赤裸卖空

跳转到导航跳转以搜索卖空的练习，而无需首先借用或确保它可以借用

赤裸的卖空，或裸体缺乏，是在没有首先借用其他人的资产或确保它可以借入的情况，是卖空的卖空资产的实践。当卖方没有获得资产并在所需时间范围内将其交付给买方时，结果称为A＆＃34;未能交付＆＃34; （FTD）。交易一般仍然是开放的，直到卖方收购和交付资产，或者代理商代表他们签订交易。 [1]

卖空卖空用于利用感知的套利机会或预测价格下跌，但将卖方暴露在价格上涨的风险之中。

在证券交易中赤裸裸的简短的最古老的记录示例似乎是荷兰交易商Isaac Le Maire抵御荷兰东印度公司的1609次机动。 [2]

批评者已经主张严格的规定，反对赤裸的卖空。 2005年在美国，＆＃34;调节Sho＆＃34;被颁布，要求经纪人经销商有理由认为股票将可用于给定的股票交易，并要求交货在有限的时间内发生。 [3] [4]在2008年，SEC禁止它所谓的东西＆＃34;滥用裸体短暂卖出＆＃34; [5]在美国，以及其他一些司法管辖区，作为推动股价的方法。在某些情况下，未能提供股票是合法的，并且赤裸的卖空不是非法的。 [6] [3] [7]在美国，赤裸的卖空被禁止做法的各种章程规定涵盖。 [8]

2008年8月，仲裁股发布了临时秩序，限制了19个金融公司股票的缺货，通过加强未能及时递送股票的处罚。 [9]在9月18日起，在金融巨人雷曼兄弟的失败中发挥了激进的短暂销售，仲裁们延伸并扩大了删除例外并涵盖所有公司，包括市场制造商，包括市场制造商，包括市场制造商，包括市场制造商在内的规则发挥着作用。 [5] [10]

2014年2014年研究人员在金融经济学杂志上发表的水牛大学的研究发现没有证据表明未能提供股票和＃34;在2008年金融危机中造成的价格扭曲或金融公司的失败;和那个＆＃34;更大的FTDS导致更高的流动性和定价效率，其影响类似于我们对交付的短销售估计的估计。 [11]

一些评论员争辩说，尽管规定，裸体短缺是普遍的，并且SEC法规强制执行。 [12]批评者争辩说，这种做法易受滥用，可能对努力筹集资金的有针对性公司的损害，并导致了许​​多破产。 [8]但是，其他评论员已经表示，裸体短缺问题是A＆＃34;魔鬼理论＆＃34;，[14]不是真正的市场问题和浪费监管资源。 [15]

卖空是一种猜测形式，允许交易者带A＆＃34;负面位置＆＃34;在一家公司库存中。这种交易者首先借用其所有者（贷方）的股票的股票，通常通过银行或主要经纪人根据需要按需退回的情况下。接下来，交易员销售借来的股票，并向成为新所有者的买方提供。买方通常没有意识到股票已售出：他们与交易者的交易正如交易者所拥有而不是借用股份时收益。一段时间后，交易者通过在市场上购买相同数量的股票并将其返回贷方来关闭他们的短头寸。

交易者＆＃39;股票的销售价格与股票的购买价格之间的差异。与＆＃34相比;走长＆＃34;如果销售成功购买，请短销售前列。由于卖方/借款人通常需要对销售收益相当​​的现金存款，因此提供了贷款人的一些安全。

赤裸的卖空是一种短暂销售的情况，而不是首先安排借款。如果股票供不应求，则借款股票可能很困难。在某些情况下，卖方也可以决定不借用股票，因为贷方不可用，或因为贷款成本太高。当在清算时间段内没有借用股票而卖空没有投标股票，贸易被认为是＆＃34;未能交付＆＃34; [16]尽管如此，贸易将继续坐下，买方可能会被DTCC记入股份，直到卖空须闭上股份才能闭上股份或借款。 [7]

