对加拿大科技创业生态系统的批评，其增长受到天使投资者的心态，政府的SR＆ED税收抵免等因素的阻碍

多伦多并不是下一个很棒的创业公司。滑铁卢，温哥华或加拿大任何地方都不是。

对不起，我必须写这个。我真的是。我想要它工作。但是越来越多的雄心壮志声称，“多伦多的技术生态系统的增长比北美其他任何地方都快”或“多伦多-滑铁卢走廊是'好人的硅谷'”，老实说并不能准确地描绘出我们所拥有的东西建在这里。

明确一点：我并不是说没有关于加拿大初创企业的成功故事，或者这里没有好的天使投资者或风险投资人，也没有任何事情进展顺利的例子。 Shopify显然取得了不错的成就，还有其他重大成功案例，例如Lightspeed逐渐崛起，我们有一些非常好的计划将新建筑商带入加拿大，还有很多我感到鼓舞的具有个人启发性的初创公司。

这里肯定有很多东西。的确，大公司正在这里增加技术工作。的确，这里的启动场景有很多活动。但是我们没有一个真正可行的真实启动场景;还没。您不能将多伦多科技界与湾区并列，并说：“这些都是相似的。我们的更小。”来吧;不是。湾区的创业现场不断吸引着令人难以置信的公司成立。我们的……不这样做。

就目前而言，加拿大的科技界并不支持初创企业。它使他们窒息。我敢肯定，对于某些人来说，坚持否则是对您的专业利益，并且我对此表示尊重，但我关心我们做对了这一点，有人需要这样说，所以也可能是我。

没有容易上手的地方。启动场景是一个系统，具有许多相互影响的部分：天使和风投资金，其他创始人的对等集，工程人才，社会规范集;一切都取决于其他一切。但是我们必须选择一个地方来开始讲这个故事，我认为最好的切入点是谈论天使投资者。

我记得当我回到社会资本时，杰伊和我将去其他城市参观当地的初创公司和大学研究机构。每次，我们都会听到当地人的同样劝阻：``我们在这里为技术生态系统提供了很多很棒的成分。我们已经从当地大学系统中获得了科学和核心的R＆amp; D。我们有这么多的工程人才。而且有很多投资资本。我们只是缺少一件事，那是早期投资者。”

是的，是的。创业现场需要天使。如果没有快速流动的机构前资金，当您首次为项目筹集资金时，很难进行冷启动。但是，您知道有没有比没有天使投资人更糟糕的东西吗？有坏天使投资者。

为了了解好天使和坏天使之间的区别，我认为快速了解James P Carse的有限游戏和无限游戏很有帮助。本书介绍了一个简单但深刻的想法，即我们作为人们参与的两种基本类型的``游戏''或多人游戏活动：

首先，为了获胜而玩有限游戏。每当您进行的活动是确定的，有限制的并且可以通过所有玩家的相互同意完成游戏时，那就是有限的游戏。在有限的游戏隐喻中描述了人类的大部分活动：战争，政治，体育等等。当您玩有限游戏时，您采取的每项动作都将朝着预先确定的目标即获胜。

相比之下，无限玩是为了继续玩。您不会“赢”无限游戏；这些活动包括学习，文化，社区或任何探索活动，没有定义的规则集，也没有事先商定的完成条件。玩法的重点是将新玩家带入游戏，因此他们也可以玩。您永远不会“赢”，这出戏会变得越来越有意义。

好天使正在玩无限游戏。他们为社区做出了贡献；不是为了赢得确定的东西，而是为了赢得继续参加现场比赛的权利。他们在不断发展的社区中发挥自己的地位不断提高的无限游戏，这是一件好事。而且他们经常赚很多钱，这给局外人带来了困惑的建议：“天使投资的赚钱方式就是不着手试图赚钱。”

坏天使有两种。第一种实际上是为了赚钱：他们希望在合理的时间内看到财务回报，并敦促创始人将创业公司作为投资来运营，例如房地产。第二种更微妙：他们是为了满足和地位而这样做的天使，但仅限于自己封闭的同伴。他们正在争夺零和吹牛的权利，而不是为了扩大社区。

