公众在新冠肺炎中触摸现金的恐惧症可能有助于软银在现金成瘾的日本普及移动支付；软银已向PayPay投资超过10亿美元

东京--在其最极端的形式中，一种被称为色觉恐惧症的心理疾病--对金钱的恐惧--可能会夺走患有这种疾病的人的生活。他们一看到现金就退缩，当触摸或接触纸币和硬币时会退缩。

日本最激进的风险资本投资者软银集团(SoftBank Group)认为，他们可能会有所发现。它最新的数十亿美元的技术赌注是在一个简单的命题上进行营销：在冠状病毒的时代，现金是极其危险的。

软银创建的新数字支付应用PayPay的首席执行官中山一郎(Ichiro Nakayama)在7月份的一次直播新闻发布会上表示，许多人都不想碰可能被别人碰过的纸币和硬币。无现金是实现非接触式和非接触式的方式。

对于软银在日本大举押注数字支付而言，现金恐惧症来得正是时候。全国各地的收银员开始要求客户在付款时采取极端的卫生措施，比如将钞票放在托盘上，每次交易后用消毒剂擦拭托盘，通常是在戴着塑料手套的情况下。在韩国，人们一直在用微波炉煮钞票来消毒。

根据Nakayama的说法，这一切都非常令人鼓舞。中山在关于PayPay在征服现金方面的进展的新闻发布会上表示，69%的受访者表示，从公共健康的角度来看，他们对纸币和硬币感到抵触。

在截至3月份的一年里，软银已经在PayPay上投资了超过10亿美元，并承担了近8亿美元的亏损。它押注它能在一个其他近12家竞争对手都失败的国家成功普及移动支付。日本对移动支付技术的抵制是出了名的：消费者更喜欢每天从方便的自动取款机取款，而不是扫描手机上的二维码。与迅速进入主流的中国和印度不同，在日本，移动支付仍占5万亿美元经济的1%。

治愈日本的现金瘾将是非常有利可图的；使移动支付普及率与中国持平，将创造一个价值1.3万亿美元的行业。

与此同时，软银迫切需要一场胜利。在一系列科技投资失败后，优步陷入困境，包括陷入困境的办公共享公司WeWork和优步科技(Uber Technologies)首次公开募股(IPO)表现不佳。尽管该公司誓言要转向谨慎和防御性的战略，但本周有报道称，该公司是纳斯达克鲸鱼(Nasdaq Whale)，是科技股期权的大买家，其扭曲市场的活动导致股价飙升，从而登上了新闻头条。它毫不气馁，再次悄悄地把自己的支票放在轮盘上--这一次，它押注数亿美元可以将日本从一个囤积现金的腹地转变为一个数字支付强国。冠状病毒已经成为PayPay高管的主要谈资。

零售业分析师迈克尔·考斯顿(Michael Causton)在研究平台Smartkarma上写道，COVID是送给无现金支付提供商的礼物。零售商希望保护员工免受与客户不必要的接触，而非接触式支付对此有极大的帮助。当然，消费者也希望避免处理商店的现金，以减少受到污染的机会。

乍一看，PayPay是亚洲常见的一种移动钱包。用户下载这款应用程序，将他们的银行账户链接起来，然后将钱充值到他们的PayPay账户上。他们可以通过在商店扫描二维码或让店员扫描应用程序的独特条形码进行支付。

自2018年末推出以来，PayPay在日本拥挤的移动支付市场占据了领先地位。截至6月底，这款应用的注册用户达到了3000万，相当于日本人口的四分之一。PayPay独特的红白相间的标识越来越多地出现在餐厅、理发店和干洗店，目前已被全国超过230万商家接受。已经处理了超过10亿笔交易。

在备受争议的创始人兼董事长孙正义(Masayoshi Son)的掌舵下，进展的切实迹象对软银来说是一个可喜的景象。二十多年来，孙正义早期押注于中国电商巨头阿里巴巴，打造了他作为技术远见卓识者的声誉。实际上，他的战略往往围绕着商业模式未经验证的公司进行无休止的几轮融资，从中国的滴滴出行到东南亚的Grab，这些公司反过来将资金投入到不顾一切、代价高昂的市场份额争夺战中：用科技行业的话说，就是烧钱。而PayPay的战略是传统软银策略的坚实组成部分。积极的促销和销售活动已经将PayPay变成了一台现金火化机。该公司在截至3月份的财年净亏损820亿日圆(合7.71亿美元)。

