苹果设备管理公司JAMF准备上市的S-1文件

在早期，那是苹果电脑。后来，它扩展到也可以管理iPhone和iPad。这家公司成立的时候，大多数IT专业人士在商业环境中管理Mac的选择寥寥无几。

JAMF改变了这一局面，随着Mac和其他苹果设备在2010年代在组织中越来越受欢迎，该公司的产品需求也在增长。值得注意的是，多年来，苹果通过在操作系统级别构建更复杂的工具来帮助管理组织内的Mac和其他苹果设备，为JAMF及其竞争对手提供了相当大的帮助。

根据S-1备案文件，JAMF在2017年被Vista Equity Partners以7.338亿美元收购之前，筹集了约5000万美元的披露资金。今天，该公司开始了其上市之旅中备受瞩目的部分。

有趣的是，在苹果收购移动设备管理初创公司Fleetsmith不到一周后，JAMF申请上市。当时，苹果表示，它将一如既往地继续与JAMF合作，但它自己的内部工具越来越多，在某个时候，这些内部工具可能会开始与市场领先者展开更激烈的竞争。

除了JAMF和Fleetsmith之外，该领域管理苹果设备的其他公司包括Addigy和Kandji。移动设备管理(MDM)领域的其他更通用的产品包括MobileIron和VMware AirWatch等。

Vista是一家私募股权公司，其具体主题是收购SaaS和其他企业公司，发展它们，然后将它们退出公开市场，或者让它们被战略买家收购。例子包括该公司在2016年收购的Ping Identity，然后在去年上市，以及Marketo，Vista于2016年以18亿美元收购，去年以48亿美元的价格出售给Adobe，实现了可观的利润。

现在我们知道了JAMF在市场中的位置，让我们从纯粹的财务角度来讨论它。

JAMF是一家现代软件公司，这意味着它定期销售数字服务。以2020年第一季度为例，其约83%的营收来自订阅软件。其余部分由服务和软件许可证生成。

现在我们已经了解了JAMF是什么类型的公司，让我们来看看它的增长、盈利能力和现金产生。一旦我们了解了其业绩的这些方面，我们就能够了解它可能的价值，以及它的首次公开募股(IPO)是否看起来站稳了脚跟。

我们将从增长开始。2018年，JAMF的收入为1.466亿美元，2019年增长到2.04亿美元。这相当于39.2%的年增长率，对于一家上市公司来说，这是一个超过合理的增长速度。注意，它不是很快，但也不慢。最近，该公司从2019年第一季度的4410万美元增长到2020年第一季度的6040万美元，增幅为36.9%。这有点慢，但也不会太慢。

谈到盈利能力，我们需要从公司的毛利率开始。然后我们再谈谈它的净利润率。最后，调整后的利润。

毛利帮助我们了解一家公司的收入有多值钱。毛利率越高越好。像JAMF这样的SaaS公司的毛利率往往在70%或以上。在JAMF自己的案例中，2020年第一季度毛利率为75.1%，2019年毛利率为72.5%。JAMF的毛利率处于SaaS结果的范围内，也许更重要的是，随着时间的推移，毛利率正在改善。

当它的所有费用都被计算在内时，情况就不那么乐观了，JAMF也是无利可图的。该公司2018年和2019年的净亏损相似，分别为3630万美元和3260万美元。JAMF第一季度净亏损略有改善，从2019年的900万美元降至今年的830万美元。

然而，该公司仍然受到债务的拖累，2020年第一季度损失了近500万美元，2019年全年损失了2140万美元。根据S-1的数据，JAMF的债务权益比约为0.8，可能略高于一般上市SaaS公司的水平，几乎可以肯定，这是该公司被私募股权公司收购的结果。

但该公司调整后的利润指标剔除了债务成本，在经过大量调整的利息、税项、折旧和摊销前收益(EBITDA)指标下，JAMF的历史只是盈利能力上升的历史之一。从2018年的660万美元增加到2019年的2080万美元，从2019年第一季度的430万美元增加到2020年第一季度的560万美元。到2019年，调整后的营业利润率接近10%。

看看该公司的利润率将如何受到COVID的影响将是一件有趣的事情，在这段时间内，S-1的初始版本中的财务数据仍然是空白的。总体而言，企业市场对最近的经济冲击具有相当的弹性，考虑到对远程工作的日益推动，设备管理实际上可能会表现得高于预期。

JAMF值得注意的一点是，它有正的现金产生，即使在第一季度，它往往会消耗其他季度弥补的现金。2019年，该公司公布了1120万美元的运营现金流。这是一个很好的结果，比2018年940万美元的运营现金产生要好。(由于JAMF收购了ZuluDesk和Digita等其他公司，该公司的投资现金流经常为负值。)。

有了JAMF，我们的SaaS公司发展得相当不错，利润率稳步提高，不会出现可怕的亏损，调整后的利润不断增长，现金流前景看起来也很合理。但JAMF现金匮乏，截至2020年第一季度末，只有2270万美元的现金和等价物-几个月前就是这样。当时，该公司的债务也为2.016亿美元。

考虑到该公司的价值，这个债务数字并不可怕。但该公司的现金余额很少，这使它成为一个很好的IPO候选者；上市将为公司筹集一大笔变化，给它更大的运营空间，还可能给它一个降低债务负担的机会。事实上，jamf指出，它打算将首次公开募股募集的部分资金用于“偿还我们定期贷款安排…项下的未偿还借款”。在私募股权收购中，在IPO时偿还债务是很常见的。

JAMF向公开市场进军，在越来越多的公司名单中增加了自己的名字。本周市场已经在准备吞下柠檬水和荣耀，有传言称更多SaaS公司正在蓄势待发，只等着上市。

有一种合理的可能性是，随着新冠肺炎继续欺压美国，公开市场最终会失去一些动力。但这并没有阻止像JAMF这样的公司冒险上市。