坏天使会浪费很多创始人的时间。他们总是要东西；既适用于损益表和业务计划，也可以提供明显有助于天使的社会利益而不是创始人的建议。坏天使非常关心里程碑。 （稍后会详细介绍。）您会在东海岸看到很多这类的天使投资俱乐部或社团。加拿大也有。

善良天使对天使与创始人之间的关系有着完全不同的态度。他们不是想赢东西;他们正在尝试创造一些东西。这是一件好事，因为如果您要创办一家创业公司，那正是您需要具备的心态。创业公司也是无限的游戏。目前您找到了一家初创公司，在接下来的十年（或任何适当的长时间范围内），您都不会“赢”任何东西；您也没有一套固定的规则。您在玩是为了继续玩。您的目标是增长，而增长永远不会完成。

当然，这不是经营业务的唯一方法。可以将大多数企业恰当地描述为有限游戏：您追求的是有限的有限机会；清晰地了解获胜的模样。加拿大喜欢这类业务；可能是因为我们的经济由银行和矿山组成。

但是这些不是初创公司，而是我们使用“初创公司”一词的方式。初创公司押注未来将与现在有根本的不同，并且它们在不断上升的过程中非常有价值，因为它们实际上是实现未来的看涨期权。他们的创始人着手发现未来。它们的值是不确定的，不是确定的。有一天，他们可能会变得庞大，赚钱。但不在您当前的视野附近。您目前唯一的目标是成长，探索并获得继续成长和探索的权利。

因此，您可能会猜到，好天使和坏天使与有限思想者与无限思想者之间存在交叉催化的关系。由于明显的原因，每对都相互吸引。但同样重要的是，这两种天使投资者彼此排斥。如果您有大量的好天使，那么坏天使将被赶出市场（他们将不再被邀请参加交易）。而且，如果您有大量的坏天使，那么好的天使就会离开（他们不会获得任何乐趣，因此他们会去寻找另一个爱好）。

如果您具有电子学或系统图学的背景知识，那么您会认识到这种设置的：这是一个拨动开关。它可能会向任一侧破裂，但是一旦它被``固定''在一侧或另一侧上，它将倾向于停留在该位置。

那么好天使来自哪里呢？确实只有可靠的优质天使资源，而且这是其他初创公司的重大流动性事件。任何其他金钱来源都有可能被怀疑。但是从创建或发展自己的初创公司开始赚钱的天使知道无限游戏，因为他们玩过。他们想继续玩下去，因为他们喜欢它，而天使投资就是你的做法。

社区中的大规模退出对下一代初创公司具有三个非常重要的反馈作用。首先，他们创建了天使，并通过FOMO激励了现有的天使（没有什么可以激励您投资的，而不是传给最终的独角兽）。其次，他们以无限的思维方式激发初创企业，成为榜样。第三，他们为可能的情况设定了高门槛，迫使社区考虑所有时间的增长，并将所有这些运营商释放回生态系统，他们知道无限，无限的增长感觉。

相比之下，在尚未有大量退出机会的创业社区中，您不仅会错过其中的一些好成分，而且还会创建一个非常糟糕的成分，这是引起流动性事件的重点。这是非常危险的，加拿大的科技界已经跌入了这个陷阱。一分钟后，我们将回到这个想法。

加拿大初创企业投资领域与湾区之间最明显的区别是速度。这不是增量差异：它们在完全不同的时间范围内运行。湾区初创企业可以从最初宣布其种子前的一轮融资到在72小时内结束一轮超额认购的SAFE票据。在加拿大，如果您能在3个月内完成交易，通常会很幸运。

交易完成的速度本身就很重要（创始人在花费更多的时间进行建设而花更少的时间筹集资金时会做得更好），它也是谁在创始人与投资者关系中具有杠杆作用的好指标。在海湾地区，很明显谁拥有杠杆作用;它的创始人。交易快速，干净，进出。如果投资者感到痛苦或不恰当地放慢速度，他们将停止被邀请参加交易。

这里有一个有趣的问题：在大型初创企业生态系统中，为什么交易比小型初创企业生态系统以更快的价格和更易于创建的方式发生？显而易见，在拥有更多投资者的生态系统中，他们必须彼此竞争。但是也有更多的创业公司。为什么会有更多的初创企业=对初创企业有更大的杠杆作用？

