历史上最好的对冲基金表现现在的客户无法获得资金

如果有些东西听起来太好了，你可以打赌你变色的伯尔尼Madoff账户陈述，这将不可避免地结束。

悄悄地，在一个为期三天的周末，Bloomberg新闻发表了这个关于对冲基金文艺复兴技术的刺押新闻项目，称为Wall Street的Rentech或Rentec：

“信用瑞士集团暂时禁止客户从投资文艺复兴技术的基金中撤销所有现金......该基金去年损失了大约32％，符合其投资的文艺复兴制度多元化阿尔法基金国际基金的下降。人民说。作为世界上前所未有的损失早些时候，作为世界上最成功的量牌牌照之一，被视为世界上最成功的量牌之一，被今年早些时候兑换了数十亿美元。“

将上述段落与下面的彭博在2月8日报告中的段落，您可以看到为什么舌头横跨华尔街摇摆：

“雷迪斯[文艺复兴制度股票基金]，2020年失去了19％，信件表明。该基金得到了赎回的最大块。机构多元化的alpha基金下降了32％，制度多元化的全球股市基金下降了31％。根据机构投资者的说法，奖章获得76％。“

以下是：文艺复兴的奖章基金仅适用于当前和前任合作伙伴和文艺复兴技术员工的员工。把它放在另一种方式上，内部人士越来越富有，而在外面的投资者失去衬衫。

这让我想到的是在多年来羞涩/美国运通，Shearson Lehman，Salomon Smith Barney，Salomon Smith Barney的夏天/美国运通，那么谢谢威尔的桑迪·威尔的姓名洗涤手术，所以想知道我已经观察到的东西。现在是摩根士丹利的一部分。

我将在小时后在我的办公室工作，并观察一名年轻，未经许可的文书工作者为她的经纪人老板打字，在市场关闭后很久。在那些日子里，在电脑上进入交易之前，纸质商品门票通常由许可经纪人手工迅速写出来，然后用时戳，并迅速提交给电线运营商，以确保经纪人遵守证券交易所规则。

我问那个年轻女子她在做什么。事实证明，这就是她的老板处理初始公开发行（IPO）的拨款。他在市场关闭后将交易分配给客户，在这一点上知道，如果股票在交易的第一天爆发或下降。他的主管让他离开它。

我是否建议文艺复兴正在为自己的内部人提供最佳交易？绝对不。但我暗示如果有人又倾向，那么工程师绩效结果并不难。

大奖赛基金仅限于自2005年底以来的内部人士。其他人也对其不平衡的结果感到好奇。 Cornell Capital Group研究了其性能并撰写了以下眉头养殖分析：

“文艺复兴技术的奖章基金的表现为市场效率的假设提供了最终的监控。从1988年到2018年交易开始时期，100美元投资奖章将增长到398.7百万美元，代表复合返回63.3％。在学术文献中报告的许多延长期限的延长期限内的归还。此外，在整个31年期间，尽管DOT.com崩溃和金融危机，奖章从未过过负债。尽管具有这种显着的表现，但基金的市场测试版和因子装载都是消极的，因此奖章的表现不能被解释为风险承担的溢价。迄今为止，对这种表现没有足够的理性市场解释。“

主权财富基金研究所也很好奇这些不同的回报。它在2月7日写下以下内容：“在外部投资者之间的内部管理资金和资本运行之间的这种严重类型的差异真正前所未有。美国证券交易委员会（股票）是否会调查？“

美国参议院的常设小组委员会于2014年调查审查了文艺复兴技术。小组委员会得出结论认为，由于华尔街的巨大银行的交易计划，它避免向美国国税局支付68亿美元（是，十亿）税收。

在2014年7月22日由小组委员会于2014年7月22日举行的听证会上，华盛顿州的城市布鲁克斯税收政策中心高级研究员，D.C.，该计划如下：

“根据我对小组委员会工作人员提供的材料审查，我被要求评估文艺复兴对冲基金的收益的性质。复兴对冲基金经常交易，每天超过100,000个交易，每年迅速交易超过3000万条交易，几乎完全转向每3个月的投资组合。由于对冲基金通过了短期交易策略，因此我们希望其收益是短期。但对冲基金，在巴克莱和德意志银行的帮助下，围绕其交易策略的包裹衍生品，以使其短期交易利润转化为长期资本收益。该税务炼金术旨在将税率降低35％至15％至15％，并将其税收减少约68亿美元。我相信对冲基金延长了衍生品，超越了税务目的的认可，并将其利润减少为长期收益。“

