伯克希尔：比特币是“违背文明的利益”。

“一开始就是明智的，傻瓜到底。” - 沃伦·巴菲特

“在确定未来时，没有比历史更好的老师......有数十亿美元的历史书中有数十亿美元的答案。” - Charles T. Munger

每年，专业和业余股东都有机会参加伯克希尔·哈瑟瓦耶的年会，传奇投资者沃伦巴菲特和查理蒙古人关于伯克郡的商业和投资决策的问题。通常情况下，年度活动是在沃伦巴菲特的奥马哈，内布拉斯加州的故乡，“奥马哈的甲骨文”涉及一个包装的与会者。然而，由于持续的Covid-19大流行，今年看起来与巴菲特和芒尔队在加利福尼亚州洛杉矶的酒店会议室并排相比，被蓝色天鹅绒背景吞没，而不是成千上万的渴望被包围股东。

尽管环境变化和父亲时间正在接受传说中的父亲时间，但巴菲特和芒尔通过从比特币到通货膨胀的所有东西提供值得注意的掘金，向美联储，零售投资者提供特殊目的，仍然是忠诚的掘金公司（Spacs）。考虑到伯克郡的长期记录为投资者提供外出的回报 - 几乎翻了一番;自1965年以来的每年收益加倍（20.0％与10.2％） - 这是两个加勒纳这两个人的关注。

对于那些订阅本杰明格雷厄姆和大卫多德学校的人，安全分析的双胞胎父亲，巴菲特体现了一套长期投资原则的化身。许多人认为历史上最伟大的投资者的亿万富翁，通过许多市场周期来实现繁荣昌盛，以至于价值投资的信仰指导 - 这是一种投资范式，涉及以低于其内在价值的购买证券 - 是最多的长期有利可图的投资策略。并且难以与一个人和投资原则争论，这些原则已经在55年超过55年内每年返回20％的平均返回。

本周我们正在培养来自伯克希尔的年度股东大会的四个声音。这些报价向历史上一些最大价值投资者的思想提供了一瞥，概述了对当今投资景观的看法。在摘录列表之后，我们对每个主题提供一些简短的评论。

Warren Buffett：＆＃34;我知道是关于比特币或Crypto的问题，我想到了自己，好吧，我看着这些政治家一直躲闪的问题......事实是，我要躲避那个问题。因为真相是，我们可能有数百名人们正在观看这一点拥有比特币。我们可能有两个人很短。所以，我们有一个选择的40万人生气，不满意，让两个人开心。它只是一个愚蠢的方程。＆＃34;

查理迈尔：“那些认识我的人只是在公牛挥舞着红旗。当然，我讨厌比特币的成功。而且我不欢迎一种对绑架和敲诈勒索主义者等等的货币。我也不喜欢铲出一些刚刚将新的金融产品脱颖而出的人的数十亿美元和数十亿美元。所以，我想我应该谦虚地说，整个该死的发展令人厌恶，与文明的兴趣相反。＆＃34;

普通的EVA读者可能意识到，这份通讯最近已经在比特币上软化了姿势。对于那些错过了它的人来说，上周大卫干草发表了一个引人注目的接受为什么加密货币不是因为Munger先生所说的那样“厌恶”。然而，正如Hay先生上周分享的那样，投资者应该在目前的水平上谨慎谨慎，因为资产的上行程序可能会充分烘焙。

沃伦巴菲特：＆＃34;我们看到了大量的通货膨胀。我们＆＃39;重新提高价格，人们向我们提升价格。和它被接受＆＃39;我们真的做了很多住房。成本正好起来，上升。钢材成本。你知道，只是每天他们＆＃39;重新上涨。它＆＃39;经济 - 真的，它＆＃39;红热。我们不希望它＆＃39;

我们在长度上写的另一个热门话题正在上升通胀。最近几个月，我们一直在制定经济很快进入繁荣阶段，并且通胀恐惧将开始从他们的长睡眠中涌现出来。读者错过了主题上最近帖子的帖子可以在这里找到更多。在很短的顺序中，通货膨胀从脑后于痴迷，正如巴菲特先生所说，很多人“不期待它”。幸运的是，在客户组合中一段时间​​一直在准备这一目标。

