为什么像短挤这样的Gametop在印度市场不起作用

我想您已经阅读了美国的头条新闻，其中介绍了零售交易商如何导致GameStop，AMC娱乐等股票的“空头紧缩”。如果您还没有，请参阅Finshots的这篇文章，这很好地解释了这一点。关于卖空，我们一直有很多疑问，印度交易所上市的股票是否会出现这种规模的短暂挤压。在下面，我无法解释原因。

许多在市场上投资的人认为，获利的唯一方法是购买具有增长潜力的股票，并期望如果公司表现良好，价格也会上涨。购买股票也被称为“多头股票”。

尽管我们大多数人投资或持有多头股票，但有一群活跃的交易员却相反。他们确定表现不佳的股票，并押注股价会下跌。交易是首先以当前价格出售股票（是的，在不拥有股票的情况下出售股票），然后在价格下跌时以较低的价格买回，然后将差价入囊。您通过向某人​​借入股票来出售自己不拥有的股票，然后在市场上出售。当价格下跌时，您将其买回，然后将股票退还给贷方并获利。当然，如果股价上涨而不是下跌，您可能会亏损，因为您必须以更高的价格买回股票。有人会借给您股票，因为借款人将为此支付费用，在此过程中，贷方将从其股票中获得额外收入。当然，贷方仅在打算长期持有而不在借出股票的期限内出售股票的情况下才借出股票。

这种借贷股票的机制称为“借贷股票”或“ SLB”。这是一个帖子的链接，该帖子解释了SLB在印度的工作方式。它于2008年在印度推出，SLB平台上的活动直到监管机构允许将已借出的股票最多12个月（至少1个月至11个月）的转存开始于2018年才开始加速。

在印度交易所，您可以在当日做空股票，而无需从SLB平台借钱。但是此类头寸不能隔夜持有，因为您需要将持有的空头头寸的股票交到下一个交易日。尽管许多股票是在日内进行的空头交易，但几乎所有隔夜空头头寸都是使用期货和期权而不是SLB进行的，在SLB中交易员押注指数或股票下跌。原因如下：

F＆amp; O于2001年推出，因此它在SLB方面有将近12年的领先优势，而SLB在2013年开始看到第一笔活动。

利用F＆amp; O作为产品固有地可以利用杠杆作用（交易能力超过手中的资本）。此外，通过期权，您可以灵活地设置各种交易策略，而不仅仅是像SLB那样的空头卖空。

直到最近，所有F＆O合同都是以现金结算的，这意味着它们比SLB交易更简单，SLB的证券必须在各个账户之间转移。

在交易所业务中，流动性追逐流动性。 F＆O合同的流动性要比SLB高得多，因此默认情况下，交易者倾向于在流动性较高的地方进行交易，因为影响成本往往要低得多。

但这就是说，在SLB平台上进行交易也有一些好处。

在F＆amp; O中，您只能以最小手数的倍数进行交易，但在SLB中，您可以借入和出售低至公司单个股份的股份。

在F＆amp; O上有大约140只股票在交易，但是SLB平台有将近350只股票。因此，如果您必须卖空不在F＆amp; O上的股票，则唯一的选择是SLB。

F＆O合同的最长有效期为3个月。您将不得不承担展期费用（退出现有帐户并输入下一个3个月的合同）。在F＆amp; O股票合同中，第3个月的合同通常没有任何交易量，因此您几乎需要每2个月展期一次，这对于长期空头头寸来说非常昂贵。在SLB中，如果找到愿意贷款的借款人，则可以借入和出售股票并持有空头头寸长达12个月，而不必担心结存成本。

贷款人可以从其长期投资组合中获得额外的收入，这是参与的额外动力。

由于这些原因，人们可能会认为SLB平台应该有足够的兴趣来查看活动。但是有一些威慑力。首先，贷方的收入被视为“来自其他来源的收入”，因此人们的贷款将必须使用ITR3进行归档，并且可能需要进行审核。每当发生诸如权利和红利发行之类的公司行动时，就会强制平仓。最后，与F＆amp; O相比，该产品在后端操作方面非常复杂，并且经纪公司仍没有可扩展此功能的系统。在Zerodha，我们正在努力在未来几个月内为所有客户提供SLB平台。