根据作为参议院调查的一部分发布的文件，交易结构如下所示：

对冲基金将在各自银行存入现金存款。该账户不在对冲基金的名称中，但在银行的名称中。然后，银行将存入同一账户9美元，每一美元存入的每一美元存入。有时，杠杆率可以高达20到1。

对冲基金控制了账户的交易，并每天使用自己的高频交易程序和算法生成数万条交易。许多交易只是分钟举行。该银行收取了对贸易处决的对冲基金费用，并对贷款的资金利息。

书面协议称为“篮子选项”。方面协议规定，对冲基金将在一年或更长时间内收集银行名称中账户中的所有利润。根据该计划的说法，允许对冲基金表征数百万个交易，这些交易持续不到一年，许多只需几分钟，就像长期的资本收益一样（法律要求持有超过一年的持有期） 。

在参议院调查时，长期资本收益以不到一半的速度征税，短期收益。如今，长期资本收益的最高税率为20％，而税收为普通收入的短期资本收益的最高税率为37％。

所有股票交易都以银行的名义执行，并在银行的专有交易账户中举行。在账户中仍然存在的贸易利润或损失，直到所谓的“篮子选项”行使。对冲基金在行使期权时酌情酌情决定。

根据小组委员会的调查，账户中的亏损如下处理：

“该银行声称对冲基金没有100％的损失风险，因为银行在发生灾难性市场失败的情况下提供所谓的”差距“保护。然而，这种风险是如此之小，尽管如此，在十年内租用了60多个篮子期权的数亿个交易，包括在一代人的最严重的金融危机中，既不是银行需要满足由于市场故障而满足损失。

“为了进一步减少差距风险，期权合同载有若干规定，旨在将账户资金提供的10％溢价限制在账户中的交易损失。关键规定通过指定损失阈值来完成这一目标 - 有时称为“屏障”或“淘汰”金额 - 如果达到会导致期权不再存在，或“淘汰”，并引发银行对银行进行清算的能力账户资产。“

美国国税局于2015年发布了一项备忘录，表明篮子选项是将短期资本收益转换为长期收益的不当机动。

文艺复兴技术聘请了侵略性的律师，多年来征税法庭。迄今为止，没有媒体报告表明，对冲基金已与美国国税局定居或司法部已开通调查。

参议员Ron Wyden，参议院财务委员会主席，联邦法院小组委员会主席，监督，机构行动和联邦权的主席，寄给美国司法委员会Merrick Garland和IRS委员会委员会委员会委员会担任主席，4月28日寄给了一封信。该信表明，两位参议员正在探究特朗普司法部和/或白宫在文艺复兴的司法部和/或白宫的政治干扰潜力以及涉及毛虫的潜力。参议员写下关于文艺复兴时期的说法：

“根据公众报告，自2017年以来，美国国税局据报道，根据篮子期权合约的使用，美国国税局的返回税收约70亿美元，这是国税局长期以来一直认为滥用避税技术的交易。据报道，文艺复兴争议征收税收法案，并探讨了解决税收责任的解决方案的可能性......

罗伯特·梅克罗伯德·弗莱克中，在此患有直接财政兴趣的人之一的人中。 2016年，Mercer先生向共和党候选人和政治行动委员会提供了2250万美元的捐款，其中包括1550万美元的专业特朗普超级PAC，称为美国第一款。制造美国1级超级PAC也雇用了斯蒂芬·普森和Kellyanne Conway，他们都继续在总统特朗普的白宫中接受高级职位。“

这封信继续询问一连串的答案和文件，包括以下内容：

自2017年1月20日以来，请提供自2017年1月20日以来的所有文件和通信，识别与持续调查，执法行动和与之相关的监管决定相关的DOJ和IRS的任何雇员之间的任何雇员之间的任何联系。涉及特定缔约方的税务，包括但不限于毛毛虫和文艺复兴。“

Wyden和Whitehouse不是男性，不能轻描淡写。这些文件于5月18日到期。我们希望听到关于新的参议院听证会。