了解Coinbase.

是一个交换，经纪人，辛苦银行还是宗教的营利性分支机构？

在一个意义上，冰库是一个交流：它＆＃39;人们买卖加密货币的场地。他们网站上的一个呼叫动作是＆＃34;查看Exchange，＆＃34;如果您单击，请点击此催眠实时查看比特币市场。

在另一个意义上，斗鸡赛是经纪人。它＆＃39;资产的托管人，包括现金和更多投机资产。像许多这样的托管人一样，它也喜欢你使用比如更具比扎克的现金等资产 - 对于经纪人来说，这将是一项金钱市场基金;对于冰库，它可能是美元硬币，这是一个基于区块链的美元替代品。像大批经销商一样的Coinbase，加快客户的交易，有时采取另一边，以便为他们提供流动性。

您可能会将Coinbase模拟为硬币库;大多数加密资产在某种意义上尝试是货币。虽然这产生了许多论据，但这些辩论的净结果是实现它的遗憾＆＃39;令人惊讶的是难以定义货币。所有明显的标准都存在于连续体上，这就是为什么公司可以将其股权称为＆＃34;收购的货币，＆＃34;虽然某些货币本身是不完美的交换手段。 Brian Armstrong，Coinbase＆＃39;同事和首席执行官，在一个观察者叫做＆＃34;世界上最讨厌的经济危机，＆＃34;当硬币短缺制作每次现金交易时，锻炼身体数学和Gresham＆＃39;法律的糖类形式。如果加密货币是足够数量的货币，那么Coinbase大多是一家银行，始终将100％的存款保持在现金，以及货币兑换和其他服务的费用。

或者，斗鸡赛可能是宗教现象的营利性百分之一。比特币，毕竟有一个偏离的创始人，一个独特的末世学，伴有奇怪的饮食，以及它被世界当局所伪造的感觉。 （编辑：Joe Weisenthal此前又详细介绍。此外，托比亚斯Huber和Didier Sornette看到了本文。）宗教旅游和信仰相关的媒体都是大企业。为什么不是宗教金融机构？

Coinbase是上述所有内容的一点，以及对他们的S-1特别显着的一件事是它们倒退，以便穿过公司的所有熊箱和它可以访问的资产。 Coinbase知道他们的命运与加密货币联系在一起，并令人信服的投资者他们＆＃39;重复的商业意味着说服他们将持续下去。

Coinbase于2012年由Software Developer Brian Armstrong成立，他们仍然是其首席执行官，并在2017年和后后创立的范式中离开的CEO和货币交易员Fred Ehrsam，投资了加密货币和邻近的企业。 Coinbase＆＃39;原来的球场是它是＆＃34;比特币的最简单方法，＆＃34;这仍然是今天故事的核心部分。他们在第一个能够获得比特币购买的公司（前几个月推出的LocalBitcoins，并且在此之前有过上交易）。并且有像Mt的交流。 gox允许比特币交易。但是乐队比较更容易，最终比替代品更安全。 （许多竞争对手的竞争对手都在隐含的假设上运作，因为没有参考比特币的法律，任何涉及比特币的任何涉及比特币的竞争可能基本上是合法的。当然，有大量的法律参考美元，谁可以向谁发送美元，并且在谁忽视这一点的竞争对手往往与银行，政府或两者都遇到麻烦。）

比特币是复杂的，Coinbase建立了两个单独的UI层。一个，显而易见的，在用户和比特币协议之间。注册，输入银行详细信息，您可以将比特币转换为菲亚特。他们建造的另一层是比特币生态系统和金融和监管机构之间，这开始思考比特币是荒谬的或犯罪分子。

在某些方面，冰赛一直在为S-1做准备。自成立以来，该公司已经获得了许多经验，解释了持怀疑态度监管机构和金融伙伴。在普通公司，＆＃34;风险因素＆＃34; S-1的一部分需要一些头脑风暴;对于冰库，他们可以刚刚通过他们的最后九年的会议说明，并拔出他们曾经得到的每一个棘手的问题。

