Sutter Hill冰冷，Snowflake首次公开募股(IPO)带来25亿美元的盘前回报

今天早上，我们谈到了红杉即将在游戏引擎Unity的首次公开募股(IPO)中大获全胜。现在，在今天向美国证券交易委员会(SEC)提交上市申请的公司中，红杉资本实际上可能拥有第二大回报。

雪花今天下午提交了S-1文件，看起来萨特希尔要发财了。这家长期风投公司在企业领域投入巨资，总体上保持较低的媒体知名度，是这个领域的大赢家，总共持有数据管理平台20.3%的股份，上一次私下估值为124亿美元是在今年早些时候。以最新估值计算，萨特希尔所持全部股权价值25亿美元。我的同事罗恩·米勒(Ron Miller)和亚历克斯·威廉(Alex Wilhelm)查看了IPO申请的财务状况。

根据Crunchbase的数据，萨特希尔与Snowflake的早期扩张和成功密切相关，早在2012年，也就是公司成立的那一年，就提供了500万美元的首轮融资。

现在，对这个数字有一些警告。萨特希尔风险投资公司(又名“该基金”)拥有该公司总股份的大约55%，其余部分由该公司管理委员会成员所拥有的其他实体所有。根据美国证券交易委员会(SEC)的文件，该公司的合伙人迈克尔·斯皮塞(Michael Speiser)是雪花公司的董事会成员，他本人直接持有萨特·希尔略高于10%的股份。

除了萨特希尔，红杉资本还获得了这家数据计算公司的很大一部分股份：其增长基金被列为在即将到来的IPO中持有8.4%的股份。这使得今天有两家红杉增长公司(Sequoia Growth)首次公开募股(IPO)-这是本周一下午开始本周的一个很好的方式。

最后，制作C系列的Altimeter Capital拥有14.8%的股份；ICONIQ拥有13.8%的股份；制作B系列的Redpoint拥有9.0%的股份。

要查看回报率的细目，让我们先来看看该公司的股价和每轮资本的账面价值：

最重要的是，有趣的是，Snowflake细分了公司在过去四轮(D-1到G-1)的股票购买情况，该公司筹集的资金如下：

这种详细程度实际上让我们可以粗略地比较这些公司的投资资本倍数。

萨特·希尔尽管早期拥有公司的大部分股份，但在G系列的整个过程中继续买入股票，在公司的后期几轮中额外投资了1.4亿美元。再加上500万美元的首轮融资和部分B轮融资(假设按比例计算)，该公司预计回报率将达到16倍(假设IPO价格至少与上一轮价格一样好)。

在萨特山以外，Redpoint的多重回报状况最好，因为它在这几轮后期融资中只投资了6,000万美元，同时仍保持着9.0%的所有权股份。Sutter Hill和Redpoint在这些后期融资中都购买了大约20%的股份。通过粗略计算，Redpoint预计回报率约为12-13倍。

鉴于红杉资本仅在最近几轮融资中投资，红杉资本的投资倍数受到了一定的限制。其8.4%的股份是以近2.72亿美元的价格收购的，所有这些股份都是在这几轮后期融资中获得的。按照雪花公司上一轮124亿美元的估值，红杉资本所持股份的估值为10.4亿美元--回报率略低于4倍。这对夹层资本来说是非常好的，但与Sutter Hill或Redpoint因早期投资而获得的倍数相去甚远。

做同样的粗略计算，高度计的回报率超过6倍，而ICONIQ则是7倍。和以前一样，如果股票上涨，这些回报会看起来更好(当然，如果股票暴跌，好吧，…)。

最后一点需要注意的是，最后四轮融资的模式对于风险投资来说是不寻常的：雪花似乎在“四处传播爱”，让多家公司分几轮增持这家初创公司的股份，而不是只有一家确定的领先地位。