无束缚

“Tether 声称其虚拟货币在任何时候都完全由美元支持是谎言。” – 纽约州总检察长 Letitia James。 “这是白领犯罪的黄金时代。” – 著名的卖空者詹姆斯查诺斯，他很早就意识到过去的重大公司欺诈行为。 EVA 的普通读者都知道，格兰特·威廉姆斯不仅经常为我们的时事通讯的来宾版撰稿，而且还是我最亲密的朋友之一。因此，你应该毫不犹豫地接受我将要说的话：我认为他和他的主要消息来源应该被提名为普利策调查报道奖。在开始 ROFL（“在地板上滚动，大笑”的互联网首字母缩写词）之前，请听我说完。我的信念是，他在庞氏骗局上收集了大量令人信服的证据，使不光彩但已离世的伯尼·麦道夫 (Bernie Madoff) 的阴谋黯然失色。这个主题是我在过去的 EVA 中一直渴望接受的主题，但我的一些更谨慎的团队成员警告不要这样做：所谓的稳定币，称为 Tether。* 如果你不这样做要知道，稳定币应该由美元或其他非常安全的资产一对一支持。多年来，Tether 坚持认为这在其案例中是正确的。不幸的是，对于这个星球上领先的稳定币，纽约州总检察长 Letitia James 不同意。沉浸在格兰特最近令人惊叹的播客中，两名男子对 Tether 传奇进行了非凡的法医潜水——并且刚刚阅读了他关于同一主题的常规时事通讯（“薛定谔的硬币”）——我相信Tether 是个骗局。此外，我将通过推测美国司法部或美国证券交易委员会，或两者都将一劳永逸地解除束缚，从而更进一步地解决我通常的问题。如果您不知道，纽约总检察长办公室已对 Tether 及其乱伦相关公司 Bitfinex 处以 1800 万美元的罚款。此外，它禁止两者在纽约州开展业务。可悲的是，这让其他 49 个州以及其中数百万易受骗的加密货币投资者任由这对恶魔二人组的摆布——更不用说世界其他地方了。

回到 4 月 30 日，我写了我的“Bitcon No More”EVA，其中我试图客观地看待最受欢迎的加密货币的第二次巨大泡沫。我的标题的重点是，与我在 2017 年底攻击它作为事实上的骗局不同——就在它在几个月内暴跌 80% 之前——我承认它已经“成为”合法资产类别。我的推理是基于它越来越被华尔街主要投资公司接受（而且他们永远不会被最新的时尚所吸引，对吧？），以及被用作一些公司的营运资金储备。事实上，今年早些时候，没有一天像贝莱德这样有影响力的实体就比特币的新声望和越来越多的采用发表积极的声明。它的价格上涨得越多——达到近 64,000 美元的峰值，总市值超过 1 万亿美元——它就变得越合法。 *具有讽刺意味的是，本周周三，CNBC 罕见地采访了 Tether 的首席技术官及其总法律顾问（有关他的更多信息，请参见下文）；昨天，面试官 Deirdre Bosa 说她带着更多的问题离开了答案。很明显，首席执行官没有参与。然而，在我 4 月 30 日的 EVA 中，我确实推测一旦价格开始下跌，这是我预期的，它的许多新粉丝可能会匆忙打开它。特斯拉的埃隆·马斯克（Elon Musk）是在宣布他的公司不再接受比特币作为其汽车付款时就跳槽的人之一。它还宣布了大量处置其持有的比特币资产，其中一些已存放数十亿现金（顺便说一下，主要是通过出售股票而不是电动汽车产生的）。华尔街和美国企业界似乎都追随马斯克的脚步。我已经几个月没有看到任何机构宣布对比特币进行大笔投资（尽管特斯拉继续持有比特币，马斯克先生重申了他对比特币的支持，尽管他对“采矿”的环境感到担忧）。事实上，美国证券交易委员会目前正在推迟一些待定的加密 ETF。但是，比特币重生的一个显着方面让我大吃一惊，那就是它的价值比 2017 年的顶峰增加了两倍，包括这位作者在内的许多人都认为这是有史以来最大的泡沫。好吧，不仅仅是非凡的——就像有记载的历史上从未发生过一样，这是我在 4 月的 EVA 中承认的成就。一旦一个巨大的投机泡沫的对象以通常的 80% 内爆，它就会死很多年，如果不是几十年的话。但是，感谢格兰特，我想我们已经知道这是怎么发生的了……正如你可能已经猜到的，这个 EVA 致力于格兰特的详尽调查，我想与我们所有的读者分享。然而，他关于这个主题的播客和时事通讯都偏长。但如果你关心加密领域——或者你只是想更多地了解有史以来最超现实的金融计划之一——我敦促你投入时间。您可以在此处访问 Grant 的播客，其中包含有关 Tether 故事的两名侦探 Bennett Tomlin 和 George Noble，以及他的网站上的“薛定谔的硬币”。通常情况下，格兰特的作品仅供订阅者使用，但是，出于我认为的公共服务精神，他向所有关心的人开放了这两个……我认为几乎每个 EVA 读者都应该这样做。

