在这种流行病中，18％的办公空间比2008年丢失了

O日子是放纵的寺庙和工作的地方一样多。一位曼哈顿的新摩天大楼一家旅游者推出了一家由米其林主演厨师Daniel Boulud经营的餐厅。亚马逊在弗吉尼亚阿灵顿阿灵顿的第二总部将包括户外音乐会的圆形剧场。在伦敦，22个突然博士是如此悲惨的是，其接待员发出宠物。最近开放的玻璃塔，占据了伦敦市的地平线，也设有攀岩墙和水疗中心。

由于公司试图诱使工人回到办公室，开发商和投资者正在举办诱人的设施。但是一个巨大的不确定性挂在他们身上：人们会来吗？即使作为疫苗接种进展，工人又恢复了缓慢。根据财产科技公司的氟普纳，仅在美国的20栋20栋建筑中只有一个占有率高于10％的占用水平，而欧洲和非洲的三分之一和大约大约一半的建筑物。随着刚刚开始的工作，刚刚开始，刺激仍然存在，长期租约尚未到期，任何损失的程度都是令人担忧的。

Covid-19对新建筑的需求提高了更好的设施。 JPMORGAN CHASE，银行将减少整体办公空间，即使它为其新总部建造了曼哈顿的第二最高的摩天大楼。纽约市的一半以上的租户在纽约租户上是高质量的“等级”办公室，而Covid-19之前的38％。这种转变与另一个中断发生了：朝鲜成更环保的工作空间倾斜。现在可以看到能量效率和空气过滤系统。包括Blackrock和Brookfield在内的资产管理人员已经承诺将其资产到2050年或更早的净零排放量。许多财产公司都承诺，所有新建筑物将是净零碳。对健康和可持续性的转变是没有FAD，坚持詹姆斯金匠的投资经理。 “这不是一个社会实验。我们是资产管理人员 - 养老金金钱。“

然而，在行业中很少有人将在他们可能面临的估计上绘制。以质量的航班留下了较老的建筑，看起来不受欢迎，因为遥控工作降低了办公空间的总需求。从旧建筑成为滞留资产的风险开始。在20多年前，在伦敦的近一半的香港溢价股票和近三分之二的商业产业建成。绿色，曼哈顿最大的办事处房东，他的旧房产租金低达10％。在没有大大降低的租金或改进的通风，进入户外空间或自然光线，许多人将易于出售或吸引租户。

一些日期的办公室正在变化。 Fabrix是一个开发商，正在升级伦敦的20世纪60年代建筑，包括屋顶森林和玻璃楼层的无限池。其他人将被转换为实验室和研究空间或房屋。当保险公司搬到曼哈顿市中心最近经过翻新的摩天大楼，其中一部分旧总部的一部分，这是一个建造在20世纪80年代的塔楼，将被转换成公寓。伦敦市公司监督平方英里，计划将空置空间变成至少1500家新家到2030年。

然而，这并不能掩盖作为遥控工作棒的事实，办公空间的需求应该下降。公司开始重新思考其房地产需求，许多缩小或延迟新租约。据经纪人和韦克菲尔德，经纪人，经纪人，据巫师和Wakefield的说法，在全球范围内已经腾出了超过103米平方英尺的办公空间。这比2007 - 09年的金融危机损失了18％。过去一年中，空置费率急剧上升，在美国春天达到18％（见图1）。预测是阴沉的。根据穆迪的分析，美国在2022年，美国的五分之一的办事处将在2022年空空。全国各地的租金预计今年下跌7.5％;那些在旧金山，15％。

令人困惑的是，幽灵尚未进入常规价格和信贷的常规措施。根据＆amp的数据，北美房地产投资信托基金的房地产投资信托信托信托（S）的房产租金率高于90％以上。 ，评级机构。他们以后可能已经上升了。经济学家已审查了世界上最大上市办公楼的六十多个收费率：最近季度的平均价格为98％。根据数据提供商的数据提供者，与去年夏天的商店相关的商业抵押贷款支持证券的拖欠税率仍然很高。但是那些办公室的人已经不受大流行病，约占2％。到目前为止，在几个大城市的办公空间支付的价格（见图2）。

然而，许多混淆因素云云。慷慨的刺激可能会推迟拖欠拖欠和令人痛苦的销售额。许多公司还没有下定决心。没有人知道有多少工人将留在家，以及一周的几天。在大多数情况下，投资者正在避免皮疹交易：买家谨慎态度，而卖家则不愿意在危机结果成为昙花一现。销售额缩减，使得价格较低的健康计量。

穿透不确定性的一种方法是看看更多的前瞻性估值措施。这些建议办公室物业已被Covid-19打击。基于评估的价格指数，由一家研究公司绿色街道计算，占美国前大流行峰的9％。 2020年初，投资办事处投资办事处的股价仍低于其水平以下（见图3）。

中央银行处于警报。商业物业对债务融资的依赖意味着经济衰退可能会在金融体系中具有令人讨厌的回荡。银行的暴露是大量的：美国银行向该部门贷款的贷款库存超过了2TR，或总贷款的大约五分之一。在其最新的金融稳定性审查中，欧洲中央银行警告说，柔和的活动可能会掩盖更深层次的麻烦，并被视为“提升”的财产风险。近年来，世界各地的许多养老基金都加载了商业产品，因为较低的利率迫使他们寻求较少的流动资产。

办公物业的命运可以很好地休息空缺。如果他们保持高电平，那么事情可能会开始疲惫。 4月份估计，5个百分点的空缺率的持久增加将在五年内凹陷的商业财产估值将持续15％。另一个评级机构惠誉估计，如果工人每周三天继续工作，美国办事处的价值可能会下降超过一半。物业租赁的长期性质和债务的持续可用性意味着大流行病的损失可能不会实现几年。但如果估计来，那将是痛苦的。 ■

本文出现在金融和amp;标题＆＃34下印刷版的经济学部分;摇摇欲坠的基础＆＃34;