航空旅行的突然崩溃将重塑一个万亿美元的行业

这些天，范堡罗航展以虚拟活动的形式在7月24日落下帷幕。以表情严肃的高管为特色的网络研讨会没有战斗机喧闹的杂技表演那么有趣。但商业航空最重要的展示至少标志着一个点，人们开始离开新冠肺炎造成的破坏，转向接下来的事情。

由于大流行的旅行限制或旅行者对感染的恐惧，航空公司出售的机票减少，使飞行成为可能的行业面临清算。飞机制造商将生产更少的客机，因此需要从供应商那里获得更少的零部件。售票者将看到更少的海关和机场运营商，更低的客流量。许多公司都削减了产量，解雇了数千名工人。现在的问题是，他们会跌到什么程度，他们能以多快的速度恢复，以及会有什么长期影响。

航空工业综合体规模巨大。去年有45亿乘客系好安全带准备起飞。每天超过10万架次的商业航班充斥着天空。根据行业组织航空运输行动小组(Air Transport Action Group)的数据，这些旅行直接支撑了1000万个工作岗位：机场有600万个工作岗位，包括商店和咖啡馆的员工、行李搬运工、机上餐饮厨师等；270万航空公司员工；120万飞机制造人员。2019年，它们帮助全球机场创造了1700亿美元的收入，为航空公司创造了8380亿美元的收入。空客(Airbus)和波音(Boeing)是飞机供应链顶端的双头垄断企业，两家公司的总销售额为1000亿美元。对于整个航空航天行业来说，这可能是6000亿美元。加上Booking Holdings，Expedia和Trip.com等旅游公司，仅上市公司在正常时期的年收入就约为1.3万亿美元，支撑着新冠肺炎之前大致相同的市值-而且还在上升。

相反，冠状病毒已经从这一市场价值中抹去了4600亿美元(见图表1)。航空公司老板们正在重新评估乘客数量的趋势，此前预计乘客数量在未来15年内将翻一番，就像他们自1988年以来的节拍规律一样，尽管在2001年9/11恐怖袭击和2007-09年金融危机后出现了一些小插曲。今年的空运收入不会增加4%，而是会下降50%，降至4190亿美元。根据咨询公司航空战略(Aviation Strategy)的计算，在经历了10年非同寻常的盈利之后，预计未来两年的总亏损1000亿美元，相当于航空业自二战以来名义净利润的一半。世界机场的总干事路易斯·费利佩·德·奥利维拉(Luis Felipe De Oliveira)悲观地预测，2020年那里的收入将下降57%。世界机场代表着世界各地的机场。

尽管有生命迹象，特别是在美国、欧洲和中国等大市场的国内航线上，前景仍然不确定。用于长途飞行的宽体喷气式飞机闲置着。依赖商务乘客和枢纽机场的航空公司正在苦苦挣扎。尽管一些美国航空公司预计明年将恢复接近满负荷运营，但第二波新冠肺炎可能会让这些希望破灭。6月份在北京爆发的一场小规模疫情阻碍了中国国内航班的复苏。正如一位高级航空公司高管所说，“未来12个月是最难谈论的。”

根据另一家咨询公司Cirium的数据，在全球约25000架飞机中，约有35%的飞机仍在停放-低于4月份危机最严重时期的三分之二，但仍很可怕。即使运输量在2021年恢复到去年水平的80%，正如一些乐观主义者所预期的那样，大量的飞机仍将留在地面上。花旗银行(Citigroup)预测，18个月后将有4000架飞机过剩。

一直准备提高产量的飞机制造商被迫采取了相反的做法。空客的320喷气式飞机积压了6100多架订单，有传言称，空客将把每月60架广受欢迎的窄体飞机的产量提高到70架。相反，它的收入是40美元。它的长途飞机也遭受了类似的下降。波音737是320的竞争对手，在发生两起致命坠机事件后，波音737在2019年长期停飞，这让波音的情况变得更加糟糕。该公司一直在制造这款飞机，并希望在今年晚些时候重新获得飞行认证。到2022年初，这家美国公司将慢慢将产量提高到每月31辆。但与空客一样，它也宣布削减宽体飞机的生产。

