现代货币理论：说政府的经济学家的崛起(续)

像英国央行这样的央行可以创造的货币数量没有限制。在金本位制的时代则不同，当时各国央行受到按需赎回资金购买黄金的承诺的约束。但各国在20世纪初就脱离了这一体系，现在的中央银行可以随心所欲地发行货币。

这种观察是现代货币理论(MMT)的根源，随着世界各国政府增加支出，公共债务变得更加沉重，现代货币理论(MMT)在大流行期间引起了新的关注。

MMT的支持者认为，政府可以根据需要在所有可取的事业上支出-减少失业、绿色能源、更好的医疗保健和教育-而不必担心通过增税或增加借款来支付。取而代之的是，他们可以使用央行的新资金支付。根据这种观点，唯一的限制是如果通胀开始上升，在这种情况下，解决方案是增税。

MMT背后的想法主要是在20世纪70年代发展起来的，特别是由美国投资基金经理沃伦·莫斯勒(Warren Mosler)提出的，他也被认为对MMT的普及做出了很大贡献。然而，有许多线索可以追溯到更远的地方，例如，20世纪初一个名为Chartalist的团体，他们对解释货币为什么有价值很感兴趣。

如今，MMT的主要支持者包括L·兰德尔·雷(L Randall Wray)，他在纽约州哈德逊市的巴德学院(Bard College)定期教授MMT理论课程。另一位学者斯蒂芬妮·凯尔顿(Stephanie Kelton)赢得了伯尼·桑德斯(Bernie Sanders)和最近的民主党总统候选人乔·拜登(Joe Biden)等政界人士的关注，为扩大政府支出提供了理论依据。

除了政府不需要过度担心支出的想法外，MMT还有更多的方面。例如，支持者主张工作保障，即国家为失业者创造就业机会。他们还认为，税收的目的不是像主流经济学所说的那样，为政府支出买单，而是给人们一个用钱的目的：他们必须用它来纳税。

但如果我们忽略了这几点，MMT的主要政策含义就没有那么有争议了。它与当前的新凯恩斯主义正统观点相距不远，新凯恩斯主义正统观点认为，如果出现失业，可以通过刺激经济来解决-要么通过专注于降息的货币政策，要么通过减税和增加支出的财政政策。

反对这一立场的是货币主义学说，即通货膨胀是由过多的货币造成的，以及人们普遍认为过多的政府债务是坏事。这两个原则解释了为什么各国央行强烈关注通胀目标(英国为2%)，而英国和其他地方对债务的厌恶是削减政府支出以减少赤字的“紧缩”政策背后的推动力--至少在冠状病毒大流行迫使各国政府改变方向之前是如此.

那么，谁是对的-MMT学派还是财政和货币保守派？特别是，用央行的钱来支付政府支出是否明智？

当政府在税收上的支出超过其收入时，它必须借款，这通常是通过向养老基金和保险公司等私营部门投资者出售债券来实现的。然而，自2009年以来，英国、美国、欧元区、日本和其他国家的央行一直在从私营部门持有者手中购买大量此类债券，用新创造的货币支付购买费用。这一所谓的“量化宽松”(QE)的目的一直是为了刺激经济活动和防止通缩，而且为了应对这场大流行，它的规模已经大大扩大.。

目前在英国，超过6000亿GB或30%的政府债务实际上是由央行的资金提供资金的-这是量化宽松导致的英格兰银行现在持有的政府债券的价值。其他一直在实施量化宽松的国家也有类似的高比例。

尽管自2007-09年金融危机以来，英国和其他大型经济体创造了所有这些新的央行货币，政府债务大幅增加，但任何地方都没有出现通胀问题。事实上，日本30年来一直在努力将通货膨胀率提高到零以上。这一证据表明，无论是巨额债务还是大量货币创造都没有导致通胀，这似乎证明了MMT关于消费的政策建议是正确的。

当然，还有许多反例将这些情况与恶性通胀联系在一起，比如1989年的阿根廷，苏联解体时的俄罗斯，以及最近的津巴布韦和委内瑞拉。但在所有这些案例中，还有各种各样的额外问题，如政府腐败或不稳定，政府债务违约的历史，以及无法用本国货币借款。谢天谢地，英国没有受到这些问题的困扰。

自冠状病毒大流行爆发以来，英国政府支出一直在迅速增加。债务现在约为2万亿英镑，相当于GDP的100%。英格兰银行在其最新的量化宽松计划下，购买英国政府债券的速度几乎与政府发行债券的速度一样快。

因此，关键问题是：通胀会保持低迷吗？或者，随着放松管制释放被压抑的需求，QE融资的政府支出的大幅增加最终会导致通胀起飞吗？

如果出现通货膨胀，英格兰银行的任务将是通过提高利率和/或逆转量化宽松来遏制通货膨胀。或者，政府可以尝试MMT提案，用更高的税收来抑制通胀。麻烦的是，所有这些反应也会打压经济活动。在这种情况下，自由消费的MMT学说终究不会看起来那么有吸引力。