彭博终端为何难杀(2019年)

彭博是历史上最好的软件公司之一，所以祝你好运和祝福。

“我要杀了X”通常是个糟糕的商业想法。一般来说，扼杀它有明显的原因(它有利可图，客户讨厌它)，也有一些不明显的原因，至今还没有人成功。

彭博是历史上最好的软件公司之一，这可能是我使用过的最好的单一服务--彭博终端上的用户界面不是很棒，但客户服务令人难以置信。如果它坏了或者没有做你需要的事情，公司愿意修复或建造它。

当人们试图将彭博终端理解为一种产品时，他们经常错过的是，彭博是一项伟大的业务，因为它的流失率很低，它的流失率也很低，因为它的IM功能基本上是一个大约有32.5万人的专属俱乐部，雇主认为他们的价值至少比基本工资高出2.5万美元。就像任何高级俱乐部一样，如果你能进入，就会认为你可能是值得交谈的对象。

有一些方法可以打入彭博的市场。例如，Money.Net就是一个可靠的格式。它的创始人曾在彭博社(Bloomberg)工作，跟踪石油。(他的书是我水力压裂作品的来源之一。)。Koyfin看起来很棒，提供了丰富的数据，而且有一个响应度高得离谱的网站。经纪人可能会加强他们的应用程序或网站，以剥离一些彭博用户(可能会向支付高额佣金的客户免费提供类似的功能)。您可以在Urbit上构建用于跟踪和讨论深奥加密货币的工具(或直接在协议中构建身份和排他性的类似系统)。而彭博社杀手可能已经存在于中国，因为中国有一个巨大的市场，许多机构，以及大量的散户交易员。它还愿意保护国内软件公司免受跨国竞争对手的影响。考虑到网络效应的动态，我可能不会听说中国的彭博社，直到它对美国版构成威胁，那时它已经有更多的用户了。

理解彭博的关键一点是，它既是一个软件产品，也是一个社交网络。软件产品决定了谁将加入网络，但网络才是让用户留在那里的原因。这就像一个多人电子游戏，或者哈佛：当然，任务和校园是有用的，但人们不断出现是因为他们交了朋友或他们想要建立的关系。

如果你在与彭博社竞争，你就是在做消息业务，而其他一切都是为了确保在任何时候都有合适的人签约。

彭博社并不是唯一存在过的与金融相关的消息平台，尽管它肯定是最赚钱的。在很长一段时间里，AIM都是美国股市的代名词。从字面上讲，直到它被关闭的那一天，我都认识一些人，他们的AIM账号在他们的工作电子邮件签名中。在我离开一家对冲基金去一家加密货币公司工作一年后，我无所事事地注册了AIM，半小时内，有人给我发了一条快速消息，总结了他刚刚与一家半导体公司主持的一次管理会议。雅虎信使据称在石油交易领域很大，而微信对中国股市至关重要。推动彭博社溢价上升的原因是，它是针对金融领域的，而不是其他方面的。

彭博社唯一的非财经内容是新闻(在你的休息时间阅读)，分类广告部分(如果你的奖金没有达到你的预期，你可以在这里花掉你的奖金或出售东西)，以及浏览量最高的个人资料的MVP页面。如果你在与彭博社竞争，你就是在做消息业务，而其他一切都是为了确保在任何时候都有合适的人签约。

从表面上看，这是一个机会，因为没有一个好的免费金融网站。我敢肯定，对于很多话题，你都可以这么说：也许没有一个好的现代艺术网站或好的橄榄球网站或其他什么网站。但我相信这对金融来说是正确的，因为过去是这样的。自从我在20世纪90年代末第一次对这个话题感兴趣以来，投资者免费资源的质量已经下降。

我还没有找到一个像MSN在20世纪90年代末和21世纪初那样好的免费股票筛选程序，也没有一个留言板像雅虎财经那样活跃。(StockTwits作为一个用户社区更好，但长格式内容的相对匮乏意味着它不能很好地跟踪一只股票。)。从设计上看，价值投资者俱乐部(Value Investors Club)现在的表现与当时差不多。

作为一种爱好的投资在20世纪90年代达到顶峰，此后一直在下降。彼得·林奇是一位令人难以置信的选股能手。(可以说，如果你根据他的因素敞口进行调整，林奇的表现远远超过了沃伦·巴菲特(Warren Buffett)。)。巴菲特是一位大名人，但他可能也是当时最大的投资名人。如今，更多的专业投资者为私人公司工作，而不是共同基金，这已经吸走了房间里的大量氧气。

