比特币价值一百万美元吗？
继比特币最近飙升至40,000美元之后，加密货币再次成为公众关注的焦点。在华尔街开始从事加密货币衍生品交易的职业生涯后，我自然对加密资产感兴趣，这是一项投资。
像许多人一样，我一直持怀疑态度，尽管我已经建立了量化算法来交易比特币。在尝试揭示客观性的每一次尝试中，我总是会遇到比特币狂热追随者，耸人听闻的媒体或零售交易者的FOMO的不合理性。
缺乏关于比特币的第一性原理投资命题令人担忧。如果没有信念，在比特币的动荡期间，我们会忍受自己的情绪。只有当您对自己的策略充满信心时，您才可以忍受大幅下滑，而在其他人感到恐惧时则要贪婪。即使您在2018年的比特币疯狂高峰期买入，如果不出售，您仍将在3年内返还100％。
今天，我不是从交易者的角度介绍的，而是理性的长期投资者的观点。这不是一个快速致富的技术交易教程，它们是一个伪造的fugayzi。我希望这将有助于您就将比特币纳入您的投资组合做出更明智的决定。
快速搜索将发现大量超过一千种不同的加密货币硬币。其中包括最受欢迎的加密货币，比特币，以及其他“替代硬币”，例如以太坊，莱特币和狗狗币。虽然了解每个加密令牌的功能可能会让人不知所措，但有两个主要用例-（1）作为实用程序协议，或（2）作为价值存储。
存在实用程序协议令牌来分配有限的网络资源，从而使用户能够访问诸如智能合约或支付系统之类的功能。为了维护这样的系统（也称为区块链），它具有计算能力形式的现实世界成本。这些代币将奖励给维护区块链的“矿工”。
由于比特币和其他几种替代硬币的供应量有限，并且不受黑客攻击，因此有理由认为，比特币将成为像黄金一样的潜在非法定价值存储资产。使加密货币可能比黄金更特别的原因是，它也可以是非主权的，这意味着它与任何国家都没有关联。诸如黄金之类的商品通常以美元计价出售，从而使美国对货币市场拥有过多的控制权。
我将说明，投资比特币的唯一令人信服的理由是它有可能成为非主权非法定非主要储值商店。定义为实用程序协议的价值受到限制，因为区块链的目的是进行大规模快速，廉价的交易。公用事业协议市场也可能会分散在多个加密代币中，每个代币都服务于自己的细分市场-看看当今有多少种支付方式。
对于任何给定的加密货币协议，可以将其视为简化的经济体-可以将公用事业交易为价值一些货币价值的代币。在到期时，这些令牌只不过是有效地分配计算资源而已。
加密货币的成熟度可以合理地替代经济平衡，在此经济中边际效用等于边际成本。这意味着这些加密货币代币的价值不会与资源的基础成本发生实质性的脱钩。
如果您仍然不相信，请让我们想象以下思想实验。假设我们有一个使用成本很高的区块链。将出现两种可能的情况之一。在第一种情况下，矿工之间会发生竞争，因为他们相互竞争以争取更多的奖励代币，从而降低了成本。在场景二中，用户将创建一个分叉的区块链。这是一个相同的网络，但成本较低。在没有进一步套利激励措施之前，将出现这两种情况。
之前我们提到过，加密货币实际上是它自己的微观经济。这种经济的GDP或“市值”可以用货币经济学理论来解释。
货币供应量或“市值” M只是维持区块链（PQ）所需的计算资源总成本除以使用加密令牌的速度（V）的函数。
从长远来看，由于赖特定律，计算资源（P）的成本是通货紧缩的。此外，我们目前还没有达到理论上的速度上限（V），因为循环令牌可能会以计算处理的速度摆动。
从长远来看，这些趋势最终会降低特定实用程序协议的“市值”（或M）。用简单的英语来说，这意味着区块链技术对其用户有利，能够提供快速，健壮，廉价的公用事业服务，例如大规模支付-但是对公用事业代币的投资者却不利。实际上，以太坊的内置Gas协议旨在确保这一点。
当前领先的实用程序协议令牌是以太坊，在以太坊网络上构建了许多dApp和协议。因此，作为投资者，通过首先评估以太坊开始对公用事业协议进行分析是合理的。所有定量计算均位于此处。
在发布之日，以太坊网络上的每日交易成本总计约2400个以太坊代币，或每天约300万美元。如果我们假设以太坊网络同比增长1.5倍，资源成本同比下降20％，则以太坊的“市值”实际上每年都会翻一番。
假设以太坊的速度为7，等于美元的速度，那么以太坊的10年预测总额将达到2000亿美元。以太坊目前的总价值为1580亿美元，在10年内仅拥有26％的上涨空间。对于具有固有长期通缩压力的投机资产而言，这简直是回报不足。
从某种意义上讲，钱简直就是一个庞大的债务分类帐或excel表。它的发明是为了使我们不再需要对特定商品进行易货贸易，因为货币是要比较的商品或服务的帐户单位。金钱既可以充当价值存储（例如黄金和实物现金），也可以作为付款方式（Visa，Paypal，Apple Pay，Cash App，实物现金）。
在这里有趣的观察是，传统上，只有实物现金才能够同时充当价值存储和支付手段。我们当然不能在信用卡上存储价值，也不能一团糟地购买晚餐。
