我投资比特币的3个理由（2020）

自2009年初发布比特币以来，基于区块链的加密货币已经存在了十多年。

尽管资产类别已显着增长，但资产类别仍然相对较小且高度波动，因此决定是否在投资组合分配中插入少量比特币或其他加密货币敞口可能是一个有争议且令人困惑的决定。

也许本文会以某种方式帮助某些投资者做出决定。在线比特币分析可能会引起两极分化。要么由顽固的看涨爱好者撰写，要么被视为毫无价值的庞氏骗局。作为具有价值偏向和全球宏观重点的通才投资者，我试图通过分享我对当前看涨的比特币的观点来弥合差距。

尽管我从2011年左右就意识到比特币是一种投机性小资产，并且认识到有人在可能的情况下在她的计算机上挖掘比特币（由于竞争激烈，现在需要专用集成电路），但我写了第一篇文章早在2017年11月，当时价格在6500-8000美元之间。在一周或两周的写作和编辑期间，价格大幅度上涨。当时我的结论是中性至看跌，我什么也没买。

现在，已经有很多乐观的支持。与目前的估计使用量相比，比特币和其他主要的加密货币非常昂贵。投资者假设他们将获得广泛采用，并相应地付出代价。这意味着投资者应谨慎行事。

在原始文章发布后的一个月左右的时间内，比特币短暂飙升至20,000美元，但一年后又跌至3500美元以下，此后恢复反弹，在宽广的交易范围内反弹，几乎没有或没有持久的回报。

从我将近两年半前的原始文章开始，比特币的表现就不及标准普尔500指数，黄金，美国国债和其他多种资产类别，尤其是在经过波动调整后的情况下：

我会不时更新文章，以刷新数据并使其与行业中的变化保持关联，但是除了不时关注空间之外，我大多忽略了它。

在2020年初，我重新访问了比特币并开始看涨。我在4月12日将其推荐给我的高级研究服务部门中的一个小职位，并在4月20日为自己购买了一些比特币。这段时间的价格约为6,900美元。自从四月份以来，比特币迅速上涨至9,000美元以上，回报率超过30％，但其价格波动很大，因此这些收益可能是持久的，也可能不是持久的：

我的基本情况是，比特币在未来两年内的表现非常好，但是我们会看到的。我喜欢将其作为分散投资组合中的小头寸，而无需担心定期调整，使用我愿意冒险的资金。

作为具有工程和金融混合背景的人，比特币的设计从理论上一直使我感兴趣，但是直到2020年初，我才可以投入足够的催化剂来为价格行动建立一个有建设性的案例在未来的几年中。作为一种新的资产类别，比特币花了一些时间来建立价格历史并对其经历的周期有所了解，并且多年来已经发表了大量有价值的研究来合成数据。

因此，我既不是以任何价格购买比特币的永久公牛，也不是将其彻底抛弃的人。作为许多资产类别的投资者，这是我今年初从无兴趣转为对比特币相当看涨的三个主要原因，而今天仍然如此。

比特币是一个匿名的人或中本聪（Satoshi Nakamoto）发明的一种开源对等软件货币系统，可以存储和传输价值。

它是分散的；没有一个单一的机构来控制它，而是使用基于区块链技术的加密技术（由网络上的多方计算）来验证交易并维护协议。协议将激励措施授予那些以新“挖出”的代币形式和/或交易费用来验证交易能力的计算机。换句话说，通过验证和保护区块链，您可以获得一些硬币。

最初，拥有一台像样的计算机的人都可以开采一些硬币。现在已经开采了许多比特币，并且开采硬币的市场变得非常竞争，大多数人只是通过在交易所和其他平台上从现有所有者那里购买硬币来获取硬币，而开采新硬币是一种专门的操作。

比特币的协议将其限制为总共2100万个硬币，这使它变得稀缺，因此有潜力赋予它价值……如果有需求的话。没有中央机构可以单方面更改该限制。中本聪本人目前无法在比特币协议中添加更多硬币。这些硬币可分为1亿个单位，就像一盎司黄金的分数一样。

