为什么 DeFi 不是庞氏骗局

我们之前看到了 DeFi 收益的四个具体来源。现在是更有趣的（​​数万亿）美元问题——整个 DeFi 生态系统的基础是什么？推动 DeFi 是加密生态系统中的活动量。活动来自两个地方——第一点很明显——随着越来越多的人参与 DeFi 协议，它增加了整体需求和流动性。我们仅通过观察与 DeFi 项目交互的活跃地址的指数增长就可以看到这一点——第二点更为微妙。当你解决更多的问题时，你就会把蛋糕做大，创造财富。正如 PG 所写——“让人们误入歧途的是金钱的抽象。金钱不是财富。这只是我们用来转移财富的东西。因此，尽管在某些特定时刻（例如您的家人，本月）可能有固定数量的资金可用于与其他人交易您想要的东西，但世界上没有固定数量的财富。你可以创造更多的财富。 [...] 假设您拥有一辆破旧的旧车。明年夏天，您可以花时间将汽车恢复到原始状态，而不是坐在您的屁股上。这样你就创造了财富。世界是——你特别是——一辆原始的旧车越富有。而且不仅仅是以某种比喻的方式。如果你卖掉你的车，你会得到更多。虽然 DeFi 表面上看起来只是钱在流动，但如果它为人们解决了真正的问题，它实际上是在创造长期价值。

DeFi 解决了哪些问题？在查看金融系统时，有一些直截了当的 - 效率低下 - 银行和金融机构在运营支出上花费了数十亿美元（例如，美国银行在 2020 年在 SG&A 和入住/设备上花费了 530 亿美元）。编写好的协议和去中心化的信任可以提高效率并降低这个数字 许可访问 - 无论好坏，任何人都可以在不询问 SEC 不透明的情况下为其创建金融产品和整个市场 - 而不是使用纸质/隐藏的数字分类账，开源合约让人们可以通过代码和交易轻松跟踪资金流 访问 - 结果世界很大，很多人要么被传统金融机构拒之门外，要么他们之前存在的机构真的很糟糕。我们可以更细化，看看现在正在为那些加密货币原生和银行不足的人解决的问题集。例如，许多新富的加密鲸鱼希望在不出售资产的情况下花钱。出现的解决方案是在 Aave 等平台上使用 ETH 或其他加密资产作为抵押品借入稳定币（与创始人/房主以股票/房屋为抵押的方式不同）。为加密本地人解决的其他问题往往更多是娱乐/投机种类。哪个没问题！出于类似的原因，赌场、赛马和 Netflix 存在于正常世界中。

我们也开始看到以 DeFi 流动性和 Rails 作为解决方案，也为“现实世界”中的人解决了问题。随着传统地区的产量枯竭，人们正在寻找新的地方来投资——这本身就是一个大问题。这不仅仅是对冲基金或资产经理，还有普通人（以及为普通人服务的机构）——如果你退休了，并计划依靠 2-5% 的利率来提供现金流来支付费用，你如果这些利率降至零，那就有点搞砸了。同样，如果你处于一个由于基础设施差而利率非常高的地方（看看你巴西），你可能会渴望看到 DeFi 项目中可用的流动性数量。针对此类问题的解决方案开始出现。 Eco 是一种利率高出 10 倍的新银行/货币，Goldfinch 正在向新兴国家的公司提供贷款，否则这些公司将不得不支付令人难以置信的高利率。虽然这两个项目都建立在 DeFi 轨道/流动性之上，并且背后有一个强大的加密社区，但它们也在帮助那些根本不关心加密而只想解决他们的问题的人（分别是更高的收益和更低的资本成本） ）。一个愤世嫉俗的观点——我实际上同意部分观点——是 DeFi 只是监管套利。我可以在没有 KYC 要求、认证规则或消费者保护护栏的匿名去中心化交易所 (DEX) 上交易我一生的积蓄，这不是很好吗？作为一个建设者，我可以建立这个 DEX 而不必阅读 1934 年证券交易法的第 6 节，并在十年内经历数百万美元的过程，希望成为 90 年后的第 15 个国家证券交易.我可以在 Github 上 fork Uniswap，选择一个像 ParthSwap 这样的病名，然后发布 1把事情搞砸了。但有时过多的监管会扼杀创新并导致效率低下。所以可以预见的是，当你放松对一个市场的管制时——无论是航空公司、银行、远程医疗等——随着资本主义的全面爆发，竞争和创新的寒武纪大爆发。这基本上就是 DeFi 中正在发生的事情，因为在去中心化的生态系统中创建和执行监管非常棘手。需要保持良好的平衡。

那么，DeFi 的某些增长和价值是否仅仅来自于我所说的“不受监管的放松管制”？绝对可以，而且监管机构最终会（尝试）进行打击也是事实。但我个人不认为这种监管套利是（a）完全糟糕和（b）大部分价值真正来自无论如何。相反，如上所述，我认为它主要是由新进入者和解决问题驱动的。对我来说真正有帮助的是听 Su Zhu 和 Hasu 谈论 DeFi 收益的话题（并激发这些帖子的灵感）。他们提到在传统金融中，利润是如何通过点对点互动获得的。我把钱存入银行，然后借给试图做某事的人，然后由他偿还。交换中产生的价值（或财富）分为三种方式——一些给银行，一些给我作为贷方，还有一些给借款人，他们现在可以用资金做他或她想做的事（通常更早）而不是为此而储蓄）。金融的基础依赖于点对点的互动。那么自然的问题就变成了，下一组 P2P 交互将来自哪里？如果我们现在看看 DeFi，大多数目标都是通过新参与者将流动性引入生态系统、增加 TVL、无摩擦交换等。这就是许多基础设施和能源的发展方向——促进最初的 P2P 交互在金融参与者之间 - 我可以理解为什么它有时看起来像是在这个过程中追逐收益的传销计划（而且很多时候确实就是这样！）。但是对于接下来的事情来说，拥有这个核心基础设施是必要的。我相信（并希望）下一个重大解锁将来自将全球 DeFi 流动性重新定向到世界各地的生产性项目，并为更广泛的用户群解决不同类别的问题。只要 DeFi 继续解决问题，就会创造长期价值，下一步自然是采取已经（和正在）构建的并将其应用于新领域的新用户群。我们已经看到了这方面的迹象，我很高兴在接下来的十年中创建更多的项目来利用这一点。让咆哮的20年代开始吧💥

特别感谢 Rob、Kenton、Nikhil、Rahul、Tyler 和 Vishnu 审阅帖子并提供反馈！还要感谢 Su Zhu 和 Hasu 的播客，他们谈论了让车轮转动的 DeFi 收益率。如果您有意见/想聊更多，请随时在推特上给我 DM 或给我发电子邮件 - 很想收到您的来信:) 1 好吧，不公平的比较，因为交易交易所与国家证券交易所非常不同，但您会得到重点