特斯拉将通过50亿美元的股票出售从飙升的股价中获利

特斯拉在周二提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的一份文件中宣布，该公司将出售高达50亿美元的新股。该公司没有给出完成股票出售的任何具体时间表。

特斯拉宣布这一消息的前一天，特斯拉完成了一次五送一的股票拆分，导致特斯拉股价飙升。当特斯拉在8月11日宣布拆分时，特斯拉的股票价值不到1400美元。投资者反应热烈，推动该股在接下来的三周内上涨60%，至逾2,200美元。

自周一拆分生效以来，该股甚至飙升至更高水平，按拆分前计算，目前价值480至2400美元。

股票的高价意味着特斯拉可以通过发行数量相对较少的股票来筹集大量现金。特斯拉在2月份宣布了上一轮20亿美元的融资，当时该股在拆分后的价值不到800-160美元。由于特斯拉的股价现在大约是这个数字的三倍，特斯拉很可能能够筹集50亿美元，同时将公司较小的股份让给新股东。

前几年，特斯拉是一家资金紧张的新贵，需要发行新股以避免现金枯竭。但这已经不再是真的了。经过2月份的融资和连续四个季度的微薄利润，特斯拉在银行有86亿美元的现金。在没有最新一轮融资的情况下，该公司很容易过得去。在提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中，特斯拉表示，这笔现金将用于进一步加强我们的资产负债表，以及用于一般企业用途。

然而，特斯拉飙升的股价给这家汽车制造商带来了新的压力。目前市场对特斯拉的估值约为4500亿美元，远远高于任何竞争对手。然而，特斯拉的制造能力只是他们的一小部分。例如，特斯拉在2019年生产了36.75万辆汽车，而通用汽车的产量为770万辆。市场对通用汽车的估值为420亿美元。

因此，为了维持高股价，特斯拉需要迅速扩大生产-与2019年相比，其产量可能会增加10倍或更多。特斯拉正在上海、柏林和得克萨斯州奥斯汀开设三家新的汽车工厂。但该公司可能不会止步于此。我们可以预计特斯拉将在未来一两年内宣布增加设施。该公司新设立的136亿美元备用金将有所帮助。

与通用汽车的比较对我来说很有趣。虽然通用汽车的汽车产量肯定要高得多，但它的利润率并不高；通用汽车的毛利率在6%-7%左右，而特斯拉的毛利率超过20%。因此，虽然通用汽车的汽车销量是通用汽车的20倍，但这些汽车不仅价格便宜，而且利润也不高。(不过，价格的差别不在于*大通用汽车的平均成交价超过4万美元，而特斯拉的平均成交价在我能找到的6万美元左右，尽管那是稍早以前的事，所以现在可能会更低。)。如果通用汽车以4万美元的价格从770万辆汽车上赚取6%的利润，那就是194亿美元的利润；特斯拉从40万辆汽车上赚取20%，也就是48亿美元的利润。差额远没有那么大。不过，通用汽车拥有特斯拉没有的东西：大型工会合同。通用汽车永远不会看到特斯拉那样的高利润率，因为工会在那里确保大部分资金流向工人。特斯拉没有成立工会，因此也没有这种压力。只要他们能以他们支付的工资为他们的工厂招到工人，他们就可以继续获得丰厚的利润。这意味着，就利润而言，他们的未来比通用汽车有更高的上行空间。(这并不是说工会是好是坏，在这种情况下，工会只是一个事实；他们的明确目的是让工人在这块蛋糕上分得更大的份额，因此在通用汽车的案例中，他们做到了这一点，降低了股东看到的利润(作为百分比)。特斯拉的很多价值都是投机性的，这当然是事实，但与主流汽车业相比，它并不是那么千篇一律。他们已经展示了足够的持久力，至少有理由对他们的地板有一些信心，而且他们的天花板看起来确实相当高。股市也倾向于相信像埃隆·马斯克这样的人会成功--他们会想出办法赚大钱，他们不想错过这一点。这并不总是正确的，但人们相信它就足够了。

目前市场对特斯拉的估值约为4500亿美元，远远高于任何竞争对手。然而，特斯拉的制造能力只是他们的一小部分。例如，特斯拉在2019年生产了36.75万辆汽车，而通用汽车的产量为770万辆。市场对通用汽车的估值为420亿美元。

每次我看到这些比较，似乎都很疯狂。我知道这不是苹果和苹果之间的竞争，但仍然很难想象这会是对形势冷静评估的结果。

这些比较真的应该考虑到这些公司有多少债务。如果没有它，仅仅比较股票价格几乎是没有意义的。其中一些公司的债务远远超过1000亿美元，在进行任何有意义的比较之前，这些债务应该增加到市值中。

不管它的价值是什么，我认为这是一个有道理的观点。如果通用汽车没有债务，其股票的估值将超过1000亿美元。从某种意义上说，这才是通用汽车汽车制造企业的真正价值所在。打个比方，如果我有一栋价值50万美元的房子和40万美元的抵押贷款，我的房屋净值(我拥有的房屋的市值)是10万美元。如果我试图帮助我的邻居决定他的房子应该收多少钱，那么40万美元的债务和我10万美元的股本就无关紧要了。这座房子本身的价值是50万美元。同样，如果我想确定特斯拉4500亿美元的估值是否合理，我想将特斯拉作为汽车制造企业的价值与通用汽车作为汽车制造企业的价值进行比较。通用汽车碰巧负债累累，这使得它的市值较低，但这并没有告诉我通用汽车工厂和专有技术的价值，也就是特斯拉的工厂和专有技术的价值有多高。综上所述，尽管特斯拉生产的汽车要少得多，但它的价值仍然比通用汽车高得多。