱莫斯-斯坦(Gregg Lemos-Stein)表示，5月31日，标普全球公司评级为“CCC”或更低(这是财务状况不可持续的迹象)的公司数量达到256家，创历史新高。

并不是每家亏损的公司都是僵尸。众所周知，在线零售巨头亚马逊(Amazon)在扭亏为盈之前连续几年亏损。(亚马逊首席执行官杰夫·贝佐斯拥有“华盛顿邮报”。)。埃隆·马斯克(Elon Musk)的特斯拉(Tesla)尚未公布年度盈利，尽管投资者仍热情高涨。

经济学家表示，虽然这个词没有正式的定义，但连续三年未能录得足够利润或营业收入来支付年度债务成本的公司通常被认为是僵尸。

日本在20世纪90年代的泡沫经济崩溃后首次发现了这一现象。日本银行没有确认账面上的亏损，而是不断向濒临倒闭的公司放贷，这让经济停滞不前多年。

日本的经济不景气最终蔓延到欧洲，现在有可能吞没21万亿美元的美国经济。

近年来，经济合作暨发展组织、国际清算银行和日本银行的经济学家都提出了对僵尸的担忧。2003年，波士顿联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of Boston)行长埃里克·罗森格伦(Eric Rosengren)与人合著了关于日本银行向僵尸企业放贷的最早研究之一。

根据瑞士巴塞尔央行集团国际清算银行(BIS)2018年的一项研究，僵尸数量较多的行业投资和就业增长较低。经济合作与发展组织(OECD)一年前得出结论，僵尸扼杀了整个经济的劳动生产率。

这些经济学家表示，央行采取的非同寻常的行动在很长一段时间内保持了异常低廉的信贷成本，阻止了市场力量淘汰失败和奖励成功。僵尸使新公司更难进入市场，使现有的更具生产力的公司更难成长。

按照这种逻辑，为绿洲石油公司工作的609人以及其信贷额度上可用的数亿美元可能会被用于经济中其他领域的更具生产力的用途。

尽管如此，一些人仍持怀疑态度。尽管今天僵尸数量更多，但美国公司可以很容易地从银行贷款或债券投资者那里筹集资金，而且有数千万失业工人可供雇佣。

前美联储经济学家、现供职于彼得森国际经济研究所(Peterson Institute For International Economics)的约瑟夫·加农(Joseph Gagnon)表示：“没有一家有生存能力的公司需要现金。”“他们没有拖任何人的后腿。”

此外，让财务状况不佳的公司存活下来，胜过破产率飙升和额外失业的选择。他补充说，一旦经济复苏，僵尸企业将自然死亡，从而推高借贷成本和工人工资。

当经济最终复苏和利率上升时，这种情况可能会发生。但在2008年危机之后，美联储只能将利率提高到危机前水平的一半左右，然后才被迫再次降息。僵尸的数量继续上升。

纽约大学斯特恩商学院经济学教授阿查里亚表示，因此决策者不应等待采取行动。

就目前而言，考虑到经济的严重疲软，加息是不可能的。但他表示，美联储应该要求银行通过停止支付股息来增加准备金，以应对潜在的损失。

“你必须确保银行的资产负债表上有足够的资本，你有能力让这些公司破产，”Acharya说.。“这与现在发生的事情无关。而是你是否在金融领域创造了韧性，以应对看似疲软的前景。“。

与此同时，在绿洲石油公司，高管们希望安然度过经济衰退。高管们上个月在财报电话会议上表示，随着油价下跌40%，该公司已停止钻探，将资本支出削减一半，并放慢产量，以不顾一切地节省现金。

但无论如何，它的僵尸时代可能即将结束。今年4月，这家能源公司的贷款人将其可用信贷额度从13亿美元削减至6.25亿美元，并计划在下个月进一步削减至6亿美元。

在最新的财报报告中，绿洲石油公司正式承认对其生存能力存在“严重怀疑”，并表示最快在今年秋天就无法遵守其信贷额度的条款。

如果不能满足这些条款，绿洲将被迫违约或廉价出售资产以偿还债务。