与此相关的是，在20世纪90年代和21世纪头10年，个人投资者拥有如此多的资源，其中一个原因是，能够建立网站的人群拥有很高的净资产，而且有很多上市公司可以投资。由拥有六位数E-Trade帐户、对交易网络股票感兴趣以及掌握Perl和HTML应用知识的人组成的维恩图基本上是一个模糊的圆圈。在IPO市场枯竭后，其中许多类型的投资者比公开募股投资者更有可能成为天使投资者，事实上，与公开募股相比，后泡沫时代的互联网拥有更多关于初创企业和风险投资的信息。

回到我们弄清楚在线媒体商业模式之前，还有更多的不当投资。在20世纪90年代末，很少有在线媒体资产赚到了很多钱，如果他们赚到了，那是因为他们从其他互联网公司获得了广告。一旦人们开始更严格地跟踪广告表现，他们就会发现，媒体对中小盘股的广泛报道和市场数据，不会像对大公司的新闻报道那样，通过基金和机器人顾问的广告赚钱。

一个可行的彭博杀手必须做到彭博所做的一切，至少对于一些早期用户对“一切”的定义是如此。这是一个同义反复的说法，但也是一个重要的说法：由于没有人使用彭博社的全套工具，每个人对什么是替代工具都有不同的想法。如果你用彭博来找出好的并购目标，你对它能做什么的想法与那些把所有时间都花在使用彭博期权定价工具或其令人难以置信的供应链地图上的人大相径庭。

假设我们从股票开始。根据对Money.Net(彭博杀手的主要竞争者)创始人摩根·唐尼(Morgan Downey)的采访，从交易所向客户获取实时数据的后端成本为1000万至2000万美元。那么你需要基础数据。(刮掉SEC的文件是可行的，但也有很多边缘情况。公司在财务报表中使用各种奇怪的指标和不一致的标签，我认识的大多数人仍然不会直接从彭博社导出财务数据，除非他们是在获取某个行业的汇总数据。)

然后你就得想出新闻了。不仅仅是授权新闻通讯社的新闻，抓取博客，抓取公司的新闻稿。你还必须立即总结。当一条大新闻出现时，彭博社(Bloomberg)会刊登一系列快速的全大写标题，总结关键点。不同公司的“关键”是不同的，不同的公司背景也不同。它几乎从来不是每股收益(CNBC强调的指标)，但它往往是营收增长的一些潜在驱动力。对于我过去跟踪的一家公司来说，重要的衡量标准不是它的收入，而是它的收入指引。该公司习惯于在季度结束超过一半时公布收益，因此该公司的“指引”是基于8周的数据，对13周的业绩进行了猜测。(在彭博社(Bloomberg)的头条新闻变得不错之前，阿尔法的许多基点都是那些知道向下滚动到新闻稿第二页的前三分之一，并对第三个项目符号做出反应的人赚得的。)。

这类知识可以非常缓慢地积累，可以通过反复试验积累，也可以非常迅速地积累，因为32.5万名客户中有0.1%的人对你大喊大叫，这意味着你要接听325个电话，相当于800万美元的收入。

这只是一家公司，这就是目前最重要的。也许明年对该公司唯一重要的将是毛利率或客户。或者可能在下一次财报发布时，其首席财务官将辞职，以便有更多时间与辩护律师在一起。对于那些将从你的工作中获得或损失数百万美元的人来说，将文本文档实时解析成相关标题并非易事，即使你在99.99%的时间里做对了，人们也会记住这0.01%。

但这是可以做到的。我们一开始的资本成本高达2000万美元，现在我们在持续的产品开发和细粒度的产品分析成本中至少增加了这个数额。也许是时候接待一些顾客了！

推出你的彭博杀手的合适时机是在散户投资者想要谈论、机构想要交易的流动性另类资产出现下一个泡沫的大约一年前。换句话说，推出的合适时机是2016年，所以你会赶上比特币浪潮。

这一点在彭博的早期历史中也有回响。刚开始的时候，彭博是债券市场数据的平台。你对债券的自然态度将完全取决于你最初是作为散户投资者还是作为专业人士学习金融知识。对于散户投资者来说(这就是我开始的地方)，债券本质上是乏味的；从金融理论的角度来看，它们被要求没有股票那么有趣，因为公司债券的负面因素和上行因素都较少。根据这一理论，政府债券更加乏味：一个国家的税基基本上是其所有应税经济活动的多元化指数基金，这甚至更安全。

