比特币的淘金热一直是一种幻觉

数据显示，每当比特币的价格开始下跌时，Tether 就会由 Bitfinex 发行并发送到另外两家交易所，用于购买比特币——然后比特币价格会上涨。该团队进行了 10,000 次模拟，看看这是否是偶然发生。没有人给出相同的回报。这些算法将与这些价格上涨同时发生的 Tether 流量归因于单个实体。正如他们在论文中解释的那样，“这个大玩家……要么表现出敏锐的市场时机，要么对比特币的价格产生了极大的影响”。这一次，比特币的价格不是几百美元，而是几千美元。 2017 年 12 月，其价格达到近 2 万美元，比特币市场总价值超过 2370 亿美元。 Griffin 相信至少有一半的价格上涨是使用 Tether 制造的。但格里芬还注意到数据中的其他内容：“在月底之前，比特币的价格大幅下跌”。这些崩溃发生在 iFinex 需要在其银行账户中存入美元以支持其声称 Tether 由真实货币支持的时候。看起来该公司在每个月末都在出售大量比特币——足以压低价格——以便向审计师展示银行的资金。随着比特币被回购，比特币会迅速恢复。 “这是一个非常显眼的时机，不能用偶然来解释”，格里芬说。格里芬和他的同事发表论文后，“似乎什么也没发生”，他说。投资者确实联系了他，但不是为了感谢他暴露了他们所面临的风险。 “加密领域的人们对我们的论文很生气”，他回忆道。 “我收到一封电子邮件，内容是：‘你不明白吗？这是一件好事，因为它使价格保持在高位！'”Tether 发表了措辞强硬的反驳，其中将 50 页的论文描述为基于“不完整和精心挑选的数据”的“笨拙断言”。然后公司恢复营业。 “他们印刷了更多的 Tether”，格里芬说。 “他们印刷了更多的 Tether。比特币上涨了很多。”仅在 2020 年，Tether 就印制了超过 500 亿美元的稳定币；现在有超过 620 亿美元的流通量。在 2020 年 3 月中旬至 2021 年 3 月中旬之间，Tether 将其“市值”（发行的 Tether 数量）增加了约 10 倍。同期，比特币的价格上涨了约 10 倍。与此同时，纽约总检察长 Letitia James 正在对 Tether 进行调查，她于 2 月禁止该公司在纽约交易，并因“鲁莽和非法掩盖巨额财务损失”而对其处以 1850 万美元的罚款。詹姆斯在她关于此案的声明中指出，在调查的某些时期内，“Tether 在世界任何地方都无法使用银行服务，因此在一段时间内，没有储备来支持以 1 美元的汇率流通的 Tether每个系绳，与它的陈述相反。”在 Tether 对 NYAG 声明的回应中，该公司强调“根据和解条款，我们承认没有不当行为”，并表示：“没有发现 Tether 在没有支持的情况下发行 Tether 或操纵加密价格”。 5 月，作为与 Letitia James 协议的一部分，Tether 发布了一份简单的、长达两页的储备明细表。它声称 Tether 价值的 76% 由现金或现金等价物覆盖——但大部分是等价物，而且大部分是“商业票据”（公司债务，由未知方以未知条件借入）。每个 Tether 背后的银行实际现金似乎不到 3 美分。在加密市场，投机者继续敦促新投资者加入他们的计划，敦促谨慎的媒体报道被驳斥为试图通过虚假信息播下“FUD”（恐惧、不确定性、怀疑）的企图。但稳定币带来的风险现在已经变得不可忽视。本月初，美国“三大”评级机构之一惠誉评级警告称，稳定币的增长“可能会及时对短期信贷市场的运作产生影响”。如果很多人突然决定兑现由难以出售的公司债务支持的代币，他们可能会发现自己无法这样做。惠誉警告说，这可能会导致“资产传染”——对稳定币的挤兑也可能意味着对用于支持它的任何资产的挤兑。这与美联储主席杰罗姆鲍威尔的评论相呼应，他在 1 月份表示稳定币“可能在一夜之间变得具有系统重要性”。但惠誉认为加密市场不会出现救助：“当局不太可能干预在发生破坏性事件时拯救稳定币”。周六（7 月 17 日），美联储和耶鲁大学发表了一篇关于“稳定币造成的系统性风险”的论文，在周一的会议上，美国财政部长珍妮特耶伦，“强调需要迅速采取行动”，以遏制这个不受监管的 1000 亿美元市场的风险。决策者处处都在谈论“快速增长”，但事实是，整个加密货币市场十多年来一直存在疑问。现在的问题是监管机构醒得太晚了。*** 对投资者而言，现在市场在信念和遗憾之间分裂。从 4 月中旬达到顶峰，当时它的价格短暂超过 63,000 美元，比特币已经下跌降到不到一半，投资总额现在已经下降了两周。自 1 月以来，投资者为购买比特币而开设的超过 1000 万个“钱包”都在比特币上亏损限制使用或挖掘加密货币。上个月，金融行为监管局 (FCA) 禁止全球最大的加密货币交易所之一币安在英国开展受监管的活动，而广告标准局 (ASA) 已要求移除四家不同公司不负责任地宣传风险的广告。投机是一种直接的投资。英格兰银行行长安德鲁贝利称加密货币“危险”，并表示投资者“应该准备好损失所有资金”。但在这个不透明且基本上不受监管的业务中，仍然可以创造更多通货膨胀的条件。正如约翰格里芬警告的那样，他和他的同行研究的技术“不是市场操纵的唯一来源”。无论创造的价格多么虚幻，大量真实的人现在都在拿他们的储蓄冒险。社会上的一个论坛讨论比特币的网络 Reddit 拥有 300 万会员。在埃隆马斯克拥有超过 5500 万粉丝的 Twitter 上，特斯拉首席执行官可以用一个表情符号来改变价格。金融机构、支付服务和信用卡提供商都加入了。 FCA 最新的消费者研究估计，在英国购买加密货币的人数已增至 230 万人，其中约有一半计划购买更多，但“对加密货币的理解水平正在下降，这表明一些加密用户可能不完全理解他们在买什么”。格里芬说，从铁路狂热到互联网热潮的大规模投机时期总是从广泛吹捧的新技术开始逻辑，并以熟悉的方式结束。 “如果你看看投机狂潮的历史......它们总是以一些人赚了很多钱而告终，通常是那些早到的人，最后进来的人，最终会损失很多。我不明白为什么这会有所不同。”