答案实际上很简单：现场的初创企业越多，实时交易越多，则考虑任何一项交易的时间就越少-无论有多少投资者；它仅取决于有多少个初创公司。而且当您没有时间评估每笔交易时，您只有时间问：“什么可以做对。”这是根据创业公司的条款进行的谈判。您只需要时间问一下，谁是创始人，他们的成长速度以及谁在投资。换句话说，“您在玩无限游戏吗，您会得到跑道吗？”这些是正确的问题。

相反，在加拿大的初创企业生态系统中，发生的交易较少，因此有更多的时间评估任何一家初创企业或任何一笔交易。初创公司的世界是众所周知的，而且时间充裕，因此花在交易上的时间会增加，以填补可用的时间。而且如果有很多时间可用，那么交易尽职调查将很快进入确定的领域。您将有时间问``可能出什么问题''。您会发现很多东西！

这很糟糕，有两个原因。这很糟糕，因为最好的初创公司（拥有最长的发展时间并且对世界充满好奇）看起来会显得格外令人振奋。相对于雄心壮志，他们获得的明确胜利最少，而且可能出错的事情最多。矛盾的是，您还会选择那些增长速度最快的公司，因为快速增长的速度（作为一家初创企业可能拥有的最好的东西）并不是绝对的成就；您可以随时在其中挖洞，也可以随时了解增长率停止的原因。努力提高涡轮增压速度的时间越长，就会发现无法持久增长的借口。

相反，这很不好，因为初创企业将学习如何优化融资方式。因此，如果种子交易需要3个月的时间，那么创始人将学会建立在那种显微镜下看起来不错的公司。这意味着他们将针对打定局的游戏进行优化，以便他们能够显示出不可否认的明确胜利；而不是他们应该关注的是开放式增长。 （加拿大投资者喜欢说：``您的增长令人印象深刻，但我们希望看到一些具体的里程碑。一旦您实现了这一明确的成就，我们将为您提供资金。''初创企业在聆听。）

不幸的是，从长远来看，这不仅不会为正确的初创企业选择，还会损害初创企业自身的影响力。这是一个恶性循环：选择初创企业进行确定性思考的次数越多，最终证明风险投资家的怀疑态度的机会就越多，下次初创企业在谈判条款方面的杠杆作用就越小。

即使启动生态系统规模＆交易速度似乎是连续的频谱，实际上更像是它们以两种模式之一运行：快速模式或慢速模式。在快速模式下，像SF这样的生态系统实际上会优先选择那些继续做最令人印象深刻的事情的初创公司。在慢速模式下，加拿大等生态系统会优先选择从事最确定，可衡量的工作的初创公司。就像天使投资生态系统可以``切换''到两种模式中的任何一种一样，这里也适用：这并不是一个连续体。一旦进入一种或另一种模式，加强循环就会接管。因此，真正重要的是您所处的位置。

加拿大初创企业生态系统与湾区之间的另一个相当明显的区别是估值较低。实际上，不仅仅是估值较低。所有东西的价格都较低（包括薪水，如果您正在为入门级职位配备人员会很有帮助，但在尝试招聘经验丰富的经理和高级人才时会遇到很大的问题）。但是估值问题非常重要。

长期以来，加拿大的风险投资人一直被其有限合伙人禁止提供您在湾区看到的丰富，夸张的，``无法防御的''估值。 （您花了我们多少钱？在那笔估值上？为此吗？）近年来，由于每个人都清楚您实际上需要那些高估值来支持早期创业公司创建的关键密度，所以这种态度已经软化了。 。但是“加拿大折扣”仍然是很真实的事情。

相比之下，加拿大投资者喜欢提前计划退出。您不能责怪他们：他们了解这些重大流动性事件的价值，因此我们需要更多。他们了解我们所缺少的。很难夸大有关加拿大技术问题的叙述：“我们需要为生态系统争取更多退出机会。”

