赌注证据-下一个密码泡沫的意想不到的催化剂

2017/18年度，加密货币经历了投机泡沫，其旗舰货币比特币达到20089美元的峰值，市值达到3200亿美元。在最乐观的时候，所有加密货币的总市值达到了7900亿美元。虽然比特币和其他加密货币(称为替代币)自2009年以来一直存在，但正是在2017年和2018年心态份额和公共利益的巩固，使比特币成为另类投资者的中流砥柱。但事实仍然是，我们还没有看到使其成为所有投资者中流砥柱的采用活动。

最近，在经历了泡沫后两年的休眠之后，加密货币再次在新闻周期中找到了一席之地。中心趋势似乎是围绕分散的金融现象，也就是所谓的defi。DEFI和相关活动的活动数量和社区参与被认为是2017年发生的投机狂潮回归的潜在指标。截至7月底，DEFI相关项目锁定的总价值为40亿美元。考虑到比特币现在的估值超过2000亿美元，而整个加密货币市场正接近3500亿美元，这一数字有点微不足道。

无论如何，Defi代表了加密货币作为提供借贷能力的一种手段的强大用例，也有利于吸引巨大的投机性兴趣。目前DEFI最基本和最广泛参与的特征之一是产量耕作。加密货币资产可以通过三种主要形式赚取或“耕种”收益率：

押注加密货币(就像抵押品一样)，以加强基于股权证明的区块链平台的安全性，在这种平台上，“押注”一些令牌可以防止恶意活动，类似于担保贷款防止违约风险的方式。

然而，分散金融(Defi)现在受到的关注，看起来更像是一个泡沫，而不是采用的催化剂，该行业的波动性(价格、骗局、黑客等)尚未得到解决。

那么问题是，什么是采用的催化剂？鉴于任何平台(区块链或其他平台)上的金融产品(表格1)都可以通过参与提供收益，让我们专注于区块链本质上的收益耕作(表格2和表格3)，即提供安全/流动性回报收益的风险证明。

利害关系证明只是一种机制，通过这种机制，去中心化的平台能够提供安全，以抵御对区块链上分类账的不变性的攻击。名称是理解这一机制的关键，在这一机制中，在平台上‘押注’(锁定)货币，是你能够验证分类账上的交易(区块链的状态)并添加到分类账上的手段。通过赌注确保链条安全的博弈论与做好演员的奖励和做坏演员的惩罚捆绑在一起。这些奖励代表了为确保链条安全而赚取的收益。

随着投机活动再次升温，特别有趣的是，基于股权证明的平台正获得更多关注，因为它们能够提供收益，以换取平台的金融股权。对于一系列个人/散户投资者来说，股权证明网络的收益代表着一条被动的收入渠道，一直到机构参与者都是如此。这与最普遍以比特币为代表的工作证明机制不同，后者需要耗电(挖矿)才能确保账本安全。在开采BTC更加困难、更难为各类投资者所接受的地方(目前有几个大型矿场把这作为他们的主要职业)，大多数BTC投资者将通过采用基于价格升值的资本收益回报。在比特币没有成为真正的全球货币的情况下，它将取决于一系列巩固的投机泡沫才能慢慢被采用-这是一个鸡和蛋的问题，可能会因为与利益证明相关的更一致的回报而加速。

到目前为止，对区块链技术(进而是加密货币)未来潜力的猜测，是该行业获得巨大估值的原因，尽管用例似乎很少或几乎没有人利用。

在这种情况下，由于缺乏用例而提供没有固有价值的收益率，看起来更像是一个庞氏骗局，而不是对一项新兴技术的投资。其想法是，当更多的人在该平台持有金融股权并锁定这些资金以获得收益时，所有之前的参与者将继续受益，不仅从收益率中受益，还从该平台的货币价格升值和市值中受益。当然，平台的完整性只有在用例在未来的某个时候实现时才能实现。在此期间，与传统的收益/利息金融产品相比，股权证明网络提供的丰厚收益回报(通常为每年5-20%)加剧了庞氏特征。重要的是要注意到，平台的风险和可靠性各不相同，我们可以将其比作投资于不同部分的金融产品-一些比其他更像垃圾产品。

另一方面，比特币提供了一种完全不同的区块链投资渠道，但也带来了自己的一系列挑战-即我们上面讨论的鸡和蛋的问题。比特币需要通过采矿活动支付电费，以确保网络安全，并让比特币“赚到”比特币。(工业和信息化部电子科学技术情报研究所陈皓)。虽然在工作证明网络上开采的回报可以等同于在风险证明网络上下注所赚取的收益，但为工作证明所做的“工作”(时间成本和初始投资)使其不可能像庞氏骗局那样运作。从本质上说，这意味着比特币不能通过挖掘机制来传播其被采用的情况，在这种机制下，挖掘不适合目前吸引人们关注Defi泡沫的低效风险证明特征。

保护风险证明网络所需的工作量较少，可以让更多用户有意义地参与并赚取收益。这是解决鸡和蛋问题的开始，在这个问题上，增加参与可以提振广泛牵引所需的市值。总而言之，更容易的参与增加了平台产生网络效应的可能性，在这种情况下，收益成为平台的初始使用案例-尽管看起来有风险或不可靠。随着时间的推移，牵引力的增加非常有能力将动荡和庞氏式的Defi空间演变为支持区块链生态系统的成熟金融结构。

2017/18年度，关于工作证明和密码作为货币的使用案例的主流说法没有得到证实，导致了泡沫，而不是采用事件。虽然它在全球舞台上获得了关注，但人们普遍认为，除了纯粹的投机之外，没有立即明显的用例可以维持和提高其估值。在投机泡沫破裂后的最后几年里，对该行业来说，股权证明已经成为一个更重要的叙事。最显著的指标是第二大加密货币以太(目前为验证工作)，表明其有意过渡到验证网络。

利益证明的叙述正在相当迅速地膨胀出来，普遍认为是通过扩大交易能力的感知利益来传播的。然而，我们已经确定的是，收益率的使用案例有可能催化类似2017/18年的下一个繁荣周期，甚至可能在更大程度上催化下一个繁荣周期。即使没有收益率作为下一个繁荣周期的催化剂，它也是一个坚实的使用案例，可以作为一个金融生态系统来维持投机价值，并推动加密货币更接近主流使用。