Roubini：比特币和罗宾汉将以最无力负担的人结束

数以百万计的不稳定工作正通过股票交易应用将很少的储蓄押在毫无价值的股票和加密货币上

美国经济正在经历K形复苏。随着股市攀升至新高，那些拥有稳定的全职工作，福利和财务缓冲的人的状况很好。那些失业或仅从事低附加值蓝领和服务工作（新的“失业者”）的人背负着债务，几乎没有金融财富，并且面临着经济前景恶化的问题。

这些趋势表明，华尔街和大街之间的脱节越来越多。新的股市高点对大多数人而言毫无意义。财富分配的最低50％仅占股票市场总资产的0.7％，而最高的10％则占87.2％，而最高的1％则占51.8％。最富有的50个人的财富与最底层的1.65亿人的财富一样多。

随着“大技术”的崛起，不平等的加剧。亚马逊创造的每份工作都会失去多达三份零售工作，而类似的动态在科技巨头主导的其他行业也是如此。但是，今天的社会和经济压力并不新鲜。数十年来，由于实际（经通货膨胀因素调整后）的中位数收入停滞不前以及生活成本和支出预期的上升，受困的工人无法跟上琼斯的步伐。

几十年来，解决这个问题的“解决方案”是使金融“民主化”，以便贫困和处境艰难的家庭可以借更多的钱来购买他们负担不起的房屋，然后将这些房屋用作自动取款机。消费者信贷（抵押贷款和其他债务）的这种扩张导致了泡沫，该泡沫以2008年的金融危机而告终，成千上万人失去了工作，住房和储蓄。

现在，十年前被竖井的千禧一代又被骗了。正在为依赖演出，兼职或自由职业的工人提供一条新的绳索，以“金融民主化”的名义将其吊死。数以百万计的人在Robinhood和其他投资应用程序上开设了帐户，他们可以在其中利用数倍的积蓄和收入来猜测毫无价值的股票。

最近的GameStop叙述以英雄般的小型日间交易员联合阵线与邪恶的卖空对冲基金作斗争，掩盖了一个丑陋的现实，即一群无望，失业，无技能，负担沉重的个人被再次利用。许多人已经确信，财务上的成功不在于出色的工作，辛勤的工作以及耐心的储蓄和投资，而是在于快速致富的计划和对本质上毫无价值的资产（如加密货币（或我更喜欢称之为“ shitcoins”）的下注）的赌注。 ）。

毫无疑问：千禧一代的戴维斯（Davids）军队击落华尔街巨人的民粹主义模范，仅仅是在为另一种计划谋杀无知的业余投资者。与2008年一样，不可避免的结果将是另一个资产泡沫。所不同的是，这次，国会的平民主义成员不顾一切地have顾了金融中介机构，因为他们不允许弱势群体更多地利用自己的利益。

更糟糕的是，市场开始担心美联储和财政部通过量化宽松（现代货币理论或“直升机货币”的一种形式）对预算赤字货币化进行的大规模实验。越来越多的评论家警告说，这种方法可能会使经济过热，从而迫使美联储提前加息。名义和实际债券收益率已经在上升，这已经动摇了诸如股票之类的高风险资产。由于对以美联储为主导的锥度发脾气的担忧，原本应该对市场有利的复苏现在让位于市场修正。

同时，国会民主党人正在推进一项1.9百万美元的救助计划，其中包括对家庭的额外直接支持。但是，由于已经有数百万的人拖欠租金和水电费，或者由于抵押，信用卡和其他贷款而被暂停，这些支出中的很大一部分将用于债务的偿还和储蓄，只有大约三分之一的刺激方案可以用来偿还债务。转化为实际支出。

这意味着一揽子计划对增长，通胀和债券收益率的影响将小于预期。而且，由于额外的积蓄最终将被转移回购买政府债券的过程中，因此本来意味着对困境中的家庭的救助将实际上成为对银行和其他贷方的救助。

可以肯定的是，如果货币化的财政赤字的影响与负面的供给冲击共同导致滞胀，通货膨胀最终仍会出现。由于新的中美冷战，这种冲击的风险增加了，随着各国追求新的贸易保护主义以及重新投资和制造业务，冷战有可能引发全球化和巴尔干半岛化进程。但这是一个中期故事，而不是2021年的故事。

今年，增长可能仍未达到预期。新的冠状病毒株继续出现，引起人们对现有疫苗可能不再足以终止大流行的担忧。反复的停停走动破坏了人们的信心，在遏制病毒之前重新建立经济的政治压力将继续增强。许多中小型企业仍然面临破产的风险，太多的人面临着长期失业的前景。困扰经济的各种病因种类繁多，其中包括不平等现象加剧，受债务负担的企业和工人的去杠杆化以及政治和地缘政治风险。

资产市场仍然充满泡沫-即使不是完全泡沫化-因为它们受到超级宽松货币政策的支撑。但是，今天的市盈率与1929年和2000年泡沫破灭之前的泡沫一样高。在不断攀升的杠杆率与特殊目的收购公司，科技股和加密货币中潜在的泡沫之间，当今的市场狂热提供了很多值得关注。

在这种情况下，美联储可能担心，如果抢走拳头，市场将立即崩溃。 随着公共和私人债务的增加，阻止了最终的货币正常化，中期出现滞胀的可能性以及资产市场和经济的硬着陆继续增加。 努里尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）是纽约大学斯特恩商学院的经济学教授。 他曾在IMF，美联储和世界银行任职。