就上下文而言，这些“硬币”不会“存储”在任何设备上。比特币是一种分布式的公共分类帐，并且比特币的所有者可以访问并将其比特币从一个数字地址传输到另一个数字地址，只要他们拥有自己的私钥即可解锁其加密地址。所有者将私钥存储在设备上，甚至存储在纸上或刻在金属上。

实际上，私钥可以作为种子短语存储，可以记住并稍后进行重构。您可以从字面上将您的种子短语提交到内存中，销毁曾经拥有私钥的所有设备，跨越国际边界，而您本人却一无所获，然后在那周晚些时候使用记忆的种子短语来重建访问比特币的能力。

作为一项思想实验，可以想象有一种像金一样稀少但具有以下特性的贱金属：–无聊的灰色–不是良好的导电体–不是特别坚固，但是也不具有延展性或易于延展性–对任何其他金属都没有用实用或装饰性目的

如果它出于某种原因以某种方式获得了任何价值，那么任何想长途转移财富的人都可以购买，转让和让接受者出售。

因此，可以将比特币视为具有独特属性的稀有数字商品。尽管它没有工业用途，但它稀缺，耐用，便携，可分割，可验证，可存储，可替代，可出售且可跨国界识别，因此具有金钱属性。但是，像所有“潜在”货币一样，它需要持续的需求才能拥有价值。

撰写本文时，比特币的市值约为1700亿美元，大约相当于一家大公司的价值。整个加密货币资产类别的总市值约为2700亿美元，其中以比特币为主要份额。这是比特币的市值图表：

早在2017年，我对比特币的担忧之一就是，即使我们承认这些数字商品属性是有用的，并且即使我们承认设计中稀缺的任何加密货币的单位，任何人现在都可以创建一种全新的加密货币。由于Satoshi找出了造成数字稀缺的数学和软件方法（部分基于他人的过往工作）并公开了该知识，从而解决了与之相关的难题，因此任何程序员和营销团队现在都可以组建一个新的加密货币。

现在，知识的闸门已经打开，其中有成千上万个。其中一些已针对速度进行了优化。其中一些已针对效率进行了优化。其中一些可用于程序化合同等。

因此，不仅有一种稀缺的“商品”具有能够通过网络进行传输的独特属性，还有成千上万的具有这种新属性的类似商品。这冒着商品稀缺性的风险，因此有可能通过稀释商品并将社区划分为多种协议而冒着其价值的风险。每种加密货币都很稀少，但是可以存在的加密货币数量并不稀缺。

例如，这不同于黄金和白银。仅有少数几种元素贵金属，它们在金属中都稀缺（例如，估计有20万吨估计开采的金），并且对于存在多少元素贵金属也很稀少，而且它们都是独一无二的（银，金，铂，钯，铑，其他一些稀有且有价值的元素……就是这样，自然不会增加更多）。

有一个称为“比特币主导权”的比率，用于衡量比特币在总加密货币市值中所占的百分比。创建比特币时，它是唯一的加密货币，因此拥有100％的市场份额。随着比特币的兴起，现在有成千上万种不同的加密货币。首先是他们的细流，然后变成了洪水。

到2017年底，在加密货币的热情高峰期，尽管比特币仍然是最大的独立协议，但其市场份额一度跌至40％以下。从那以后，它已重新回到60％以上的市场份额。在数千种加密货币中，比特币占所有加密货币市场份额的近三分之二。

因此，使单个加密货币具有潜在价值的是它们的网络效应，在比特币的情况下，这主要来自其先发优势，从而带来了安全优势。

一个比喻是，加密货币就像一个社交网络，除了关于自我表达以外，它是关于存储和传递价值的。建立新的社交网络网站并不难；到目前为止，执行此操作的代码已经很清楚了。任何人都可以做到。但是，创建下一个Facebook（FB）或其他十亿用户网络几乎是不可能的挑战，数十亿美元的奖励正等待以某种方式实现的任何团队。这是因为没有用户，没有信任或没有唯一性的正常运作的社交网络网站是毫无价值的。在自我强化的良性网络效应中，使用一个的人越多，它吸引的人就越多，随着时间的推移，这将使其越来越有价值。

