在提交给美国证券交易委员会的第5份文件中，Palantir最终承认它不是民主国家

在过去的几周里，Palantir的治理一直处于监管机构的严格监管之下，因为它正在为9月29日的公开直接上市做准备。在对提交给SEC的S-1文件(目前包括注册声明草案在内)进行修订后的修订中，该公司不得不不断解释和重新解释它到底在试图做些什么，以防止散户投资者控制公司。

因此，不足为奇的是，今天上午公布的第5次修订后的S-1文件显示，更多关于散户投资者将在该公司公开市场上市时拥有的治理控制权小得可怜的信息披露得更多。

在新增加的一行中，该公司承认“我们A类普通股(即将于9月29日开始在纽约证券交易所交易的股票)的持有者将持有我们已发行股本投票权的大约3.4%。”

“投票权”显然对监管机构非常重要--在Palantir最新修订的S-1文件中，这个词现在被使用了168次，而几周前最初提交的文件中只有58次。事实上，看看这张令人惊叹的图表，看看Palantir在过去几周里在提交申请后必须向监管机构解释投票权的程度：

事实上，仅仅是为了证明散户投资者正在放弃多少投票权，该公司就在其臭名昭著的创始人所有权表上发表了另一个专栏，我在周五详细讨论了这一问题。作为Palantir正在使用的三类有表决权股票结构的一部分，其创始人将通过所谓的F类或创始人股票保留对公司的过大投票权控制，只要他们达到最低所有权门槛。

投票能有多不平衡呢？根据Palantir最新更新的表格，在最极端的情况下，其创始人可能控制公司68.099999%的投票权，而只拥有0.5%的公司股份。

此外，该公司还增加了一个新的风险因素，提醒公司股票的所有者，Palantir可以随时发行新股，这些新发行的股票将进一步稀释散户投资者相对于创始人的投票权，创始人获得可变数量的投票权，以确保他们保持对公司的控制。

不过，情况会变得更糟。在美国证券交易委员会(SEC)最近几次修正案中，Palantir一直在公布这一神秘的机制，允许其三位创始人-亚历克斯·卡普(Alex Karp)、斯蒂芬·科恩(Stephen Cohen)和彼得·泰尔(Peter Thiel)-指定某些股票在他们的“创始人股份”之外持有，从而增加他们的整体投票权。在上一次修正案中，唯一以这种方式指定股票的创始人是彼得·泰尔(Peter Thiel)，他将自己持有的大量股份(Palantir的13.4%)排除在创始人股票计算之外。

现在，Palantir在其最新的更新中表示，创始人将能够通过将他们的任何或所有股票指定为“股东党排除在外的股票”，基本上可以随意增加他们的投票权，这些股票将与他们的创始人股票分开投票。而这样做的权利将从公司公开亮相一直延续到“将来”。简而言之，Palantir的创始人将通过他们的创始人股份，加上任何被排除在外的股份的投票权，持有49.999999%的控制权，这将在任何时候确定。根据备案文件，截至今天，还没有股票被指定为排除在外。

这导致了这整个治理传奇中我最喜欢的一个新承认：Palantir将无法告诉任何人他们的实际投票权是什么，即使他们刚刚要投票。从其新修订的备案文件中：

此外，我们的A类普通股股东可能很难不时(包括在股东大会之前)决定他们的个人或总投票权，这是由于我们多级资本结构的独特特点，例如我们F类普通股的每股投票数可变，以及我们的创办人(当时是创始人投票协议的一方)有能力单方面调整他们的总投票权，例如，通过指定股份为股东方不包括股份，如本文更详细描述的那样。

Palantir的三级投票系统的复杂性意味着，基本上没有人知道到底发生了什么。“单方面调整总投票权”的确不是民主。

不过，还有个好消息！Palantir实际上可能会添加-我不是在开玩笑-另一类有表决权的股票，只是为了让这一切变得更加复杂！

在今天上午的另一份新披露中，该公司写道，“此外，未来我们可能会创建一种新的股权证券类别，其经济或投票权与现有类别不同”，并解释了这可能如何进一步颠覆公司的投票结果。

我上周开玩笑说，“对于一家以其秘密的政府工作和强大的工程文化而备受吹嘘的公司来说，你不禁会想，政府的官僚规范和文书工作是不是正开始涌入夏尔。”嗯，复杂性只会越来越差，而且看起来也不妙。

科技公司，即使是那些公开上市的公司，也不是民主国家。大多数科技公司向创始人和早期投资者提供的两级投票制度是不民主的-一些人每股有1票，而另一些人每股有10票。但无论我们喜欢与否，这已经成为一种常态，它在方向上帮助科技公司避免了困扰市场上其他公司的那种敌意投资者情景。

现在，Palantir正在将这些概念延伸到极致，试图将其呈现为一家以股东为中心的公司-让我们承认这一点-它是一个三人寡头政体。

这有点像阅读中华人民共和国宪法，在第二章找到这一节：“中华人民共和国公民在法律面前一律平等。国家尊重和维护人权。…。中华人民共和国公民享有言论、新闻、集会、结社、游行、示威的自由。“。你就会想，什么？

当选票和制度都不在的时候，语言没有任何意义。