Coinbase联合创始人Fred Ehrsam和红杉资本(Sequoia)前合伙人马特·黄(Matt Huang)的简介，他的风险投资公司Paradigm在2018年将4亿美元的初始资本全部转移到比特币

一场咄咄逼人的比特币交易让密码风险投资商店的范本飞出了大门。但弗雷德·埃尔萨姆(Fred Ehrsam)和马特·黄(Matt Huang)的目标不仅仅是为他们的蓝血支持者创造超高回报，他们还希望将另类货币带入金融业的主流。

在豪华的文塔纳大苏尔酒店(Ventana Big Sur Hotel)的一个僻静的后院里，几十位世界领先的加密货币专家正在玩一场特殊的饭后游戏。这是2019年11月一个生机盎然的工作日晚上，与会者聚集在高大的加热器周围，啜饮葡萄酒和热巧克力，相互提问-这是对一个名为拜占庭将军问题(拜占庭将军问题)的计算机科学概念的书呆子现实生活的重新想象，这个概念想象着一位领导人向不可靠的忠诚度不可靠的副手下达命令。

参与者汇集了他们的演绎技能，成功地铲除了三名被指导撒谎的玩家。他们以低技术的形式展示了区块链的力量，区块链结合了海量的处理能力，创建了一个动态的、但有效地牢不可破的、分散的公共分类账。这是支撑比特币和以太等加密货币的技术创新。

对于一个秘密的、非正式的会议来说，这款游戏是一个聪明的破冰工具，旨在团结高度自以为是、脾气暴躁的密码社区的不同派别。除了电报聊天和推特帖子的装腔作势和火焰之战，拜占庭的东道主，一家名为Paradigm的投资公司，正试图提醒这个精英群体，他们更相似，而不是不相似-所有人都为了一个共同的目标而团结在一起，看到密码变得更加主流。

2018年，Paradigm联合创始人马特·黄(Matt Huang)与Coinbase联合创始人弗雷德·埃尔萨姆(Fred Ehrsam)共同创立了该公司，他表示：“他们都面临着挑战。”“很多人建造的东西看起来与沙山路上的球道上的东西形状完全不同，”黄补充道，他引用了他曾在顶级抽屉公司红杉(Sequoia)工作过的科技世界最著名的筹款街。

他们可能会在比特币与以太的优劣，或者Facebook等科技巨头在设定议程方面的角色上存在分歧。但Paradigm的观点很简单：与充满密码怀疑论者的外部世界相比，这些企业家、研究人员和顶尖大学教授更相似。艾尔萨姆的密友、Coinbase的亿万富翁首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)欢呼雀跃地说：“我认为人们会把这视为历史上罕见的时刻之一，就像洛克希德·马丁臭鼬团队(Lockheed Martin Skunkworks Team)、皮克斯(Pixar)或阿波罗计划(Apollo Program)一样。”“一小群人在短暂的时间里聚集在一起，做了一些相当有影响力的事情，然后产生了所有这些巨大的下游影响。”

2018年，范式以泡沫破裂的折扣价将4亿美元的初始资本转移到比特币和以太，在个人投资需要时将其转换回美元。

近一年过去了，这项任务仍在进行中。当冠状病毒在3月份导致全球股市暴跌时，比特币等加密资产也出现了暴跌，尽管捍卫者坚称，这些硬币是一个安全的避风港，不受老式的金融趋势的影响。在一个面临着更紧迫的问题的世界里-流行病，总统选举，生活被突然转向数字和远程工作所扰乱-密码还没有成为一个很大的统一者，至少现在还没有。当阿姆斯特朗在9月份宣布Coinbase不会容忍其金融使命之外的政治讨论时，他的员工中有5%离开了。

这对Paradigm来说更是火上浇油，这是一家焕然一新的投资公司，它迅速崛起为密码类别的领先者，但它的雄心比超高的财务回报更雄心勃勃。32岁的埃尔萨姆和31岁的黄结合了主流血统和开创性的密码证书，说服了哈佛(Harvard)和斯坦福(Stanford)等顶级机构投资者给他们7.5亿美元，让他们投资于一个他们太有血统而无法直接触及的市场。这只工具很奇怪，是一只开放式基金，没有归还的最后期限。然后，他们做了一件更不寻常的事情：在价格陷入泡沫后的低点之际，他们将资金全部投入加密货币，主要是比特币。这是咄咄逼人的，可能会产生严重的适得其反的效果。但事实并非如此。自从Paradigm的投资以来，比特币的价值已经翻了两番，这意味着除去其他任何押注，Paradigm的起始资金已经价值3倍。

当比特币泡沫在2018年初破裂时，两人都松了一口气。CNBC上的初学者、日内交易者和比特币每日价格更新都流出了。

他说：“他们的创业时间恰到好处。他们说服了世界上一些最聪明的投资者，允许他们购买比特币和以太，并从中获得报酬，“前对冲基金经理、密码名人迈克·诺沃格拉茨(Mike Novogratz)表示。“向这支球队脱帽致敬，因为他们在这件事上获得了费用。”

