Tiger Global通过支付远远超过竞争对手，加快勤奋，并采用轻量级投资后方法来玩不同的风险游戏

“哈哈！你在告诉我 - 我听说他们在24小时后做了[交易X]后，只有一个P＆amp; l用于勤奋，并在创始人的询价中获得25％！“

“我听说他们每2天都在做新的交易！这是完全疯狂的“

“完全 - 我们坚持我们的编织，这些对冲基金是疯了”1

如果您积极投资私人，高增长的技术企业，您将有一个很好的机会，您在过去的12个月内看起来像上面就像上面的谈话。或者如果你没有，你几乎肯定会看到VC Twitter上的投资者哀叹启动筹款环境的状态或关于对冲基金在冒险中的活动，我自己包括！

对冲基金最常见的十字准名是Tiger Global - 一种以技术为中心的“交叉＆＃34;这有媒体头条新闻＆amp;由于其录制交易速度＆amp，vc八卦圈过去12个月;侵略性的风格。从局外人的角度来看，老虎的投资策略可以大致总结为：

而老虎不是唯一有这种策略的基金。加法（由前虎全球合作伙伴李菲尔赛），衣服（一个“虎崽”，就像Tiger Global），其他几个策略与不同程度的2，并引发了更多的“传统”的挫折。 VCS。

向10 vcs询问他们对Tiger等人的想法，大多数人都会与一种解剖和厌恶的混合作出反应。他们会说交叉路口急剧上涨，而不是对他们的投资进行足够的勤奋，或者是违反口语的其他方式;尚未出口的“规则”的冒险。那是什么给了？是Tiger＆amp;这类新一类交易面集体愚蠢和/或喝了十年+长科技牛市的战利品？

一点也不。相反，我们看到在创业/增长3个资产类别中出现了新的速度策略，从根本上改变了筹集风险投资的方式。通过打破许多长期但过时的规则＆amp; Riger的规范开发了一种飞轮，使他们能够为创始人提供更好/更快/更便宜的产品，同时产生比竞争对手更多的价格。老虎正在吃VC，并且在正确的上下文中，我认为这很清楚为什么4。

宝座的第一个赛季的游戏中有一个惊人的场景，雇佣兵名叫仁恩在“战斗试验”中打名的骑士名为Ser Vardis的骑士。与死刑判决一起拯救其中一个节目陷入困境的主角Tyrion Lannister，如果他成功拯救他的生命，更重要的是从蒂昂收集一个好的发薪日。

正如你会看到的那样，他们的战斗风格之间的对比是剧烈的5. Ser Vardis战斗，嗯......非常骑士和适当的，而干净的垃圾和争吵他的生存方式。最终，友好斯凯沃斯街道，将他扔出便利的浮动垃圾处理。

现场结束了Lysa Arryn - 判处蒂昂的人首先死亡 - 为他的战斗风格骂你，并为他的伟大单线之一奠定了他的一个：

即使是他自己的生活在线，Vardis也受到了骑士和amp的规则来战斗的。荣誉，而Bronn做了他需要做的事情来生存并获得他的发薪日。 Vardis和Bronn在两组不同的规则上演奏两个完全不同的游戏。 Vardis正在玩“成为骑士”，拜连在玩“survive”。结果？ Bronn - 1，Ser Vardis - 0，从月球门自由下降5000英尺。

当我看那场景时，我看到我们现在在风险/增长市场上目睹的目睹了几乎完美的类比。许多VC资金看起来非常类似于Ser Vardis，他们的合作伙伴在过去几个月里令人生意的是Lysa Arryn喜欢6。 “呃，老虎甚至会在他们的投资上工作吗？” “他们这么快，我们甚至无法通过我们的勤奋过程。” “我们只输给了老虎，因为他们占用了我们！”与此同时，老虎继续在违约赛中继续，最近在最近的投资者信中为其私人资金筹集了26％的净值。世界SER Vardis基金的不幸真理是资本市场是野蛮的竞争​​力，如果他们扮演“成为VC”而不是“生存”，那就没有什么可以阻止TIG-BRONN将它们从月球上扔出球门。

尽管如此，这引出了这个问题 - 如果我们看风险/增长作为游戏，那么哪些规则 - 如果参与者必须播放？

创业/增长基金有三个利益相关者团体的职责 - 他们的LPS（谁给他们投资），创始人（让他们投资于他们的公司），以及他们自己的普通合作伙伴/经理（他们想要致富的人（ER） ）。

