AngelList率先滚动风险基金，转向SaaS

Kohli告诉TechCrunch：“如果风险基金是在软件时代建立的，滚动基金就是这样的结构。”

自2月份以来，已使用AngelList创建和管理了约70只滚动基金。该公司估计，到2020年底，将产生数百笔新资金。相比之下，一份报告称，2019年有282只机构基金关闭。AngelList的数据显示出前景看好的活动，尽管目前还不清楚通过这个新的投资工具筹集了多少资金。

在了解滚动基金之前，你需要对传统的风险投资基金有一个高层次的了解。传统基金完全关起门来，要经过一个“长达数月的过程”。一位基金经理将前往多家有限合伙人，如家族理财室、高净值个人、学院和大学或其他投资公司，以筹集最低资本承诺。

一旦基金的第一批资金筹集完毕，基金经理就可以公开宣布，并开始投资初创公司。因为基金的投资通常有10年的回报周期，所以它使有限责任公司和投资者在法律上受到十年的约束(资金在资本承诺结束之前一直在流动)。

滚动基金是作为新兴风险资本家以更快的方式启动和关闭第一只基金的潜在途径而创建的。基金经理每季度增加新的资本承诺，边走边投资，因此就是“滚动”的投资工具。投资者要求最低一年的承诺，然后按季度节奏进行投资。这种灵活性可以让有限合伙人押注于新的基金经理，让新的基金经理押注于更多样化的有限合伙人。

在不到24小时的时间里就承诺了70万美元，而我在现实生活中从来没有见过这些人中的任何一个！@Naval@avlok看看你创造了什么。

所有这些灵活性都可能是有代价的。滚动基金的结构可能有点不稳定，因为有限合伙人必须每季度“重新增加”他们的投资。在最糟糕的情况下，一名有限合伙人可能会一时兴起退出，而不会产生任何后果。对于传统基金，有限合伙人在法律上有义务留到基金结束时，或者干脆完全注销他们的投资。

与传统基金经理不同，根据美国证券交易委员会(SEC)第506(C)条的规定，滚动基金经理可以公开其筹资活动。虽然这些新基金经理的公开募集是合法的，但这让传统风投感到不安，他们习惯于在新基金关闭之前禁止营销新基金。

AngelList对外接触滚动基金的方式类似于它接触天使投资和辛迪加的方式：它将事情包装成一个漂亮的蝴蝶结，为人们提供了一个谈论和获得交易的地方。该公司最近创建了一个页面，列出了其平台上所有滚动基金的名称，以进一步提高透明度。

因为AngelList将透明度视为一项核心原则，所以第一批滚动基金是由一代公开建设的运营商和创始人创建的，这是有道理的。滚动基金经理包括GumRoad创始人Sahil Lavingia、种子投资者Cindy Bi、Andela和Flutterwave联合创始人Iyinoluwa Aboyeji以及Mcjpod的创始人Jason Jacobs。

上面提到的四个人在9月初做了一个研讨会(链接在这里)，谈论他们为什么创建自己的滚动基金。出现了一个普遍的共识，即对于下一代创始人来说，公开建设在声誉、交易流和资本获取方面是有回报的。

滚动基金允许公共建筑商以传统基金法律不允许的方式分享他们的起伏和LP开盘。

但研讨会期间也谈到的另一个细节是，滚动基金经理都拥有惊人的强大网络，这种网络可以很容易地用来关闭传统基金。拉文贾在不到两个月的时间里就关闭了他的700万美元基金。

如果滚动基金在某种程度上仅限于帮助已经人脉深厚、资源丰富的新兴一代基金经理，这种动态就会受到质疑。毕竟，季度认购的想法本身就意味着基金经理有足够的魅力、资源和回报来说服有限合伙人持续投资。

“我们看到滚动基金经理，不管他们是否有受众，”Kohli说.。“而且，无论他们是否有预先存在的受众，他们都是成功的。”

但是，如果没有观众，你怎么筹集资金呢？Kohli指出，AngelList的平台产品将崛起的投资者与滚动基金联系起来。他估计，滚动基金募集的资金中有50%来自AngelList的LP网络，但没有分享滚动基金募集的全部资金。该公司也没有披露滚动基金经理的多元化细分。

Kohli认为AngelList在短时间内的进步是一个足够强大的信号，足以将这款新产品作为旗舰产品优先考虑。事实上，它认为自己正在成为一家SaaS公司。

这就是为什么这种比较实际上是有意义的：AngelList上的所有滚动基金本质上都是该公司的客户。它对每个客户收取处理物流的费用。

然而，与传统SaaS公司不同的是，AngelList是多只滚动基金中的LP，赚钱方式与传统风险基金相同。为了限制不公平的优势，投资基金的AngelList团队与帮助管理和创建基金的团队是分开的。

AngelList拒绝透露它通过直接投资锚定的滚动基金的数量。

尽管滚动基金势头强劲，但这种结构目前还没有与传统的A或B系列公司竞争。

科利表示：“我们认为，滚动基金将在合资企业中占据非常大的比重，并将与传统基金并驾齐驱。”“在前期、前期和种子期，你会看到很多滚动型基金.”

此外，AngelList.com正在更名，只包括AngelList风险投资和滚动基金。人才和产品猎头，AngelList的另外两个服务，将转移到不同的网站，并继续作为独立的实体运营。

今年4月，AngelList证实裁减了多名员工。TechCrunch了解到，裁员在很大程度上影响了公司的人才部门。科利强调，这两种产品将继续存在，并表示品牌重塑自1月份以来一直在进行。