烧钱的目的--一种补贴服务用户的策略--是为了迅速实现规模。如果很多企业不接受这款应用，用户就不会使用它，除非有很多买家使用，否则企业不会开始接受它。这个先有鸡还是先有蛋的问题的解决方案是通过购买大量的用户和商家来解决的，他们希望即使激励措施用完了也会继续使用它。

大多数公司一想到每年要损失近10亿美元的钱就会感到不安。但烧钱是软银DNA的一部分。一些员工将PayPay的激进策略与软银在21世纪初为其宽带服务免费提供调制解调器的日子相提并论。一位前高管表示，用速度和资金扩展这项服务的能力是软银的经典做法。

作为投资者，软银一直是烧钱的热情支持者，近些年来，在亚洲几乎每一场科技市场份额争夺战中，软银都会大手大脚地花钱支持自己的冠军企业。优步和滴滴出行在中国都遭受了巨大的损失；软银支持滴滴，滴滴最终收购了优步中国业务，换取了19%的股份，但在此之前，双方都花费了数十亿美元进行激励。在东南亚，自2014年以来，软银已经在网约车Grab领域注入了约30亿美元，加剧了与印尼Gojek的残酷价格战。后来，当Gojek在邻国开展业务时，这场竞争蔓延到了整个地区。

在我们这个行业，赢家通吃，孙正义去年在东京的一次会议上告诉投资者。与实体、真实的行业相比，在线没有物理距离，没有[重要]的实体店面。在不到一秒的时间里，它就可以传播到世界各地。那么，为什么要存在二号人物呢？"；

但在挑选第一名的记录几乎完美无缺之后，孙正义的记录最近因一系列灾难性的决定而蒙上了污点。

去年，软银及其1000亿美元的投资工具远景基金(Vision Fund)向美国共享办公运营商WeWork投入了100多亿美元，之后，该公司的业绩受到了打击。当WeWork去年因需求疲软而取消首次公开募股(IPO)时，其估值暴跌，引发了软银历史上最大的亏损。

与此同时，美国拼车公司优步(Uber)的股价仍低于去年的IPO价格。优步是远景基金(Vision Fund)最大的赌注之一。

当新冠肺炎打击投资者情绪时，孙正义仍在为名誉受损而摇摇欲坠，引发了软银股票的抛售。自那以后，他转向囤积现金，通过出售资产或承诺获得贷款和促进股票回购，筹集了超过410亿美元。

这一战略推动软银的股价创下20年来的新高，并为第一财季创造了1.2万亿日元的净利润。

但软银承受不起另一次类似WeWork的跌跌撞撞。这一事件不仅导致了巨额损失，还引发了人们对孙正义随心所欲的投资风格的质疑。随着软银(SoftBank)纳斯达克鲸鱼战略的曝光，这些担忧可能会成倍增加。

与此同时，在PayPay上大肆挥霍之际，一些软银投资者抱怨在这个以难以破解著称的行业上大举押注是明智的。

一位日本国内分析师表示，软银多年来一直试图在日本创建一个数字生态系统，但它仍在迎头赶上。他指的不仅是支付，还包括以乐天(Rakuten)和亚马逊(Amazon)为首的电子商务以及其他在线服务。

如果孙正义的赌注失败，软银的股东将会火上浇油，他们希望控制他，因为他们认为他不可预测的风格是一种负担。孙正义持有软银近30%的股份，他对软银的严格控制已经受到威胁。维权股东埃利奥特管理公司(Elliott Management)今年早些时候的呼吁促使该公司加大回购力度，并增加独立董事。

一位外国对冲基金经理表示：这是一家今年比多年来更脆弱的公司。机构投资者非常敏锐，强烈认为需要建立一个更加强大的治理结构。

但如果它成功了，回报将是巨大的。PayPay的抱负远远超出了单纯的零售交易。它的目标是创建一个相当于蚂蚁集团在日本的支付宝--各种支付和金融服务的门户。由孙正义的老朋友马云(Jack Ma)控制的蚂蚁集团(Ant Group)正计划通过首次公开募股(IPO)筹集300亿美元，这可能成为世界历史上规模最大的一次上市。