借用格兰特最喜欢的一个词，嗯（如果这是一个词，而不仅仅是一个声音）。无论如何，即使是不经意的观察者也可能会怀疑是否存在因果关系。在我看来，在比特币上涨 450% 的同时，Tether 从 20 亿美元的未偿代币（请记住，这些硬币应该由实际资产一对一支持）增长到 640 亿美元这一事实密切相关。 （顺便说一句，尽管最近加密领域（包括比特币）发生了严重的大屠杀，但我发现 Tether 的市值一直保持在峰值附近很有趣。对我来说，这进一步引起了对其估值现实的怀疑。）对此持怀疑态度链接会指出，即使比特币去年秋天的起始价值约为 1500 亿美元，也很难移动——当然，一直到 1 万亿美元——只有 600 亿美元的 Tether（顺便说一下，并非所有这些都进入了比特币）。然而，这忽略了两件事：首先，估计只有大约 20% 的比特币用于实际交易；其次，价格是由边际交易决定的，即使对于美国大盘股，通常也只是总市值的一小部分。因此，600 亿美元的新“资本”可能会产生巨大的影响，尤其是在涉及大量杠杆的情况下，在 Tether 和比特币的情况下，这是给定的。因为我意识到大多数 EVA 读者不太可能完整地收听 Tether 播客或阅读格兰特让你走的所有事情嗯，我再次使用摘要，就像我在四月份的比特币 EVA 中所做的那样，来回顾一下我的内容发现是最突出的点。 （我建议你至少收听播客的最后 20 分钟；之后，你可能会渴望更多——公平的警告。）他们一起向一家名为 Crypto Capital Corp 的巴拿马公司借出了 10 亿美元的公司和客户现金;没有支持这种现金转移的合同或其他法律文件。 2018 年，Crypto Capital 在世界各地的银行账户被查封，以取消其洗钱能力。 Crypto Capital 所有者挪用了流经该实体的所有资金。部分所有者 Ivan Manuel Molina Lee 通过 Bitfinex 为哥伦比亚卡特尔洗钱。到 2018 年夏天，Bitfinex 使用 Tether 的现金为 Bitfinex 提款提供服务。从那时起，Tether 从未完全由现金支持。 Crypto Capital 总裁 Ivan Manuel Molina Lee 被指控并被引渡到波兰，罪名是通过 Bitfinex 为哥伦比亚贩毒集团洗钱。

据称，Tether 和 Bitfinex 之间的公平交易是由这些交易双方的同一个人执行的。他们的公司现金中有 6100 万美元一次被存放在公司总法律顾问的个人银行账户中。纽约州总检察长 (NYAG) 指责 Bitfinex 和 Tether “不计后果地、非法地”掩盖“巨大的经济损失，以维持其计划的进行并保护其底线”。自 2014 年以来，Tether 一直承诺对其财务进行审计。审计尚未完成。该公司称，这样的检查将“极其详细”，这是一个原因。 （我的笔记：这不是审计的重点吗？）代替审计，Tether 采取了一种不那么严格的过程，称为证明。提供证明的公司当时严重依赖 3.82 亿美元的现金储备；然而，正如 NYAG 在其调查结果中所写的那样，没有人审查其陈述时会合理地理解这些储备金仅在证明当天早上才存入 Tether 的账户。如上所述，Tether 和 Bitfinex 向纽约州支付了 1800 万美元的罚款，并被禁止在纽约州开展业务。根据司法部长办公室 (OAG) 的说法，Bitfinex 此前从 Tether 基金中吸走了 7 亿美元，使后者的代币没有得到充分支持。这是在最近几个月 Tether 的发行量从 20 亿美元激增至 640 亿美元之前发生的。