基金对LPS的责任是为了产生可接受的回报，即符合LP目标基准/期望的投资回报，并导致LP愉快地投资后续资金。

基金对创始人的责任是为他们提供足够有吸引力的“产品”，使得创始人选择在其业务中兑换基金的现金的股权，以获得另一个竞争基金的现金。

基金对其自己的合作伙伴/管理人员的责任是通过随身携带美元来最大限度地提高利润。

如果我们看待投资的风险/增长作为游戏，那么LPS和创始人的职责构成了游戏的两个不可变规则 - 您必须在何处遵循/成功。如果你失败了，你输了，也不能再玩，要么是因为你不能筹集更多钱，或者你无法部署你已经有效提出的钱。除此之外，您可以自由地通过任何必要的策略/手段最大限度地携带$（在合法中）。您或其他游戏中的任何其他参与者选择遵循的规则是虚构的，实际上不需要遵循。

当我们接受这个框架时，很明显，可以播放游戏的无数方式，以及赢得游戏的最佳策略/策略可以随着时间的推移而变化和发展。这个范式的无数游戏方式中最大的输家是那些相信的人：

他们在游戏中扮演“正确的方式”，竞争对手的竞争对手正在播放“错误的方式”

游戏是静态的，尽管对宏观环境的变化，其他玩家的行为等，但随着时间的推移保持不变。

另一方面，对于雄心勃勃，适应，猫道的附属播放器，在这场比赛中比比皆是。老虎介绍了一个以速度为中心的新游戏风格来扰乱市场，利用他们的竞争对手倾向于坚持陈旧的规则/规范。

在过去的两年里，Tiger基于最大部署速度和更好/更快/更便宜的创始人，在创业/增长中开发了一个完全独特的投资平台。这两个支柱代表了创业战略的最重要发展，自增长基金7的出现以来，并最佳解释其意义的方法是将这些方法与他们扰乱的资金所采取的“正常”方法进行比较。

普通基金：我要部署这个基金我在接下来的〜3年内提出，因为这是什么资金应该做的，这就是我告诉我的LPS我们要做的事情。在这3年里，我会尽力做到最好的交易，最大化Mom / Irr。

老虎：我将部署尽可能多的资本，因为我的身体上可以达到18％的Irr障碍率8。

大多数基金考虑在部署时间表方面投资步伐，即“我需要多长时间才能全面投资这项基金我刚刚提出？”通常，此部署期介于2 - 4年之间，基金经理沿着此时间表最佳投资9.在确定部署时间表后，基金在该期间最大限度地侧重于最大化每项投资的回报。

这两个杠杆 - 部署步伐和退货 - 弥补了从任何给定年份的投资/资本部署年度产生的基金的最终利润：

因此，如果您筹集了1美元的基金，每年投资1/3（3年部署时间表），您的投资将在其出口处设置为3倍作为混合篮，这是一个单一的上限部署年10：

看起来不错！一年的投资近700米的总收益是没有打喷嚏的东西！

但是，如果代替投资3年的部署周期，你也可以更快地部署资本，即使您的退货平均较低11？您的年限上限涨幅可以看出这样的东西：

哇！尽管投资组合终端妈妈返回从3x到2x的整个转弯掉落，但您仍然在部署的每年增加1.5倍！您的LPS账户中的利润超过1.5倍，您的合作伙伴在棕榈滩房地产上带回家的携带资金更多。只要您的LPS与您现在的rests在IRR / MOM的基础上产生的回报，您可以使用这种更高的速度策略使它们更多的资金，因为他们可以与您投入更多的资金而不是那个市政债券经理产生它们2％的12％。

这是第一个杠杆老虎使用来扰乱VCS - 而大多数资金仍然生活在部署计划中的世界中，他们将安排扔出窗口，并将速度拨号转到11。

这很重要，因为基金将移动到最大速度策略是极其困难的。为此，您需要：

LP买入更快意味着投资宽松/较少的纪律 - 尤其相等，并且LPS将在伊斯兰德＆amp的所有可能性结果中注册策略。妈妈。它对您的LP基础带来了巨大的信任，以便为您提供以这种方式部署资本的许可/自由裁量权。老虎在这里有两个主要优势 - 第一个是他们强大的15年私人基金赛道记录，第二个是统称，老虎自己的员工是最大的员工！这与合作伙伴/基金经理的利益和一大块LP美元绑定，并且是典型的风险资金的呐喊，合作伙伴/管理人员仅在基金13中占投资资本的1-2％。所以不仅仅是如果成立以来，虎头的GPS可以指向他们的26％的净额，他们也可以通过举例来展示外部LPS，并表明他们自己的大部分金额与他们的风险有风险。

