尼古拉：如何利用谎言的海洋与通用汽车建立合作伙伴关系

今天，我们揭示为什么我们认为尼古拉是一个复杂的骗子，在其创始人兼执行主席特雷弗·米尔顿的职业生涯中，建立在数十个谎言的基础上。

我们收集了大量证据-包括电话录音、短信、私人电子邮件和幕后照片-详细描述了尼古拉创始人特雷弗·米尔顿(Trevor Milton)的数十个虚假陈述。我们从未见过上市公司存在如此程度的欺骗行为，尤其是如此规模的公司。

特雷弗设法利用这些十年来做出的虚假陈述，成立了一家价值约200亿美元的上市公司。他已经与世界上一些顶级汽车公司签署了合作伙伴关系，这些公司都不顾一切地想赶上特斯拉，利用电动汽车的浪潮。

我们研究尼古拉是如何很早起步的，并展示了特雷弗是如何通过谎称拥有广泛的专有技术来误导合作伙伴签署协议的。

我们揭示了面对越来越多的对其卡车功能的质疑，尼古拉如何上演了一段名为“Nikola One in Motion”的视频，视频显示了这辆半卡车在道路上高速行驶。我们对现场的调查和一名前员工的短信显示，这段视频是一个精心策划的诡计-尼古拉让人把卡车拖到一条偏远路段的山顶，然后简单地拍下了它滚下山坡的过程。

2019年10月，尼古拉宣布将彻底改变电池行业。这将通过一项悬而未决的收购来完成，但当尼古拉意识到(A)这项技术是蒸气软件，以及(B)电池公司总裁几个月前因被指控利用他的费用账户欺骗NASA招揽大量妓女而被起诉时，这笔交易失败了。

尼古拉从未收回过与其电池技术相关的索赔。相反，即使在意识到上述问题后，特雷弗仍继续公开炒作这项技术。革命性的电池技术从来不存在-现在，尼古拉计划使用通用汽车的电池技术。

沃尔沃剥离出来的PowerCell AB是一家氢燃料电池技术公司，曾与尼古拉有合作关系，该公司的一位发言人称尼古拉的电池和氢燃料电池声称是“空话”。

除了现在使用通用汽车的电池技术外，尼古拉还寻求利用该汽车制造商的生产和燃料电池能力。尼古拉似乎没有给合作带来任何东西，除了概念设计，他们的品牌名称，以及他们将向通用汽车支付高达7亿美元的生产相关成本。

廉价的氢气是尼古拉商业模式成功的基础。特雷弗在对数百人的演讲和多次采访中声称，与同行相比，已经成功地将氢气成本降低了约81%，并且已经在生产氢气。尼古拉没有以这个价格生产氢气，也没有像他后来在媒体追问时承认的那样以任何价格生产氢气。

特雷弗已经任命他的兄弟特拉维斯为“氢气生产/基础设施总监”，负责监督业务的这一关键部分。特拉维斯之前的经验看起来很大程度上是由浇筑混凝土车道和在夏威夷进行房屋翻新的分包商工作组成的。

对尼古拉来说，拥有能源生产资产的说法并不新鲜。特雷弗声称尼古拉总部的屋顶上有3.5兆瓦的太阳能电池板来发电。屋顶的航拍照片和后来的媒体报道显示，所谓的嵌板并不存在。

尼古拉一度声称拥有自己的天然气井。在公司备案文件中没有证据支持这一点。这些说法最终被悄悄地从尼古拉的网站上删除。

特雷弗声称尼古拉设计的所有关键部件都是自己设计的，但他们似乎只是从第三方购买或授权使用。举个例子：我们发现尼古拉实际上从一家名为卡斯卡迪亚(Cascadia)的公司购买了逆变器。在一段展示其“内部”逆变器的视频中，尼古拉用一块遮蔽胶带隐藏了卡斯卡迪亚的标签。

