醒目的SPAC（2020）

特殊目的收购公司（“ SPAC”）是一家有两年使用期限的公开上市公司，在此期间，预计会找到一家可以合并并因此上市的私人公司。 SPAC被吹捧为比IPO便宜的上市方式。本文分析了SPAC的结构以及构建它们的成本。我们发现，构建在SPAC结构中的成本是微妙的，不透明的，并且比以前公认的要高得多。尽管SPAC在首次公开募股中从投资者那里筹集了每股10美元，但是当SPAC中位数与目标并购时，其每股流通股仅持有6.67美元的现金。我们发现，首先，对于大多数SPAC，合并后的股价都会下跌，其次，这些价格下跌与SPAC中的摊薄或现金短缺程度高度相关。这意味着，SPAC投资者将承担建立在SPAC结构中的稀释费用，实际上是对他们上市的公司提供补贴。我们怀疑这是否是可持续的情况。但是，我们提出了监管措施，以消除SPAC享有的优惠并使其更加透明，并且我们建议公司通过其他方式公开上市，以保留SPAC的利益而无需付出任何代价。

Klausner，Michael D.和Ohlrogge，Michael和Ruan，Emily，《对SPAC的清醒观察》（2020年10月28日）。 Stanford Law and Economics Olin工作文件第559号，NYU Law and Economics Research Paper No. 20-48，可在SSRN上找到：https://ssrn.com/abstract=3720919或http://dx.doi.org/10.2139 /ssrn.3720919