衡量加密货币作为货币的潜力的一种方法是将其与现有技术进行比较。乍看之下，似乎加密货币也有潜力发挥这种双重功能。
可以说，加密货币比实物现金具有更好的储值能力，因为它绝不能像法定货币那样一时冲动地被稀释。此外，它是安全的，几乎是无法破解的-如果不是这样，比特币将迅速贬值。由于它不是实物商品，因此与黄金不同，它带来了最低的存储成本（或运输成本）。
作为一种支付手段，与Apple Pay或Google Pay相比，加密货币目前缺乏日常交易功能。但是，它们在某些利基用例（例如国际支付）中具有优势。
由于最近流行的金融科技平台（例如Square的Cash App或Paypal的Venmo）对比特币的支持，付款摩擦层正在迅速减少。对比特币的这种支持使福音得以传播，成为了广泛采用的有力营销工具。
加密货币的价值实际上是从其作为支付手段的价值加上其作为价值存储的价值中得出的。由于付款只是公用事业协议的一个特例，因此我们在前面已经详细讨论了这里的价值有限。
加密货币的主要价值在于，它有可能成为占主导地位的非主权非法定储值商店。
当资产与制造和存储成本或功能用途脱钩时，该资产被描述为价值存储。黄金是价值储存的一个例子，因为相对于其实用性而言，它的价格是任意昂贵的-大多数黄金都是作为惰性惰性金块保存的，没有其他用途。
鉴于比特币是具有极强健壮功能的最受欢迎的加密货币，因此它是主导价值存储的领先者。尽管可以争论的是，可能有不止一个加密资产可以满足此目的，但在拥有多个候选者方面也没有真正的实用性。我们只需要看一下白银，这只是黄金价值的一小部分。
如果比特币成功地成为非法定货币的主要储值对象，那么开始估算比特币的价值的一个合理的地方就是看当前的标准-金条。目前，地上约有198,000公吨黄金，价值11.6万亿美元。其中约39％（4.5万亿美元）以金银形式持有，分为私营部门和国库券。
十年后，比特币的价值将是今天金条总价值的几倍（或几分之一）。鉴于我们预计政府将更加谨慎，估值看跌的情况可能是国债的0.25倍和私营部门的0.75倍。同样，在看涨的情况下，国库券的估值可能是1倍，而私营部门的估值是3倍。
这使比特币的价值在13万美元至53万美元之间，如果它能够成功地成为占主导地位的非法定价值商店。分配倍数是此分析的最主观元素，所有基本假设均在此处找到。
应该警告的是，拥有巨大的上升空间并不能使比特币成为一项很好的投资，更多有关这方面的内容将在本文后面介绍。采用不成功的缺点实际上是100％的损失。但是，如果比特币被广泛用于替代不稳定的主权货币（例如委内瑞拉玻利瓦尔），则可能出现更为乐观的情况。
取代金条可能只是冰山一角，因为比特币也有可能被整合到国际储备中。在那里，它将充当非主权，非法定，价值存储资产或与国家无关的资产。
目前，黄金约占国际总储备12万亿美元的11％。其余的89％以一篮子国际法定货币的形式持有，其中很大一部分以美元持有。美元持有量的不成比例是所有主要商品均以美元计价的结果，而美国在全球贸易中起着重要的作用。
随着最近的贸易战和中美等国家之间持续的经济紧张局势，将其大部分美元储备保持在理想状态。减少国际储备中的美元数量会减少美国对国家的控制量。
这为潜在的非主权，非法定，价值存储资产（如比特币引人注目）提供了理由。如果比特币能够替代10％的资产（占法定货币国际储备的75％），那么比特币的价值将增加60,000美元至440,000美元。
将这两种情况加在一起，如果比特币成功地成为一种非主权，非法定，价值存储的资产，其在10年内的潜在估值将为191,000美元— 970,000美元。
确定比特币是否为合理投资的一个重要方面是看它是否为正的预期价值赌注。在我最近的切入点，比特币的价值为10,000美元。鉴于以上做出的估值预测，我只需要大约1–5％的时间就可以分别实现牛市和熊市的收支平衡。
鉴于主要的金融科技公司（Venmo和Cash App）和对冲基金对比特币的采用率不断提高，我认为，成功的可能性要大于5％。这不仅使它成为一个正的期望值下注，而且使不对称收益偏斜为-1x到100x。这类似于购买彩票，平均可以赚钱。
以30,000美元的货币估值，您需要在牛市情况下正确占3％，在熊市情况下正确达到19％。如果您认为比特币在未来10年内成功成为非主权，非法定，价值存储资产的几率更大，那么您应该投资比特币。
如果您已接受比特币的净期望值对当前价格为正，那么您应该输入一个头寸。但是，鉴于比特币是一种极具投机性的资产，那么管理风险的最佳方法是通过下注规模。它应该只占您投资组合的一小部分（1-5％），并且当然不应以保证金购买。有关交易员或扑克玩家如何管理投注大小的更多技术细分，请阅读《凯利标准》。
最后，如果任何基本假设发生变化，那么您需要以类似的方式更新您的投资论点。通过Konran，可以轻松掌握最新的金融科技创新新闻，这是一种可行的方法，每周发布两次，时间为30秒。
