股票市场是1980年以来最便宜的

您看过那些卡通温度计，它们会发红肿起来吗？这就是我今天查看大多数股票估值指标时所看到的。

远期市盈率是迄今为止衡量股票相对于价格的预期收益的最受欢迎的衡量指标，它表示股票是自互联网泡沫以来的最高价。

Shiller P / E（CAPE）是经过周期性调整的“ P / E升级”，它甚至走得更远。该比率表示库存在历史上仅一次贵过：

其他衡量股票价格和业务指标的指标，包括EV / EBITDA，P / S，EV /销售，EV / FCF，所有这些都表明股市被高估了。

但是，如果我们颠倒来看呢？实际上，这就是获得诺贝尔奖的经济学家罗伯特·席勒（Robert Shiller）建议的做法，以弄清当今的股价。

我知道这听起来很令人困惑，稍后我会向您解释所有内容。但首先，让我们谈谈市盈率。

首先，它向我们展示了我们为公司的收入支付了多少钱。或者假设我们永远保留股票，市盈率可以告诉我们公司必须保持多少年才能偿还股票价格。

（显然，这并不意味着这些收入会直接存入您的支票帐户。但是，一种或另一种方式是，它们通过股利，回购或对您所拥有业务的再投资向股东滴灌。）

现在，如果您将P / E颠倒过来，您会得到一个鲜为人知的指标，称为收益率。通过将每股收益（EPS）除以每股市场价格计算得出。从理论上讲，它显示了您投资该股票所赚取的每一美元能赚多少钱。

您对公司收入的“利息”取决于市盈率。比率越高，您支付的收益就越多。反过来，您的收入就会减少。相反，市盈率越低，一美元可以买到的收益就越多，这意味着收益率越高。

毫不奇怪，现在股票的交易价格是历史上最高的市盈率之一，标准普尔的收益率达到了谷底：

换句话说，投资于标准普尔的美元赚取的收入最少。那么，到底为什么这些无利可图的股票“便宜”呢？

您可能知道，有两种主要资产类别在每个投资者的投资组合中争夺一席之地：股票和债券。

通常，债券是一种较安全的投资，可为您提供稳定的收入，而损失投资资金（又称本金）的风险相对较低。问题在于，高等级债券的收益很少，而且并不总是能抵御通胀。

股票可以为您带来更多收益，但存在风险。他们的收入得不到保证，股价可能非常不稳定。这就是为什么投资者要求从股票中获得更高的回报来承担这种风险的补偿。

他们通过购买最安全债券（例如10年期美国国债）获得的额外收益称为股票风险溢价。

在科维德席卷全球之后，美联储将利率下调至接近零，从而压低了债券收益率。例如，全球最受欢迎的10年期国债的实际收益率（经通胀调整）跌至零以下。

换句话说，较低的利率使债券对股票的吸引力降低。但不久之后，股价飙升至历史新高，其收益率也跌至最低点。

为了回答这个问题，让我们看一下最近为标准普尔500指数引入的“超额CAPE收益率”（ECY）。它是标准普尔在过去10年中的平均收益率减去10-年国债。

用人类语言，它显示了您通过将一美元投资于股票相对于无风险债券所赚取的溢价。今天的衡量标准如下：

通过这种方法，标准普尔是自2014年以来对债券最有吸引力的。诺贝尔奖获得者，经济学家罗伯特·席勒（Robert Shiller）提出了CAPE比率，他在最近的一篇论文中写道：

“由于利率如此之低，所有地区的CAPE超额收益率几乎都处于历史最高水平，这表明相对于债券而言，股票显得更具吸引力，”

这可以解释为什么投资者即使在创纪录的估值下也不会回避股票。别无选择。

然后，席勒（Shiller）和他的团队在全世界回顾了40年，发现了更为惊人的结果。在全球范围内，CAPE产量过剩的唯一一次是在1980年代初。换句话说，这项研究表明，全球股票是40年来对债券最有吸引力的股票。

他还补充说，欧洲，英国和日本的股票尤其是一个“赶上来”：“欧洲，日本和欧洲地区的ECY接近所有地区的高点，英国和日本都处于历史高点。英国的ECY接近10％，欧洲和日本约为6％。”

只要利率保持在零附近，这就是最有说服力的看涨论点之一，那就是继续投资股票。但是，正如Shiller和他的团队建议的那样，您可能希望将鸡蛋散开一些。

另一方面，令人震惊的是，有多少投资者正在依靠中央银行干预。您不希望听到他们甚至抱怨几乎没有退缩的机会。

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