为什么雪花这么值钱？
两周前，Snowflake进行了有史以来规模最大的软件公司IPO。在交易的第一天，股价翻了一番，使雪花的市值超过600亿美元。雪花成了每个人都在谈论的话题。有这么多的炒作，我的母亲，谁甚至不知道雪花是什么，决定投资雪花。
乍一看，600亿美元的估值似乎很荒谬。雪花不仅没有盈利，2019年净亏损3.49亿美元，相对于估值，它们的营收也很小。他们在过去12个月的收入为4.03亿美元。基于此，他们的市值大约是收入的150倍。那么，他们的市值到底为什么这么高呢？除了收入和盈利能力，还有许多其他指标值得投资者关注。与类似的软件业务相比，雪花拥有神一样的衡量标准。在这篇文章中，我将介绍雪花公司S-1的一系列指标，解释这些指标的含义，并说明雪花公司的指标有多特别。
第一个脱颖而出的指标是雪花公司121%的同比增长。为了让你感觉到它有多棒，你可以把它与其他公司IPO时的增长率进行比较。Institution Venture Partners研究了互联网和软件公司在首次公开募股(IPO)中的增长速度。
根据他们的数据，年收入在7500万美元到5亿美元之间的公司中，只有25%的公司年增长率略高于60%。雪花的生长速度几乎是这个数字的两倍！雪花在过去12个月的收入也是4.03亿美元，这将使他们处于这个范围的高端。他们不仅比其他公司增长得快得多，而且他们的规模已经大得多了！
对于向企业出售软件的公司来说，一个重要的数字是他们的留存率。对于Snowflake，他们的净保留率为158%。你可能会问，他们的留存率怎么会超过100%？这是因为随着时间的推移，使用Snowflake的公司会为Snowflake支付更高的费用。一年前，Snowflake从客户那里获得的每1美元收入，现在也就是同样的客户池支付了1.58美元。这意味着雪花无法获得新客户，而且他们的收入仍将每18个月翻一番。
为了将这一点与其他公司进行比较，莱尼·拉奇茨基(Lenny Rachitsky)调查了一些行业专家，看看他们认为什么是好的和最大的净留存。平均而言，对于企业订阅软件，Snowflake将属于这一类别，接受调查的专家表示，110%的净保留率将是好的，130%的净保留率将是很高的。他还拉出了一些上市公司的净留职率：
你会注意到雪花的净留存率为158%，比所有这些都要高得多！
净推广者得分(NPS)是衡量客户满意度的一种方法。它很方便，因为它很容易计算，并将客户满意度归结为一个数字，使得比较不同公司之间的NPS变得容易。为了计算NPS，公司对其客户进行调查。公司问你，在0到10分之间，你向朋友或同事推荐本公司产品或服务的可能性有多大？任何回答9或10的人都被认为是该产品的推广者，而回答6或6以下的任何人都被认为是诽谤者。要计算NPS，您需要计算作为推动者的用户的百分比，然后减去作为批评者的用户的百分比。这会产生一个介于-100和100之间的数字，即NPS。
举个例子，NPS为0意味着你的公司的推广者和批评者一样多，而NPS为100意味着每个人都喜欢你的产品。根据Satmetrix的数据，以下是几家知名公司的NPS：
雪花的NPS分数是多少？它是71英镑。根据NPS的调查，雪花的客户更喜欢雪花，而不是苹果的客户喜欢苹果。
Snowflake客户平均每年支付Snowflake 16.5万美元。平均合同价值(ACV)是一个很有用的衡量标准，因为它可以让您大致了解销售团队的效率。更详细地说，销售人员销售一笔价值5万美元的交易所需的工作量与销售人员销售一笔10万美元的交易所需的工作量相当。这是因为销售人员所做的大部分工作，如演示、处理文件流程和谈判，都必须进行，而不管合同实际完成了多少。完成一笔10万美元的交易带来的收入是5万美元交易的两倍，但这通常不会是两倍的工作量。
因此，平均合同值越高通常越好。根据KBCM Technology Group的数据，29%的软件企业的ACV在5万美元到25万美元之间，只有9%的软件企业的ACV超过25万美元。这给了雪花一个相对健康的ACV。
雪花不仅有很高的ACV，而且他们的高端合同价值也真的很高。Snowflake有56名客户，他们每年支付的费用超过100万美元。他们还拥有他们最大的客户Capital One，占其2019年收入的11%，约为2900万美元。
雪花在2019年净亏损3.49亿美元，这听起来不太好，但也不能说明全部情况。在考察订阅软件业务时，使用利润作为衡量标准有两个问题：
根据公认的会计原则(GAAP)，客户可以给Snowflake钱，但Snowflake要到以后才能把这笔钱算作收入，即使这笔钱在Snowflake的银行账户里。
净亏损并不能告诉你钱是从哪里来的，又会流向哪里。
根据公认会计原则，当客户付款时，Snowflake不计入收入，而是当客户使用Snowflake产品时，Snowflake不计入收入。更具体地说，当一家公司向Snowflake付款时，他们购买了大量Snowflake信用额度。当您使用Snowflake产品时，您可以用Snowflake计算时间交换您的积分。
举个例子，假设一位客户以10万美元购买了一年的雪花信用额度。这笔钱最终存入了Snowflake的银行账户，但在Snowflake提供服务之前，Snowflake不能将这10万美元算作收入，而这是客户使用他们的信用来计算时间的时候。如果客户在购买Snowflake信用后三个月内使用了四分之一，根据GAAP，Snowflake将在这三个月内计入25K美元的收入。
你可以通过看看雪花在剩余的履约义务中产生的6.88亿美元来看出这一点的影响。这6.88亿美元是Snowflake的客户要么已经给了Snowflake，要么已经签约承诺给Snowflake的钱，但在客户使用他们购买的信用之前，这笔钱不会显示为收入。
另一件要看的事情是，他们把钱花在了什么地方。雪花在每一次销售中都在赚钱。他们有62%的毛利，所以他们经营产品没有问题。问题是他们在销售和营销上花了很多钱。他们在过去6个月的总净亏损为1.71亿美元，而在同一时期，他们在销售和营销上花费了1.91亿美元。如果他们愿意，他们可以停止对增长的投资，解雇整个销售和营销团队，这样他们就会盈利。换句话说，如果他们想的话，Snowflake可以盈利，但他们故意选择不盈利，而是专注于扩大客户基础。
并不是说他们应该这么做。如果我们假设他们过去6个月在销售和营销上花费的1.91亿美元是过去6个月营收比前6个月增加8100万美元的原因，那么雪花每投入1美元在销售和营销上的投资就会带来0.42美元的收入。由于Snowflake的净留存率为158%，该客户将在大约两年后收回销售和营销方面的初始投资，然后在接下来的几年内收回数倍于此的投资。
在实践中，Snowflake可能会更早地看到投资回报。早在Snowflake能够将这笔钱算作收入之前，一家公司就为Snowflake支付了费用。
因此，雪花公司的市值是其营收的150倍，这有意义吗？我绝对认为这是很高的，但我认为这当然是有道理的。与类似的企业相比，他们增长更快，客户满意度更高，而且在所有方面都有惊人的指标。
