为什么在人类苦难的一年里市场繁荣
2020年底，美国令人困惑的主要经济现实是，世界上一切都糟糕透顶，而金融市场上一切都很棒。
这是一个惊人的景象。资产价格不断创新高，每天约有3,000人死于冠状病毒，每周有80万人提出新的失业要求。即使是现代资本主义的狂热者，也可能会怀疑经济运作方式是否被深深打破。
为了更好地了解繁荣市场和经济绝望的奇怪组合，值得参考数据。碰巧的是，这些数字提供了有关美国如何到达这一点的连贯叙述-一个有关政策，市场和经济如何相交的经验教训-并揭示了大流行年份的有与无之间的巨大差异。
注意：2020年3月至2020年11月的数据与2019年同期相比。·资料来源：经济分析局
就像许多史诗般的故事一样，它从国民收入和产品账户的数据表开始，即“个人收入及其处置，每月”。
该报告记录了美国人的收入和支出方式，这是今年冠状病毒发生的两项重大变化。通过将3月到11月（最新可用）的数字相结合，并将其与2019年同期进行比较，我们可以更清楚地看到大流行的鞭打效应。
第一个重要观察结果：总体而言，薪资和工资的下降幅度甚至比认真观察经济体系的人们所想的还要少。在那九个月中，员工薪酬总额仅下降了0.5％，这比经济衰退更像是一场轻微的衰退。
这似乎是不可能的。经济大片地区已经关闭；数百万人失业。根据劳工部的单独数据，11月份雇主报告称其工资单上的职位数量比去年同期下降了6.1％。
那么，工作岗位数量如何下降6％，而员工薪酬却仅下降0.5％？它与失去工作有关。由于大流行而不再工作的数百万人，从事低薪服务工作的比例过高。高薪专业工作很可能不会受到影响，并且其他许多行业也在蓬勃发展，例如仓储和杂货店，从而为这些工人带来了更高的收入。
算术很简单，却使人迷惑。如果公司高管通过带领公司度过艰难的一年而获得10万美元的奖金，而每年有4个25,000美元的饭店工人全部失业，那么对总薪酬的净影响为零，即使从人的角度而言，这是很大的痛苦已经发生了。
因此，尽管出现大规模失业，但工资，薪水和其他形式的工人报酬仅下降了一点-在过去的9个月中为430亿美元。但是这个故事还有更多。
尽管国会在三月下旬通过了对《 CARES法案》的所有攻击，但国会在多大程度上支持美国人，特别是失业者的收入。
从2020年3月至2020年11月，美国人从失业保险金中获得的收入是2019年同期的25倍。这部分反映了，当然，有数百万的失业者正在寻求福利。但这还反映了该法案在7月下旬之前提供的每周600美元的失业救济金补助，以及一项计划，用于支持失业和可能没有资格获得福利的自由职业者和合同工。
总体而言，从三月到十一月，失业保险计划为美国人带来了4,990亿美元的收入，比上一年多。其中3,650亿美元是CARES法案扩展的结果。
该法案中包括的对大多数美国家庭的1200美元支票进一步为个人收入贡献了2760亿美元，其中大部分来自未出现收入下降的家庭。
这项法律的签名计划旨在鼓励企业保持人们的薪资水平，即“薪资保护计划”，防止了“所有者收入”（企业所有者和农场所有者应得的利润）崩溃。该收入微幅增长，增加了290亿美元，但如果不是PPP，则本应减少1430亿美元。和冠状病毒食物援助计划。
这些是惊人的数字。综合来看，从2020年3月至11月，美国人的累计税后个人收入比2019年增加1.03万亿美元，增长了8％以上。春季，经济预测者（和记者）的一些悲观情绪反映出人们对这些刺激性支付的规模和影响力的理解不够透彻。
但是收入也只是故事的一部分。账本的另一面也发生了2020年的重大变化：支出。
注意：2020年3月至2020年11月的数据与2019年同期相比。·资料来源：经济分析局
转向另一个引人入胜的故事，“每月按主要产品类型划分的个人消费支出”，我们看到一种模式，事后看来似乎很明显，但在春季经济崩溃时很难预测。
最明显的部分是服务支出的下降：所有这些餐厅的预订从未进行，所有航班没有参加，体育和音乐会门票未购买，这些都加起来是一笔不菲的钱。服务支出下降了5,750亿美元，下降了近8％。
