感谢美联储对股市的冲刺，以及即将到来的步伐
许多投资者仍然不知道2020年的经济震荡会引起今年股市的震撼。难题变得更加棘手：即使您在2007年达到高位投资并经历了100年来最严重的金融危机和最严重的大流行，股票的表现都比上个世纪的标准要好。到底是怎么回事？
答案应该让计划长期持有的投资者稍作休息。股票之所以大赚，主要不是因为收益增加了，而是因为货币成本几乎下降到了零。在下一个十年中重复出现几乎是不可想象的，这意味着未来的收益充其量是充其量。
值得一提的是，一位在2007年10月购买了标准普尔500指数的投资者，在雷曼兄弟（Lehman Brothers）破产后保持了镇静，并忽略了一再的恐慌，大流行使包括股息在内的年化通胀率提高了7.3％。这远好于瑞士信贷（Credit Suisse）的学者埃罗伊·迪姆森（Elroy Dimson），保罗·马什（Paul Marsh）和迈克·斯汤顿（Mike Staunton）计算出的1900年至今年年初美国股票的6.5％的年化实际收益率。尽管发生了严重的金融危机和大流行，这是自第二次世界大战以来对经济造成的最严重打击，但与1950年至年初年初每年的通货膨胀率相比，通货膨胀率高7.4％。
今年是一个很好的例子，说明了这一点：2020年，收益下降同时对未来收益的估值也要高得多，因为较低的利率和债券收益率使股票看起来更具吸引力。
解开这种思想，这意味着我们为未来相同的收入来源付出了更多。也就是说，股票所提供的预期利润和股息与以前几乎相同，但价格更高。当然，一些生物技术和视频会议股票已因大流行而加速增长，但航空公司，购物中心所有者和旅游公司的股东将使用很大一部分未来利润来偿还2020年生存所需的债务。市场假设2020年是一笔冲销，但2021年的标准普尔收益将比去年高约4％，而2022年的收益将达到大流行之前2021年的预期水平。
