Robinhood 用于颠覆公开发售的豚鼠：它本身

旧金山——当 Vlad Tenev 和 Baiju Bhatt 于 2013 年创建股票交易应用程序 Robinhood 时，两位企业家宣称他们的使命是使华尔街民主化并使所有人都能获得金融服务。现在，当他们准备将公司上市时，他们将这种精神带到了一个新的极端。三位与 Robinhood 关系密切的人士表示，特内夫先生和巴特先生长期以来一直在讨论 Robinhood 的首次公开募股如何比之前的任何其他公开募股都更加公开。本周，两位创始人公布了细节：Robinhood 计划通过其应用程序直接向客户出售多达三分之一的产品，即 7.7 亿美元的股票。该公司补充说，任何人都可以在本周六参加其投资者介绍的特别直播。这些举措非常不寻常，颠覆了传统的 IPO 流程。没有一家公司一开始就向日常投资者提供了如此多的股票。公司通常只为客户保留 1% 或 2% 的股份。投资者介绍通常与华尔街公司闭门进行，这些公司长期以来一直最有机会获得公开募股。但一位未获授权公开发言的熟悉该公司的人士表示，特内夫先生和巴特先生至少从 2019 年以来就已经制定了改变 IPO 方式的计划。另一位参与此次发行的人士表示，Robinhood 还选择高盛来领导其发行，部分原因是该银行有能力帮助在 Robinhood 的应用程序上向数千名日常投资者出售 IPO 前股票——通常是为专业管理的基金保留的。 “我们认识到，对你们中的许多人来说，这将是你们有机会参与的第一次 IPO，”34 岁的特内夫和 36 岁的巴特在 Robinhood 的招股说明书中写道。他们补充说，他们希望让客户与大型机构投资者处于“平等地位”。但开放 IPO 的风险很大。 Robinhood 面临着确保与众多投资者顺利、正确地处理 IPO 前股票订单的技术挑战。虽然大型专业基金倾向于持有他们在 IPO 中购买的股票，但几乎没有什么能阻止日常投资者立即抛售 Robinhood 的股票。 Robinhood 还允许其员工在上市后立即出售最多 15% 的股份，而不是让他们等待传统的六个月。这可能会增加波动性的交易。

该公司的应用程序包括一个标准的行业警告，不要在 30 天内“抛售”股票，称它可能会阻止炒股者购买未来的 IPO。 Robinhood 的银行家们还预计，早盘交易将比其他产品更不稳定，一位参与该过程的人士表示。如果此次发行成功，它将验证 Tenev 先生和 Bhatt 先生的使命，并有可能改变热门公司的上市方式。在经历了一年的技术中断、用户抗议、诉讼、监管审查和罚款之后，它还可以帮助 Robinhood 提升其声誉。 “该公司正在承担巨大风险，”哥伦比亚商学院商业经济学教授 RA Farrokhnia 说。 “如果成功，那将是一场梦幻般的胜利。如果做得不好，那就是一个黑点。” Robinhood 以上市前的静默期规则为由拒绝让其高管接受采访。在最初将其股票定价为每股 38 至 42 美元后，Robinhood 的估值约为 350 亿美元，预计将在下周三确定最终价格并在一天后开始交易。公司及其顾问一直对将大部分 IPO 股票出售给散户投资者持谨慎态度。银行家表示，任何技术问题都可能引发监管审查和投资者诉讼。 2006 年，电话服务提供商 Vonage 试图在其 IPO 中向其客户出售股票，但技术故障让买家不清楚他们的交易是否已经完成，直到几天后股价暴跌。客户起诉 Vonage，监管机构对运营该产品的银行处以罚款。证券交易所 BATS Global Markets 曾于 2012 年试图在自己的交易所上市，但在上市当天遇到了“技术问题”，不得不终止交易。在新交易系统出现类似故障后，Facebook 2012 年的首次亮相被视为“失败”。

尽管如此，Tenev 先生和 Bhatt 先生仍将更加开放的 IPO 视为 Robinhood 精神的核心。他们的应用程序吸引了数百万新投资者进入股票交易领域，该公司一再通过新产品突破界限，经常与监管机构陷入困境。今年，Robinhood 推出了 IPO Access，该产品允许上市公司直接向客户出售 IPO 前股票。这样，人们就可以在公司第一天交易时经常出现的股票价格“流行”中赚钱。 Robinhood 今年接触的一家公司是 Figs，一家医疗擦洗公司，其首席执行官希瑟·哈森 (Heather Hasson) 表示，该公司将部分公开募股分配给日常投资者。哈森女士说，Figs 最终向散户投资者提供了其产品的 1%，以“授权”购买其服装的医疗保健提供者。 “我们的社区就是我们的品牌，我们的品牌就是我们的社区，”她说。但一位知情人士表示，即使分配如此小，高盛等银行也担心潜在的技术问题和散户投资者受到伤害。这是 Robinhood 的应用程序第一次托管这样的交易。自 5 月份上市以来，无花果股价已上涨近 30%。 Robinhood 的产品不太可能被轻易效仿，因为该公司的规模和在散户投资者中的知名度是独一无二的——并且从事促进零售交易的业务，帮助 Simpson Thacher & Bartlett 律师事务所领导资本市场的 Josh Bonnie 说。 “我认为他们的处境与大多数寻求 IPO 的公司不同，”他说。

Robinhood 的首次亮相可能增加了一层不可预测性，因为它的客户已经表明他们愿意在社交媒体上联合起来对抗被认为的敌人。该公司在 1 月份的“模因股票”反弹期间停止交易，疏远了其中的一些人，当时聚集在 Reddit 平台上的交易员将 GameStop 等某些公司的股票送上了过山车。在交易暂停期间亏损的投资者被激怒了——包括最近刚从皇后区大学毕业的穆罕默德·哈姆扎。他于 11 月加入 Robinhood，眼睁睁地看着他在低价股和模因股上的投资迅速膨胀，然后在 1 月份的停摆期间暴跌了大约一半。他说他觉得被背叛了。 “我不知道如何克服这一点，”22 岁的哈姆扎先生说。他现在使用竞争服务 WeBull，并且不打算购买 Robinhood 的 IPO，相反，他说他正在考虑做空 Robinhood 的股票，或者押注它上市后价格会下跌。他说，他在网络社区的朋友也在策划类似的举动，尽管有些人无法离开这个易于使用的应用程序。尽管遭到强烈反对，Robinhood 在去年增加了 500 万用户，并将其季度收入翻了两番。 “很多人都反对 Robinhood，”Hamza 先生说，“但他们仍然使用 Robinhood。”