资料来源：在9月9日公开市场首次亮相之前。30，Palantir告诉投资者，其股票可能以每股10美元的价格开始交易，公司估值约为220亿美元

Palantir Technologies Inc.。尽管其治理结构异常积极，但在向上市公司转型的过程中，预计将获得高估值，这是投资者对新股贪婪胃口的最新迹象。

这家数据挖掘软件专家正在避开传统的ipo路线，通过直接上市的方式上市，即公司将其现有股票在公开交易所上市，让市场决定价格。据知情人士透露，在计划于9月30日上市之前，Palantir的银行家告诉投资者，该股可能开始交易，价格在每股10美元左右。这相当于在完全稀释的基础上，市值接近220亿美元。

在过去一年的私募市场中，Palantir的股票走势更高。8月成交量加权均价为7.31美元，9月为9.17美元。

这些平均价格可能有助于确定Palantir的参考价，也就是该股直接上市开盘价的路标。证券交易所在研究了最近的私募市场交易并咨询了该公司的财务顾问后，公布了这一价格。

不能保证Palantir的股票会在预期的水平上开始交易，即使他们这样做了，也不能保证他们会在很长一段时间内保持这么高的水平。

对Palantir市值上升的预期是IPO市场不太可能飙升的最新迹象，因为企业争先恐后地发行股票，投资者在经济低迷的情况下狼吞虎咽。IPO市场正以创纪录的速度运行，这在一定程度上要归功于股价飙升，特别是科技公司的股价。

Palantir生产许多政府机构使用的软件-包括帮助追踪恐怖主义嫌疑人的工具-以及帮助分类和分析数据的企业。

考虑到其创始人建立了有史以来最激进的治理结构之一，对这家亏损公司股票的强劲需求更加引人注目。证券备案文件显示，Palantir的三位联合创始人-亿万富翁投资人彼得·蒂尔(Peter Thiel)、首席执行长亚历克斯·卡普(Alex Karp)和总裁斯蒂芬·科恩(Stephen Cohen)-的股票结构是这样的，随着他们出售股份，他们可能会变得更加强大。例如，通过投票权结构的一个独特特征，科恩只需持有0.5%的股份，就仍然可以有效地控制公司。

Palantir还有一份异常长的公司与其高管之间的交易清单，这些交易被称为“关联方交易”，往往会让良好治理倡导者呻吟不已。Palantir在2016年借给科恩2,590万美元，科恩在8月用部分股份偿还了大部分债务。上市公司不允许向高管提供公司贷款。

Palantir的投票结构代表了近年来初创公司创始人在转为公有制后保持控制权的新前沿-尽管在许多情况下，他们可以选择通过出售大部分股份来获得意外之财。

跨信仰企业责任中心的副项目主任安妮塔·多雷特(Anita Dorett)表示，Palantir的结构“将其与创始人的权力集中提升到了另一个水平”。该组织批评了帕兰提尔与涉及驱逐出境的美国政府机构的一些工作，以及其他担忧。

投资者对赋予创始人超大控制权的投票权结构变得更加警惕，特别是在去年WeWork高调的首次公开募股(IPO)失败之后。它之所以分崩离析，很大程度上是因为它的联合创始人兼时任首席执行官亚当·诺伊曼(Adam Neumann)拥有超大的控制权，以及他通过出售股票和与公司进行其他交易获得的数亿美元。

但他们的风险偏好已经转变，随着新股市场的蓬勃发展，投资者现在似乎愿意忽视公司治理方面的担忧，争相进入热门股票。

随着投资者抓住投资快速增长的科技新贵的机会，今年将成为有记录以来IPO最繁忙的年份之一。Dealogic的数据显示，截至周三底，发行人从美国上市的IPO中获得了950亿美元的资金，超过了2000年(上一个创纪录的一年)此时筹集的840亿美元。

在许多情况下，新上市股票都在飙升，上市首日平均涨幅为22%。这是自科技热潮以来最好的平均首日表现。在最近的一个例子中，数据仓储公司雪花(Snowflake)的股价在上市首日上涨了一倍多，尽管股价远高于目标区间。

在周二提交的一份文件中，Palantir给出了今年剩余时间的指导，这是公司在传统IPO中无法做到的，但允许直接上市。Palantir表示，预计2020财年收入将增长42%，至约11亿美元。

与许多其他估值较高的科技公司在上市前一样，Palantir从未盈利。2019年，该公司报告净亏损5.796亿美元，与2018年大致相同。2020年上半年情况有所改善，亏损1.64亿美元，而2019年同期为赤字2.74亿美元。

一些潜在投资者表示，即使他们发现该公司的投票结构令人震惊，他们也认为Palantir将继续增长，随着时间的推移，股价将会上涨。

直接上市的结构通常允许现有股东和员工立即出售大部分或全部股票，而不是等待大多数传统IPO中强制要求的180天禁售期。Palantir正在采取措施限制市场上的股票供应，在明年初之前只允许现有持有者出售20%的股份。这种稀缺性可能会提振股价。

即使在上涨之后，Palantir的股票也可能在五年前筹集资金的地方开始交易。自2003年成立以来，Palantir已经筹集了超过30亿美元的资金，并在2015年的一轮融资中估值达到200亿美元，成为估值最高的初创企业之一。

写信给Maureen Farrell([email protected])、Corrie Driebusch([email protected])和Eliot Brown([email protected])。

出现在2020年9月25日印刷版上的Palantir股票预计将在首次亮相时大放异彩。