无形资产的兴起和会计的消亡

经济的重大转变之一是无形资产（例如软件，数据，客户特许经营权等）的兴起，这些无形资产现已构成企业的大部分价值。

尽管世界已经发生变化，但会计准则却没有改变，我认为这使损益表和资产负债表的相关性降低。

今天，我将介绍无形资产的增长以及它如何使会计处理变得不那么重要。

过去，大多数公司的价值大部分来自有形资产。这些是诸如工厂，机械，原材料等之类的东西，然后被转化为成品并出售，从而转化为收入。

这些资产位于资产负债表上，因此资产负债表很好地表示了公司在任何给定时间点积累的资产。

在当今时代，特别是对于科技公司而言，“无形”资产已成为焦点，并成为公司价值的主要驱动力。考虑知识产权，例如专利和商标，软件和数据，客户特许经营权，甚至商誉和品牌。

如下表所示，无形资产已从1975年占标普企业价值的14％上升到现在的84％以上！

如今，对于大多数大型公司而言，其大部分价值都来自无形资产。这种趋势会继续吗？答案是肯定的。

如下图所示，在90年代中期，无形资产投资超过了有形资产投资。从那时起，对无形资产和三角洲的投资一直在增加。

那么这对会计有何影响？首先，让我们快速介绍一下会计目标是什么。

约翰·科里森（John Collison）在与帕特里克·奥肖内西（Patrick O’Shaughnessy）的播客中描述了会计工作要做的事情，如下所示：

我们正试图弄清楚我们的利润是多少，以便我们知道必须支付多少税款。这是我们的一项工作。我们还试图帮助企业开展业务。我们正在努力拓宽业务经理的视野，以便我们确定是否需要投资于新设备以提高效率或类似的目的。我们还试图解决债权人的需求，因为人们希望能够评估业务并了解债权，实际上需要足够的钱来偿还债务。然后，我们也分别进行重要的尝试，以解决股权持有人的需求，他们试图了解该业务的长期现金流量。

我提到这一点的原因是，人们将会计和GAAP视为刻在石碑上的这些基础知识。我的意思是，会计准则是我们人类发明的，目的是让我们对业务有所了解。他们取决于我们选择。

我们可以综合会计的整体JTBD，以更好地了解业务的当前状态以及预测未来状态（以及业务的现金流量）的能力。

那么，无形资产的兴起有什么大不了的呢？最重要的是，无形资产的增加使会计的重要性降低。

一项40年的会计准则（1974年第2号SFAS）在我们所知的技术之前就已经存在，它要求对R＆amp; D进行支出。

“本声明建立了用于研发成本的财务会计和报告标准。本声明要求研发费用在发生时从支出中扣除。它还要求公司在其财务报表中披露其从费用中扣除的研发费用。”

而且不只是研发-对其他无形资产（例如品牌，商誉，客户特许经营权，独特流程等）的投资会立即支出，而不是资本化（因此不会在资产负债表上显示为资产）

通过立即支出费用，实际上是在说它们在未来毫无价值。但实际上，这种投资导致了未来具有价值的资产的创造。

回到会计的目标：更好地了解我们经常使用损益表和资产负债表来确定其盈利能力和未来盈利能力的业务。但是，随着当今会计准则下无形资产的增加，损益表和资产负债表都失去了相关性。

以O和N这两家公司为例。O是一家“旧经济公司”，该公司在一家拥有机械设备的工厂投资1000万美元，生产出售的实体小部件。它认为工厂的使用寿命为10年，因此，工厂的价值每年贬值100万美元。因此，在第一年，这笔投资对收益的影响是100万美元的支出，而900万美元位于资产负债表上。

现在以N公司为“新经济公司”。它在研发方面投资了1000万美元以创建软件。该软件在将来仍将继续有用，但是按照GAAP会计准则，它将在今年花费全部1000万美元。因此，在第一年，这笔投资对收益的影响是一笔1000万美元的费用，而资产负债表却什么也没有。此外，假设他们花费了1000万美元来获取经常性收入客户。他们将在未来很多年从这些客户那里获得收入，但是许多成本会立即支出。此外，他们的客户群不断扩大，这将导致将来的经常性收入不会出现在其资产负债表上。

当公司投资增长时，收益基本上变得毫无意义。公司因其支出与收入不匹配而受到处罚。尽管他们将来会继续从软件或客户那里获得收入，但这些费用是建立软件或立即获得该客户的成本。这人为地拖累了收入。

