米尔顿弗里德曼的利率谬误

米尔顿弗里德曼的利率谬误是现代金融中最神秘和违反直觉的事实之一。现代经济学家和金融分析师经常假设（并在假设下运作）中央银行人员对利率完全控制，特别是在触发快乐的中央银行官员中的时代，他们在初始兴奋地发起资产购买财务不稳定。普通经济学家和金融市场参与者将与紧张的货币政策以及因此经济的严格货币状况，即使违反了过去十年的证据和经验，以及大多数经济史那。

在以前的各种货币力学问题（第10号问题＃10，问题＃12和问题＃19）中，我谈到了美联储在制定货币政策方面发挥的部分，货币政策如何影响经济，（最重要的是）事实上，经济中的实际货币状况频繁地与所申请的货币政策完全一致。

这是因为几乎每个人都在考虑并考虑到需求方面 - 大多数人都喜欢以低利率借贷借款，因此大多数人认为低利率必须意味着信贷既便宜又充分。然而，没有考虑和考虑到图片的供应方面，银行和机构投资者，他们必须对谁借给谁和诉诸于哪些利率来说，涂抹误导性的画面。

该数字的主要特点是在不同市场制度中展示不同的信贷颁发（通过贷款和债券）的不同率。人们可以看到，在1965年之前，贷款是占信贷延长的主要形式，而1984年后，债券成为占信贷延期的主导形式。左轴表示信用颁发的年度持续数量。

根据传统的经济理论，高水平的利率导致信贷发行水平降低（通过贷款和债券），因为高水平的利率增加了借贷成本。然而，根据上图，似乎市场对利率水平完全无关紧要。事实上，信贷发行量和利率水平似乎表现出积极的，而不是负相关的。基本上，这意味着低水平的利率往往与具有低级别信贷发布的市场制度。

上图的两个数字都显示出借贷卷和利率水平之间的奇怪正相关。这里发生了什么？

现在，有些人可能会争辩说，在最近的记录低利率期间，各种公司都能够获得资金/融资，我们已经看到了像以前从未这样的垃圾债券爆炸。对于这种论点有一些真相，因为资金/融资术语在几十年来的一些最容易的过程中，而垃圾债券传播则像以前从未像以前一样。

此外，信贷市场工具可以通过不遵守自GFC自GFC以来相同的繁殖法律/法规的同等繁重的立法/法规购买。这些机构投资者的资产负债表能力要持有可疑信誉的资金，而不是全球系统性重要的银行（G-SIB），他们更加专注于维持其流动性覆盖率（LCRS），留在其补充杠杆率（SLRS）内，并通常最大化每单位资产负债表空间的利润（通常通过网络活动或通过销售定制或异国衍生物）。

如果信用与经常声称是廉价和广泛的可用/可访问，那么为什么每年的小型商业贷款起源仍未收回并达到2000年代初期的水平？这是因为小企业有不足的风险，并且真的有风险，不仅在潜在的违约风险的意义上，而且更重要的是在流动性风险之中。因此，人们可以很容易地看到一个为美国经济提供权力的60-80％的中小型私营企业中的紧张货币条件，但不足以发布公开交易债务证券。

总之，人们可以理解下降利率可以指示经济中的严重货币状况，即信贷的需求下降（由于解释一）和/或获取债务资金/融资仅限于最大的债务和最信誉的企业（由于解释二）。 2

2第二个解释与Covid-19大流行驱动的经济衰退的初始阶段发生的情况并不不同，因为工资上升，因为工资上涨，因为最低的雇员被撤销或下岗。在这种情况下，工资实际上并没有在经济上升起，特别是当人们考虑到低薪的招待员，例如餐馆主持人和服务器，他们被撤销或下岗。