SoundBite＃3：罗宾情绪推动了普遍存在的“赌场方面”或思维方式，这已经渗透了股票市场

沃伦巴菲特：＆＃34; [罗宾时代]已成为赌场方面的一部分非常重要的部分，赌场集团，已在去年，年半加入股票市场。没有什么，你知道，它没有什么违法的，没有什么不道德。但我认为你不认为你在那些人身上建立一个社会。我认为，一个非常富人的社会可以奖励那些了解如何利用美国公众的赌博的人的人，全世界公众 - 这不是成就的最令人钦佩的部分。但我认为美国所取得的成就是非常令人钦佩的。而且我认为美国公司原来是人们将钱和拯救的好地方。但他们也做出了极好的赌博筹码，如果你愿意迎合那些赌博的筹码，当人们第一次在口袋里有钱时，你告诉他们每天服用30或40或50个交易，你就没有收费佣金.. 。我希望我们没有更多的东西。“

在2月初，我们写了关于赌场环境的背靠背通讯，这些环境在股票市场下降（参见“当YOLO遇到FOMO”和“当股票进入病毒”时）。当时，罗宾时代在处理几个流水层将集中的名字推入平流层时，抛弃了几个“MEME股”，这对几个“MEME股”进行了抛散。在过去的几个月里，Meme-Stock Mania驯服，但随着巴菲特指出的是，新平台辅导并劝告美国公众的赌博直觉，转向（可听说，但不是非常）像Dogecoin（和许多其他人）这样的毫无价值的资产数十亿美元的意外收获。然而，正如我们在2月份的警告所示，没有什么值得拥有（或拥有）的东西变得容易，而且房子几乎总是赢得了与公开交易证券的不明智的赌博游戏。相反，维持长期的心态总是可取的 - 但在投资的世界中越来越少见。

Warren Buffett：＆＃34; Spacs通常必须在两年内花钱......如果你必须在两年内购买业务，你把枪放在我的脑海里，说你了＆＃39; ve Get买了一个企业两年来，我买一个，但它不会是其中的大部分。如果你＆＃39;从别人跑钱，你收到费用，你得到了上行，你没有＆＃39; you＆＃39;重新购买的东西......它＆＃39; s夸张的版本我们在赌博型市场上看到的东西。＆＃34;

2021年第一季度最大的故事之一是炙手可热的Spac市场。对于那些需要在主题的快速入门的人，SPACS - 或专用收购公司 - 是公开上市的壳牌公司，以获取私营公司的目的。这些“空白支票公司”帮助私营公司规避传统的IPO路线，通过合并或收购将公司带到公共市场。虽然自20世纪90年代以来，SPAC已经存在于技术，医疗保健，零售，媒体和电信行业中，但市场在过去两年中经历了惊人的潮流。 2020年，SPACS在美国筹集了834亿美元，但持续时间不到三个月才能超过2020年，筹集了880亿美元，于2021年。

与最无法解释的和燃烧繁荣一样，该行业面临了几项挑战，保持其迁移升高。它遇到的许多前法规挑战之一是追逐潜在的收购目标有数百个优惠。然而，优质的公司开始像撒哈拉沙漠一样干涸，导致越来越多的交易，留下了很多经验丰富的投资者刮伤他们的头部并询问，“那么你如何证明估值如何？”在此之上，上升的利率开始制作许多这些增长公司 - 有时是预期预期 - 更少吸引力。

但是，顶部的樱桃在第二季度开始冰上的Spac热条纹是关于新公共初创公司的可疑会计惯例和增长预测的意想不到的监管警告。在许多人考虑到SEC的尝试来冷却市场并保护投资者免于被烧毁，SEC通过指出一些公司可能必须根据这些公司占认股权证的方式重述其财务业绩（基本上，授予内部人员的免费呼叫选项）。此外，监管机构是否质疑其中一些公司是否在提供关于未来结果的不切实际的预测方面走得太远。

因此，SPAC IPO的数量在2021年的第二季度采取了一种态度。

同样，自2月起，新闻公司已经看到他们的股票像穆罕默德阿里的“幻影”一样，从今年年初逆转。

由于巴菲特先生在贝尔卡尔·哈达韦达年度股东大会期间共享，他的观点中的Spacs类似于Soundbite＃3中讨论的“赌博型市场”。因此，许多预先收入或低收入公司在SPAC行业和利率上陷入困境，许多预约或低收入公司都陷入了令人惊讶的是。面临市场的问题是新交易是否会看到复兴，或者监管需求是否会继续扼杀市场。借用巴菲特先生的报价：“我希望我们没有更多的东西”和“在一开始就是明智的，傻瓜在最后。”

在他的最后一点上，当大多数人在胎儿的位置时，投资者在2020年春天是非常侵略的。但那个春天涌现，是时候让傻瓜有他们的方式 - 直到他们在担架上搬走。

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