在2020年7月的一次播客中，特雷弗在谈到尼古拉的“Tre”卡车时说：“我们现在在德国乌尔姆的装配线上已经下线了五辆。”制造卡车的合作伙伴博世(Bosch)的一位发言人本月证实，他们还没有生产任何卡车。

该公司的尼古拉一号“揭秘”完全是一场闹剧。我们证实了彭博社早些时候的工作，揭穿了特雷弗关于其半卡车的说法，即“这件事完全起作用并起作用”(Full Function And Works…)。这是一辆真正的卡车“并提供了新的证据。

我们展示的幕后照片显示，尼古拉将一根电缆从舞台下方蜿蜒插到卡车上，以便错误地声称尼古拉一号的电气系统完全正常。

我们通过电子邮件和对前合作伙伴的采访了解到，特雷弗在尼古拉一号的侧面有一个艺术家模板“H2”和“零排放氢电”，尽管它没有任何氢气能力；它是用天然气部件建造的。

我们还提供了证据，证明随后的“揭露”是虚构的。2019年，尼古拉发布了其越野车的“下一代”版本。我们了解到，由于制造方面的挑战，它在发布后的几周内就被报废了。然后，重新设计的工作被悄悄地外包出去。

尼古拉备受吹捧的数十亿美元的订单簿上充斥着乱七八糟的东西。据报道，美国Xpress占其预订的三分之一，相当于约35亿美元的订单。美国Xpress上个季度手头只有130万美元的现金。

尼古拉的主要合作伙伴和支持者一直在大举套现。沃辛顿、博世和ValueAct都出售了股份。沃辛顿在7月份和8月份分别在两天内出售了2.37亿美元的股票和2.5亿美元的股票。我们认为他们确切地知道尼古拉是什么类型的公司，我们预计随着尼古拉与通用汽车的“合作”提振股价，关键持有者将继续退出。

我们认为，特雷弗·米尔顿(Trevor Milton)通过几十个彻头彻尾的谎言，能够与世界上一些最大的传统汽车公司建立合作伙伴关系，以求赶上特斯拉电动汽车的领先地位。

特雷弗已经保证他不会和船一起沉没。后来，他在IPO前后套现了7000万美元，并将股票禁售期从1年修改为180天。如果他被解雇，他的股权奖励将立即授予他，他有权在两年内获得2000万美元。弥尔顿在兑现承诺的几年前就已经奠定了从尼古拉那里榨取数亿美元的基础。

每隔一段时间，就会有一个故事暴露出“专家”们真正知道的有多少。Theranos与沃尔格林(Walgreens)、西夫韦(Safeway)和克利夫兰诊所(Cveland Clinic)签署了合作伙伴关系，并在董事会中配备了名人。我们认为尼古拉的合伙人没有做功课。

初步披露：经过广泛的研究，我们在尼古拉公司的股票中持有空头头寸。这份报告代表了我们的观点，我们鼓励每一位读者做好自己的尽职调查。请参阅报告底部的完整免责声明。

背景资料：无情的特斯拉拉力赛迫使通用汽车等传统车企奋起直追。

2020年电动汽车市场的基本情况无疑是特斯拉的持续反弹，最近该公司的估值达到顶峰，市值超过4000亿美元-超过了通用汽车(GM)、福特(Ford)、戴姆勒(Daimler)和菲亚特(Fiat)等久经考验的公司的总和。

与尼古拉不同，特斯拉开发了广泛的专有技术，这将许多传统汽车制造商和供应商排除在其视野之外。特斯拉估值的天文数字上涨，迫使通用汽车(General Motors)等其他汽车公司从正在进行的电动汽车浪潮中释放出类似的价值。2020年8月，德意志银行(Deutsche Bank)和摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师向通用汽车(General Motors)施压，要求其剥离电动汽车业务，称这样一项致力于电动汽车的举措可能价值“高达1000亿美元”。