风险因素部分也是递归：乐队＆＃39;经济学与Crypto的成功相关联，这是他们在整个招股章程中反复制作的一点。但这意味着加密本身是一种危险因素：如果公司完全执行其策略，明天在美国禁止加密货币，＆＃39;零。这或多或少需要他们对加密货币的案件 - 他们促进了非法行为，他们＆＃39;重复毫无价值，即议定书中的技术缺陷可能会破坏它们，即网络拥塞和高交易成本使它们成为一种糟糕的货币， 等等。

其中一些风险是积极的未来派：它们与分散的交换平台竞争，市场制造商直接与用户交易。在某种程度上，这就像任何其他任何其他软件公司，名义上竞争开源克隆; Adobe用户可以转向GIMP，微软可以假设因OpenOffice而损失收入。但是，即使他们没有更新或维持，分散的实体斗鸡队也会竞争他们自己的生命。一家拥有超过一千名员工的公司Coinbase竞争Glinthesal Techno-Technol Compiconal Zombies。

他们不解决所有这些问题; ＆＃34;风险因素＆＃34;部分是枚举可能出错的东西，不要告诉投资者他们＆＃39; ll右转;剩下的S-1是冰淇淋＆＃39;当加密图表全部和右边时，他们的业务看起来像他们的业务看起来像什么。

Coinbase从交易费中赚取大部分资金，较小但不断增长的收入来自监护，铆接，帮助新的Crypto项目获得用户。它将收入从直接与客户进行报告，这是一个提供的服务，以帮助小额交易，并在平台停机期间提供流动性。最后一件是报告的收入的11％，但经济上它＆＃39;较近他们的交易数量。

他们的交易收入对加密波动性高度敏感。来自S-1的此图表说明了它们，以衡量加密货币价格如何变化的衡量标准：

冰库需要几乎三年时间超过了最后一高峰的用户活动水平。

Coinbase一直在增长，因为Crypto已经变得更加流行，但它也在2018年底截至2018年底的4.5％至11.1％，也在增长其份额。虽然这令人印象深刻，但它也意味着乐队＆＃39; S监管经济学将不得不在增长时变化; 2020年，该公司于2020年赢得了1860万美元的监禁费收入，其所有加密资产监管的平均份额为10.6％。因此，在当前的监护经济学中，收入流量的最大规模为100％的市场份额为174万美元。当然，如果加密市场的价值升起，那么在那里的上行程序上涨。但是，使用例如Coinbase使用更直接的方法来打赌该方法。

他们的交易收入趋势是短期内令人难以置信的积极态度，随着时间的推移更为值得怀疑。 Coinbase在其平台上捕获约0.67％的平台作为收入的价值; Q4，这意味着870亿美元的交易在交易收入中生产了497亿美元。相比之下，纳斯达克公司在2020年生产的净市场服务收入为1.1亿美元，每天约为3000亿美元，现金股票交易量。

乐队正在捕捉到其平台上交易的价值非常高的份额。随着时间的推移，这一数字随着时间的推移已经下降了。 Pioneer新资产类别的金融公司的常见生命周期如下：

竞争到了！它看起来像他们＆＃39; ll失去了市场份额，但是在他们做的时候，虽然费用下降了百分比，但市场的扩大得比他们提前更快。

第二阶段可以持续非常长的时间。在股票，选择，外汇，企业债券等中，佣金中的大笔资金主要是在佣金下降时进行的。所以乐队＆＃39;逐渐缩小的收入捕获率是一个特征，而不是一个错误;它表明他们早期到一个有利可图的市场，他们的规模表明，如果在交易加密中有规模经济，那么他们就可以实现它们。风险是他们＆＃39;重新成为自己成功的受害者：他们做出了如此良好的工作，使投资情况进行加密，以及它的法律案例，它成为另一个资产课程和多产品公司通过收集更多资产来实现它们。 1

