Rackspace在2016年私有化后准备IPO，价格为43亿美元

该公司将其业务描述为“多云技术服务”供应商，帮助其客户“设计、构建和运营”云环境。Rackspace突出了对服务的关注，这对于理解其财务状况非常有用，我们稍后会看到这一点。

但首先，我们要讲一些基础知识。该公司提交的S-1文件显示，该公司可能在公开募股中筹集多少资金的占位符数字为1亿美元。这一数字将会改变，但确实告诉我们，该公司的目标可能是出售股票，使其净收入接近1亿美元，而不是另一个受欢迎的占位符数字5亿美元。

Rackspace将在纳斯达克上市，股票代码为“RXT”。高盛、花旗、摩根大通、加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)和其他银行正在帮助承销其(第二次)首次公开募股(IPO)。

与后来作为上市公司再次上市的其他私有化公司类似，Rackspace也负债累累。

截至2020年3月31日，该公司的资产负债表报告的现金和等价物为1.252亿美元。在账簿的另一边，Rackspace的债务为39.9亿美元，其中包括28.2亿美元的定期贷款安排，以及11.2亿美元的优先票据，这让公司损失了8.625%的票面利率，以及其他债务。这笔定期贷款的利率较低，为4%，来自将Rackspace私有化的最初交易(20亿美元)，以及后来“与收购Datapipe有关”的另外8亿美元。

这些优先票据最初总价值12亿美元或12.亿美元，也来自于2016年交易期间对该公司的收购；私募股权能够用借来的钱收购公司，后来让它们再次上市，并用这些收益来限制由此产生的债务状况，同时保持财务控制，这是有利可图的，尽管有点厚颜无耻。

Rackspace打算利用IPO募集的资金来降低债务负担，包括定期贷款和优先票据。Rackspace到底能拿出多少债务作为抵押品，将取决于其IPO定价。

这些债务让一家在运营基础上轻松盈利的公司陷入困境，而在净利润基础上则严重无利可图。请注意：

图片字幕：SEC看一看最右栏，我们可以看到一家收入丰厚的公司，尽管对于一家假想的科技公司来说，毛利率微乎其微。2020年第一季度，该公司营收为6.527亿美元，营业利润为2150万美元。然而，该季度7200万美元的利息支出导致Rackspace严重净亏损4820万美元。

然而，并不是所有的都失去了，因为Rackspace在相同的三个月期间确实有正的运营现金流。尽管如此，该公司数十亿美元的债务负担仍然很高，负担沉重。

回到我们对Rackspace业务的讨论，回想一下，它说它销售“多云技术服务”，这告诉我们它的毛利将以服务为重点，也就是说，它们不会是软件级的。但事实并非如此。2020年第一季度，Rackspace的毛利率为38.2%，低于去年第一季度的41.3%。这一趋势令人担忧。

该公司的增长概况也略有参差不齐。从2017年到2018年，Rackspace的收入从21.4亿美元扩大到24.5亿美元，增长了14.4%。该公司在2019年略有萎缩，营收从2018年的24.5亿美元降至次年的24.4亿美元。考虑到那一年的经济，以及云在2019年的重要性，这个结果有点令人惊讶。

然而，Rackspace在2020年第一季度确实出现了增长。该公司第一季度营收为6.527亿美元，轻松击败了2019年第一季度6.069亿美元的业绩。该公司在2020年第一季度增长了7.6%。这不算多，特别是在毛利率下降的时期，但恢复增长可能仍然是受欢迎的。

TechCrunch在今天阅读文件时没有在S-1中看到2020年第二季度的业绩，所以我们假设该公司很快就会重新提交文件，包括更多最近的财务业绩；我们估计，如果不分享第二季度的数据，该公司将很难在新冠肺炎时代以一个有吸引力的价格上市。

如何评估Rackspace是一个谜。该公司是一家科技公司，这意味着它将找到一些兴趣。但其缓慢的增长速度、沉重的债务和低迷的利润率使得它很难确定一个合理的倍数。我们有的时候会更多。