其他一些影响大流行中消费者支出的模式并不那么明显。美国人在东西上花费了有意义的美元，即他们曾经或不会在服务上花费的钱。耐用品支出增加了600亿美元（在家中工作的椅子更好，或者是一辆新自行车），而非耐用品支出增加了390亿美元（考虑到在家里购买的波旁威士忌，在另一个宇宙中本来会被记录下来的）列为“服务”消费）。
经济救济计划将发放600美元的款项，并在至少10周内分配300美元的联邦失业救济金。详细了解该措施及其对您的影响。有关如何获得帮助的详细信息，请查看我们的帮助中心。
我会收到另一笔刺激性付款吗？在2019年纳税申报表中调整后总收入每年不超过$ 75,000的成年人将获得$ 600的付款，而一对夫妇（或其配偶在2020年去世的人）每年收入不超过$ 150,000的收入将是该数额的两倍。对于满足这些收入要求的家庭，每个孩子还需要支付600美元。使用户主身份纳税且年收入不超过112,500美元的人还将获得600美元，外加子女的额外收入。收入刚好高于这些水平的人将获得部分付款，每100美元的收入将减少5美元。
我的付款何时可以到达？财政部在12月29日表示，它已经开始进行直接存款支付，并将在第二天开始邮寄支票。但是所有合格的人都需要一段时间才能收到他们的钱。
该协议是否影响失业保险？国会议员同意延长人们领取失业救济金的时间，并重新启动除了通常的州补助金之外的额外联邦补助金。但不是每周600美元，而是300美元。这将持续到3月14日。
我的房租滞后或很快就要到。我会得到救济吗？该协议将提供250亿美元，通过州和地方政府分配，以帮助落后的房客。为了获得援助，家庭必须满足以下几个条件：家庭收入（2020年）不能超过该地区中位数收入的80％；至少一名家庭成员必须有无家可归或住房不稳定的风险；而且由于大流行，个人必须有资格获得失业救济金或直接或间接经历过经济困难。该协议称，将优先为收入较低且失业三个月或更长时间的家庭提供优先服务。
但是，在物质上的额外支出没有超过服务支出的下降。由于利率降低，家庭的个人利息支出和其他杂项支出减少了590亿美元。
总体而言，不仅美国家庭收受更多的钱，而且他们花费的钱也更少。总支出减少了5,350亿美元。
注意：2020年3月至2020年11月的数据与2019年同期相比。·资料来源：经济分析局
个人收入的飙升和支出的下降共同导致美国人的储蓄率上升。从3月到11月，个人储蓄比2019年增加1.56万亿美元，增长173％。通常，储蓄率会在一个狭窄的范围内反弹，大约在大流行之前大约7％。它在四月份飙升至33.7％，是自1959年以来的最高记录。
即使今年有数以百万计的人面临巨大的财务困难，美国人总体上还是以惊人的速度积累了储蓄。它必须去某个地方。但是哪里？保留额外现金是一种选择，而且可以肯定的是，自2月以来，流通货币猛增了2600亿美元，增长了14％。商业银行的存款正在增加-自3月的第一周以来增加了19％。
或者，对于那些对风险稍有适应的人，则进行了股票投资，这有助于解释标准普尔500指数今年上涨了16％。对于那些冒着很大风险并利用市场动能的人来说，他们购买了像特斯拉这样的市场宠儿或交易期权。
或者，您可以利用大流行的机会购买新房：房屋销售激增，标普CoreLogic全国房屋价格指数在10月份比去年同期上涨了8.4％。
从本质上讲，避免了大流行造成重大经济损失的人们中储蓄的增加正在掀起几乎所有金融资产价值的大潮。
美联储当然可以发挥作用。中央银行已将利率降低至接近零。答应让他们在那里呆很多年；购买政府债务；并支持公司债券市场。但是资产价格的飙升已经进入许多领域，远没有任何形式的美联储支持，例如股票和比特币。尽管美联储缺乏额外刺激措施，但今年秋天的增速仍在加速。
美联储在3月和4月的市场稳定计划中发挥了重要作用，但此后的反弹可能反映了围绕储蓄的这些更广泛的动态。
仅仅因为您可以解释这些市场收益，并不意味着高资产价格就会成立。您可以讲一个故事，在这个故事中，人们在接种疫苗后经济就开始回升，整个格局也发生了逆转，随着美国人将储蓄的财富用于旅行和其他在2020年禁止进入的奢侈品消费，储蓄率变成了负数。这可能会刺激通货膨胀，如果通货膨胀足够严重的话，它可能会导致美联储比人们现在认为的更早退出其宽松货币政策。
但是2021年的经济故事尚未写成-如果2020年讲的是一件事，那就是故事的弧度比您想象的要难预测。