Coinbase确实有一些计划如何应对第三阶段。他们已经帮助加快了加快了稳定，污染的贷款和其他从加密余额的持续收入的产品。这是收集资产和获得长尾收入来源的好方法。它＆＃39;对加密经济的一个非常具体的赌注：比特币赢得了＆＃39; t只是一个价值的商店，而是一个完全新的思考金钱的模板，以及一般金融中介机构。鉴于今年到目前为止的加州Crypto如何，乐队＆＃39; Q1数字可能是非常令人印象深刻的。但该业务在进化中公开，从车辆到旧金和新的金融模式之间的桥梁。

来自更多轻型监管公司的竞争使乐队成为一个复杂的监管赌注，靠近密码监管的公牛呼叫。更多的是，特别是如果＆＃34;更多＆＃34;意味着松散控制的司法管辖区与美国标准兼容。太多，他们的一部分业务被禁止。其中大致的方向法规似乎是朝向美国的领导，而不是禁止禁止调节和标准化。 FOINBASE已经与相关当局建立了多年的关系，在一个良好的位置，以指导标准化（并根据新的法规已经运作）。

虽然调节大多是副行用的副催化剂，但地位嵌入了自己的问题。 Coinbase是一种宗教世界的宗教世界之间的一种桥梁和传统金融的世俗世界之间。 Coinbase只知道他们的工作＆＃39实现思想纯粹主义者（更有可能构建新的东西）和雇佣兵（更有可能汇总的人）之间的正确平衡，而不是少数人将使用，而B）将变成一个利润）是一项挑战，许多科技公司必须导航。免费言语绝对主义者的平台最终将不得不处理不受欢迎或非法的演讲;一个开放式电子商务平台必须应对人们想要购买和销售的东西;视频共享平台最终将在某些视频中绘制该线路。和像冰库这样的公司必须导航到什么是＆＃34;革命＆＃34;到一个加密的粉丝是＆＃34之间的某个地方;稳定的稳定＆＃34;和＃34;存在威胁＆＃34;到金融系统的其他部分 - 包括将系统保持稳定的零件。

关于最近的IPO的一件事，不包括通过SPAC公开的公司，这只是他们的成熟程度。 Coinbase去年拥有4300万客户，并在收入超过10亿美元。 E *贸易于1996年公开;他们的S-1披露了大约65,000名客户。但e *贸易是一个相对较小的偏离;以某种形式的电子交易预测，公司的商业定义时刻是超级碗广告。 Coinbase在一个成熟的舞台上公开，但它也将公开作为过渡的公司 - 一个＆＃39;＆＃39;使用投机性交易的收入来建立分散的经济，以及一个＆＃39; s螺纹与未调节竞争对手的战斗之间的狭窄差距，并使其长期上升性受到监管。

进一步阅读：Crypto国王讲述了副杂志的故事在一年前通过大约一年前创建。 S-1是良好的阅读。 Brian Armstrong最近与​​Tyler Counen采访过采访，并拥有更多的对抗诺亚史密斯（$）。来自前一个月的这件作品也是与传统金融交流相比其经济学的良好概述。

披露：我拥有比特币，以前在一家销往乐队的公司工作，虽然我在我的选择之前离开了。 （哎呀）

在过去的十二个月内有很多牛市，大帽技术，商品和住房。在安全漏洞中有一个牛市。虽然Solarwinds Breach，最近的交换黑客，昨天和昨天的安全摄像头漏洞是最重要的，严重安全问题的一般步伐正在加速：

谷歌的0日追踪电子表格到目前为止，在2021年迄今为止120天攻击（去年共24个），我知道他们缺少至少两个 - SonicWALL防火墙攻击和也是造成的扩大事件一个受伤的世界下游。

Warning: Can only detect less than 5000 characters

1当然，在一个场景中，加密的法律风险下降到零和＃39;在每个人的投资组合中，Crypto的价值在那个世界中，Coinbase面临着从罗宾情绪的大量竞争 ，高盛和其他所有金融机构，也开始提供同样的金融产品，这些公司所做的，因为每一位充分的早期的辛巴基客户现在是一个高净值的人，可以支持利润丰厚的财富管理实践。