如果你是专业人士，你就知道这种偏见是完全错误的：债券可能比股票更有趣，因为如果有足够的杠杆，你可以像集中押注于细价股一样疯狂地投资国债组合。由于金融业杠杆率相当高，参与者往往会理解这一点。

因此，从债券开始对彭博来说是正确的举措。对于迈克·布隆伯格(Mike Bloomberg)来说，这也是正确的举动，他之前在债券交易巨头所罗门兄弟(SalSolomon Brothers)工作。

彭博社的早期历史与Y Combinator给新创业公司的建议相吻合：对少数人来说是必不可少的，而不是对更多的人来说是友好的。在它推出后不久，彭博社就成为获取债券信息的最佳场所，当然，它也是交易债券的好地方。

彭博成为债券交易员的必需品，然后转向其他资产。它一开始更像是一个原始数据源，但很快就扩展到了新闻领域。该公司在推出后不久就知道消息是件大事，当时彭博社(Bloomberg)是第一个宣布杰里·加西亚(Jerry Garcia)去世的消息的媒体，这导致其服务器崩溃。

彭博社的留住是其现有用户基础的一项功能。如果所有的分析师、基金经理和销售人员都在使用彭博社，那么他们谁也不能不使用彭博社。社交网络很棘手，因为网络效应起作用，但它们也会起到相反的作用。如果最有价值的会员有理由留下来(例如，LinkedIn上的顶级销售人员和招聘人员，Twitter上的媒体名人，GitHub上的开源贡献者)，那么业务相当稳定。

如果最令人向往的用户倾向于离开，社交媒体网站很容易与之竞争。例如，交友网站是不稳定的，因为最有吸引力的潜在客户是配对的，降低了剩余用户基础的质量，直到网站无法招募新用户。另一种选择是让用户不断地勾搭在一起。换句话说，每个交友网站要么变成eHarmony的垂死克隆体，要么变成Backpage的廉价克隆体。

引导彭博社克隆的一个选择很简单：回购AIM的源代码，创建一款多平台聊天应用程序。

彭博一开始对国债交易员来说是不可或缺的，所以对于交易其他债券的人，然后是交易股票的人，然后是交易任何东西的人，甚至是整个公司，彭博都变得不可或缺。现在它很粘。整体资产价格或积极管理的资产份额的任何有意义的下降肯定会让一些人感到震惊，但无论如何，他们都将是最边缘的用户。当人们从彭博社下调评级时，我肯定这是痛苦的，但只有升级才是致命的。

我不会将任何资产类别描述为“下一个美国财政部”。(不，不是中国政府债券；它们更像是下一个20世纪80年代的拉美银行贷款。)。下一家彭博将不得不从更小的规模开始，因为第一家彭博吃掉了所有容易摘到的果实。然而，市场并不是一成不变的，有可能建立一个可行的用户基础，专注于一些狭隘的产品，并在此基础上扩展。

引导彭博社克隆的一个选择很简单：回购AIM的源代码，创建一款多平台聊天应用程序。你的用户群不会很大，但他们大部分都互相认识，所以你的应用程序不会完全从零开始。在AIM于2017年末关闭之前，这是一个更合理的计划。(直到最后，我一直希望彭博社会买下它。)。但是源代码可能仍然存在于某个地方，现在它似乎没有被用于任何其他用途。

假设您已经构建了基本产品，并且有了最初的用户。接下来你关心的是什么？

几年前，我与一家希望取代彭博的小型初创公司进行了交谈。它做了通常的粗略计算：你可以廉价复制你使用的99%的功能，收费降低95%，占领更大的市场，最终打入机构投资者。每当市场不景气，成本降低，你的公司市场份额就会上升；同时，只要你不搞砸，你的零售份额就会保持在很高的水平。而且，你还可以进一步从高管分心中受益，因为这位与彭博同名的首席执行官有一些涉及政府工作的重大计划。

这个特别的初创公司没有成功，但它是一个富有成果的会议，因为它澄清了为什么这种初创公司如此困难。彭博之所以有效，是因为它将客户流失降至最低--也就是说，它将用户停止使用它的可能性降至最低。确保某人继续使用你的产品的方法就是确保他们永远不会停止使用，这几乎是同义反复的。

因此，我的一个真实标准：只有当用户在整个工作日至少将其全屏显示在一台显示器上时，彭博的竞争对手才会获胜。(构建移动应用程序是理所当然的；您需要确保在午餐时间或洗手间休息时间不会错过关键的几分钟使用时间。)。