即使不是不可能，也很难知道增加的 620 亿美元中有多少是由于实际客户存款/流入与可能是伪造的硬币。根据纽约州法院的文件，2018 年 11 月，Tether 将其在巴哈马银行 Deltec 的账户中的 6.25 亿美元转给了 Bitfinex。作为回报，Bitfinex 将 6.25 亿美元从 Crypto Capital 的账户转移到 Tether 的 Crypto Capital 账户。从本质上讲，Bitfinex 试图通过在 Deltec 为实际上并不存在于 Crypto Capital 的资金进行一对一的真实货币转账来创造资金。 Tether 的披露表明，它已成为美国商业票据市场上全球最大的投资者之一，据称持有的股份约为 300 亿美元。但据包括银行交易员、分析师和货币市场基金在内的市场上几家最大参与者的说法，这一报告的增持在华尔街基本上没有引起注意。今年早些时候的一天，超过三分之二的比特币购买（100 亿美元）是通过 Tethers 购买的。 （我的笔记：根据 Crypto Compare，正如英国《金融时报》7 月 21 日报道的那样，所有比特币交易中有一半是在 Tether 中进行的。）以上所有内容是否都最终证明是欺诈？否。这是否表示非常可疑和危险的情况？绝对地！正如 Yogi Berra 所说，“预测总是很困难，尤其是对未来的预测”，像我这样的金融预测者能做的最好的事情就是权衡可能性。在这种情况下，我的观点是，欺诈的可能性很大。许多加密粉丝承认 Tether 闻起来很糟糕。但他们的共同理由是，比特币和其他数字“货币”真的无关紧要。有些人甚至认为，如果前者内爆，那么随着资金从 Tether 直接流入比特币，比特币会上涨。他们可能是对的，但同样，我不认为这是可能性。正如 CNBC 的约翰福特关于本周 Tether 部分所说的那样（稍微解释一下），它的任何崩溃都将威胁到整个加密生态系统。由于加密货币的大量资金是通过 Tether 和其他“稳定币”获得的，因此任何导致数百万投资者质疑其支持的事情在我看来都是加密领域的灾难性事件。

由于任何广泛的信任危机，像 Coinbase 这样的加密货币交易所也几乎肯定会承受巨大的压力。根据 Grant 播客中的 George Noble 的说法，即使是一些狂热的加密货币粉丝也建议从加密货币交易所提取投资者的硬币，以避免本质上可能会被挤兑。我在这方面的基本观点是，Tether 崩溃可能会引发传染效应，这可能会导致比特币再次下跌 80%（从 4 月的峰值开始），尽管不能排除更深的暴跌。如果 80% 大致是最终的下跌目的地，那将意味着大约 13,000 美元或从这里再下跌 60%。考虑到有多少散户投资者（和一些机构参与者）卷入了最新的比特币狂热，这可能是一个非常痛苦的事件……如果它发生的话。另一个问题是，对该领域的信心丧失是否会蔓延至更广泛的市场。在这一点上，我是矛盾的。有人可能会争辩说，这可能会为蓝筹股吸引更多资金，包括再次受到青睐的 FANGM 股票。然而，正如格兰特和他的播客嘉宾所表达的那样，我对 Tether 传奇反映了严重且持续的监管崩溃的观点表示同情。不仅在美国如此，在欧洲也是如此，Wirecard 和 Greensill 等重大企业欺诈事件已经曝光，给投资者造成了巨大损失。在美国，到目前为止，损失可以忽略不计。最近没有任何 Worldcoms、Enrons、Lehmans、AIG 或 Madoffs。但确实感觉有很多恶作剧正在被流动性海啸席卷。如果 Tether 欺诈行为被揭露，则可能会导致监管机构做出更强有力的反应。考虑到目前有多少鲁莽行为（见模因股票），由美联储无穷无尽的数万亿美元喂养，人们不得不相信现在有大量的“bezzes”，准备被像格兰特这样勇敢的人曝光。我们都应该感谢他们愿意揭露这些计划以及实施这些计划的可疑人物。希望许多 EVA 读者会注意他们有充分理由的警告。披露：本材料的准备或分发仅供参考，并非购买任何证券或工具或参与任何交易策略的邀请或要约。本演示文稿中包含的任何意见、建议和假设均基于当前市场状况，反映了我们截至本演示文稿日期的判断，并且可能会发生变化。过去的表现并不能保证将来的结果。所有投资都涉及风险，包括本金损失。所提供的所有材料均来自被认为可靠的来源，但不能保证其准确性，Evergreen 对其准确性或完整性不作任何陈述。本通讯中强调或讨论的证券仅用于说明目的，并非对这些证券的推荐。 Evergreen 积极管理客户投资组合，本通讯中讨论的证券在任何给定时间可能会或可能不会在此类投资组合中持有。