难以测量裸体短卖的频率。未能提供不一定指示裸露的短路，并且可以由＆＃34; long＆＃34;交易（股票购买）和销售额短。 [3] [17]裸露的短路在液体市场上可以看不见，只要短暂的销售最终被交付给买方。但是，如果封面是不可能的，交易失败了。故障报告定期发布，SEC，[18]并突然上升，未能交付的数量将提醒证券否决赤裸卖空的可能性。在最近的一些情况下，据称，日常活动大于所有可用股份，通常不太可能。 [16]

赤裸缩短的原因以及它的程度，在第二次禁止做法之前几年就争议了几年。通常认识到的是，当股票难以借用时，裸体短路往往会发生。研究表明，赤裸的卖空也随着借贷成本而增加。 [所需的引用]

近年来，[何时？]许多公司[哪个公司？]已经指责使用裸体短裤以积极的努力推动股价，有时无意提供股票。 [16]这些索赔认为，至少在理论上，这种做法允许卖出无限数量的股票。 2008年7月的洛杉矶时代编辑说，赤裸的卖空＆＃34;使投机者能够通过提供压倒性的销售股票来驾驶公司和＃39; [19]

秒表示，赤裸的缩短有时被错误地被声称为股价下降的原因，何时，往往，＆＃34;价格下降是公司的结果＆＃39; S贫困财务状况而不是提供的原因内部人士或启动子。＆＃34; [3]

在2008年之前，监管机构一般在美国赤裸缺乏的程度下落下。在北美证券管理者协会（NASAA）2005年11月赤裸卖空会议上，纽约证券交易所的官员表示，纽约证券交易所没有发现普遍赤裸卖空的证据。 2006年，官方官员说，＆＃34;虽然可能存在滥用缺货的情况，但美元价值的99％的交易随时毫无事故。＆＃34;在所有那些情况下，85％的人在10个工作日内得到解决，在20岁内部的90％内得到解决。[20]这意味着约1％的股票，每日改变手或每天约10亿美元。交付失败，[7]虽然证券交易所陈述了这一点，但由于长短销售的原因，未能发生故障，因此它们不一定表示裸体短暂销售。 [3] [17]

2008年，SEC主席Christopher Cox表示，SEC＆＃34;对滥用赤裸卖空而零容忍。在实施新条例的禁止做法的同时，在2008年9月的熊队和雷曼兄弟在令人挑剔的赤裸卖空中发挥了贡献作用的猜测失败之后，在2008年9月的行动。 [10] [21] Cox说，＆＃34;该规则将旨在确保一般卖空的透明度，超出赤裸卖空的实践。＆＃34; [10]

证券交易所致力于维持有序证券市场。赤裸卖空的滥用实践与普通卖空远远不同，这是自由市场的健康和必要的一部分。我们的机构的规则非常支持卖空，这可以帮助迅速传输价格信号以应对公司的负面信息或前景。卖空有助于预防＆＃34;不合理的繁荣＆＃34;和泡沫。但是当有人未能借用并在短地位上提供良好的证券时，甚至无法确定他们可以借用，这没有贡献，这是一个有序的市场 - 它正在破坏它。在潜在的潜力和＃34;扭曲和短的＆＃34;旨在纠结的金融机构的活动，这种操纵活动可能具有急剧后果。

与裸体短缺的患病率一样，效果是有争议的。秒表示，这种做法可以有利于加强流动性，以难以借入股份，而其他人则建议为证券贷款市场增加效率。实践的批评者认为，它通常用于市场操纵，即它可能会损坏公司，甚至它威胁到更广泛的市场。

关于从目标公司的赤裸裸的留下的投诉是，只要悬而未决的短期销售，该练习就淡化了一家公司＆＃39; S股股票。据称这是创造＆＃34;幻影＆＃34;或＆＃34;伪造＆＃34;股票，有时从贸易到贸易而无需与任何物理股份联系，并且人为地令人沮丧的股价。但是，秒确实掩盖了假冒股份的存在，并表示裸体卖空不会增加公司＆＃39;杰出股份。 [4]卖空卖家大卫摇杆争辩失败，未能提供证券＆＃34;可以做到操纵目的，以创造股票是借款的印象，虽然他说这应该被视为失败交付＆＃34;龙＆＃34;而不是＆＃34;短裤＆＃34; [23]