“没有什么是不可能的，”通用汽车首席执行官玛丽·巴拉(Mary Barra)当时表示，她安抚了分析师，并在不久之后赢得了摩根士丹利(Morgan Stanley)的目标股价提振。

背景资料：通用汽车与尼古拉达成战略合作伙伴关系，暂时摆脱分析师和利益相关者的压力。

2020年9月8日上午，尼古拉宣布与通用汽车建立战略制造合作伙伴关系，推动两家公司股价大幅上涨。

对许多人来说，这笔交易被视为对尼古拉期待已久的验证，到目前为止，尼古拉主要展示的只是原型、效果图和一堆承诺。毕竟，通用汽车是地球上最大的跨国汽车制造商之一，已经有100多年的历史了。它已经进入了每个主要的汽车市场，包括美国、欧洲和中国。

从经济上讲，通用汽车获得了尼古拉20亿美元的股票(11%的股份)，用于非现金贡献，如为尼古拉设计和验证一辆卡车，7亿美元的费用报销，供应合同和80%的电动汽车信用，以及一系列的退出。通用汽车可以在一辆卡车下线之前开始出售股票。从本质上讲，这是通用汽车“性感”电动汽车故事中的一个免费看涨期权。

但是为什么要和尼古拉签约呢？在宣布这一消息的当天，通用汽车的首席执行官被问及通用汽车将从这笔交易中获得什么技术。她连一样东西都说不出来。

对通用汽车来说，真正的“价值”似乎是品牌。我们认为，这家传统汽车制造商只是寻求将通用汽车的传奇名字与尼古拉富有魅力的创始人兼执行主席特雷弗·米尔顿(Trevor Milton)联系起来。特雷弗被许多人认为是一位有远见、新鲜、有远见的企业家，有能力与埃隆·马斯克的魅力相媲美。

但在通用汽车试图赶上埃隆·马斯克(Elon Musk)的过程中，他们刚刚和谁上了床？

一个销售大胆未来观点的有远见的人和一个诈骗艺术家有什么不同？

科技公司创始人经常被指责对他们的预测过于乐观。支持者称赞这些创始人有大胆的、前瞻性的计划，而批评者则指责他们故意兜售不切实际的承诺。

虽然乐观主义者和悲观主义者之间的这种辩论很常见，但大多数人都会同意，对未来过于乐观和彻头彻尾地撒谎是有区别的。

可信度对任何管理团队都很重要，但对于尼古拉这样几乎没有收入、没有可发货产品的公司来说，这一点尤其重要。考虑到尼古拉在撰写本文时的市值，该公司对未来能够实现的目标承诺了约200亿美元。

而特雷弗·米尔顿是最“关键人物”。根据尼古拉的文件：

“米尔顿先生是推动尼古拉的许多想法和执行的来源，如果不是大部分的话”[PG。45]。

特雷弗在第二季度结束后接受CNBC采访时表示，他让尼古拉的首席执行官和首席财务官处理财报电话会议，因为他“希望他们感觉自己在公司有发言权”。(CNBC 8月5日3：34)。

下面我们将深入探讨尼古拉公司及其创始人特雷弗·米尔顿的起源。

我们发现，十多年来，特雷弗没有发展自己的能力，而是建立了不可否认的记录，从别人那里获取技术，并声称自己的技术是自己的。他悄悄地使用来自第三方的现成产品，同时大声宣称拥有大量的专有技术。

然后，特雷弗会利用他所拥有的东西，反复误导客户、合作伙伴和投资者，以建立他的信誉，并将他的概念提升到一个新的水平。

这种行为模式一直延续到今天，现在有数十亿美元处于危险之中，尼古拉与世界上一些最大的汽车公司捆绑在一起。

我们为这份报告所做的工作包括与多名举报人、业务合作伙伴和前员工交谈，并查阅了特雷弗在尼古拉之前的企业的大量内部文件，包括电子邮件、短信、录音对话和幕后照片。

根据我们的发现，我们认为尼古拉是一个错综复杂的欺诈者，在其创始人特雷弗·米尔顿的职业生涯中，他撒了几十个谎，他利用这些谎言制造了价值200亿美元的烟雾，并与世界上一些顶级汽车公司建立了合作伙伴关系。