有一个加拿大创业自卑综合体在工作，它迫使我们捍卫自己的成就：“看看我们在做什么！看看这些成就，看看我们的初创企业正在实现的所有这些里程碑！当然，这些里程碑共同成就了成功。”我们需要一个叙述，说明我们正在前进，我们还没有这些出口，但我们正在努力；而这变成了一种沉迷于里程碑的文化。

为什么里程碑如此危险？因为当您定义明确的里程碑时，您会发起有限的游戏：您正在定义和限制启动构建的问题，并在里程碑完成时无意中创建了一个``双赢''条件。就像之前一样，当您开始考虑里程碑时，您不再问``什么可以做对''，因为您已经定义了``正确''的界限。一旦您开始思考里程碑，就进入“可能出问题的地方”的思维定势，实际上您打破了使VC完全发挥作用的特殊魔力。

VC是一种金融发明，非常适合在不同的未来购买看涨期权，但迄今为止尚未实现明确的里程碑。初创公司的重点是通过对未来的信念全面走过J曲线。当您处于J曲线时，实际上无法从积极的经济角度定义您的“里程碑”；当然与筹集的资金无关。

我之前写过关于VC有史以来最大的诀窍是如何称其为“估值”，以及VC融资回合中的数字实际上并未正式计算出估值，而是为下一轮定价打折。成功地通过C系列或其他任何方式成功为一家由VC支持的公司提供资金（此时可能会发生类似于实际估值的事情）本质上是一种向前推进“打折打折折扣”的练习：我会付钱这笔600万美元的种子前估值，不是因为这里有600万美元的有形价值，而是因为它相对于下一轮（20），然后是下一轮（50），然后是下一轮（180）有折扣。风险投资是可控的泡沫。

听起来像是递归的这种方法是一种合法的融资创新：它使初创企业更深入地研究J曲线，从而避免了“做对了”的可能性后再为其融资。但是要使其正常工作，您永远无法在任何时候正式评估所构建的内容。如果这样做，则会刺破气泡。 （例外是409A估值，您希望将其尽可能低。这些技巧当然很出色。当我们需要高估值时，估值高而有抱负，而当我们需要时估值低而直率。他们低。）

我们加拿大人对里程碑的痴迷不知不觉地将每笔创业融资事件变成了409A估值。这与您想做的完全相反！这是加拿大创业公司的整体估值低于美国创业公司的大部分原因;每次我们定义一个“里程碑”时，我们都会刺破估值泡沫，然后必须重新开始。然而，由于需要表明我们在赢得有限的，可定义的，“可胜任的”游戏，因此投资者群体一直被迫这样做（特别是在早期；今天我们称为种子和种子）。

我们热衷于里程碑式的工作，加拿大人非常喜欢以下结构：加速器，孵化器，指导计划;任何看起来像“创业证书”的东西，我们都拿不到。我们完全沉迷于尝试将成长型初创公司的问题分解为一口大小的块，仔细地定义那些块是什么，通过它们运行一堆有前途的初创公司，然后在似乎无法正常工作时感到困惑。

希望到现在为止，您可以看到这张照片：加拿大初创生态系统与湾区实际运作的生态系统之间的差异不是程度的增量差异。它们是两种系统，它们在完全相反的模式下运行：一种系统运行速度快，把握机会，向前推估价值，并且针对无限游戏思维的创建者进行了优化。另一个运行缓慢，排除了机会，感到需要``捍卫''估值（从而将其压缩到其真正的里程碑值）并针对固定的有限游戏进行优化。

毫不奇怪，第二个没有用。 但无论如何，无论是在本地还是国家层面，这都是我们的优先事项。 因此，我们做了显而易见的事情：我们加钱。 您可能听说过的加拿大的一个政府计划称为SR＆amp; ED积分（“科学研究与实验开发”），这是一项政府退税计划，旨在鼓励加拿大企业进行R＆amp; D支出。 如果您是一家成熟的加拿大科技公司（例如Ubisoft），那么该计划将非常有帮助，据我所知，这是政府补贴技术就业的绝佳方法。 但是，SR＆amp; ED信用也对初创公司具有很大的吸引力。 这是“免费的钱”，可以抵消您的研发费用，谁不愿意呢？ 因此，在加拿大，整个家庭手工业都会将这笔钱 ......