美联储发行的数字美元可以印钞票——为人民服务

作者是前联邦存款保险公司主席和前美国财政部金融机构助理部长。越来越多见多识广的观察人士在问，为什么在美联储日益激进的货币干预 13 多年之后，收益仍然如此偏向华尔街而不是大街。答案很简单：跟着钱走。美联储使用其传统工具向金融体系注入资金，希望它能够进入更广泛的经济。但美联储无法控制资金流向何处或金融机构决定向谁放贷，显然，主要受益者是投资者和超级富豪。幸运的是，中央银行数字货币 (CBDC) 形式的新技术为美联储提供了一种机制，可以将现金直接分配给工薪家庭。这将是美联储应对经济危机的传统方式的一次深刻转变，在很大程度上绕过金融体系并将增加货币供应量引导给最需要它的人。在 2008-2009 年金融危机之后的十多年里，美联储一直保持廉价和充裕的资金，以善意地努力使经济从那次崩溃中复苏。但钱没有流向消费者，这就是为什么美联储永远无法维持其 2% 的通胀目标。去年，当政府加大了对诸如补充就业保险、经济影响付款 (EIP)、租金援助等大流行救济计划的财政支出时，这种情况开始发生变化。这些计划的资金主要来自美联储购买大量政府债务所带来的赤字支出。随着那些数万亿的新财政支出被吸收到大街上，瞧，消费价格开始回升（可能太多了）。这种财政支出在为工薪家庭提供帮助方面更为有效。但即使是这些财政计划也充满了不必要的政治争论、过于复杂的要求以及由于依赖低效且成本高昂的支付系统来分配资金而导致的支付延迟。通过利用分布式账本技术，美联储可以在危机时期快速、廉价地为家庭提供数字美元。可以肯定的是，这样的系统需要得到国会的授权，并且只能在严峻的经济条件下使用，这可能是由就业或 GDP 急剧下降引发的。

但是有了这样一个“自动稳定器”系统，家庭就不需要等待政治系统就临时救济计划争论不休，也不必忍受我们过时的支付系统固有的成本和延误。美联储可以将资金直接分配给家庭持有的数字钱包，和/或使用受监管的数字支付提供商来帮助消费者建立数字钱包并保管他们的 CBDC。这也将促进金融包容性。没有银行账户或银行账户不足的人群可能更容易使用数字钱包，他们担心经常与支票账户相关的复杂性和费用。国会可以授权美联储向家庭提供初始“种子资金”，作为建立家庭的激励措施。虽然付款仅限于家庭，但企业将获得间接收益，因为它们将为陷入困境的家庭提供紧急收入，以支付房租、购买食品和其他必需品和服务。通过使用美联储资助的分布式账本，美联储可以知道收款人的身份，并跟踪资金以确保其到达预期的受益人，从而提供强有力的欺诈控制。重要的是，美联储将不再试图通过降低利率来刺激更多借贷来提振经济。当人们失去工作和收入时，他们不需要更多的债务，他们需要现金来度过难关。提供现金援助可以帮助我们的经济摆脱债务来维持增长，并有望最终导致利率正常化，结束多年超低利率造成的经济扭曲。银行政策研究所等银行业倡导者反对 CBDC，担心它会从存款账户中提取资金并进入 CBDC 数字钱包，从而扰乱银行业。但这不应该是一种风险，特别是如果每​​个家庭的 CBDC 数量受到限制并且仅用于政府紧急支持付款。这种系统实际上可能对银行有利，因为它可以降低严重经济衰退期间消费者违约的风险。此外，如果银行为家庭提供足够有吸引力的条件，CBDC 始终可以转换为传统的法定货币并存入银行账户。当然，企业和其他机构仍然需要银行来持有他们的存款并满足他们的需求。支持和反对 CBDC 的另一个论点是，它会破坏私人赞助的稳定币——一种价值与法定货币挂钩并由法定货币支持的加密货币。一些人担心私人赞助的稳定币最终可能会取代中央银行的资金。因此，他们支持 CBDC 作为排挤这些私人倡议的一种方式。出于同样的原因，私人稳定币的支持者在美国反对 CBDC 我支持适当监管的私人稳定币。 （披露，我是 Paxos 的董事会成员，这是一家受监管的信托。）但我也认为它们可以与 CBDC 共存，特别是如果 CBDC 的发行仅限于家庭紧急付款。我们的支付系统一直依赖于私人和美联储资助设施的组合。没有理由认为 CBDC 会扼杀私人稳定币发行人的负责任创新。事实上，私营部门在开发稳定币方面的平行努力可能有助于为美联储对这项技术的使用提供信息和补充。

反对 CBDC 作为货币工具的最后一个论点是，它可能会增加通货膨胀的风险。可以肯定的是，对消费者支出的影响将比美联储当前的工具更直接。但这是一种力量，而不是弱点。鉴于 CBDC 的效率更高，为了刺激消费者需求，货币供应量的增加幅度较小是必要的。如果消费者价格通胀升级，CBDC 将为美联储提供一个优雅的解决方案：向 CBDC 支付利息，以激励家庭储蓄，而不是消费。现在是从根本上重新思考我们如何使用货币政策来支持我们的经济的时候了。用廉价资金激励借款本质上是不稳定的。我们可以看到结果：前所未有的政府和企业借贷水平、鲁莽的投机行为以及广泛资产的高估。我们都希望（祈祷）消费者价格通胀加速是暂时的。但如果美联储被迫加息来抑制它，对企业和政府借贷成本的影响可能是灾难性的，资产价格对金融稳定的负面影响也是如此。很难看出我们如何摆脱目前的困境。但很容易看出，从长远来看，技术如何为我们提供低利率的替代方案，从而使我们的国家摆脱债务陷阱。如果我们要印钞票来支持我们的经济，那就让我们为人民印钞票。 CBDC 可以提供途径。