有关GameStop的过山车的完整傻瓜指南

上周，史诗般的空头压榨将GameStop的股价推高至每股40美元，较9个月前的最低点上涨了约1,500％。当时几乎没人知道这仅仅是故事的开始。在我撰写本文时，GameStop的股价徘徊在350美元左右，自八天前我写过这种情况以来，又上涨了775％左右。到您读这篇文章的时候，这个数字可能已经过时了，因为该股票以每小时极高的波动性不断地上下波动（它跌至低至61美元，上周五跌至159美元的峰值）。

目前的股票价格使该公司的市值约为260亿美元。

从表面上看，这意味着市场目前认为GameStop的价值现在（在对实体游戏销售的潜在威胁中）是2007年底Wii繁荣时期的两倍，当时主机游戏下载简直是一回事。

轻描淡写地说，GameStop的基本业务没有任何改变可以证明如此迅速而戏剧性的估值增长是合理的。但是，了解导致GameStop的股票价值几乎垂直发行的原因有点复杂。

要了解GameStop股票的情况，首先您必须了解卖空，即投资者押注一只股票会下跌而不是上涨。为此，他们借入了一部分股票（收费），立即将其出售以赚取当前价值，并同意以后再购买另一部分股票以“掩盖”。他们的空头头寸。

但是，如果股价上涨，做空股票将带来巨大的风险。当您的空头头寸最终到期时，您被迫以市场当前设定的任何价格购买股票，并且理论上它的涨幅没有限制。如果您投资1,000美元购买股票，那么您可能损失的只是1,000美元。如果您借入价值$ 1,000的股票做空，那么当您被迫购买价格昂贵的股票时，损失可能会更大。

当投资者确实以这种方式在空头部位亏损时，他们通常会以新的价格借入更多的空头期权来对冲他们的押注（如果他们以前曾预计该股票被高估，现在可能甚至被高估了，对吧？ ）。短暂的挤压从理论上讲，这一过程可以一直进行下去，直到股价实际上开始下跌为止（也许是因为传统的“多头”投资者想赚取利润）或卖空者用光了资本以继续借款。

GameStop一段时间以来一直是市场上做空量最大的股票之一。自2019年中以来，“空头利息”＆＃34; （即投资者表示有兴趣借入做空股票的股票数量）大大超过了股票的自由流通量。 （即可用的活跃交易的股票数量）。换句话说，作为一个整体的投资者，他们确信GameStop的股票会下跌，因此他们想借入每一个可用的股票（然后是一些）以在即将到来的崩溃中赚钱。请记住，这种现象是在GameStop股票已经以每股5美元或更低的历史低点交易时开始的。

GameStop面临其在实体商店中销售基于光盘的游戏的核心业务的诸多不利因素（正如我们广泛撰写的文章）。但是，对于本已严重低迷的股票而言，极端的空头兴趣水平可能对该公司的近期前景过于悲观。他们没有净债务，所以他们不会破产或其他任何事情， Wedbush Morgan分析师Michael Pachter上周告诉Ars。 ＆＃34;随着新游戏机的推出，他们可能会出售很多游戏机，而且还可以。

事实证明，一群散户投资者注意到了这种过度的悲观情绪，并准备加以利用。

WallStreetBets子索引（WSB）将自己描述为“就像4chan找到了彭博终端机一样”，这不是一个不好的描述。 WSB是一堆乱七八糟的海报，上面贴着模因和语，对于局外人来说很难解析。不过，最重要的成员是分析市场机会的成员，以便他们可以设法召集数百万的订户（截至撰写本文时为290万）以发挥潜在的价值作用。

WSB上的一些海报开始注意到GameStop是2019年潜在的被低估和超做空的股票，而没有采取太多的行动。但是，该小组的注意力开始在2020年4月左右变得清晰起来，当时WSB成员Senior_Hedgehog提出了这是一生中最大的短暂挤压的先例性案例。

在该职位发布后的几个月中，GameStop的股票保持相对平稳。当Chewy.com创始人Ryan Cohen购买了该公司9％的股份时，情况发生了变化。从那以后，科恩增加了在该公司的股份，获得了三个董事会席位的控制权，并承诺将尝试将零售商重新聚焦于更加纯粹的数字业务。

GameStop的挑战源于内部的固执己见，以及不愿迅速接受数字经济的想法，＆＃34;科恩在11月提交给SEC的文件中说。 ＆＃34;如果GameStop采取切实可行的措施来削减其过多的房地产成本并雇用合适的人才，它将有资源开始构建功能强大的电子商务平台，该平台可提供具有竞争力的价格，广泛的游戏选择，快速的运输以及真正的高触感体验，可以激发并令客户满意。＆＃34;

不管这种转变是否可能，通常避险的Cohen的兴趣足以使一些投资者重新考虑购买GameStop。价格开始从8月中旬的5美元攀升至年底的近20美元。这给所有这些空头头寸施加了一定压力，但不足以阻止他们重新借款并保持空头头寸很高。

同时，在Reddit上，随着股价上涨，围绕周转的炒作越来越响亮。一些WSB成员（和其他成员）发表了冗长的分析，提出了“公允价值”。根据预期收益，GameStop的每股收益为$ 100或更高（根据基本面分析，总体而言，该目标价为$ 13.44，但要低得多）。其他人则更倾向于以模因为中心的＆＃34;路线，提醒他们的同胞“库存只会增加”。并敦促“钻石之手” （即永不停息的手）和GameStop股票在飞向月球时的比特币风格HODL策略。一些人甚至鼓励GameStop的股票所有者告诉经纪人，不要让这些股票被借作进一步的空头期权，从而进一步挤压空头借贷者（目前尚不清楚这部分努力的总体效果如何） 。

通过这一切，WSB成员已经能够将自己视为“小家伙”。使用廉价的零售交易工具来对抗一个常见的敌人：庞大的对冲基金正在大量卖空该股票。 Citron Research的创始人安德鲁·莱特（Andrew Left）一直在公开争论GameStop的价格目标为20美元，他上周表示，他受到了一波骚扰的袭击，并试图在计划中的视频争夺淡仓之前进行黑客攻击。

最近，梅尔文资本管理公司（Melvin Capital Management）的市值在本月下跌了30％，这在很大程度上要归功于GameStop中大量空头头寸。最近几天，对冲基金被迫从Citadel注资27.5亿美元，以保持偿付能力。 CNBC报道称，梅尔文终于在周二下午结束了其空头头寸，即遭受了巨额亏损，而不是增加了空头借贷的数量。但是，许多WSB的发布者公开质疑该报道，并相信，如果GameStop的股价足够高，他们确实可以使庞大的对冲基金破产。