在提交给美国证券交易委员会的第四次修订中，Palantir试图解释到底发生了什么

大多数公司上市时，都会向美国证券交易委员会(SEC)提交一份S-1表格，在投资者路演过程中等待几周，然后在交易开始之前提交一份修订后的文件，其中包含发行的最终细节。简单，容易，有效。没有人想惹恼SEC，因此顶级证券律师事务所努力工作，以确保在提交初始表格时一切都井然有序。

帕兰提尔没有做过这样的事。早在7月份，它就提交了一份机密的注册声明草案。它提交了一项修正案。它提交了另一项修正案。它提交了官方的S-1。然后是一项修正案，一项修正案。而且它仍然没有交易，所以另一项修正案即将出台。

Palantir并不是一项复杂的业务。今天，它是一家软件企业(主要是)，拥有125个客户，获得了真正的收入，并有一个像样的故事可以告诉投资者。然而，你不禁会迫不及待地看着这家公司为自己创造的复杂程度和文书工作，因为它只是试图与其他人略有不同。

汇编的一部分是它发明了带有锁定的直接上市。当一家公司直接在证券交易所上市时，最近的传统认为内部人士不会被锁定，这意味着他们将被允许在公司上市后立即开始买卖股票。由于只有Palantir才知道的原因，该公司决定基本上阻止员工交易，限制开始交易时可以预期的流通股。

所以在今天的S-1第4修正案中，我们有一些最新的数据来说明监狱会是什么样子。Palantir将锁定该公司约80%的股份，允许约3.8亿股在开盘当天交易。11月份将有800万股以上的股票上市，届时某些限制性股票单位将授予公司员工，其他已授予的RSU也将不受锁定协议的约束，因为它们将于明年到来。

这个带有LOCKUP的直接列表是汇编第一名。第二个复杂因素是Palantir为自己选择的绝对拜占庭所有权结构。在今天上午提交的文件中添加的一份报告中，该公司承认，“这是一种新颖的资本结构，与其他拥有双重或多重资本结构的公司有很大不同。”这是相当轻描淡写的。

在Palantir的治理结构中，它将拥有三类股份。A类股票有1票，B类股票有10票，F类股票(代表“创始人”)拥有可变票数，这将确保Palantir的创始人亚历克斯·卡普、斯蒂芬·科恩和彼得·泰尔基本上永久地保持对公司49.999999的控制权(或者至少在他们想通过出售来放弃之前)。

今天，该公司提供了一张方便的表格，说明这一切到底意味着什么，因为它一点也不简单。让我们看一看他们的投票表的清理版本，根据这些创始人在特定时间受雇于Palantir：

这里的关键是，只要三位创始人都在Palantir积极工作，他们的持股上限就应该是公司的49.999999%。换句话说，他们拥有的A类和B类品种的任何其他股份都包括在该所有权编号中。这是我弄错了，所以我很抱歉，尽管坦率地说，如果你需要向SEC提交六项修正案来解释你在做什么，我觉得我有很好的同伴。

奇怪的是，如果三位创始人中的一位离开了。在这些情况下，他们三人共同拥有的权力将比他们实际上都同时在公司工作的权力更大。例如，如果泰尔离开公司(在他的情况下，这意味着从董事会辞职)，假设泰尔不出售自己的任何股份，这三位创始人实际上将他们的投票权从49.999999%增加到64.999999%。这些计算最终意味着什么？嗯，Palantir足够优雅地在第四修正案中对这一切到底是什么做出了解释：

虽然董事会保留聘用和罢免我们管理层成员(目前包括我们的两名创办人)的权力，但创办人将继续实益拥有F类普通股和B类普通股，并能够对提交给我们股东投票表决的事项行使控制权，只要我们当时是创始人投票协议缔约方的创办人及其某些关联公司在适用的记录日期共同达到所有权门槛，即使我们的一名或多名创办人从公司辞职或被终止。(强调我的)。

换句话说，如果你击倒他们，他们会变得比你想象的更强大，股东。

Palantir在这份文件中还明确表示，至少有一定的底线，三位创始人必须共同拥有公司。有了这三个人，他们必须保持超过1亿股的公司股份，或者说略低于5%。因此，比方说，他们不可能拥有公司0.0001%的股份并控制49.999999%的投票权。啊!可以松口气了!。

听着，创始人控制是现代硅谷科技公司首次公开募股的中流砥柱。但我们从来没有见过如此广泛、相互关联的一套系统，旨在使一家公司绝对不受任何形式的外部治理的影响。考虑到它的工作，它的争议，以及它受到的极端媒体关注，我可以理解对Palantir的担忧。它可能需要某种形式的治理，让它在漩涡中保持稳定。但所有这一切都为硅谷的其他公司树立了一个糟糕的先例，我希望这一点在他们的股价中得到认可。