SEC对内幕交易的执法降至数十年来的最低点

根据可获得的最新数据，负责监管华尔街的政府机构提起的内幕交易案件是几十年来最少的。

这一下降恰好发生在新冠肺炎大流行来袭之前。美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)现在警告说，大流行已经造成了市场的剧烈波动和更多的内幕交易机会。

NPR审查了上世纪80年代至去年的数据，发现在特朗普政府执政期间，SEC在2019年仅提起了32起内幕交易执法行动，这是自1996年以来的最低数字。

作为这些案件的一部分，SEC起诉了46名被告。这是自罗纳德·里根(Ronald Reagan)担任总统以来，内幕交易案件中被告人数最低的一次，约为过去30年年均人数的一半。这一下降引起了专家和倡导者的警觉，他们担心明目张胆的非法交易可能会得不到遏制。

在一份声明中，证交会的一位发言人称内幕交易执法是证交会工作的核心组成部分，并表示，我们将继续积极追查针对个人和公司的内幕交易案件。

尽管政府关门35天，但SEC的执法行动总数在2019年有所增加，这在很大程度上是因为打击了其他不当行为，包括涉嫌投资顾问滥用职权。但随着其他执法领域的增长，内幕交易在当年欧盟委员会执法工作中所占比例不到4%，再创数十年来的新低。

在特朗普时代，SEC仍提起过备受瞩目的内幕交易案件。例如，2018年，欧盟委员会指控当时的美国众议员、纽约州共和党众议员克里斯·柯林斯(Chris Collins)在一家澳大利亚生物科技公司的董事会任职，并向他的儿子通风报信，这样他们就可以在糟糕的声明导致抛售之前抛售股票。总体而言，2017年和2018年更接近内幕交易执法的历史平均水平。但SEC发言人没有解释为什么2019年的执法力度似乎下降了这么多。

北卡罗来纳州共和党参议员理查德·伯尔(Richard Burr)正在接受联邦调查局的调查，他在听取政府关于新冠肺炎的私人简报的同时进行了重大股票交易，因此面临两党的谴责。伊士曼柯达(Eastman Kodak)也在接受美国证券交易委员会(SEC)的调查，并在宣布将获得7.65亿美元政府贷款的前一天，宣布了自己的内部审查。此前一天，该公司的交易活动异常频繁。这笔贷款现在被搁置，因为发放贷款的政府机构表示，对不当行为的指控引发了严重的担忧。伯尔和柯达否认有任何不当行为。

尽管最近有这些病例，但总体数字明显下降。美国证交会前执法主管道格·戴维森(Doug Davison)表示，你不能包办所有案件。但资源匮乏并不能解释下降的原因：经通胀调整后，美国证券交易委员会的预算在过去30年里大约翻了两番。

虽然内幕交易可能很难被发现，但没有证据表明2019年只是华尔街更诚实的一年。

密西西比州立大学(Mississippi State University)金融学教授布兰登·克莱恩(Brandon Cline)表示，这似乎极不可能。我认为人类的行为并没有改变。

相反，专家和前SEC律师表示，内幕交易执法力度的下降可能反映了其领导层的选择。在主席杰伊·克莱顿(Jay Clayton)的领导下，SEC在很大程度上专注于保护个人投资者免受可疑顾问、庞氏阴谋者或诈骗艺术家的伤害。克莱顿喜欢说，他代表普通民众投资者和401(K)先生和夫人代言。

戴维森说，他们一直在关注更多非黑即白的不当行为。SEC还增加了更多资源，以调查与网络相关的不当行为，如黑客窃取和基于公司机密进行交易，或加密货币问题。

这些领域很重要，美国证交会自身系统在2016年遭遇的一次重大黑客攻击就突显了这一点。但优先事项的转变让一些专家和倡导者感到担忧。

克莱恩和他的同事，明尼苏达大学德卢斯大学的Valeriya Posylnaya的研究表明，当SEC积极监管内幕交易时，它确实阻止了非法活动。如果高管们看到玛莎·斯图尔特(Martha Stewart)这样的重要人物被送上法庭，就像她在2003年因内幕交易面临刑事起诉和SEC指控时所做的那样，他们在根据内幕消息采取行动之前往往会三思而后行。

克莱恩说，反之亦然：如果执法力度下降，那么未来几年我们应该观察到更多的内幕交易。

倡导者表示，2019年优先事项的转变和内幕交易调查的大幅下降向华尔街发出了一个可怕的信息。

左倾监督组织“公众公民”(Public Citizen)的金融政策倡导者巴特利特·内勒(Bartlett Nayler)表示，这意味着他们没有尝试。这意味着他们让警察去玩卡纳斯塔游戏，而不是做他们的本职工作。

政府内外的批评者认为还有很多工作要做。SEC对柯达的调查已经引起了众议院民主党人的密切关注，他们已经启动了自己的调查。此前，马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)也呼吁SEC在美国暗杀伊朗将军卡西姆·索莱马尼(Qassem Soleimani)之前对国防库存交易进行调查，以及特朗普总统是否在袭击之前提醒了他的马阿拉歌俱乐部(Mar-a-Lago Club)的成员。

大流行和政府的金融救援计划也为非法交易活动创造了更多的机会。

托莱多大学(University Of Toledo)法学教授、证券法教授博客编辑埃里克·查菲(Eric Chaffee)表示，制药行业通常非常容易受到内幕交易的影响。

查菲说，获得[食品和药物管理局]的批准对一家公司的命运兴衰起着决定性的作用，而与新冠肺炎疫苗研发相关的公告可以极大地影响市场。

今年3月，SEC执法部门的联席董事发表了一份声明，警告说，在这种动态的情况下，公司内部人士正在定期学习新的重要的非公开信息，这些信息可能比正常情况下具有更大的价值。

国会议员一直在密切关注克莱顿的记录。特朗普最近任命克莱顿接任纽约最高联邦检察官。在此过程中，政府赶走了曾调查总统盟友的纽约南区联邦检察官杰弗里·S·伯曼(Geoffrey S.Berman)。

仔细研究SEC执法数据的乔治敦大学(Georgetown University)法学教授乌尔斯卡·维利孔贾(Urska Velikonja)表示，不受控制的内幕交易可能会极大地削弱人们对金融体系的信心。

Velikonja说，当公司高管和政客似乎从事明目张胆的内幕交易时，这就是你开始进入非常危险的领域的地方，人们看到这一点就会说，这一切都是被操纵的。

她说，如果任其肆虐，它确实有可能扰乱政治体系。