2009年11月：特雷弗·米尔顿(Trevor Milton)推出dHybrid，Inc.。和一个伙伴一起，开始他的电动汽车运输之旅。它以挪用公款和虚假承诺的指控而告终。

大学辍学后，特雷弗·米尔顿在犹他州创办了一家警报器销售公司，名为圣乔治安全警报器公司(St.George Security and Alarm)。他最终以30万美元退出了公司。我们与买家的面谈表明，特雷弗承诺过高，导致最初的收购者蒙受了全部损失。我们还采访了特雷弗的“各占一半”的商业伙伴，他表示，他被误导认为退出的规模要小得多，称他的“50%”最终只获得了10万美元。

在警报业务退出后，特雷弗推出了一个在线分类广告网站，出售二手车，名为uPillar.com，最终失败了。(有关这两项早期业务的更多信息，请参阅本报告末尾的附录。)。

在这两个早期追求之后，特雷弗最初进军替代能源汽车的是一家名为dHybrid，Inc.的公司。特雷弗与一位名叫迈克·肖特(Mike Shrout)的工程师联手，后者开发了柴油发动机的压缩天然气(CNG)转换技术。Shrout将为合资企业带来技术专长，而Trevor将带来他的商业经验。

它有了一个良好的开端：dHybrid与主要卡车公司SWIFT达成协议，将改装多达800辆卡车，合同价值1600万美元。

据一位熟悉该公司的消息人士透露，在推出dHybrid后不久，特雷弗联系了SWIFT Transportation的首席执行官杰里·莫耶斯(Jerry Moyes)，推销dHybrid的转换技术。该团队在斯威夫特的凤凰城工厂向莫耶斯展示了一辆改装的皮卡上的这项技术。

莫耶斯显然对这个演示印象深刻，斯威夫特最终签署了一项开发协议，支付200万美元购买了dHybrid 9%的股份，并向该公司提供了32.2万美元的贷款。我们通过诉讼记录找到的这份协议，要求最初改装10辆卡车进行测试，并承诺此后改装800辆卡车。

斯威夫特后来提起诉讼，指控该公司只交付了5辆不起作用的卡车，dHybrid的官员挪用了Capital供个人使用。

这笔交易立即遇到了障碍，因为dHybrid未能兑现协议。斯威夫特在2012年年中提起诉讼。随后修改后的起诉书称，只交付了5辆卡车，而不是承诺的10辆，卡车的性能没有达到最初的承诺，资本被dHybrid的官员挪用。

在诉讼的准备阶段，特雷弗联系了新投资者，声称SWIFT的合同价值2.5亿-3亿美元。

当dHybrid的200万美元启动资金即将耗尽时，特雷弗接触到了新的投资者，大胆地提出了与SWIFT的合同规模和这项技术的表现。

其中包括给莱德系统公司(Ryder Systems)前首席执行官安东尼·伯恩斯(Anthony Burns)的一封电子邮件，如下所示。在这封电子邮件中，特雷弗根据诉讼记录和与前商业伙伴的对话，提出了几项似乎完全是捏造的指控：