如果你参观交易大厅，你会发现彭博已经做到了这一点：在投资组合监视器屏幕、IM窗口、新闻报价器和各种数据屏幕之间，它的像素份额可能比除了Excel之外的任何产品都要大。(彭博时间与Excel时间的比率是金融界地位的一种象征。)。

如果你看看散户投资者的运作方式，你会发现没有任何东西与彭博社的无处不在的方式完全匹配。一些金融网站有一些功能和搜索引擎分布的组合-如果你搜索一个股票代码，你会得到由该搜索引擎的金融属性提供支持的结果-但是没有人以一种有用的方式将金融数据、实时报价和市场评论结合在一起。

如果你想做到这一点，你必须从非常小的地方开始。以市场中的一些子集为例，这些子集包含以下各项：

机构兴趣虽低，但正在上升，因此跟踪它在彭博社的优先事项清单上并不是很重要。

至少，你需要实时价格和实时聊天。然后，你需要积极的节制-多对多的沟通加上散户投资者就等于垃圾邮件和欺诈。如果你在2017年加快步伐，你将拥有世界上最好的加密货币新闻和数据网站，每天有数百名活跃用户，每天登录10多个小时。如果你在一年后大踏步前进，合法的大麻库存也会是同样的情况。(我不知道2019年中值散户会喜欢什么。)。我不确定下一个机会是什么。彭博社，但对于亿利街的另类资产呢？彭博社购买有影响力的人参与期货？彭博社为预测市场服务？

不仅很难预测确切的市场，而且规模也是不可预测的。也许下一个时尚将是一种文化现象，就像比特币(短暂地)一样。或者它可能会像MoviePass一样，它也是一种文化现象，但产生的市值少了几个数量级。

不管是什么，它都会让人感到沮丧，因为“成功”看起来微不足道。但这是因为锁定一个很小的市场是唯一可行的起点。如果你复制彭博产品的大部分功能，你只会得到一个几乎一样好的应用程序，没有网络效应，所以你将在与流失的斗争中打一场无休止的输家之战。

但如果你能在一种资产类别上达到彭博的200%，你还可以再做一次，如果你选择了正确的资产类别，你将拥有一个与你一起成长的市场。(这种动态在每个泡沫中都会出现：一旦有成功的故事，其他公司就会转向与热门市场足够相似，以获得更高的估值。许多来自2010年代初的P2P想法最终在2016年和2017年作为加密货币项目获得了资金。)。

然而，痛苦的现实是网络效应的反面性。规模的轻松增长意味着实现规模的艰辛和令人惊讶的漫长过程。Airbnb在获得吸引力之前不得不分别推出了三次产品，只有它的低烧伤率和四西格玛的好斗性才拯救了公司。

如果你试图筹集B系列产品，因为你的最高日活跃用户不到1,000人，而你的产品是一个用户不到325,000人的廉价版本，你将需要一些非常有远见的风险资本家。在每个筹资阶段，彭博社杀手的正确举措是用更好的用户级别指标换取更高的用户数量-宁愿每个用户花费更多的时间，而不是每天的活跃次数，更喜欢每天的活跃次数，而不是每周和每月的活跃次数，更喜欢实时用户而不是账户注册。但这些指标中的每一个都意味着更低的即时收入和更低的灵活性，以换取更长的跑道。

假设你的彭博社杀手存活了足够长的时间，可以筹集到B轮或C轮。它是跟踪和交易一些金融工具的首选来源-可能是加密货币，没有卖方覆盖的小型成长型股票，以及没有CUSIP号码的鲜为人知的固定收益证券。在这一点上以及在此过程中的每一个点上，诱惑力都将是通过增加低质量的用户来更多地赚钱。但低质量的用户降低了应用程序的信息密度和应用程序内消息传递的效用，从而稀释了活跃用户的体验。

这两个陷阱正吸引着每一家机构和每一位散户投资者。如果你吸引每一个散户投资者，你就会得到一个毫无意义的垃圾平台；如果你试图吸引每一家机构，你得到的产品对那些不配上彭博社的人来说是一个可悲的安慰奖。取胜的唯一方法是拥有一个用户基础，无论用户基础多么小，都会尝试彭博，并表示它根本不足以满足他们的需求。

令人难以置信的是，即使是最有远见的创始人和风险资本家也会始终如一地拒绝更有利可图、风险更低的战略，同时将越来越多的资本投入到高风险的替代方案中。一个有生存能力的彭博竞争对手是不可融资的，一个可融资的竞争对手也是不可行的。所以,。

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