同样，自从中本聪解决了数字稀缺的难题并发布了让全世界看到的方法之后，就很容易制造出一种新的加密货币。几乎不可能的部分是制造一个值得信赖，安全且具有持续需求的产品，而这正是比特币具有的所有特征。

当我在2017年分析加密货币时，我担心加密货币市场份额稀释。比特币的市场份额已接近最低点，并且仍在下降。如果创建并使用了成千上万种加密货币，因此没有一个单独保留很多价值，该怎么办？每一个都是稀缺的，但是所有这些的总数可能是无限的。即使只有十个协议生效，这也可能带来估值问题。如果总的加密货币市值增长到1万亿美元，但例如在前十大协议中平均分配，那么每个协议的市值仅为1000亿美元。

此外，当时还有一些值得注意的比特币分叉，其中比特币现金和随后的比特币中本聪愿景是比特币的分叉协议，从理论上讲，这可以分裂社区和市场份额。最终，由于各种原因，它们从那时以来就没有流行，包括其相对于比特币的安全级别较弱。

这种对网络效应的依赖并不是比特币或其他加密货币独有的。黄金在感知价值储存方面也非常依赖于网络效应，而铜等工业金属则几乎不使用，因为它们几乎仅用于功利目的，因此基本上可以保持照明。

与比特币不同，黄金确实具有非货币工业用途，但其需求中只有约10％是工业用途。其余的90％是基于金银和珠宝的需求，购买者将其视为黄金的财富储存或美丽与财富的展示，因为从它看起来不错的角度来看，黄金恰好具有很好的性能，生锈是非常罕见的，它在很小的空间内具有很大的价值，可以被分割，可以永久存在，等等。如果黄金对珠宝，造币和金条的需求从结构上大幅下降，而将其实际的工业用途作为其主要需求，那么现有的供求平衡将被淘汰，这可能会导致价格大大降低。

在西方，对金条的兴趣在过去几十年中逐渐下降，而东方对储存财富的需求却很强劲。我怀疑由于货币和财政政策的原因，2020年可能会重新激发西方对黄金的兴趣，但我们会看到。

因此，关于比特币不像黄金，因为除了金钱以外，它不能用于其他任何用途的说法并没有真正成立。或更确切地说，大约是10％的真实值，是指黄金的10％工业需求。黄金的需求中有90％来自珠宝和金银的使用，而黄金和珠宝的使用是基于感知，情感和时尚（所有这些都是有充分的理由，基于黄金的独特特性），因此，如果黄金的广泛亏损，黄金将面临与比特币类似的问题。对它的兴趣是作为价值的存储和财富的显示。

当然，黄金的优势在于，除了具有使其适合于货币的特性外，它还具有数千年的国际货币历史，因此其失去这种感知的风险也很低，从而使其在历史上成为极其可靠的价值存储库。具有更少的上升空间和更少的下降风险，但本质上并没有那么大的不同。

区别主要在于比特币是更新的，市值较小，具有更大的上升和下降潜力。正如下一节所述，与贵金属不同，加密货币的安全性与其网络效应息息相关。

加密货币的安全性与其网络效应有关，特别是与该加密货币所具有的市值有关。如果网络薄弱，则具有足够计算能力的组可能会覆盖网络上的所有其他参与者，并控制区块链分类帐。市值较小的加密货币的哈希率较小，这意味着它们具有少量的计算能力，这些能力会不断运行以验证交易并支持分类帐。

另一方面，比特币拥有太多验证网络的设备，因此与希腊或瑞士这样的小国相比，它们每年合计消耗的电量更多。试图攻击比特币网络的成本和计算能力是巨大的，即使有一个民族国家或其他大型实体试图以这种规模进行攻击，也存在防范措施。