资金ops可以扩展以满足速度 - 通常更多的是在写一张支票之外的投资。典型的风险投资涉及预期表演程序，持续来自一个或多个合作伙伴的董事会参与，以及各种其他形式的投资组合公司参与。直观地，只有这么多板伴侣可以加入，只有这么多工作，团队可以处理。俗话说，“冒险不规模”，许多公司根本没有以能够处理高速策略的方式建造。乍一看，老虎也看起来并不像可以处理高速策略的公司类型，因为它不是一个庞大的基金。虎有大约〜20个投资专业人员，私人和公共资金（＆＃39;＆＃39;刚刚超过1/3的Andreessen Horowitz的投资团队），只有3个伙伴叫镜头/领导投资（追逐科尔曼，斯科特Schleifer和John Curtius）。因此，为了处理他们的速度水平，老虎必须开发一个比典型的VC产品更可扩展的投资产品。这将我们带到了老虎平台的第二支支柱。

正常基金：当我投资企业时，我想加入董事会所以我可以帮助指导创始人并确保我们在桌子上有一个声音 - 也没有伤害我的领英你知道吗？ ;-)我们每年也只会制作一些大型投资，所以我需要广泛地勤奋机会 - 创始人不应该介意，毕竟这是一个5年的关系。

老虎：VCS很少（如果有的话）在增长阶段有用，所以我可以提供创始人的最佳产品是一个高价格（即便宜，少稀释的资本），一个快速＆amp;在我们在帽桌上时，尽量少次分散筹款过程，并完全离开他们的方式。尽管有精益团队，这种方法也使我能够投资高速度。

就像初创公司版本和amp一样;向客户销售产品，企业/增长基金也开发他们在筹款期间将“卖出”的产品“销售”。资金必须这样做，因为从根本上讲，他们提供的是商品，金钱。他们需要其他原因，为什么创始人会在另一个基金中选择他们的现金。俗话说“我们正在卖钱的业务。”

基金的产品包括影响创始人＆amp的一切;在源于基金的投资过程之前，期间和之后的业务。今天，典型的风险/增长基金的产品看起来像这样：

2-4周的勤勉过程，包括使用C-Suite＆amp的多个呼叫;功能领导者，3-5促进的客户介绍，数据请求的迭代列表等。

提供基金的估值，以强大的基础案例返回，以及家庭运行结果的机会

其他misc。投资者“加值” - 访问基金的网络，招聘帮助，内部运营/咨询团队等。

乍一看似乎太糟糕了！除非当然，否则有问题的公司缺乏强大的市场/品牌信令（尽可能多），否则他们的价值添加是不存在的（通常是），董事会成员是中立的甚至对董事会房间/商业造成损害（更多常见于应该是）。这里的第二个过时（和假）规范/叙述是虎可以利用 - 大多数风险/增长产品的核心间距在各种各样的附加值领域建造，因为在实践中，基金在实践中提供启动时小到没有实际价值。事实上，对于许多创始人来说，我认为典型的VC产品可以感觉有点像这样：

与这种方法相比，Tiger为创始人提供了一种新产品，它对这些功能中的许多功能具有完全相同的立场。我称老虎的产品为创始人更好/更快/更便宜的资本（或B.F.C.首都），它看起来像这样：

极其轻松的勤奋过程，有时只需一天一次会议和P＆amp; l或任何容易获得的财务数据14

（通常）任何大型机构基金所提供的最高估值 - 这意味着这是创始人的“最低资本成本”选择，因为创始人可以增加相同数量的稀释量或提高相同金额的稀释金额

b.f.c.的更快和更便宜的部分。是不言自明的，但对于许多创始人，我也认为上面的功能集中了一个“更好”的资本产品相对于常规15，因为它缺乏来自最终更多的高度涉及的投资者的潜在下行拖拽而不是帮助，或者更糟糕的最终会积极地对董事会和业务进行恶化。

