股市和经济已经分道扬镳。现在是FOMO市场

人们不可能不对活跃的股市与不太活跃的实体经济(工人、公司和就业岗位)之间明显坚不可摧的鸿沟感到惊讶。人们必须说“显然是坚不可摧的”，因为也许有一些简单而明显的解释是你的记者无法理解的。否则，要么股市太高，要么经济前景太低。一定是其中一个错了，或者两个都错了。

就在上周，由36个国家组成的经济合作与发展组织(OECD)发布了对美国到2021年的预测。这不太可能激起太多欢呼。经合组织的报告承认，这在很大程度上取决于冠状病毒的严重程度，因此构建了两种情景：一种可以被称为“悲观”，另一种则“更悲观”。

在“悲观”的假设下，预计2020年底失业率为11.3%，全年经济(国内生产总值)下降7.3%。失业率和GDP降幅都比二战后的任何一次衰退都要大。相比之下，2007-2009年大衰退期间的月度失业率峰值为10%。

“较为悲观”的预测假设有第二波冠状病毒病例。这推迟了经济的复苏，并导致更多的死亡。在“双重打击”的情况下，年底失业率为12.9%，国内生产总值(GDP)下降8.5%。经济合作与发展组织警告说：“经济衰退有可能留下长期的负面经济影响。”“政策是需要的. . 。以帮助工人和企业避免疤痕效应，并从危机中完全恢复过来。“。

当然，经合组织可能过于悲观。国会预算办公室的一份新报告预测了稍微光明的未来。它估计2020年GDP下降5.9%，年底失业率为10.5%。算不上繁荣。总统竞选放大了不确定性。特朗普总统或前副总统乔·拜登(Joe Biden)很容易说出一些大幅推动市场的话。

尽管如此，以标准标准衡量，股市显然被高估了。股票估值的主要指标是市盈率，即市盈率。该股票的价格是其收益(利润)的倍数。假设一只股票以每股10美元的价格出售，每股收益为1美元。它的市盈率为10。

从历史上看，整个美国股市的市盈率约为15倍，但今天的市场市盈率约为23倍，比历史平均水平高出约50%。各种理论都被提出来解释这些高昂的价格。最流行的观点涉及美联储将短期利率维持在接近零的水平，并向金融市场注入大量资金的政策。其想法是，低利率推动投资者进入风险更高的金融资产，包括股票。暗示(但尚未公开表示)的是，美联储实际上可能会购买股票，以防止可怕的崩盘。

纽约大学(New York University)退休金融历史学家威廉·西尔伯(William Silber)为这个故事增添了一个有趣的转折。投资者和交易员还记得2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产时发生的事情。截至2009年3月中旬，标准普尔500指数成份股累计下跌45%.。“但到2009年底，股市几乎已经收复了全部失地，”西尔伯说。他说，许多投资者发誓不会再错过这样的盈利机会。当股票暴跌时，这些投资者会加强他们的头寸。

耶鲁大学的诺贝尔奖获得者经济学家罗伯特·席勒为观点网站Project Syndicate撰文称，大众心理推高了价格。他将目前的市场走势分为三个不同的时期：从1月30日到2月19日，涨幅为3%；从1月30日到3月23日，涨幅为34%；从3月底到现在，涨幅约为40%。

席勒说，一旦美联储明确了促进复苏的决心，“FOMO”-害怕错过-就会占上风。现在会发生什么，谁也说不准。

“股市和经济已经分道扬镳了，”穆迪分析首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)说。“我不确定什么会引发股市的持续抛售，但(病毒)感染激增，以及新一轮更多企业倒闭，投资者将很难再忽视很长时间了.”

市场与实体经济脱节还有其他理论。其一是电脑交易的兴起。另一个是年轻交易员扮演的角色。与他们的长辈相比，他们的市场经验较少，因此他们可能不那么厌恶风险。

谁知道呢？无论是在政治上还是在经济上，赌注都是巨大的。如果市场保持或增值，可能会提振复苏和特朗普的前景。当然，如果市场贬值，几乎可以肯定的是，这将损害经济复苏，并帮助拜登。一如既往，市场被夹在恐惧和贪婪之间。