美国的日本化是完全的。
日本化的最简单定义是其他国家变得像日本一样的过程。具体地说，就像日本的经济。
那么，在过去的三十年里，日本经济的特点是什么呢？疲软的经济增长，持续的低通胀，利率永远接近于零，人口和劳动力增长率下降，生产率增长下降，央行资产不断增加(通过量化宽松)，债务与GDP之比不断上升，僵尸公司激增。
换句话说，日本化指的是世界上其他国家经历与日本近几十年同样的经济停滞。由于我在其他地方所说的货币死亡螺旋，越来越多的国家/地区屈服于日本化。这是一个快速积累债务的过程，随后是货币宽松，使政府免受过度支出的正常后果。
随着利率接近于零，各种市场、经济和社会扭曲都会显现出来。这些扭曲扩大了经济不平等，削弱了生产率，刺激了非生产性投资(如僵尸公司的生存)，导致工资停滞，并抑制了经济增长。
在这篇文章中，我们将通过各种衡量标准来展示美国是如何紧跟在日本开辟的经济道路上的。
自从20世纪中叶全球经济放弃了金本位制或布雷顿森林体系等所有货币支柱以来，各国政府可以更自由地支出，而各国央行则通过货币宽松来缓冲过度支出的后果。
事实上，正如我最近解释的那样，过度的非生产性政府支出是全球许多发达国家不断上升的国债负担背后的真正问题。正是经济增长放缓背后的罪魁祸首解释了为什么欧洲近几十年的增长低于美国。这一观点得到了两位欧洲经济学家2011年的一项经济研究的证实，该研究发现：
政府规模每增加10个百分点，年增长率就会下降0.5%至1%。
对于那些既有高政府支出又有高于平均水平增长的经济体，共存的一个看似合理的解释是，这些国家通过在其他领域实施有利于市场的政策来补偿高税收和高支出。
以日本为例。自本世纪头十年中期以来，日本政府支出一直在GDP的35-41%之间摇摆。在美国，联邦政府平均支出占GDP的20.3%，但政府总支出(包括州政府和地方政府)近年来已接近GDP的34-35%，并呈上升趋势。如果2011年的研究属实，那么随着政府总支出水平趋同，我们应该预计美国经济增长将逐渐与日本趋同。
由于提高支出在政治上容易，但在政治上难以提高，赤字支出往往会随着时间的推移而上升。这是我们对日本和美国的发现：
上图中2020年后的预测没有根据大流行进行更新，这无疑将导致债务占国内生产总值的比例大幅上升。
随着政府支出增加，经济增长下降，这使得公债在利率不断走低的环境下更具吸引力。这主要是由于货币宽松(即低于其他情况下可能发生的情况，或货币政策人为压低利率)。当利率降至零时，各国央行就会转向资产负债表扩张(即量化宽松或量化宽松)--在公开市场上购买政府债券--以延长有利的信贷市场条件。
自本世纪初以来，日本银行(Bank Of Japan)和美联储(Federal Reserve)的资产负债表扩张速度都是各自国内生产总值(GDP)的数倍：
由于量化宽松基本上是印钞票，目的是间接为政府支出提供资金，人们经常会问，越来越多的量化宽松如何不会导致通胀上升--无论是在日本还是在美国。我所见过的关于巨额量化宽松不会引发通胀的最简单明了的解释来自南卡罗来纳州的另一位作者埃里克·巴斯马吉安(Eric BasMajian)，他在这段YouTube视频(不到10分钟)中写道：
在视频中，Eric解释了为什么在负债累累的经济体中，量化宽松通常无法产生额外的贷款增长，以及为什么它主要产生金融资产通胀。当经济变得过度杠杆化时，银行变得更不愿意增量放贷，借款人变得更不愿意增量借款。因此，央行印制的钞票通常要么作为储备坐在银行的资产负债表上，要么进入金融市场购买风险资产(股票、公司债券、商业房地产等)。
随着政府支出、政府债务和中央银行资产的增加，经济增长、利率和通货膨胀率相应下降。我们在日本看到过这种情况。
请注意，在这两种情况下，疲软的经济增长和不断上升的债务负担并不会导致更高的利率。考虑一个类似的案例，一家增长疲软、债务负担不断上升的私营公司。当然，市场的自然反应将是更高的利率。有三个原因没有发生在政府身上：(1)法定货币，它允许政府印制钞票，从而避免违约风险；(2)由于量化宽松(如上所述)，央行印制的钞票通常不会进入实体经济；(3)经济增长的拖累相应地拖累了通胀。