一位接近软银的人士表示，支付宝规模将超过阿里巴巴。它也是PayPay商业模式的基础。

与此同时，完全不尝试的代价可能会被遗忘。在数字支付日益成为从购物到送餐的各种在线交易的切入点之际，未能在日本打造移动支付冠军将是软银的重大挫折。

考斯顿说，成为无现金支付领域的关键参与者，对于任何想要在数字生态系统中长期占据主导地位的公司来说都是至关重要的。

孙正义大部分时间都呆在PayPay的幕后，而软银移动部门的首席执行官宫内健(Ken Miyuchi)在公开活动中谈论这项服务。但行业观察人士表示，这种商业模式遵循孙正义标志性的赢家通吃战略。

孙正义的PayPay之旅始于印度，他认为印度与中国的道路相似，但也是日本向数字支付转型的关键。

考虑到他可能是中国最成功的外国投资者，他对效仿中国模式的兴趣是很自然的。2000年，孙正义在马云的阿里巴巴上下了2000万美元的赌注，现在价值约1800亿美元。孙正义曾将印度视为下一个中国。2016年末，他找到印度科技企业家维贾伊·谢哈尔·夏尔马(Vijay Shekhar Sharma)，提出了一个非常有利可图的提议。

夏尔马的公司，印度数字支付初创公司Paytm，正在经历一场巨大的经济转型。印度总理纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)颠覆了印度的金融体系，推出了名为联合支付界面(United Payments Interface)的实时支付网络，然后禁止大额钞票，这对Paytm等数字支付公司来说是一笔巨大的意外之财。

夏尔马在去年的一次采访中回忆道，我与孙山的会面非常、非常活跃。他显然知道中国正在发生什么。软银(SoftBank)投资的阿里巴巴(Alibaba)旗下的数字支付子公司蚂蚁金服集团(Ant Group)也已成为Paytm最大的投资者之一。

他问道，你打算募集多少资金？我的回答是，这次至少募集10亿美元。然后[儿子]说，我们将投资10亿美元，我们还会购买二级市场股票。软银新推出的远景基金最终向该公司投资了14亿美元。

大约在同一时间，软银旗下的雅虎日本(Yahoo Japan)也开始考虑进军支付领域。雅虎日本在1996年作为一家与雅虎在美国的当地合资企业起步后，最终变得比其母公司更成功，并成为在线广告领域的领先者。但是，尽管努力向电子商务等领域扩张，它仍在努力突破乐天和亚马逊的据点。它看到了移动支付的机会。

知情人士称，雅虎日本花了大约两年时间准备一项移动支付服务。但孙正义希望带来全球专业知识，在发布前几个月邀请夏尔马到东京。夏尔马大吃一惊：我们没有早点来日本的计划。你永远不会看到一家印度公司向发达市场扩张。

雅虎已经为夏尔马准备了幻灯片演示文稿。取而代之的是，夏尔马要求查看支撑这款应用的源代码。他很快就发现了一些问题。我们对这项技术的改变是，通常情况下，日本店主在四周后就能拿到钱。他说，有了PayPay，他们在下一个工作日就能拿到钱。这家日本公司还同意将费用降至零，并允许所有商家首先加入，而不是让每个商家都通过耗时的审批过程。大约12名Paytm工程师被带到东京，他们在大约两个月的时间里修改了整个应用程序。

当PayPay最终推出时，它在一个拥挤的市场上是一个后来者。日本是世界第三大经济体，拥有有利可图的数字金融业务的所有要素。家庭在银行或现金中的存款超过1万亿日元(合9.4万亿美元)，占家庭总资产的一半以上。利用哪怕是一小部分资金，都可能为金融技术公司带来巨额费用。

但是，尽管传统银行、初创公司和政府多年来一直在努力，日本人仍然顽固地坚持使用现金。根据一份政府报告，2017年现金占消费者支出的80%左右，远远落后于中国和韩国等亚洲同行。日本的金融科技初创企业在很大程度上一直在观望，因为即使是印度和东南亚等新兴市场的同行，也在以高估值筹集资金。这些新兴市场正在超越传统银行服务，拥抱移动支付。

日本庞大的老年人口有时被认为是该国沉迷于现金的罪魁祸首。标普全球市场情报公司(S&P Global Market Intelligence)分析师塞莱斯特·高(Celust Goh)表示，实际上，无现金支付在日本并不新鲜。信用卡已经深入日本，那里的每个消费者平均拥有三张信用卡。高说，消费者对探索非现金支付方式的想法持开放态度。

