卖空和价格发现过程–边际革命

我们表明，当卖空者更加活跃时，股票价格会更加准确。首先，在一大批在纽交所上市的股票中，价格的信息效率随着卖空量的增加而提高。其次，在月度和年度范围内，更多的空头流加速了将公共信息纳入价格中。第三，更大的空头流减少了由于负面收益意外而导致的收益后公告漂移。第四，卖空者在极端回报事件周围改变交易方式，这有助于发现价格并减少与基本价值的背离。这些结果对各种计量经济学指标均具有鲁棒性，其幅度在经济上具有意义。

这来自Boehmer和Wu的2013年研究。接下来，请注意在111个国家/地区进行横断面比较的任何论文，但这是所得相关性的变化方式（链接）：

我们发现，当可能出现卖空时，总股票收益波动较小，流动性更大。当国家开始允许卖空时，总股票价格上涨，这意味着资本成本降低。没有证据表明卖空限制会影响收益的偏斜水平或市场崩溃的可能性。总的来说，我们的经验证据表明，允许卖空可以提高市场质量。

尽管我不会从中得出非常坚定的结论，但这不会帮助防止卖空。这是自2020年以来的一般文献调查。很多事情都是模糊的，但证据再次没有支持那些经常颇具争议的批评家。一个非常普遍的观点是，卖空与“普通出售”的区别不如您想像的多，如果考虑动态投资组合策略（可以复制几乎任何潜在的期望净头寸），则更是如此。

此外，这些天比以往任何时候都有更多选择。如果您所考虑的资产过于脆弱以至于无法承受卖空压力，但仍然很有价值，那么私有化从未像现在这样容易，并且具有一定程度的流动性。