因此，我们发现，在过去30年里，日本和美国的核心通胀都遵循了类似的模式：
突击测验：按人口中值年龄计算，地球上最古老的国家是什么？
超长的预期寿命和低出生率相结合，导致日本拥有世界上最老龄化的社会。以德国为首的许多欧洲国家的年龄中位数仅次于日本：
那美国呢？2018年，美国的年龄中值为38.2岁。但这一数字将上升到更接近欧洲国家的水平，因为老年人是美国人口中增长最快的部分。
30多年来，日本的人口增长率断断续续地下降，自1990年以来下降了60个基点。与此同时，在美国，人口增长在1993年的最后一次生育率激增中达到顶峰，然后以与日本大致相同的模式下滑。
美国人口增长势必继续下降。根据人口普查局的数据，从2010年到2020年，年均增长率为230万，预计从2020年到2030年，年增长率将保持在230万。然而，从2030年到2040年，增长率应该下降到每年180万人，2040年到2060年期间进一步下降到每年150万人。根据新冠肺炎的预测，这一大流行前的预测现在看起来很乐观，一些专家预计，这将使出生率每年减少多达50万名婴儿-至少是暂时的。此外，现任总统政府已经采取措施大幅减少移民，这将进一步降低人口增长。
尽管人口增长放缓并没有带来日本过去30年经历的劳动力停滞…。
...几乎可以肯定的是，随着未来人口增长的放缓，它将会放缓。2010年至2019年7.5%的总劳动力增长已经低于2000年至2009年9.2%的总增长，也低于1990年至1999年12.6%的增长率。
在过去30年的每一次经济衰退之后，美国的劳动力增长率都有所下降，而且几乎可以肯定，在当前的经济衰退之后，美国的劳动力增长率也会下降。
更重要的是，我认为，在其他条件相同的情况下，政府支出增加往往会导致人口增长放缓的一般方式有三个。
首先，随着时间的推移，更高的政府支出通常与更高的税收相关。更高的税收，特别是如果基础广泛(就像在政府规模更大的国家通常是这样)，那么可支配的个人收入就会减少。较低的DPI实际上等同于较低的生活水平，当夫妇的生活水平没有提高时，他们往往会少生孩子。(例如，参见这篇文章描述了2009年发表在“自然”(Nature)杂志上的一项研究，该研究表明，经济发展和出生率之间通常的负相关关系实际上在一定发展水平以上发生了逆转。)。
其次，如果政府支出不是由税收提供资金，那么它必然来自债务融资。现代货币理论家会匆忙指出，还有第三种选择：印钞。由于各国货币是法定货币(而不是黄金等实物商品的支持)，各国政府可以通过简单地印钞来支付支出。虽然这在理论上是正确的，但在现实中，各国政府明智地限制了自己直接印钞的能力，而是将这一权力赋予了独立的央行。到目前为止，各国央行只是通过量化宽松印钞，而不是直接为财政支出提供资金。
因此，当政府很大一部分支出依赖信贷市场时，可用于生产性投资的私人储蓄就会减少。实际上，长期投资是为了眼前的消费而牺牲的，随着时间的推移，这会削弱经济增长和工资增长(即生活水平)。这反过来又会拖累出生率。
第三，更高的政府支出往往会流向福利(或福利)项目，这往往会降低生孩子的传统经济动机：照顾一个人到老年。由于政府在很大程度上提供老年和医疗保健，所以晚年依赖子女的需要减少了。美国国家卫生研究院(National Institute Of Health)记录的这一论点的一个潜在证据是，福利支出较低的发展中国家和美国移民的出生率较高，他们没有那么多机会享受福利体系。
在日本和美国，前面的推理似乎与出生率下降的数据一致。
现在我们转向生产力。尽管日本在货币死亡螺旋过程中至少领先美国20年，但我们可以看到，在过去25年里，每一个国家的劳动生产率都在下降。对于日本来说，生产率增长在过去十年中多次陷入负值区域，并呈下降趋势：
对美国而言，生产率增长也呈下降趋势，但尚未达到日本的负增长频率：