资产负债表并没有真正反映出公司已建立的所有资产，因此也可能没有任何意义，因为许多导致创建这些无形资产的关键无形资产没有出现在资产负债表上。

现在，我们已经完成了玩具示例，让我们看一些大笔支出，并了解以这种方式处理无形资产的影响。

为简单起见，在此示例中，我将使用一家中等规模的SaaS公司，但很容易看到以下内容如何适用于其他行业，例如制药/生物技术，技术，媒体或CPG。

以下是对这些支出领域中的投资可能创建的某些资产的摘要（以及为什么应将其资本化的原因）。

支出的百分之几是无形投资（相对于一年的维护费用而言）

无形投资的使用寿命是多少（即，我们将该项投资摊销多少年）

也许最明显的无形投资形式是研发。对于新经济公司而言，R＆amp; D适用于旧公司，而PPE则适用于购买PPE，而后者则要资本化，而前者则不能。

R＆amp; D通常代表与研发相关的所有成本。尽管其中一些可能是维护支出（“ R＆amp; D”，以保持开灯状态），其收益在此期间被用尽，但其中很大一部分往往是R＆amp; D用于开发软件或数据，其收益远远超出了研发支出的那一年。

中位数的SaaS公司将约23％的收入用于研发。今天，所有这些每年都在花销。但是，可以说，研发支出中的20％是某种形式的维护研发，其余80％用于开发对该年以后对公司有用的新软件。

它的使用寿命是多少？尽管很难确切知道（不同于具有明确定义期限的专利之类的东西），但我们可以以5年为起点。

因此，如果我们相对于立即花费所有研发费用来支出和摊销研发费用，会发生什么呢？我们为成长中的公司获得了更高的收益，这意味着当前方法低估了成长中的公司的收益，如下例所示，下降了8-10％。

现在，这包括很多事情，例如广告支出，营销人员和销售人员的薪金和管理费用，销售佣金等等。尽管其中一些东西会随着时间的流逝而合理地支出，例如销售佣金，但许多其他东西会立即支出。可能最简单的例子是激励措施，免费驾驶员和其他完成的工作，这些工作通常记入“客户获取成本”中。

对于成长中的公司而言，由于花在增加客户上的费用而使销售和营销费用看起来很大，但经常被忽略的是，一旦获得这些客户，将在未来几年带来经常性收入，并且公司正在建立至关重要的“客户特许经营”资产。

因此，假设支出的1/3是维护/非投资，应立即支出，而其他2/3则是无形资产的投资。让我们在3年内摊销无形资产。

再次，这样做的影响是，对于成长中的公司而言，其收入在销售和营销上的支出占固定百分比的情况下，其收益可能会被低估。确切的金额取决于摊销期限和营销支出的增长，在本示例中，该金额被低估了5-10％。

G＆amp; A支出既较小，又往往涉及较少的“投资”，但值得快速进行。

中位数的SaaS公司在G＆amp; A上花费了收入的〜16％。 G＆amp; A包括行政费用和支出，包括办公室租金等，这些费用已适当计入支出，但还包括对劳动力开发和培训的投资，这些投资往往会在一年后获得收益。

假设G＆amp; A的50％是维护/非投资G＆amp; A，其余50％应该在两年内转化为资本。

这些假设导致了一家成长中的公司，其G＆amp; A支出（占收入的百分比）是不变的-收益被低估了1-2％。

结合上述情况，由于会计差异，成长中的公司的实际收入和利润率很可能比报告的结果高出15-20％，尽管确切的数字取决于他们在这些领域中的投资金额以及随着时间的流逝，这些投资仍然有价值。

这种无形资产的会计处理不仅使报告的获利能力变得毫无意义，而且还可能使ROE和ROA比率升高或降低。由于分子和分母都增加，因此调整的确切影响可能是双向的（分子较高，因为我们在给定会计期间的获利能力较高，而分母较高，因为我们拥有更多的资产和较高的盈余）。

世界已经发生了很大的变化，但不幸的是，某些会计标准没有跟上。

公司目前可能仍需要遵守GAAP准则，但是任何想更好地了解新世界公司的公司，无论是内部公司还是外部公司，都应该考虑公司如何投资无形资产以及它们正在产生和产生的无形资产。

自由现金流的好处之一是，它们不受上述调整的影响，因此可以很好地代表公司的业绩。

但是要了解将来产生自由现金流的能力，不应依赖于当前的收益或资产负债表，因为它们可能无法反映许多公司的现实。

最后，有趣的是，当公司收购其他公司时，它们可以将某些资产资本化，例如品牌和商誉，但是如果它们通过内部投资产生这些资产则不能。

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