生气勃勃

Ranjan在这里。今天，我将撰写有关当前市场狂热以及下一步的内容。

甚至Brian Chesky似乎也感到困惑。您几乎可以看到他在脑海中进行财富计算，并且完全相信他能熟练地处理财富，但是我的天哪，我们陷入了多么疯狂的时刻。

周三，我参加了由Mario Gabriele组织的有关Doordash S-1 + IPO的小组讨论（一定要看看他的出版物The Generalist）。有一群非常聪明的人以一种非常分析性，理性的方式来研究DoorDash的经济和未来。这是您可以在此处阅读的书面分析的后续内容。

该股票刚刚开始交易，因此有人要求绘制实时图表。我们所有人都坐在那里–谈论TAM，AOV，GMV和一切正常的收购目标。我有一个奇怪的时刻，感觉就像我们回顾了几年后的躁狂症时光。我们都坐在那儿，很高兴地向后计算得出疯狂的估值，造成了集体的，泡沫状的不和谐。

如果以最初指示的300亿美元的市值IPO发行，我们将进行完全相同的讨论。没有人试图解释这家公司的最新估值，该公司最后一次以私人名义对这家市值达160亿美元的公司的估值几乎翻了两番，除了相当扎实的财务披露外，没有其他新内容。

每个人都进行了周到，理性的讨论，因为这是您所能做的。甚至在几分钟前，CNBC的一位分析师仍在说一些疯狂的估值，但是您打算怎么做，而不是这些名字？＆＃34;。

事情已经变得不那么有意义，只是变得...有点奇怪。但是，您将要做什么，而不是用这些名字？如果您在感情上和职业上都是理财经理，那么不以这些名字出现就是不好的样子。每个老虎基金经理都将购买游艇。看看奥斯丁和迈阿密的房地产。立即购买稍后付款。我可以继续下去，但我想我们都感到躁狂。

我和我的一个投资者朋友开了个玩笑，他的回报在任何其他环境下都几乎是天文数字，但可悲的是，相对于每个人，每个人都以相同的名字同住，表现不佳。

那就是我不能停止思考的事情-2021年这一切到底会发生什么？

如果您是1-2年前问我的，我会自信地说，这是一个泡沫，而且显然会破灭。我会大错特错，但是作为Substack的作家，我会以某种方式保持对自己职位的坚定信心。但是2020年是非常奇怪的一年，我将成为第一个说我完全不知道这如何发挥作用的年份。

CAPE比率高于1929年9月的水平，但仅低于1999年12月。托宾的Q比率（我从本金融时报中刚发现）与2000年1月的水平相同。当然，还有很多其他比率和指标显示出躁狂，但是有什么可能阻止它呢？

企业利润已经反弹。公司坐拥前所未有的现金数额。房屋价格飞涨（《金融时报》的另一幅作品对此相当不错）。疫苗指日可待，拜登（Biden）进入分裂政府，税收和税率可能不会很快提高。

同时，我们的COVID死亡人数达到了创纪录的水平，数百万的美国人失业，房租，商品和其他必需品的入账还剩5,000多美元。在AirBnB井喷的同一天，新的失业救济人数令人震惊。但是我想每个Margins读者都非常了解这些K形的动态，否则，您将已经取消订阅。

我不能停止思考的是-在现状下，什么都不会改变。由于通货膨胀率低，美联储可以保持低利率。鉴于低收入者的通货膨胀率较低，他们本来会花钱购买商品和服务并获得工资报酬的人正在受到压制。不考虑资产价格的上涨。房价不包括房价，而租金则包括在内。根据我们衡量通货膨胀的方式，收入不平等是通货膨胀（或更准确地说，不是通货膨胀）。

因此，美联储自然会保持低利率，这意味着货币将继续寻找进入资产世界最怪异角落的方法。价格将继续上涨。杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）将继续坚持我们必须以稳健的财政政策补充货币政策，但由于股市上涨，共和党对刺激措施不感兴趣。 #econtwitter的某个人会回答这个问题，说我没有解释美元和/或货币流通速度之间的某些深奥相关性，而是白痴。投资者将加入下一家实现后COVID经济的公司。冲洗。重复。

当前的经济动态并没有暗示任何潜在的变化。似乎最理想的情况是，广泛就业中疫苗接种后有一定程度的稳定-失业者最终找到某种工作，并开始尝试再次寻找稳定。经济在实际GDP方面回到了正轨，也许我们进入了咆哮的20年代第2部分？

但是所有这些估值会如何？我一直很看好Shopify等公司，但是您真的可以这些价格购买吗？ Snowflake是一家令人兴奋的公司，但其市值是100倍吗？这些公司中的每一个都已在执行，战略和宏观层面上定价至完美。他们会继续成长吗？价格会继续上涨吗？

大型科技会怎样？ Facebook FTC诉讼显然将动摇一切，但是它们是否继续保持主导地位？

当然，在COVID之前困扰我们的所有经济问题怎么办？不平等，甚至在公牛的情况下也会加剧，因为很多人只是增加了他们的全部财富，而其他人只会再一次稳定下来。即使在最佳情况下，这仍然是一个主要问题，但是有什么可以改变的呢？

即使在2007/08年度坐在交易大厅里，我也从未感到过“疯狂”。通过这种方式。也许如果我要在迈阿密翻房子的话，我会感觉更多，但否则，除了金融界的朋友之外，其他所有人和其他一切似乎……在当时都是正常的。

我的第一笔实习是在2000年夏天在一家科技初创公司实习的。它被称为3Plex.com，由两名哈佛商学院的学生创立，他们筹集了大量风险投资，以扰乱第三方物流业。我想这可能有点狂躁。我记得他们向我提供股份来代替工资，但我为我的大部分学业提供了资金，并接受了现金。那是正确的选择，但是我对技术仍然非常着迷，以至于我想离开学校去Digiscents找工作，Digiscents是一家将气味数字化的公司。

但是我还太年轻，无法真正理解自己所经历的与正常时间有所不同。我后来才明白。

对于许多朋友来说，在过去2-3年中，我打破了纪录-市场上的事情变得越来越躁狂。大多数情况下，我被证明是错误的。您拥有WeWorks，但SoftBank今年增长了70％。事情一直在变化。

多年来，这一直被称为“最讨厌的泡沫”。 Dan Primack最近将其称为“永远的技术泡沫”。

对我来说，最奇怪的部分是人们似乎不像您在财富泛滥中所期望的那样高兴和兴奋。我的共同主持人Can坚称，后期SF科技的每个人都非常高兴看到DASH和ABNB的这些估值，并正在根据自己的公司估值计算潜在的财富场景。但是，为什么兑现的人们看上去很生气？比尔·格里（Bill Gurley）对银行家生气。风投们对SF很生气。马斯克对每个人都生气。这只是一种行为，以某种方式声援80-85％的人没有参加，但幕后有很多香槟吗？如果格林斯潘给了我们非理性的繁荣，那感觉就像是疯狂的繁荣。

对于旧帽子，这是1999年的感觉，还是当时更令人兴奋？仅仅是COVID的背景淡化了财富积累的普遍喜悦吗？

作为一个每周花几个小时来预测时事通讯的人，我尝试提出一个观点。我可以真诚地说，这是很长一段时间以来的第一次，躁狂症已经达到了这样的程度，以至于我真的迷失了下一步可能发生的事情。在不久的将来，驱动该泡沫的动力不会改变。

别人对目前的状况有何看法？事情去哪儿了？我是唯一一个生气的人吗？买或卖？这一切如何结束？