有趣的是，在1989年资产泡沫破裂之前，日本在经济上和生产力上的增长速度都很快。上世纪80年代，关于日本将如何很快超过美国成为世界上最大的经济体的文章不胜枚举。在美国，对日本崛起的恐惧显而易见。1987年，正是唐纳德·特朗普(Donald Trump)总统呼吁征收关税，并警告说，几十年来，日本和其他国家一直在利用美国。
但随后日本房地产和股票市场崩盘，该国经济从此再也没有恢复昔日的辉煌。经济增长开始下滑，生产力的进步停滞不前，利率降至零，债务激增，日本银行开始购买任何不确定的东西。
如今，日本日益增长的服务业和制造业之间出现了明显的鸿沟。在制造业中，自动化极大地提高了生产率，以至于日本的工厂享受到了G7中每工作小时产出最高的水平。
在服务业，日本的生产率即使不是负的，也是微不足道的。为什么？因为，在文化和政治上，日本人选择就业而不是生产力。在过去的30年里，日本的失业率只在20世纪90年代末和21世纪初上升过一次，高于美国。在过去的三十年里，这个国家的大部分时间都处于5%的失业率之下。
与此同时，前首相安倍晋三(Shinzo Abe)在过去十年里努力推动自动化，制造业对他采取了行动。机器人已经取代了工厂中的大量工作岗位(例如，东京郊外的三菱重工工厂80%的工人)，这推高了生产率较低的服务业的工作份额。超过三分之二的日本劳动力从事服务业。
这部分经济中的劳动力一直抵制生产率的增长，但文化工作伦理阻止了失业率的持续上升。其结果是，由于大量挥之不去的疲软公司，整体生产率增长停滞不前。
位于东京的日本生产力中心的高级研究员Yasuhiro Kiuchi说：“一些日本公司为了维持就业而保留无利可图的业务。”“如果企业没有出现巨额亏损，维持运营是很常见的。”
这些持续无利可图但不死的企业被称为僵尸公司。我在“央行正在催生一场僵尸启示录”一书中写过，日本、美国和其他地方的僵尸企业激增的现象。这些无利可图、没有生产力的企业能够维持下去的唯一途径就是通过廉价贷款。
在过去的30年里，债务的持续贬值确实催生了世界各地僵尸公司的上升趋势：
问题是，僵尸公司侵蚀了一个经济体的稀缺资源--包括人力资本--并阻止这些资源被释放出来，以找到更好、更有生产力的用途。它们是生产力、经济和工资增长的持久且不断增长的拖累。
随着政策的最新转变，美联储(Federal Reserve)现在似乎正在沿着与日本完全相同的道路前进，强调最大限度的就业是货币政策的最高优先事项。换句话说，美联储给自己提供了继续施压(实际上是更严厉地施压)的理由，这些政策行动已经导致了货币死亡螺旋。这是美国进一步日本化的迹象。
正因为如此，我并不象其他一些经济专家那样，担心将制造业从海外转移到海外会导致严重通胀的想法。制造业仍然存在足够的竞争，如果一家公司实现自动化，每一家公司都将不得不实现自动化。如果大量制造业回流，自动化将降低成本(主要是通过裁员)，足以防止消费者价格上涨。就像在日本一样，这将推动美国劳动力越来越多地转向服务业，那里的生产率增长要困难得多。
从一般意义上讲，僵尸企业由于持续的低利率而持续增长，是一种去通胀甚至通缩的力量。这将拖累生产率和通胀，就像它在日本所做的那样。
在金融界，说这一次不同通常是愚蠢的。当谈到市场、经济和信贷周期时，这一次从来没有不同。但是，从另一个意义上说，作为一个全球经济体，我们确实正在进入前所未有的领域。虽然我强调了美国经济正在经历日本化的过程，但地球上其他所有发达国家都可以说大致相同。
世界正在日本化，不只是美国处于不同的进步阶段。也许这就是历史不可避免地展开的方式。然而，重要的是要了解这一过程，以便了解我们所处的位置以及我们在近期到中期内可能处于的位置。
在可预见的未来，大流行后的恢复将是有记录以来最慢的。经济增长可能保持在低位，通胀也是如此。生产率增长将集中在少数几个行业，但总体上不会令人印象深刻。中央银行的政策将会变得成倍扩大，但效果会更差。债务水平将继续爆炸式增长，即使只是在政府层面，因为私营部门的损失已经社会化。
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