更大的问题是，无现金支付并没有被商店广泛接受，因为成本和不便，他们长期以来一直拒绝使用无现金支付。根据Goh的数据，数字支付提供商平均向通过他们的服务促进的零售交易收取约3%的费用。相比之下，中国的支付宝及其主要竞争对手微信支付的市场占有率还不到1%。此外，在日本，销售通常每月只电汇到店主的银行账户一到两次。

Goh说，对于日本来说，真正的挑战是让商家接受这个想法，要么降低手续费，要么找到缩短结算周期的方法。

夏尔马解释说，要说服商家接受PayPay，这项服务需要像现金一样有吸引力，他们可以立即获得，而且没有隐藏的费用。因此，PayPay决定，只要是小企业--营业额低于10亿日元的商店--三年内不收取任何费用，并接受了二维码支付选项。

今天，100多名工程师日以继夜地工作，以坚持不懈的速度推出更新。作为蓬勃发展的应用生态系统的一部分，软银已经引入了更多的Vision Fund公司--随着接受PayPay的商店数量激增，美国地图技术公司Mapbox建立了一个定制地图，这样用户就可以按类别过滤商店。中国打车巨头滴滴出行直接通过PayPay的APP提供服务。

软银也为这家合资企业提供了大量资金，在全国各地雇佣了数千名销售人员，他们的任务是让商店加入进来。一位前员工回忆说，工程团队的一连串更新在早期造成了混乱，因为我们昨天向客户描述的功能第二天就会完全不同。

这与针对用户的令人瞠目结舌的促销活动相结合，包括在PayPay推出后不久就推出了一项耗资100亿日元的赠品活动。咄咄逼人的品牌宣传提升了这款应用的知名度；拥有一支棒球队的软银(SoftBank)甚至将其主场以PayPay的名字重新命名。

该公司在8月份以2000%的奖金开始了最新的一系列促销活动，其中五分之一的奖金将返还交易额的2%至20倍。

一家接受PayPay的大型电子产品连锁店的一位商店经理说，它有一种彩票般的感觉。我想这就是它吸引顾客的原因。

在远远超过竞争对手的支出上，PayPay已经从市场上淘汰了小公司。根据日本公平交易委员会(Fair Trade Commission)的数据，2018年从一无所有开始，截至今年1月，它占据了代码支付市场55%的市场份额。

但这促使竞争对手开始提供自己的奢华促销活动。近几个月来，主要电信运营商NTT Docomo和KDDI已开始投入巨资迎头赶上。对日本钱包的不懈追逐正演变为对软银愿意在多大程度上继续为这一押注提供资金的考验，因为一系列错误的押注促使其全球投资组合放弃了不惜一切代价实现增长的战略。

晨星(Morningstar)分析师伊藤和则(Kazunori Ito)表示，他们正在用成捆的钞票互相殴打。

8月4日，软银移动部门首席执行官宫内表示，PayPay的巨额亏损将见顶，但没有提供实现盈利的时间表。与此同时，他的乐观情绪似乎丝毫没有减弱。

一位现任高管引用了孙正义的经营理念：如果利润率是10%，那么9%就会有竞争。..。如果是1%，则竞争在0.5%。但是如果它是零，就没有竞争了。

一位曾与软银合作的上海风险投资家表示：烧钱的麻烦在于，你是在租借用户，而不是购买他们。除非你能改变消费者的行为，否则当激励措施起作用时，用户就会用完。

分析人士说，软银可能会继续为合资企业提供资金，直到明年10月，PayPay开始向其数百万商家收取交易费。如果在那之后它继续保持主导地位，公司将排队付费进入其庞大的用户基础。反过来，越来越多的卖家将吸引越来越多的用户使用这款应用。

创造这种良性循环，也就是众所周知的网络效应，将巩固软银作为成功投资者的声誉。如果做不到这一点，将意味着它只是放弃了数亿美元。

而孙正义需要安抚的那种投资者是受短期利润而不是长期眼光的驱使。软银集团(SoftBank Group)在日本建立盈利业务方面有着既定的记录。虽然它号称在世界各地拥有一系列科技公司，但其现金流的大部分仍依赖于一家公司：其日本移动子公司软银公司(SoftBank Corp.)。母公司软银(SoftBank)在2018年末通过发行部分股票赚取了约200亿美元的收入，并出售了。

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