这将在这两家公司与巴西航空工业公司(Embraer)和庞巴迪(Bombardier)这两家小型支线喷气式飞机制造商希望销售的产品和他们实际销售的产品之间打开巨大的鸿沟(见表2)。据奥利弗·怀曼咨询公司(Oliver Wyman)的顾问称，到2030年，全球船队规模将比增长有增无减的情况下减少12%。根据“经济学人”(The Economist)的粗略计算，这相当于减少了4700架飞机，这可能会为波音和空客带来3000亿美元左右的收入损失。

由于如此多的飞机闲置，资产负债表支离破碎，航空公司正在淘汰飞机。即使是低油价也救不了更老、更渴的车型。四引擎宽体几乎完工。7月17日，英国航空公司()表示，其31架波音747大型喷气式飞机将全部退役。航空研究公司预计全球将有800架飞机提前退役。

并不是所有的订单都会枯竭。航空公司和租赁公司现在拥有全球近一半的机队，根据合同，它们有义务订购飞机。许多买家将支付高达价格40%的预付款。空客和波音在不同程度上推动客户提货。大多数谈判都集中在推迟交货上。英国廉价航空公司易捷航空(EasyJet)已将24架空客的交付推迟了5年。在波音公司，与737问题相关的延误允许航空公司要求退款。更强硬的是，空客的老板纪尧姆·福里(Guillaume Faury)不排除起诉违背订单的客户的可能性。

一批未售出的飞机，也就是行业术语中所说的“白尾”，可能是为保护供应链而付出的代价，供应链一直在为不断提高的生产率投入巨资。花旗集团(Citigroup)估计，空客今年将生产630架飞机，但只交付500架。另一家银行杰富瑞(Jefferies)的桑迪·莫里斯(Sandy Morris)认为，它有资产负债表来存放库存。新的税率将保留就业机会和工业效率，并使最终的增长变得更容易。

然而，即使是这种人为的高产量也难以维持飞机制造商的供应链。这包括发动机制造商(如劳斯莱斯和)，机身和其他部件的制造商(如SPIRIT AeroSystems)，专业材料公司(Hexcel和Woodward)，以及生产航空电子和电气系统的公司(包括霍尼韦尔和赛峰)。这还不包括他们无数的小供应商；波音的供应链延伸到大约600家公司。许多人在危机前进行了大量投资，预计需求强劲。国防合同只提供了部分喘息之机，空客和波音等公司都参与了这些合同，新冠肺炎并没有真正影响到这些合同。7月29日，波音公司表示，第二季度只交付了20架飞机，低于一年前的90架，商用飞机收入下降了65%，降至16亿美元。第二天，空客和赛峰也披露了收入的大幅下降。

发动机制造商提供了一个恰当的例子。奥利弗·怀曼(Oliver Wyman)的大卫·斯图尔特(David Stewart)指出，除了对成套设备的需求下降-劳斯莱斯正准备每年向空客供应500台，但现在可能会生产250台-他们还面临着备件售后市场的崩溃和更少的大修。设有内部维护部门的航空公司可以从停飞的飞机上清理部件或整个发动机。劳斯莱斯的发动机为所有长途喷气式飞机的五分之二提供动力，该公司已暂停派发股息，并表示将裁员9000人，并获得20亿英镑(合26亿美元)的贷款。它可能不得不再向投资者索要20亿英镑。第二季度来自航空业务的收入同比下降44%，拖累了集团的整体业绩(见文章)。