“到目前为止，我们为斯威夫特节省了38%的燃油费。”当时，SWIFT的数据显示节省不超过24%。

“我们已经记录了超过50万英里的数据，加载了8万磅。”这些数字显然也同样被夸大了。

“我们已经与斯威夫特签署了一份2.5亿美元以上的合同。”根据斯威夫特的诉讼，这份合同只有1600万美元，并得到了我们熟悉协议的消息人士的证实。

在我们回顾的另一份dHybrid投资者演示文稿中，一张幻灯片引用了SWIFT价值3亿美元的合同，该合同是在获得EPA认证后触发的：

但再一次，根据斯威夫特的诉讼，我们清楚地看到，合同价值只有1600万美元。[PG.。10]。

在SWIFT诉讼之后，dHybrid寻求收购，但交易以更多的诉讼告终，买家声称dHybrid对其能力做出了大量虚假陈述。

在严重的财务困境中，特雷弗试图与犹他州盐湖城的一家名为可持续电力集团有限责任公司(“sPower”)的公司谈判收购事宜。

双方于2012年5月进入谈判并签署了条款单，但仅在一个月后的6月，sPower行使了终止条款，并以在尽职调查过程中的重大失实陈述为由退出了协议。

DHybrid一直在歪曲从使用dHybrid系统的五辆SWIFT柴油半卡车上获得的结果。具体地说，sPower发现dHybrid严重歪曲了这些柴油卡车实现的燃料混合比率。

DHybrid错误地陈述了SWIFT通过使用dHybrid系统节省的燃料成本。

DHybrid经常在解释从SWIFT的司机那里收到的数据时遇到困难。DHybrid没有寻求澄清或使用dHybrid系统执行更详细的测试运行，而是选择用它创建的假设来填补数据中的空白。

2012年：特雷弗在他的团队中向投资者推销，其中包括一位经验丰富的CTO-但被点名的人从来不是dHybrid的CTO。

2012年春天，由于dHybrid面临筹集额外资本的压力，特雷弗为盐湖城的风险投资集团公园城天使(Park City Angels)准备了一份演示文稿。在那次演示中，特雷弗谎称公司有一位经验丰富的首席技术官。

我们回顾了演示文稿，其中包含一张幻灯片，其中列出了dHybrid的管理团队。这位首席技术官是这个团体中唯一一个名字缩写为“S.S.”的人。而不是他的全名。

然而，这位首席技术官的就业和教育背景，包括密歇根大学(University Of Michigan)的硕士学位，以及在通用汽车(General Motors)和帕克·汉尼芬(Parker Hannifin)的工作经验，与dHybrid承包商史蒂夫·斯科特(Steve Scott)不相上下。

一位熟悉dHybrid运营情况的人士表示，斯科特从未担任过首席技术官(CTO)一职。作为外部顾问，他只为dHybrid做过各种概念验证项目。

2012年：随着dHybrid深陷诉讼泥潭，特雷弗和他的父亲创建了一家新公司，选择了一个非常相似的名字，dHybrid Systems。

然后，特雷弗向未来的合作伙伴谎称“dHybrid”已经运营多年。

在dHybrid深陷诉讼和暂停生存的情况下，特雷弗和他的父亲比尔·米尔顿于2012年10月创办了dHybrid Systems，LLC。新公司很快恢复了对CNG燃料系统的关注，除了特雷弗和他的父亲现在拥有该实体，让特雷弗的前合作伙伴一无所有。

有了类似的名字，特雷弗能够向潜在的客户、合作伙伴和投资者建议，新公司是dHybrid及其多年经验和成就的延续。

我们回顾了一个这类营销材料的例子，这些材料错误地暗示dHybrid Systems始于2011年，而实际上该实体是在2012年10月成立的。

2014年：D混合系统随后被沃辛顿收购-A成功退出…。对于特雷弗来说。

我们从一位前员工那里(在一次录音通话中)了解到，为了完成交易，dHybrid向沃辛顿隐瞒了潜在的致命产品问题。

到2014年，特雷弗已经为他的新公司找到了买家，工业制造巨头沃辛顿工业公司(纽约证券交易所代码：WOR)。沃辛顿斥资1,590万美元收购了该实体79.59%的股份，对整个公司的估值为1,990万美元。[PG.。15]。

在最近的采访中，特雷弗夸大了退出的价值。例如，在2019年接受Trucks.com采访时，他声称他1590万美元的退出是为了“远远超过2000万美元”。

回到当时的交易，看起来特雷弗在。

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