但Paradigm的投资者对Ehrsam和Huang的期望不仅仅是另一家精明的密码交易商店。由于他们的公司处于快速招聘模式，第一次退出，一些初创公司显示出爆发的迹象，这对不到30岁的福布斯校友二人组坚称，他们刚刚走在曲线的前面，这一曲线很快就会让你关心密码及其在全球的潜力。“我们认为火上浇油是有筹码的，”Ehrsam说。“但这场火肯定不是我们引起的。”

如果Paradigm的时机恰到好处，那么它绝不是偶然的。在2017年比特币狂热的巅峰时期，埃尔萨姆已经辞去了他在Coinbase的总裁职务。Coinbase是他五年前与阿姆斯特朗共同创立的估值80亿美元的加密货币市场。这位杜克大学(Duke)毕业生、前竞争性游戏玩家-以及短暂的高盛(Goldman Sachs)交易员-又高又瘦，棕色头发上留着老式的部分。他焦急地在公寓里踱来踱去，写博客帖子和天使投资初创公司的日子过得很充实。随着比特币在2017年12月突破1.9万美元，在短短一年内上涨了近2400%，密码业内人士和其他人一样感到困惑。即使在Coinbase董事会会议上(埃尔萨姆仍担任董事)，内部人士也对价格狂热感到惊讶，并问道：“为什么会发生这种情况？”

这也是硅谷的大型风投公司都在问的问题。在红杉(Sequoia)，这家以投资从苹果(Apple)和谷歌(Google)到WhatsApp和Strip等公司而闻名的公司，黄正在密切关注这个领域。黄是一名前企业家，通过创业加速器Y Combinator收购了一家社交分析业务，并将其卖给了Twitter。自2012年以来，黄留着一头黑发，有着一种低调的“不情愿的鬼头”风格-一直是比特币的个人拥有者。但和埃尔萨姆一样，他也被“抛物线”的价格和一波未知的公司通过一种名为“首次发行硬币”(简称ICO)的可疑合法上市方式发行自己的可交易代币而望而却步。

当比特币泡沫在2018年初破裂时，两人都松了一口气。CNBC上的初学者、日内交易者和比特币每日价格更新都流出了。对于Ehrsam和Huang来说，那些留下来的人代表着更具吸引力的长期投资-那些在炒作周期再次转向时看起来聪明并已经建立了大企业的人。Ehrsam和Huang带着反向推销去了机构：现在是他们投资新公司的时候了，新公司将制定一种能够赢得长期胜利的密码战略。

顶尖大学的非营利性捐赠是风险投资领域新基金经理获得批准的最有力、也是最困难的印记。黄说，他们并没有忘记2017年的“公众骚乱”，但配置经理不愿直接接触Crypto，也不愿信任其未获认证的早期投资者。由于Coinbase得到了顶级风投公司的支持，红杉的声誉众所周知，Paradigm看起来更安全。“Crypto在某种程度上充满了这些急躁的个性，弗雷德和马特之间有一条共同的线索，他们非常冷静、冷静和沉着，”加里·谭(Garry Tan)说，他是Coinbase的早期投资者，也是旧金山风投商店Initialized的合伙人。

投球奏效了。截至2018年10月，哈佛(Harvard)、斯坦福(Stanford)和耶鲁(Yale)这三家最知名的捐赠基金已经加入红杉资本(Sequoia)的行列，投资于这家神秘的新公司，这是他们首次重大尝试支持专注于密码的基金。(这三家公司都拒绝对这篇报道发表评论。)。但Paradigm作为一只“开放式”基金更是不同寻常，这意味着它的合伙人没有向投资者返还资金的固定日期(更典型的结构是10到12年)。Paradigm的投资也不同于普通的风险投资公司：大约60%投资于数字代币和货币本身等另类资产，其余40%投资于通常的初创公司股权。

然后，Paradigm悄悄地迈出了最大胆的一步。风投投资者通常会根据需要“打电话”或通过电报要求他们分批筹集的资金，比方说，一次10%。Ehrsam和Huang第一次近距离调用了全部4亿美元，然后将所有资金投入以太和比特币，使用他们自己的初创公司之一、专注于密码的交易部门Tagomi，在投资需要老式美元时，根据需要确定最便宜的地方将棋子兑换回法定货币。

Paradigm一举让大学和其他精英支持者，比如黄的老公司红杉(Sequoia)，受到自己的特许限制，不能购买过多的密码，让他们更多地接触到价格低于4000美元(目前比特币的交易价格为11400美元)的比特币。有了Paradigm的控股，如果交易出错，他们的支持者将保持一定程度的分离和否认。这是一个巧妙的伎俩，让Paradigm很容易在去年从同一投资者池中秘密筹集了3.5亿美元，作为其第一只基金的顶峰。