这个产品是否最适合每一个资金或创始人？当然不是。但是，如果您是一个已经拥有的董事会成员/投资者的创始人，那么对您想要的帽表中的董事会成员/投资者来说，对于更多“投资者价值添加”，并且对稀释度敏感，不会B.F.C.是筹集资金的有吸引力的方式吗？我当然这么认为。

对于老虎，这种方法同样有益！我们已经建立了老虎所需的是创建一个急剧上更可扩展的风险产品，以便与他们的精益投资团队扩展其高速部署策略。这正是B.F.C.资本产品确实消失了是时间集约的勤奋流程，气球局责任，以及内部价值增加努力。 B.F.C.资本是最大速度的推动者，因为最大速度是B.F.C的推动者，这让我们到了Tiger战略的真正特殊酱 - 它的新兴飞轮。

最大部署速度和B.F.C.资本是强大的，因为在一起使用时，他们会创造一个飞轮，使从未在16种中从未使用过的风险投资策略。

除了他们的直接飞轮，速度＆amp; B.F.C.资本有他们自己的飞轮与战略产生的回报有关。这是我最佳尝试绘制出看起来像的东西：

这不是亚马逊飞轮，但这里的意义是风险/增长通常没有飞轮/可持续竞争优势/穆罕默德，不包括由品牌（罕见）驱动的人。

具有速度＆lt; b.f.c。飞轮完好无损，老虎可以为创始人提供比竞争对手更高的估值，并比竞争对手的投资大幅增加，驾驶越优越的$投资收益。老虎在冒险规模开发了第一批结构，非品牌驱动的竞争优势和飞轮。他们通过抛弃一堆陈旧的规范和制定的规则，了解如何练习风险/增长，并用一个系统替换它们，使他们能够在自己的草皮上实现VCS。这就是为什么老虎会吃VC。

虽然我试图锤击老虎在这里的令人兴奋的方面，但在这里做出一般点，但他们不会很快接管整个风险/增长资产课程。在企业的早期阶段，一套强大的董事会成员和核心投资公司可能会非常乐于助人，提高初创企业的初始化概率。我还认为信令/品牌价值仍然是单个最大值添加投资者可以提供启动，并从FF / SemoIa / A16z /等中提高一轮。仍然比良好的价格更有益。几乎任何圆形的快速过程。

最终＆amp;虽然随着时间的推移，类似于过去十年+在零售中发生的事情+，我们将开始在风险/增长中看到中间挤压。最多的基金最挤压挤压的影响将类似于

豪华零售商（Apple，Sephora，Tiffany＆amp; Co.） - 无论是通过长期的品牌力量（FF / SemoIa / A16z /等）或垂直焦点/心灵（金融气中的Ribbit），或

低成本供应商（沃尔玛，美元一般） - 通过侵略性GPS驱动的高级别和速度，类似于虎（添加，衣服等）

最暴露和脆弱的群体将被困在“中间”的资金。在选择资本提供商之间时，有时创始人会想要12美元的亚马逊奶粉运输Carhartt T恤，有时他们会想要1,500美元的Gucci Cardigan，但它们非常希望他们想要22澳门队佩尼连帽衫。你真的，真的不想成为J.C.Penney的VC版本。

和更多的资金是J.C.Penney-Esque比想承认。在“Venture规则”部分简要介绍了我提到的，J.C.佩尼基金是那些：

缺乏对创始人的顶级品牌/信令价值，这迫使他们竞争老虎的比赛领域

不要不断地发展他们的策略，以满足竞争景观和宏观环境的现实

坚持投资该类别所需的传统风险投入，并且任何其他方法都注定要失败

随着时间的推移，这些资金会发现它更难以竞争，他们的回报将下降，许多人将被迫关闭商店。 冒险/生长的人喜欢嘲笑老虎，但与许多嘲笑的情况一样，我认为这种态度源于误解的比其他任何东西都超过了其他17.那个投资者应该做什么，而是试图更好地了解老虎的行为/动机 他们将在市场上的下游效应。 审查虎战略的这种特定探索： 老虎正在玩不同的游戏 - 老虎确定了若干规则/规范/通常持有的冒险/增长的想法是陈旧的＆amp; 过时并建立了一种在规模上利用当代的当代现实的策略。 规范：福 ......