罗伯特J. Shapiro，前义务对经济事务的商业副业，以及起诉裸体缺乏的律师事务所的顾问，[24]声称裸体卖空已经花费了1000亿美元，并将1000家公司推进到地面上。 [13]

金融公司雷曼兄弟前任首席执行官理查德富勒斯在雷曼兄弟兼艾格议员的破产申请委员会在房屋委员会委员会委员会委员会委员会委员会委员会委员会委员会委员会委员会委员会据称，其中一系列因素包括危机和赤裸的卖空攻击后跟虚假谣言促成了熊架和雷曼兄弟的崩溃。 [25] Fuld已经痴迷于短暂的卖家，甚至甚至贬低了那些处理它们的雷曼高管;他声称，短暂的卖家和谣言贩子带来了雷曼，虽然他没有证据表明它。 [26]审查是否＆＃34的问题;裸卖空＆＃34;证券专家们崩溃的原因是熊架或雷曼崩溃的原因，得出了被称和＃34;裸体短期销售＆＃34;崩溃后发生，因此在它中没有发挥作用。众议院委员会主席亨利·沃克曼表示，委员会收到了雷曼的数千页的内部文件，这些文件描绘了一家有＆＃34;没有责任失败的问责制; [26] [27] [28]在2008年7月，美国证券交易委员会主席克里斯托弗科克斯表示，没有＆＃34;在财务问题中肆无忌惮的赤裸的卖空＆＃34; [29]

1934年“证券交流法”规定了股票需要交付前两个工作日的结算期限，通常被称为＆＃34; T + 2送货＆＃34;

二零5零年1月颁布了监管SHO，以通过减少未能提供证券来定位滥用赤裸卖空，并通过限制经纪人可以允许递送失败的时间来实现。 [30]在解决第一个时，它表示经纪人或经销商可能不接受短期销售订单，而不首先借用或确定销售股票。 [31]该规则有以下豁免：

经纪人代表顾客的销售销售，这些客户被认为是根据统治200 [32]的安全性，无论是客户还是经纪人或经纪人的错误。 [31]

为了减少未能提供交付的持续时间才能坐下，该监管要求经纪商经销商关闭在连续13天持续到持续的阈值证券中的开放未能提供的职位。 [30] SEC在描述规则秀时表示失败，以延长时间延长时间延长的股票;可能导致股票结算发生的大额交付义务＆＃34; [30]

监管笑还创建了＆＃34;门槛安全名单＆＃34;其中任何股票，其中超过0.5％的公司＆＃39;连续五天的交付失败。在列表中出现了许多公司，包括Krispy Kreme，Martha Stewart Omnimedia和Delta Air Lines。摩托之歌，一个投资网站，观察到这一点＆＃34;当股票出现在这个列表中时，它就像一个红旗挥舞着，陈述＆＃39;这里有什么问题！＆＃39;＆＃34; [16]然而，秒澄清了阈值清单＆＃34上的外观;并不一定意味着股票和＃34中的任何不允许的交易。 [30]

2006年7月，审议提出要修改监管舒，以进一步减少递送证券的失败。 [33]席克斯托弗科克董事长克里斯托弗科克斯提到＆＃34;滥用赤裸卖空的严重问题，可以用作驱动公司的工具和＃39; S股票价格和＃34;并且SEC是＆＃34;担心持续的失败，为某些证券提供市场，这可能是由于监管中的漏洞和＃34; [34]

2007年6月，仲裁员删除了祖父准备，该条款允许在罗轼才能免于瑞典科队之前存在。 SEC席克斯托弗科克斯·科克斯·科克斯叫赤裸的卖空＆＃34;委员会必然会阻止和惩罚欺诈。证券委员会还表示考虑到从备选方案制定者的规则中豁免豁免。 [35]除去祖父的规定和裸露的短缺限制通常由美国商会赞同。 [36]