他说：“如果它奏效，它就有巨大的潜力。如果没有，这是一个可管理的配置，这样就不会是世界末日。“Ehrsam说。

用两年的时间来评判一只风险基金并不算多。考虑到其投资组合，Paradigm的功能更接近于密码市场本身的健康状况。在这一点上，当Ehrsam和Huang在7月底通过Zoom重新与福布斯联系时，他们听起来很高兴。他们说，忘掉3月份的价格下跌吧--取而代之的是比特币连续80天突破1万美元，这是一项持续的纪录。他们认为，看看这个领域出人意料的新盟友：亿万富翁保罗·图多尔·琼斯(Paul Tudor Jones)在5月份宣布，他将购买比特币以对冲通胀；包括摩根大通(J.P.Morgan)、万事达卡(Mastercard)和Visa在内的主要机构都在今年夏天宣布了加密计划。本月早些时候，Square向比特币投资了约5000万美元。

总而言之，Paradigm到目前为止的28项投资中，有13项已经以更高的估值筹集或流通了代币。

Ehrsam说：“你看到我们在一个密码仍然不太明朗的时期，那是一个有点下行的周期，”Ehrsam说，“你看到的是一个密码仍然默默无闻的时期，那里有一点下行周期。”“我们现在感觉到了，总是很难预测这些事情，但感觉我们正处于另一个密码的严重斜坡期的开始。”

范式也在忙于招聘第二名研究人员、一名总法律顾问，并在10月份聘请了一名密码安全专家，使其团队达到15人。作为其首批投资之一，总部位于纽约的初创公司Paradigm用来交易硬币的Tagomi在6月份被Coinbase以7500万美元以上的价格收购(埃萨姆回避了这一求爱)。其他公司在短时间内达到了相当大的规模，包括贷款平台复合，该公司发行了一种数字令牌，目前市值为4.6亿美元。Uniswap为数字资产的买家和卖家创造了更高效的市场，从以太到一双品牌袜子的权利，现场承诺的资本总额已经从一年前的2000万美元膨胀到29亿美元。

总而言之，Paradigm到目前为止的28项投资中，有13项已经以更高的估值筹集或流通了代币。这帮助该公司与Pantera Capital和安德森·霍洛维茨(Andreessen Horowitz)的半独立加密基金等公司并驾齐驱，成为精英参与者。Coinbase早期投资者克里斯·迪克森表示，Coinbase的早期投资者克里斯·迪克森表示，当时的情况感觉与十多年前合作的早期风险投资公司争先恐后地进入公司时类似。

但即便是在硅谷，投资者往往会从早期押注于比特币及其同类产品中获利，对长期密码专家的怀疑也比比皆是。在著名的风投公司凯鹏华盈(Kleiner Perkins)，首席执行官莫妮卡·德赛(Monica Desai)曾在Coinbase的竞争对手BlockChain工作，但现在她认为自己是一名多面手投资者。她说，像Paradigm这样的公司在深度技术和以基础设施为重点的机会方面具有优势。但传统的风投公司仍将在剩下的部分中脱颖而出。她表示：“每家密码公司也都是企业、消费者、医疗保健或金融科技公司。”

Ehrsam和Huang说，密码作为自己的新资产类别足够广泛，足以让公司全职忙于机遇。但是，这些机会会有什么好的吗？在创始人基金(Founders Fund)，投资者基思·拉博伊斯(Keith Rabois)说，他已经进行了七次密码投资；他的公司由彼得·泰尔(Peter Thiel)创立，仍然对密码的潜力感兴趣，并拥有一些比特币，他说。但该公司没有看到像几年前那样高质量的人才流入这个领域。“企业家只是对其他话题更感兴趣，”他说，包括气候变化和医疗保健。

“如果我们有一份轻松的工作，那么这个机会就不会有趣了。”

即使在大流行的情况下，范式的赌注密码仍然是“最聪明的人在周末进行黑客攻击的地方”，正如黄所说的那样。但在外行中，当谈到将该行业带入主流的使命时，Paradigm只触及了皮毛。在哈佛商学院(Harvard Business School)，副教授马尔科·迪·马吉奥(Marco Di Maggio)本人也是一家韩国密码初创公司的顾问，他表示，他的MBA学生和高管实习生都同意这一点：“他们认为，到目前为止，密码是一大堆炒作。”

范式的创始人是密码界的摇滚明星，但要使该行业成为主流，他们可能需要做的不仅仅是引导金融机构在幕后获利。

面对新冠肺炎，拜占庭将军们今年的第二场鸡尾酒时间比赛暂停。但埃尔萨姆和黄表示，他们致力于长期发展。Ehrsam说：“我们认为密码将是一个巨大的趋势，这仍然是一种相当不一致的观点，但在我们看来，这是未来20年最重要的技术趋势。”“如果我们有一份轻松的工作，那么这个机会就不会有趣了。”

把“福布斯”每日头条直接放到你的收件箱里，获取世界上最重要的企业家和超级明星的新闻、专业的职业建议和成功秘诀。