当每个人都是天才时（一些关于投机的想法）

投机热潮的结束可能是不可避免的，但并非可预见的。不可持续的事情会持续很长时间。识别出不会永远持续下去的事物并不意味着该事物不会持续多年。岁月岁月。

其中一部分是情感。在越南战争中，胡志明说：“您将杀死我们十个人，我们将杀死你们其中一个，但首先要累的是您。”情感趋势并不依赖逻辑，这可以使它们远远超出任何理性点。

部分是讲故事。如果有足够多的人认为事实是对的，那么不可持续的趋势将为生活提供支持，一旦人们相信某件事是对的，就很难说服事实并非如此。或换种说法：如果有足够多的人相信这是真的，那么它与事实一样强大。

每个投资者都在押注未来。当您不同意其他人的投注时，它仅称为投机。

事后看来，在1990年代，有很多人猜测柯达和Sears会保持其市场份额，而eToys和Pets.com会获得市场份额。两者都押注于未来。都错了。它发生了。

当然有一个推测范围。但是，我们不要假装别人仅凭确定性就猜测。

当感觉世界变得危险和崩溃时，相信疯狂事物的意愿会增强。丹尼尔·笛福（Daniel Defoe）编列了伦敦大瘟疫的历程，于1722年写道：

人们比以前或以后更加沉迷于预言和占星术，梦境和老太太的故事……年鉴使他们恐惧万分……房屋和街道拐角处的墙壁贴满了医生的账单和无知的文件。伙伴们，嘎嘎叫他们去寻求补救。

乐观总是过高的。它必须。任何资产的正确价格都是他人愿意支付的价格，因为所有资产价格都依赖于对未来的主观假设。就像一个盲人，直到撞到墙才知道墙在哪里，市场无法确切知道人们愿意支付多少，直到他们走得太远并说：“啊，事后看来，那是限制。”

在事后看来，市场周期的峰值总是显得不合理，就像它们走得太远一样。但是在实时市场中，人们只是试图找到人们可以承受的极限。他们必须这样做，因为如果您不确切知道边界在哪里，那么就有机会加以利用，某个地方的某人将介入并尝试利用它。

在野外，相关性为一。不管优点如何，一切都会上升，然后，无论如何，一切都会下降。因此，每个人在上升的路上都像个天才，在下降的路上像个白痴。但是都不是真的。正如斯科特·加洛韦（Scott Galloway）所说，“它从来没有像您想的那样好或坏。”

投资者玩不同的游戏。如果您是长期投资者，那么每股400美元的GameStop毫无意义。但是，如果您是日间交易员，则下一个小时价格将升至401美元，这可能是一个不错的选择。许多财务辩论并未反映出人们实际上彼此不同意，而是人们在玩不同的游戏时互相交谈。

吉姆·格兰特（Jim Grant）曾经说过：“假设股票的价值完全由公司的收益确定，该公司的收益经相关利率折现并根据边际税率进行调整，那就是忘记了人们已经烧掉了女巫，一时兴起而上阵。 ，在约瑟夫·斯大林（Joseph Stalin）的防御下崛起，并在电台上告诉奥森·威尔斯（Orson Welles）火星人降落时相信了他。

乐观是最好的长期心态。而且它需要一定程度的相信无法验证的事情，或者是因为您没有验证它们的技术技能-没人知道所有事情-或因为还没有发生但是您认为事情会发生的原因未来。没有足够的猜测就和太多的猜测一样危险。

“你只能活一次”就成为不做某事的理由。 巴菲特：“如果您冒险冒险以获取不需要的东西，那是愚蠢的。 真是愚蠢。” 当利率为零时，关于未来可能发生的故事比关于今天实际发生的事实更有说服力，因为没有债券回报将人们带回到现实。 投资不是金融学。 这是关于人们如何用金钱行事的研究。 有时，这些行为绝对是疯狂的。