MicroStrategy比特币债务投注

12月7日，MicroStrategy宣布打算向投资者提供4亿美元的债务，并计划用收益购买比特币。

这是MicroStrategy第四次宣布购买比特币的计划，但市场第一次对MicroStrategy的宣布产生了强烈的负面反应。

12月8日，Microstrategy的股价下跌了14％，是自3月18日以来的最大单日跌幅。

为什么会有负面反应？因为这一次将用别人的钱购买比特币，而不是MicroStrategy资产负债表上已经有的现金储备。

MicroStrategy是一家业务部门，每年从运营中产生数千万美元的现金流，他们几乎没有长期债务，并且可以使用世界上最便宜的资金。

他们还有一个持续进行的比特币赌注，几个月后回报率超过50％，这项产品为他们提供了将赌注几乎翻倍的机会。

无抵押：Microstrategy不会给予投资者任何资产的所有权作为抵押。对于投资者而言，这显然要比由房地产或设备等基础资产担保的债务具有更高的风险。

可转换：Microstrategy可以将此债务转换为Microstrategy的股份或现金。票据的权益转换率将是每$ 1,000票据有2.5126股MicroStrategy，相当于每股397.99美元的转换价格。微策略目前的交易价格较低，因此仅当股票价格升至398美元以上时，此策略才有意义。

高级：如果Microstrategy拖欠债务，则将公司资产按优先顺序支付给债权人。

有抵押债务先还清，然后是无抵押债务，最后是股本股东得到剩下的（如果有的话）。在每个优先级级别中，都有优先级子级别。高级担保债务在初级担保债务之前偿还，高级票据在初级债券之前还清，优先股在普通股之前还清。

注释：一种特定类型的公司债务，期限通常为10年或更短。

投资者可以选择在发行后的13天内购买额外的6000万美元票据

投资者可以选择在发行后的13天内购买额外的1亿美元票据

12月11日，MicroStrategy结束了这一轮融资，并出售了额外的1亿美元期权。结果，扣除费用后，其净收益为6.349亿美元。

有了这些钱，他们计划购买更多的比特币-因为他们已经将其现金和短期投资的100％转换为比特币。

MicroStrategy必须在接下来的五年中每年支付490万美元作为债务发行的利息。这总共增加了2440万美元的利息支付，加上2025年12月6.5亿美元原始债务发行的一次性付款。

但是MicroStrategy有一个额外的选择。如果他们的比特币赌注获得回报，并且他们想去杠杆化，或者如果他们的股票价格上涨到400美元以上，他们可以选择将部分或全部债务转换为股权或现金。

从6.5亿美元的发行中，MicroStrategy预计将保留6.349亿美元的投资比特币。其余的1510万美元用于各种费用和佣金。

因此，要将他们的6.349亿美元转变为6.4737.5亿美元，他们仅需要1.2％的年比特币投资回报率即可。

换句话说，假设MicroStrategy以大约每枚硬币18750美元的价格收购比特币，一旦比特币达到每枚19916美元，他们将支付所有5年的利息。高于此的所有都是利润。

总体而言，他们的4.75亿美元现金现在在短短几个月内就价值7.65亿美元（增长61％）。

有了投资者的这6.349亿美元现金，他们可以再购买不到35,000个硬币。由于它们已经拥有40,824个BTC，因此到12月底，它们可能持有超过75,000个BTC。

显然，这是不可知的，当我们回顾五年后，没有任何预测是完美的。尽管如此，仍有足够的金融影响力人物提出了比特币价格预测，完全忽略它们是不明智的。

此外，这些人都是在比特币世界之外成功的资本配置者，因此他们对比特币作为资产类别的立场没有人们可能在比特币Twitter上找到的价格预测那么偏颇。他们不需要比特币就能成功，但他们仍然认为会成功。

花旗银行分析师汤姆·菲茨帕特里克（Tom Fitzpatrick）：到2021年12月，每枚代币将升至31.8万美元

Chamath Palihapitiya [2017年]：在未来3-4年内，每枚硬币大概100k，我认为在未来20年内，每枚硬币100万美元

从高端看，如果比特币达到100万美元/枚，到2025年，Microstrategy的75,000 BTC将价值75B美元。

在低端，如果比特币达到$ 65k /硬币，那么到2025年，Microstrategy的75,000 BTC将价值$ 4.9B。

如果比特币的价格接近上面的预测，没有天才就可以得出微策略具有巨大的上涨潜力。但是如果没有呢？

2025年12月比特币的价格可能会比今天低，但可能性不大。在其12年的历史中，比特币在五年内从未出现过交易下跌，甚至还没有结束。 5年前，它的交易价格为436美元。它现在的交易价格为$ 18,750。

不过，过去并不总是可以很好地预测未来，因此，让我们探讨一下如果比特币确实有5年负回报的话，MicroStrategy的选择。

Microstrategy拥有可盈利的业务，​​每年可产生数千万美元的运营现金流。实际上，从2016年至2019年，他们每年平均从运营中获得6500万美元的现金流量。

假设业务增长为零且通货膨胀率为零，这足以支付他们每年412万美元的利息。如果其中任何一个是积极的，则履行其付息义务将更加容易。

好的，但是如果Microstrategy的业务在未来五年内不产生任何现金，并且比特币的价格在2025年走低怎么办？

考虑到MicroStrategy的成功记录可以追溯到1989年，这种可能性更低，但是让我们来娱乐吧。 MicroStrategy可以为比特币及其业务做些什么？

MicroStrategy最大的长期负债是其办公空间，否则公司资产负债表上几乎没有长期债务。

在中央银行不懈地印钞，而债券收益率基本上为零的时候，未来再筹集另一轮低息资本将不是挑战。

在2020年之前，迈克尔·赛勒（Michael Saylor）坚信亲自工作对MicroStrategy的成功至关重要，但春季的全球封锁改变了他的想法。

如果MicroStrategy确实采用长期的远程工作方法，则可以消除其最大的长期责任。随着他们用于办公空间的1亿美元租赁义务逐渐到期，额外的资金可以帮助支付其债务利息。这笔储蓄不足以偿还他们的债务本金，但它给了他们更多的时间来筹集更多的资本或改善其业务现金流。

MicroStrategy投资者在上周听说这笔发行债券的消息时并没有进行统计。

微战略是一项运作良好，资金高效的业务，利用低利率来保护其购买力。尽管按照华尔街的标准，他们的比特币分配非常激进，但这丝毫不影响他们软件业务的未来。

如果成功了，它将被记住是一项大胆（且非常成功）的赌注，它永久地改变了华尔街对比特币的看法。