您从未听说过有关比特币被黑客入侵或被盗的任何新闻报道，都与比特币的协议本身无关，后者从未被黑客入侵。取而代之的是，比特币被黑客入侵和盗窃的实例涉及作案者闯入系统，以窃取保存在其中的私钥，而这些系统通常都缺乏安全性。如果黑客获得某人的私钥，则他们可以访问该人的比特币资产。通过使用可靠的安全做法（例如将私钥保存在冷存储中）可以避免这种风险。

量子计算机的兴起最终可能对比特币的加密构成实际的安全威胁，在这种威胁下，私钥可以从公钥中确定，但是比特币协议已经有必要在必要时采用的已知方法，以使其具有更大的量子弹性，因为当参与者之间达成广泛共识时，可以更新区块链。

比特币为验证交易而设定的难度每两周自动更新一次，以寻求最佳的盈利能力和安全性。换句话说，根据矿工整体解决这些难题的效率，可以自动调高或调低将难题添​​加到区块链的难度。

如果比特币变得太无利可图（意味着价格跌破硬件和电力成本以验证交易并进行挖掘），那么将有更少的公司进行挖掘，并且随着计算能力的逐步提高，新区块的创建速度将落在其预期的速度之上。从网络掉线。会自动进行难度调整，以减少核实交易和挖掘新硬币所需的计算能力，从而降低了安全性，但必须确保矿工不会因维护网络而承受沉重代价。

另一方面，如果比特币的开采变得极其有利可图（意味着价格远高于开采它的硬件和电力成本），那么会有更多的人进行开采，而新区块的创建速度将超过预期的速度。越来越多的计算能力被添加到网络中。将自动进行难度调整，从而需要更多的计算能力来验证交易和挖掘新硬币，从而提高了网络的安全性。

后者经常发生，所以比特币的难度随着时间的流逝呈指数上升，这使得其网络越来越安全。

即使出现了比比特币明显优越的加密货币（有些用户认为，基于速度，效率或额外功能，一些现有协议已经在许多方面都具有优越性），但这种优越的加密货币仍然几乎无法追上在哈希率方面，比特币的安全性领先。只是稍后再来，由于网络效应较弱而使安全性较弱，因此它们在该特定度量标准上比比特币具有固有的劣势，对于价值存储而言，安全性是最重要的度量标准。比特币排在第一位的事实是不可复制的，除非围绕它的社区以某种方式严重失败并允许其他加密货币赶上来。但是，差距还是很大的。

对加密货币（尤其是比特币）的投资或投机，是​​对该加密货币的网络效应的投资或投机。它的网络效应是保留和扩大用户群和​​市值的能力，以及扩展其保护交易不受潜在攻击的能力的能力。

自从我在2017年进行分析时，我有点担心市场份额稀释，比特币已经稳定并增强了其市场份额。

半受欢迎的叉子并没有伤害它，成千上万的其他硬币没有继续稀释它。到目前为止，它具有所有加密货币中最好的安全性和领先的采用率，巩固了其作为加密货币市场数字黄金的作用。

与2017年低于40％的加密货币市场份额的低点相比，比特币已回到60％以上的市场份额。

围绕比特币建立了一个完整的生态系统，其中包括专门向其借贷的专业银行。许多平台允许用户在多种加密货币中进行交易或投机，例如Coinbase和Kraken，但是越来越多的平台（例如Cash App和Swan Bitcoin）使用户能够购买比特币，但不能购买其他加密货币。

比特币网络效应的持续稳定性是我对比特币的前景变得更加乐观的原因之一。比特币并没有像Myspace在Facebook上那样迅速沦为暴发户，而是保持了相当大的市场份额，尤其是哈希率，与十年前成千上万的加密货币竞争对手相比。

货币往往具有赢家占多数的现象。他们的生存和死亡取决于他们的需求和网络效应，尤其是在国际认可方面。到目前为止，加密货币似乎是相同的，一些大赢家占据了大部分市场份额，并且拥有大部分安全性，尤其是比特币，而其他5,000多个中的大多数都不重要。其中一些

......