航空业的另一端是机场。他们大约60%的收入来自航空公司和乘客的收费，其余的来自零售和停车等方面。所有人都受到了打击。机场餐饮零售协会(Airport Restaurant&；Retail Association)预测，从现在到2021年底，美国的机场商店和餐厅将亏损34亿美元。正如World的de Oliveira先生指出的那样，在危机之前，三分之二的机场都在亏损；现在所有的机场都在亏损。如果来自地区和国家政府的支持旅游业的补贴开始减少，一些较小的公司可能会关闭。在美国以外，商业运营商并没有像航空公司那样受到政府的慷慨对待。

今年7月，标准普尔(Standard&；Poor‘s)再次下调了包括阿姆斯特丹史基浦(Schiphol)和苏黎世(Zurich)在内的四个欧洲机场的债务评级，并将伦敦盖特威克机场(London Gatwick)和罗马机场列入观察名单，质疑它们在航空公司继续亏损的情况下提高收费的能力。该评级机构估计，欧洲机场在2020-23年度的计划资本支出将削减100亿欧元(合118亿美元)，这可能会阻碍安装非接触式技术的努力，这些技术可能有助于让旅行者放心，航站楼可以安全地重新进入。

尽管航空旅行综合体的天空变得越来越黑，但也存在一些机会。航空公司正在进行重组。欧洲的大型传统航空公司在低成本竞争对手的压力下，正在大幅削减成本。已经暂停了3万名工人的工作，并希望以不那么慷慨的条件重新雇用他们。破产和削减将在市场上留下缺口，飞机价格便宜，曾经稀缺的飞行员充足，如果允许机场重新分配的话，机场将有空余的空位。

强大的挑战者航空公司有机会获得市场份额。匈牙利低成本航空公司Wizz Air希望在3月前增加运力；其在中东欧的主要市场受到疫情的影响比其他地方要小，其客户一般都很年轻，也不太担心登机，三分之二的需求与探亲和朋友有关，这对新冠肺炎来说似乎比商务旅行更具弹性。

一些航空公司可能会从根本上重新考虑他们的金融结构，这可能有助于租赁业务更快地增长。大出租商Avolon的老板多姆纳尔斯莱特里认为，航空公司为在大流行中生存而背负的沉重债务可能会让他们中的许多人相信，他们不需要拥有飞机，而应该专注于销售和营销，就像连锁酒店已经背弃拥有房产一样。

该行业也在重新考虑其环境足迹。拥有更强资产负债表的更大胆的航空公司可能会利用这场危机来更新他们的机队，使他们变得更环保。他们有讨价还价的能力：一切都是可以谈判的，包括延期、提前还款和价格。

劳斯莱斯老板沃伦·伊斯特(Warren East)怀疑“前期对可持续发展的呼声将比以往任何时候都更加强烈”。福里表示，空客仍致力于零排放飞行之旅，他认为这是一个机会。波音将不得不做出回应，以保持竞争力。欧洲各国政府尤其将其视为优先事项。法国为其航空航天部门提供的150亿欧元一揽子援助计划包括15亿欧元的研发基金，以帮助空客在2035年之前推出零排放短途客机(可能由生物燃料或氢气提供动力)。福里承认可供投资的资金减少了。但他也说，“更多的需要”。这场危机导致了与供应商的更多合作，这可能会使创新“更快、更精简、更便宜”(尽管这意味着裁员15000人)。

瑞士信贷银行(Credit Suisse)的罗伯特·斯宾加恩(Robert Spingarn)表示，急于成为商业航空强国的中国可能会将这种干扰视为加快进入全球市场的一种方式。他推测，巴西航空工业公司(Embraer)可能会与中国航空工业公司合作，制造一种能够与空客和波音竞争的飞机。巴西航空工业公司与波音公司的合并在4月份破裂。巴西人可以提供工业技术，中国人可以提供工业实力。

对于从关门商店的鬼城机场登机的半空飞机上的蒙面乘客来说，飞行的经历似乎再也不会是一样的了。然而，航空业以前也出现过反弹。它很可能会再次这样做-而且可能会在这个过程中变得更好。。

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这篇文章发表在印刷版的商业版块上，标题为“码头条件”。