通过对20多位创始人和投资者的采访，我们可以深入了解Y Combinator虚拟的W20演示日，一些公司下调了目标估值

距离Y Combinator定于2020年3月举行的演示日还有四周的时间，海伦娜·默克面临着巨大的压力，因为她正试图在盛大的宣传活动之前将自己的创业想法放在首位。

作为一名杜克大学的辍学生，她参加了Y Combinator的冬季20期课程，并提出了一个类似LunchClub的社交应用程序的想法，它可以将社区中的人联系起来，进行一对一的就餐。YC从我小时候起就是这个梦想，她说，跟随加速器的成功，推出了Insta、Airbnb和Dropbox等校友。我刚刚迷上了YC。

但由于她最初的想法并不奏效，默克进行转折的时间甚至比她想象的还要少。几天前，YC宣布将把整个模式转移到网上，剥夺了初创公司在1000名精心挑选的投资者面前亮相的机会。然后在3月10日，默克和这批创始人中的数百名其他创始人拨打了他们的合伙人视频电话，结果YC&39；的合伙人透露了更多坏消息。整个活动被提前了整整一周到3月16日，距离3月16日只有一周了，YC向创始人提供了一些不同寻常的随心所欲的建议：马上去筹集资金。

默克说：布莱恩(李彦宏，联合创始人)和我都吓坏了，因为我们基本上没有产品。我们不可能去找投资者，说给我们100万美元购买我们在一周内造出的一件破烂产品。

他们并不是唯一惊慌失措的创始人。这240家萌芽中的初创公司是在经历了多年牛市的泡沫市场中加入Y Combinator的，结果在3月16日毕业-这一天恰逢道琼斯历史上最大的单日点数跌幅，以及旧金山开始就地避险。投资者的想法是经济衰退迫在眉睫，囤积好市多(Costco)的卫生纸，而不是YC的最新同行。

现在，在Demo Day五个月后，YC W20一批在大流行开始时推出后的表现才刚刚开始浮出水面-而队列的结果可能是种子初创企业社区在面对大流行时将如何恢复的代表。

Y Combinator合伙人亚伦·哈里斯告诉Protocol，在过去的几批中，美元的分配范围更广，因此更多的公司筹集了一些资金。这一次有更多的公司无法筹集到任何资金，但也有很多公司筹集了相当多的资金。

哈里斯说，那些经营良好并有令人信服的故事的公司发现，有足够的资金可用。但是，如果你是--如果你是一家公司，你知道，没有太多东西可以展示，很难描述你在做什么--那么你就没有多少钱了。

默克(Merk&39；)的公司“瞥见”(Gluse)最终成为募集资金后退出的公司之一，此前该公司通过视频联系人们的新商业模式被证明是疫情爆发前夕的关键一环。(在Product Hunt上的成功发布也起到了帮助作用。)。但对于其他人来说，差距只是扩大了，一位来自该批次的Y Combinator创始人表示。由于担心遭到YC社区的报复，此人要求匿名。冬天的第20批对我们来说是相当糟糕的。没有人知道发生了什么事。

Y Combinator的第30届初创公司和其他任何一家初创公司一样开始了。代表240家公司的约500名企业家从世界32个国家飞往山景城。他们的人数严重偏向B2B，43%的演示日公司属于这一类别，但也有一些医疗保健、消费者和机器人初创公司。

直到2月下旬，这组人才开始感受到冠状病毒的一些影响。由于该集团的国际性，一些专注于向欧洲等市场销售的创始人首先感受到了业务的挤压。然后硅谷发生了变化。

销售攻略平台Battlecard的创始人马修·普雷格森(Mathew Pregasen)说，我记得当时我在干草堆的办公室，谢米尔(沙阿)是第一批想要做肘部撞击的人之一，我想，这是在开玩笑吗？因为我们太专注于业务，所以我们没有关注Balaji[Srinivasan]的推文。

斯里尼瓦桑是硅谷最早敲响新冠肺炎警钟的风险资本家之一，其他投资者也开始效仿，制定了禁止握手的规则。关于YC&39；W20演示日的早期笑话之一是，其握手交易--一项围绕演示日达成的交易制定的投资协议--本应失去实际的握手部分，转而支持肘部碰撞。(YC在2月下旬首次与创始人沟通有关新冠肺炎的事情是，该公司在活动中增加了洗手站。)。

3月初，YC&39；的合作伙伴宣布，此次活动将是虚拟的，追随从世界移动通信大会(Mobile World Congress)到SXSW等其他科技大会的趋势。哈里斯说：根据目前的趋势，我们认为，让来自世界各地的1000名投资者和创始人聚集在一起，这样他们就可以见面和交流，这在很大程度上没有意义。

到那时，对即将发生的事情的经济不确定性开始悄悄出现。红杉资本(Sequoia'；)的“黑天鹅”(Black Swan)备忘录震撼了硅谷，让他们意识到情况可能很快就会恶化。道琼斯指数开始波动。已经有文章说，在2020年初大规模裁员之后，初创公司将进行清算。Facebook、谷歌和苹果都开始让员工回家。