2008年3月，SEC董事长Christopher Cox题为＆＃34的演讲;＆＃39;裸体＆＃39;短暂销售反欺诈规则＆＃34;他宣布新的证券努力打击赤裸的卖空。 [37]根据该提案，秒将创建一个针对那些故意欺骗经纪人的抗拒规则，以便在从事销售额短期之前欺骗经纪人，并且未经交货日期未能提供证券。 COX表示，该提案将解决关于卖空滥用滥用行为的担忧，特别是在小型股票市场上。即使在制定的地方，美国证券交易委员会也收到了数百份涉嫌涉及销售额的滥用行为。截图估计约有1％的股份，每日换手，约10亿美元，须缴纳交付失败。 SEC专员保罗阿特金斯和Kathleen Casey表示支持镇压。 [38] [39]

2008年7月中旬，SEC宣布紧急行动限制政府赞助企业（GSE）的赤裸卖空，如Fannie Mae和Freddie Mac，以限制金融股的市场波动。 [40]但即使关于这些股票的股票即将宣布，在市场制造商方面还有一个例外。 [41] SEC董事长Cox指出，紧急秩序是＆＃34;不是对金融问题中肆无忌惮的赤裸卖空的回应，并在金融问题中答复。，说＆＃34;没有发生＆＃34; Cox说，＆＃34;相反，它旨在作为预防性的步骤，以帮助恢复市场上的速度是迫切需要的时间。＆＃34; [29]分析师警告了创造价格泡沫的潜力。 [41] [42]

紧急行动规则已过期2008年8月12日。[43] [44] [44] [44]然而，2008年9月17日，仲裁股发布了新的，更广泛的赤裸裸的规则，制作＆＃34;它晶莹剔透SEC对滥用赤裸的短卖零件零容忍＆＃34;在新规则中，市场制造商不再给予异常。因此，选项市场制造商将以与所有其他市场参与者相同的方式对待，有效地将从裸体卖空中禁止。 [47]

2008年11月4日，南达科他州的选民被认为是投票倡议，南达科他州小型投资者保护法案＆＃34;，在那个国家结束裸体短暂销售。纽约的证券行业和金融市场协会表示，如果措施通过，他们将采取法律行动。 [48]选民击败了该倡议。 [49]

2009年7月，SEC，在华尔街日刊描述为＆＃34;强烈的政治压力和＃34;，使得永久的临时规则义务在执行短暂销售时立即购买或借用证券。 [50]委员会表示，自2008年下降以来，滥用赤裸的卖空已经减少了50％，以及阈值清单证券的数量（股权证券有太多＆＃34;未能提供交付＆＃34;）拒绝2008年7月至63日，2009年7月582日[51] [52]

2010年1月，美国委员会主席Mary Schapiro在美国金融危机询问委员会之前作证，未能在股权证券下降63.4％，而持续和大幅度的失败下降了80.5％。 [6]

若干国际交流部分或完全限制了赤裸卖空股份的实践。它们包括澳大利亚澳大利亚证券交易所，[53]印度和交易所证券和交易所，[54]荷兰＆＃39;欧洲欧克坦，[55]日本和＃39; S东京证券交易所[56 ]和瑞士＆＃39; SWX瑞士交流。 [57] [58]也是西班牙＆＃39; S证券调节剂CNMV。 [59]

2007年3月，印度证券和交易委员会（SEBI），在2001年禁止于2001年禁止销售额，因为肯塔肯·帕尔卡发生，重新介绍了与美国发展类似的法规的短暂销售。与此规则的变化相结合，Sebi禁止所有赤裸的卖空。 [60] [61]

日本＆＃39;七十年代八月十八日开始于2008年11月4日开始，最初预定持续到2009年7月，但延长了当年10月。 [62] [63]日本＆＃39; S财务部长，Shīichinakagawa表示，＆＃34;我们决定（为了搬到卖空禁令），因为我们认为如果我们没有，我们认为这可能对东京股市可能是危险的立即采取行动。＆＃34; Nakagawa补充说，日本＆＃39;金融服务机构将与证券交易监测委员会和东京证券交易所合作，调查过去违反日本股票交易卖空的法规。随后禁止延长至2010年10月。[64]

新加坡交流开始在2008年9月，在临时措施开始惩罚裸体的缺款。这些初步罚款每天始于100美元。 11月，他们宣布计划增加未能完成交易的罚款。新的罚款是笔

......