与印度SLB相对较新且不活跃的印度不同，它在美国是一个巨大的市场。许多大型的做空空头对冲基金会确定和做空那些在没有使用F＆amp; O的情况下表现不佳的公司，它们只是直接做空股票。

几年前，我曾写过这篇文章，比较了印度和美国的经纪业。这是该帖子的摘录，内容涉及与印度相比，美国的安全借贷工作方式有所不同。经纪人如何借出证券来刺激证券市场发展。

与美国相比，我们的存管系统的结构与付款系统一样，是一种更新和先进的系统。这主要是因为1990年代我们上网时印度没有遗产。我们拥有诸如NSDL和CDSL之类的保管库，即使经纪公司陷入困境，我们也拥有不受影响的demat帐户。在美国，所有证券基本上都以簿记或街道名称形式与各自的经纪人一起持有，他们称之为“账簿和记录系统”。这意味着证券全部由经纪人持有。这也使美国的经纪公司可以将这些证券借给希望做空股票或借各种交易策略的人，以赚取额外的收入来源（与印度不同，在美国，做空股票是非常流行的）。经纪人持有的这些股票的获利潜力通常取决于想要做空股票的人数。例如，今年年初，当大麻股票疯狂地运转时，在一段时间内，仅仅借出这些股票就可以赚取高达100％或更多的年化收益。美国的法规规定，经纪公司必须与拥有股票的人分担部分借贷费用，但整个过程对客户而言是相当不透明的。大多数人永远不知道赚了多少。

在印度，经纪人无法放贷，因为它们位于客户存有存款的demat帐户中。此外，随着2019年10月1日发布的新规定，即使客户购买的未付款证券也无法抵押。此外，印度没有SLB平台，客户可以直接参与SLB平台，并且知道所赚取的确切借贷费用。

与美国的资本市场法规相比，印度的法规更加严格，设计合理，并且将投资者的利益放在首位。这也是因为与美国市场相比，遗留问题减少了。尽管某些交易所比较老，但我们所有的资本市场法规都是相当新的，是在1991年资本市场改革之后制定的。美国放松监管的另一个原因是存在强大的大厅。

出现空头挤压或股票上涨迫使空头通过回购股票来补仓，这对允许卖空的任何股票的上涨动力都更大。但是，我们在诸如Gametop，AMC之类的一些股票中看到的是美国监管机构留下的明显漏洞。

在其中一些股票中，卖空的股票总数（借入和出售的股票加上使用衍生工具的股票）远大于自由流通量或公开持有的股票总数。允许这么大的投机性职位是非常荒谬的，并且是灾难的根源。在这种情况下，尽管每个人都在庆祝零售交易商赢得大型对冲基金，但这种方式很少奏效。最常见的是，当过度投机时，零售最终会亏损。

在印度，我们有一个称为“全市头寸限制”（MWPL）的概念，其中任何股票所允许的最大净头寸为自由流通量的20％（包括F＆amp; O和SLB）。每个客户允许的最大金额为未平仓合约的5％或总自由流通量的1％。这样的头寸限制确保可以像我们目前在某些美国股票中看到的那样，导致异常疯狂上涨或下跌的异常机会大大减少。

但这就是说，降低最大头寸限制也有其自身的问题。印度有指控称，交易员群体通过以极低的价格购买某些低自由流通量股票的深层OTM期权，将股票转移至禁售期（不可能增加新头寸）。在没有新仓位的情况下，基础股票价格的任何飙升都可能通过迫使那些被困在头寸中的人弥补空头而加剧此举，从而导致股价飙升。个人持股5％的OI使得执行起来更加困难，并且有法规来惩戒一致行动的人。

这是一个哲学问题，既有赞成也有反对意见。我这样做是因为它可以更好地发现股票的价格。在很多情况下，卖空者已经发现了潜在的欺诈行为，并确保这种股票价格不会上涨。此外，持有空头头寸的人通常会在价格自由下跌且没有购买股票需求时求助。通过回购股票来做空头寸的利润簿往往会为下跌提供支撑，从而减少波动。做空的另一面是，上市公司的发起人还必须密切关注股价。除了大型的空头交易者之外，公司的竞争对手还可能通过试图压低股价来损害业务。

有问题吗？加入有关“交易问答”线程的讨论。另外，请查看此Twitter主题，以了解为什么印度的资本市场法规要比美国的资本市场法规好得多。