哈里斯说，感觉就像我们正在接近恐慌的悬崖。我们观察了我们的初创企业的进展，实际上也观察了当时投资者的兴趣，并决定最好的举措是再结束一周的不确定性，将演示日提前。"；

对于许多投资者来说，这一批人的感觉也不同。几家公司告诉“议定书”，与以前的课程相比，他们在今年的YC批次中没有进行任何投资。其他种子期投资者表示，他们看到创始人带着修订或下调的融资预期回到他们身边，以筹集一轮资金。许多投资者拒绝公开发言，担心Y Combinator会在未来的演示日取消他们的邀请。

Maven的萨拉·德什潘德(Sara Deshpande)表示，她的公司延续了传统的做法，即每批最多进行一笔投资。它曾与克鲁斯(Cruise)等Y Combinator公司取得过成功，这一次又投资了默克(Merk)的公司Glimse，这是一项在与几十家公司交谈后，在社区内提供短视频聊天的服务，以便快速追赶。

她说：我看到的最大的不同之处在于，大门外的目标圆看起来比大门外的要小。初创公司希望筹集100万至150万美元，而希望筹集300万至400万美元的公司越来越少。

一些公司还下调了目标估值。苏萨风险投资公司(Susa Ventures)的利奥·波洛韦茨(Leo Polovets)说，他看到演示日之后的几周里，随着公司拿出不同的条款回来，估值有所下降。他在一封电子邮件中表示：YC公司通常会设定自己的估值上限，我采访的公司中，约有三分之一在演示日一到两周内返回，询问较低的估值上限是否会影响我们的投资决定。在这几周内，典型的估值下跌幅度约为20%。但就像最近几年大多数演示日一样，在炎热领域拥有强大吸引力的公司在高估值下筹集资金是没有问题的。

Y Combinator的哈里斯表示，确实筹集了资金的公司并没有看到对其估值的太大影响。他表示：专业投资者、以投资为业的基金和天使们长期以来一直在做这件事，(并)以美元价值大举投资于公司，其定价与我们在非COVID领域前几批看到的情况一致。

对于投资者来说，YC有一件事没有改变，那就是“信息自由法”(FOMO)。但今年，他们被迫在Zoom上做出投资决定，其中许多是第一次，而且往往是与他们从未谋面的公司。但是，尽管这可能在封锁的早期就让人感到不安，但它也使这一过程变得更有效率，允许创始人和投资者背靠背地举行数小时的会议，而不是在优步(Uber)和Lyft之间穿梭，以运行传统的筹资过程。

最终，“摩登乡村”的埃夫尼·帕特尔·汤普森获得了意想不到的积极评价。作为YC'；W16班的毕业生，这是她在YC的第二个演示日，这一次她最终会见的投资者人数是YC的两三倍，这要归功于模式改变的效率。她说，一些投资者确实对她这轮融资的规模犹豫不决，但这最终只是一个过滤功能。最终，她筹集到了她想要的100万美元，到了4月份，当投资者显然开始不堪重负时，她宣布退出。很痛苦吗？是的，但我从来不知道筹款不会不痛苦，她说。

5个月过去了，20届冬季班面临的挑战现在正在成为YC 2020年夏季班的课程，他们将于8月底毕业。与W20'；的体验相比，新的队列是完全遥远的，虚拟演示日即将到来。

W20的创始人，比如奥菲莉亚的扎克·格雷(Zack Gray)，在他的课程中错过了推销元素，但他仍然被邀请回到暑期班，讨论如何筹集资金。他的阿片成瘾治疗初创公司就是成功的例子之一，最终从General Catalyst和Refactor Capital那里筹集了270万美元，他承认这是一个激进的估值。我们被迫在演示日之前找到了一位伟大的投资者，所以这并不重要，格雷说。事实上，我们并没有从演示日本身获得太多好处，但如果我们在演示日前两天没有得到像General Catalyst这样的基金的承诺，我认为这对我们来说是一个重大的劣势，因为我们没有机会真正[走上]舞台，当面讲述我们的故事。

这一次，Y Combinator的虚拟演示日将通过Zoom现场直播，分成两天进行。哈里斯说，Y Combinator在早些时候开始与公司讨论筹款事宜时，也采取了行动，略微放松了之前一直等到演示日的指导方针。

他表示：如果我们看看数字，看看成功的公司，老实说，演示日之后的快速融资与公司的长期成功几乎没有相关性，或者演示日筹集的资金金额与公司的成功之间几乎没有关联。这不是最重要的事情。

现在就知道W20的真实命运还为时过早，其初创企业的遗产将在未来10到15年内发挥作用。虽然一些公司可能在短期内难以筹集资金，但就像任何风险投资回报一样，可能只需要一两支全垒打就能称这一批成功。

格雷说：我认为他们会把我们作为未来创始人的榜样，告诉他们你如何才能成功，尽管世界上其他一切事情都在与你作对。